本期观点：需求复苏 企稳回升

时间：2015-3-16—2015-3-20

预警色标：红色

●市场回顾：天气回暖需求释放，现货钢货跌后回稳；

●成本分析：钢坯反弹矿价续跌，钢厂价格稳中有降；

●供需分析：粗钢回升钢材大降，社会库存继续攀升；

●宏观分析：经济下行压力加大，宽松政策仍需加码；

●综合观点：随着天气转暖，建筑工地相继开工，国内市场逐步转入传统消费旺季，市场供需形势有望得到阶段性改善。在当前钢价处于历史低位及钢企普遍亏损的形势下，市场看涨情绪逐步增强，短期钢价有望继续推涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2480-2550元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材先跌后稳。截至3月12日，西本指数报在2480元/吨，较上周五下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2330元/吨，较上周五下跌30元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2520元/吨，较上周五下跌30元/吨。

市场反馈，上周的政府工作报告下调今年的经济增长目标，周末公布的2月份PPI及钢材出口数据不及预期，对市场信心形成较大打击，本周上半周商家报价继续下跌。周三以后，随着气温回暖，工地相继开工，市场终端需求季节性好转，商家心态逐步回稳。而北京建材及唐山钢坯价格大幅拉升，也对华东地区市场走势形成拉动，市场成交渐趋活跃，下半周市场低价资源陆续上调。此外，沙钢3月中旬出厂价格以平稳为主，也对市场有一定的稳定作用。在压抑许久之后，市场看涨情绪逐步释放，短期申城建材价格有望继续上涨。

那么，下周钢价走势将如何变化？需求释放情况如何？原料价格怎么变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价先跌后涨，华北区域价格涨幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价开始拉涨，累计涨幅达80-120元/吨。现河北钢铁HPB300高线Ф6.5-10mm价格为2350元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2340元/吨，Ф14mm小螺纹2340元/吨，Ф18-25mm大螺纹2280元/吨；HRB400 Ф8-10mm盘螺2350元/吨。

市场反馈，年后市场表现曾经一度迷茫，螺纹钢价格在本周初最低跌至2140元/吨的历史新低。随着在天气转暖，部分工地恢复施工的带动下，市场成交趋好。而河钢结算价格远高于当前市场价格，商家不愿意继续低价出货，拉涨心态强烈，大户报价一致上涨。采购商考虑到现在的价格仍处于低位，因此有增加备货量的心理存在，使得市场成交一片火热。不断上涨的价格和较好的成交，使得部分贸易商在出货量达到一定程度后实行封库，使得市场更加如火如荼。预计短期北京市场价格还会有小幅拉高，但幅度和速度会放缓一些。

杭州市场：本周杭州市场先跌后涨，商家为减少亏损被动拉涨，累计上涨幅度在20-40元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2360-2400元/吨，中天、新兴、长达、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2280-2330元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2360-2390元/吨；盘螺方面，现沙钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2370-2460元/吨。

市场反馈，本周初，受期螺大幅下跌及工业指数PPI继续下滑、终端工程复工缓慢等信息影响，商家心态趋弱，对后市依旧谨慎，杭州市场延续下跌趋势，但跌势有所趋缓。下半周受本地钢厂出厂价持稳及对上期补差没到位的影响，代理商为降低亏损，纷纷拉涨报价，沙钢报价低位上调30-40元/吨。但拉涨后市场观望气氛加重。考虑目前市场价格处于低位，终端工程复工加速，但市场库存消化还需时日，预计杭州市场下周稳中偏强整理为主。 

广州市场：本周广州市场主流价格先跌后稳，幅度为20-70元/吨不等。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2590-2610元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2490-3510元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2470-2490元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2390-2410元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2560-2580元/吨。

