本期观点：钢厂低位补库 原料稳中有涨

时间：2015-3-16—2015-3-20

● 市场回顾——钢坯外矿止跌回升，煤焦废钢继续下跌；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，板材企业亏损加大；

● 库存分析——钢厂补库力度略增，外矿焦炭库存上升；

● 事件数据——铁矿进口略有下降，两拓现货投入增多；

● 综合观点——钢市走强尚欠火候，原料市场稳中小涨。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场逐步止跌回稳，随着下半周北方建材市场大幅上涨，原料市场成交也开始好转，钢坯、进口铁矿石价格均有所反弹；煤焦市场表现依旧疲软，企业降价幅度未达钢厂预期，双方呈僵持状态。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯： 

本周国内钢坯市场止跌回升。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2040元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2160元/吨，较上周末上涨80元/吨，市场成交情况有所好转，部分厂商封库追涨。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格为2000元/吨左右，上涨50元/吨。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格为2150元/吨，上涨30元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格上涨80元至2180元/吨左右。从需求情况看，本周唐山地区带钢开工率回升6%至66%左右，型材开工回升15%至68%,建材开工率回升8%至40%。由于前期下游轧材企业停产较多，基本没有库存，因此本周市场询盘明显增多。不过，考虑到目前唐山地区钢坯库存仍在100万吨之上，且下游钢材市场需求恢复缓慢，因此后市持续上涨动力可能不足。预计下周国内市场钢坯价格以小幅震荡上涨为主。

铁矿石：

本周国产矿价格稳中有跌，进口矿价格先跌后涨。截止本周四，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格下跌10元至620元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存下降5万吨至85万吨左右，进口矿库存增加30万吨至1440万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持550元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持515元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持570元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持430元/吨。进口方面，受华北钢材市场上涨带动，下半周进口矿市场成交有明显好转，但市场对价格上涨依然信心不足，普氏62%粉矿价格一度跌至57美元/吨（CIF），周四开始小幅反弹，上涨1.5美元/吨。目前进口矿港口库存仍保持在1亿吨左右，钢厂资金压力依然较大，因此多以小批量补库为主，这也是现货市场量增价稳的主要原因，观望气氛依然浓重。不过，考虑到一些中小钢厂库存偏低，且期货空头短期有意拉高价格的心理，预计下周进口矿价格有望重新收复60美元/吨（CIF）大关，国产矿价格将暂时稳定。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格变动不大，北方一些煤矿主要通过提高优惠幅度来变相降价。进口煤继续下跌，澳大利亚峰景煤到中国价格降至110.75美元/吨（CIF），较上周末下跌1.25美元/吨。本周国内焦炭价格整体下跌。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价下跌10元至740元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为860元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格降至980元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持930元/吨，河钢集团采购价格下调20元/吨，目前河北地区钢厂库存多在10-12天。山东地区二级冶金焦出厂价格下跌20元至930元/吨右，日照钢铁库存上升至75万吨左右，采购价格再度下调20元/吨，周边焦化厂压力增大。贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌50元至1150元/吨左右。近期虽然钢材价格有所反弹，但钢厂亏损依然严重，压价态度不变。预计下周国内市场焦炭价格将稳中有跌。

废钢：

本周国内市场废钢价格继续惯性下跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1590-1640元/吨，边角料价格为1690-1720元/吨，较上周末下跌50-60元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌30-50元至1560-1600元/吨。在北方市场，河北地区重废价格保持1440-1450元/吨（不带票），下半周反弹20-30元/吨；天津市场重废价格下跌30元至1700元/吨左右。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌30-50元至1700-1760元/吨。当前废钢市场基本是有价无市的局面，沙钢等主导钢厂节前库存要高于去年同期水平，目前采购积极性不高，而一些中频炉钢厂因螺纹钢亏损200元以上，目前仍未完全恢复生产。随着近日钢材价格反弹，预计下周国内废钢市场也将逐步止跌，但由于缺乏实际成交，反弹动力略显不足。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本继续下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2645元/吨，较上周末下降30元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2568元/吨，较上周末下降29元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2515元/吨，较上周末下降25元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2459元/吨和2563元/吨，较上周末下跌24元/吨和67元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢亏损220-250元/吨，热卷亏损100元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周一些钢厂开始低位补库,进口矿库存略有上升；煤焦企业发货积极，钢厂整体稳中有增；废钢资源依旧紧张，钢厂连续压价导致库存小幅下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

受北方建材需求回暖以及财政部证实1万亿债务置换计划的影响，周四期货市场整体回升，空头大幅减仓，多头部分小幅集中增仓，挺价资金增加。

五、本周事件与数据分析

1-2月份中国共进口铁矿石14656万吨，同比下降1.03%。【观点】今年四大矿山预计仍有7000万吨左右的增量，与小矿山停产产能基本相抵，市场仍面临较大的压力，两拓将会有更多的资源投入现货市场，因此长期来看仍有小幅下跌的空间。

六、综合观点

近期国内钢厂订单情况有所好转，产能开始逐步恢复，短期钢材价格有望继续回升，对于原料市场将起到一定带动作用。不过，考虑到目前钢铁行业资金依旧偏紧，且市场心态普遍脆弱，因此价格回升的空间也相对有限。预计下周国内铁矿石、钢坯、废钢价格将以小幅上涨为主，煤焦价格暂时保持稳定。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/3/13