本期观点：钢厂补库谨慎 原料偏弱震荡

时间：2015-5-4—2015-5-8

● 市场回顾——外矿钢坯先涨后跌，煤焦废钢稳中有降；

● 成本分析——钢厂成本持续回升，长材企业普遍亏损；

● 库存分析——资金偏紧采购谨慎，钢厂库存保持低位；

● 事件数据——中国外矿依存增加，进口焦煤再度新低；

● 综合观点——超跌反弹空间有限，后市继续低位震荡。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场小幅震荡为主，进口铁矿石和钢坯价格均冲高回落，废钢和煤焦市场持续疲软，市场整体成交平淡。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格继续震荡运行，部分贸易商在五一前备货，但数量有限，不足以带动市场持续上涨。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2040元/吨，20MnSi方坯出厂价格为2170元/吨，与上周末上涨10元/吨，市场库存下降8万吨至77万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格上涨40元至2040元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格保持2260元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格上涨40元至2200元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率保持在75%左右，型材开工率下降2至79%,建材开工率上升4%至44%左右。上周末至今，北方钢坯价格在2030-2070元/吨之间反复震荡，市场对前期的低点（1950元/吨）已基本认可，厂商发货相对正常，但下游在目前较为敏感的价位上采购依旧谨慎，价格上涨运力不足，预计下周市场将继续小幅震荡。

铁矿石：

本周国产矿价格小幅波动，进口矿冲高回落。截止本周四，河北地区66%铁精粉价格保持560元/吨（见图2），河北主导钢厂的国产矿库存保持70万吨左右，进口矿库存下降10万吨至1350万吨左右。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持520元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持440元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持570元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，本周初进口矿价格继续快速上涨，普氏62%粉矿价格一度达到59.75美元/吨（CIF），较上周四上涨5美元/吨。但由于前期涨势过快，加上下游钢厂采购量并未明显放大，周三起市场再度转跌，期货市场跌停。目前期货市场正获利了解，而现货市场缺乏有效需求支撑，因此短线看，铁矿石价格将继续小幅回落。预计下周进口矿价格将在55美元/吨左右窄幅波动，国产矿价格将以稳为主。

煤焦：

本周国内市场煤炭价格平稳运行，但几大煤炭企业都表示出货情况不理想，5月份仍有可能继续提高优惠幅度。进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格降至92.25美元/吨（CIF），较上周末下跌2.75美元/吨。本周国内焦炭价格稳中有降。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持680元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为800元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格下跌20元至920元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格830元/吨，目前河北地区钢厂库存在9-10天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌20元至800元/吨右，日照钢铁库存保持在73万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持980元/吨左右。虽然4月下半月国内钢材价格略有反弹，但钢厂和焦化企业对5月份市场形势都不太看好，两边都在压低库存。预计下周国内市场焦炭价格将以稳为主，北方局部仍有小幅下跌的空间。

废钢：

本周国内市场废钢价格继续下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格下跌30元至1440-1490元/吨，边角料价格为1540-1570元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30元至1410-1450元/吨。在北方市场，河北地区重废价格保持1420-1440元/吨（不带票），辽宁重废价格下跌30元至1640元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格保持1570-1630元/吨。虽然近期钢材和铁矿石价格都有所反弹，但废钢市场依旧表现疲软，究其原因，还是目前铁水成本优势明显，大中型钢厂继续压缩废钢用量，小电炉钢厂采购量少难以成势，导致市场整体成交平淡。预计下周国内市场废钢价格将在底部小幅震荡。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口矿价格持续反弹影响，国内钢厂生产成本连续两周回升（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2562元/吨，较上周末上升40元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2480元/吨，较上周末上升36元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2414元/吨，较上周末上升25元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2481元/吨和2559元/吨，较上周末分别上涨21元/吨和29元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢和热卷亏损50元/吨左右，热轧板卷盈利30元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂询价增多，但进口矿现货资源有限，且报价不断提高，成交情况不理想，部分钢厂库存继续小幅下降；煤焦到货相对稳定，钢厂库存维持正常水平，废钢库存相对偏紧。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色期货市场冲高回落，下半周起空头高位增仓压盘，多头减仓资金增多，盘面破位下跌，预计下周将以小幅震荡为主。

五、本周事件与数据分析

1、中钢协表示，国家对铁矿山资源税减按40%征收后将对缓解铁矿山亏损起到一定作用，但不足以与国外矿山竞争，铁矿石对外依存度将超过80%。【观点】考虑到下半年国外部分新增产能释放，预计外矿价格主要运行区间仍在60美元/吨以下，国仙绝大部分矿山无法生存，中国的进口矿的依存度将继续提高。

2、3月份中国进口炼焦煤295万吨，同比下降21%，环比下降26%，创下自2012年10月来新低。【观点】2015年以来，进口煤炭降幅明显快国内市场，目前部分优质煤种对国内煤炭的价格优势再度拉大到100元/吨左右，预计后期进口量有回升的趋势。

六、综合观点

据中钢协数据显示，4月中旬我国粗钢产量略有回升，加上近期部分原料价格有所回升，钢厂补库意向有所增强，市场需求略有起色。不过，考虑到目前国内钢厂资金压力依然较大，且大部分钢厂对后市依然持悲观态度，因此本轮部分原料品种反弹更多是属于超跌反弹性质，如果后期没有更多的利好消息出台（如国外矿山停产、加大投资、钢厂复产、降息等），预计下周铁矿石、煤焦市场仍将以小幅震荡下跌为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/4/30