市场反馈，本地市场由于库存依旧较高，加上北方材到港持续增加，上半周商家报价持续下跌，主流资源韶钢价格较为坚挺，二线资源如裕丰、广钢等价格下跌20-40元/吨，三线小厂资源累计跌幅在50-70元/吨左右。据商家反馈，下游工地基本恢复开工，但采购计划相比往年较少，市场大户累计日成交在1500吨左右。下半周随着北京市场价格大幅反弹，华东上海、杭州价格也止跌回升，广州市场商家情绪逐步改善，价格基本止跌。预计下周广州建材价格将小幅反弹。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、武钢出台4月份价格政策，对热轧、冷轧、镀锌等主流产品出厂价格普遍下调100-200元/吨，反映出板材企业对二季度板材市场形势并不乐观。建筑钢材价格本周跌后回升，各区域主导钢厂出厂价格总体稳中有降。其中沙钢3月中旬螺纹钢出厂价格不变，线材、盘螺出厂价格下调50元/吨，并对上期合同螺纹补差50元/吨，线材、盘螺补差30元/吨。调整过后的出厂价格明显高于当前的市场价格，上期结算价格也让多数商家小幅亏损，反映出沙钢挺价意愿增强，也在一定程度上带动了上海、杭州市场下半周价格的企稳回升。以当前的市场价格和钢厂成本进行比较，大多数钢厂均已处于亏损状况，尤其是部分北方钢厂扣除运费及商家返利后，出厂结算价格已低于2000元/吨，亏损额较前期大幅扩大。随着需求的陆续启动，钢厂挺价意愿会更加趋于迫切。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2015年1-2月全国粗钢产量13053万吨，同比降1.5%；1-2月全国粗钢日均产量221.2万吨，较去年12月份增长0.72%。1-2月份我国钢材产量16807万吨，同比增长2．1%；1-2月全国钢材日均产量284.9万吨，较去年12月份下降10.07%。粗钢日均产量环比小幅回升，钢材日均产量则大幅下降，反映出1-2月份高炉生产仍基本平稳，轧线则出现了明显减产。结合进出口数据测算，1-2月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为1.14亿吨和1.52亿吨，同比分别下降7.5%和2.2%。1-2月份出口的大幅增长以及产量的相对低位，在很大程度上缓解了国内市场资源供应压力。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，唐山钢坯价格大幅反弹，进口矿价先跌后涨，国产矿、废钢及焦炭价格均小幅下跌。

钢坯市场：本周上半周唐山钢坯每天以10元/吨的幅度小幅上涨，周四大幅拉涨50元/吨，截止本周四，唐山钢坯报2040元/吨，累计较上周末上涨80元/吨。本周三燕钢招标，中标出厂价格为2002元/吨，较上期高16元/吨，比当前本地出厂价高22元。燕钢招标价重新站上“2”时代，对当前市场有所提振。下游带钢、型材等成品材的拉涨，对钢坯价格带动明显。不过本周价格拉涨过快，市场谨慎观望心态加重，而钢坯库存仍保持高位，对价格上涨将形成抑制。预计下周唐山钢坯价格小幅调整。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱势运行，河北地区部分钢厂继续下调焦炭采购价格20-30元/吨，山西、河南个别地区下跌幅度较大。据焦企透露，目前对于钢铁产业链走势依旧持悲观态度，且下游需求量仍未明显启动。近日尽管钢材价格小幅反弹，但钢厂钢材库存积压，钢企资金紧张，普遍亏损运行，因此对原材料价格的打压力度不会减小。预计短期华北焦炭市场继续趋弱。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅下跌。据了解，钢厂连续下调废钢采购价格政策的出台，使得当下的国内废钢市场压力更大，运行更为艰难。不论华东还是华北，跌势不止，虽钢坯有所拉涨，但未对废钢产生影响，市场贸易商心态不佳，普遍处于观望阶段。预计短期国内废钢价格仍将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格弱势下行。连日来，进口矿市场跌跌不休，从远期到港口现货价格相继走低，而国产矿市场更是被动下调，东北地区跌跌不休，河北地区个别钢厂下调采购价格也跟随下调。预计短期河北铁精粉市场仍将小幅下跌。进口矿价格先跌后涨，周三最低创下57美元/吨的新低，周四在期货市场带动下明显反弹，3月12日62%品位普氏铁矿石指数报58.5美元/吨，较上周五持平。2月份我国进口铁矿石6794万吨，同比增长10.9%，较2015年1月减少1063万吨，降幅13.5%。当月海关进口均价70.66美元/吨，较2015年1月下降1美元/吨，创2009年6月以下月度进口均价新低。近日花旗集团预测铁矿石价格短期内将跌至每吨50美元左右，因中国钢厂需求减弱，且国际海运铁矿石市场供应过剩。同时，必和必拓铁矿石业务总裁表示，由于难以应对铁矿石价格低迷的局面，更多高成本中国生产商今年将退出市场，预计今年中国产量将再有5000万吨退出市场。目前矿价水平已迫近FMG成本线，继续下跌将导致多数非主流矿无法生存。短期进口矿价或将小幅反弹。

海运市场，3月12日波罗的海干散货运价指数（BDI）报560点，下跌5点，跌幅0.88%。每年中国农历春节假期之后，BDI都会出现一定反弹，这是由于节假日后中国航运需求上升。不过，作为大宗商品主要需求国，中国经济放缓，且目前欧洲经济也无法支持BDI上行，再加上美国加息对全球经济的影响，航运业供给相对过剩情况仍将凸显，后市BDI或难现持续反弹。当前BDI指数持续在低位震荡运行，由于中国煤炭进口量的骤跌给“四面楚歌”的干散运市场，再浇一盘冷水。据悉，今年迄今中国煤炭进口量大幅下挫45%，其中2月份的跌幅就达33%。国际航运市场整体形势仍然较为严峻。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城天气晴好，气温回升，工地相继恢复施工，成交情况也日渐趋好。尤其是下半周随着钢价企稳，工地备货积极性提升，部分中间商也开始增加囤货，成交量已基本达到年内正常水平，需求的启动对当前钢价走势形成较强支撑。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续上升，尤其是线材、盘螺到货量集中，华东本地钢厂厂提资源规格也较为齐全。不过近日北方材南下量小幅下降，北方材资源与本地材资源价差有所缩小。而从全国钢材库存来看，本周总体继续攀升，不过大多数区域的市场库存仍明显低于去年同期，市场库存压力主要集中在钢厂。

四、宏观分析

（1）据海关统计，2015年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元，比去年同期下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%；进口1.53万亿元，下降19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大11.6倍。2月份，我国进出口总值1.7万亿元，增长11.3%。其中，出口1.04万亿元，增长48.9%；进口6661亿元，下降20.1%；贸易顺差3705亿元，去年同期贸易逆差1373亿元。

（2）2015年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.1%。2015年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.7%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

（3）2015年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%， 比2014年12月份回落1.1个百分点。分三大门类看，1-2 月份，采矿业增加值同比增长4.2%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%，增速分别比2014 年全年下降0.3 个百分点、下滑1.9 个百分点、加快0.8 个百分点。

（4）1-2月份社会消费品零售总额47993亿元，同比名义增长10.7%，较2014年下降1.25 个百分点，是自2004 年以来首次累计增速降到10%的水平；扣除价格因素后的实际增速11.0%，较2014 年下降0.5 个百分点。其中，限额以上单位网上零售额21840 亿元，增长47.4%，回落8.8 个百分点。

（5）2015年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）34477亿元，同比名义增长13.9%。从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资422650亿元，同比增长4.5%；新开工项目计划总投资19452亿元，下降1.8%。从到位资金情况看，投资到位资金58615亿元，同比增长6.7%。

（6）2015年1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长10.4%，增速比去年全年回落0.1个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积570097万平方米，同比增长7.6%，增速比去年全年回落1.6个百分点。其中，住宅施工面积397877万平方米，增长4.4%。房屋新开工面积13744万平方米，下降17.7%。其中，住宅新开工面积9852万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积10815万平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面积7804万平方米，下降15.8%。

（7）2月末，广义货币(M2)余额125.74万亿元,同比增长12.5%，增速比上月末高1.7个百分点，比去年同期低0.8个百分点；狭义货币(M1)余额33.44万亿元,同比增长5.6%，增速分别比上月末和去年同期低4.9个和1.3个百分点。2月人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增3768亿元。2015年2月份社会融资规模增量为1.35万亿元，比上月少7099亿元，比去年同期多4608亿元。

本周公布的前两个月经济增长数据大多低于市场预期，经济开局显现下行压力。1-2月份工业增加值同比增长6.8%，较去年12 月份下降1.1 个百分点，是自2011 年以来同期的最低增速。1-2 月份固定资产投资完成额累计增速13.9%，较2014 年全年增速下降1.8个百分点，为近13年来最低，累计增速连续7个月回落。基建投资保持稳定增长，基础设施建设投资完成额1-2 月份增速20.79%，较2014年全年增速回升0.5个百分点，比去年同期回升2个百分点。房地产投资增速小幅回落，保持低位增长。房屋新开工面积、商品房销售面积和土地购置面积累计增速较去年同期均大幅下滑。制造业投资增速回落，仍显著低迷。社会消费零售总额增速回落，自04 年以来首次累计增速降到10%水平。2月份PPI数据已经连续36个月负增长，且跌幅进一步加深。1-2月份数据回落虽有季节性因素，但资金跟不上、内需疲软是主因，经济保“7%”底线已有压力。预计后期政策宽松力度将会进一步加大，货币政策还有空间，继续降准降息概率提高，财政政策也有望更加积极，支持方向或重在水利、铁路等基建、棚改、消费和结构性减税方面。

资金方面，本周二和本周四央行在公开市场分别进行了350亿元和250亿元的逆回购操作，本周公开市场有1130亿元逆回购到期，本周央行实现资金净回笼530亿元，为春节后连续第三周净回笼。此前两周净回笼资金规模分别为1450亿元和1420亿元。随着春节走款的现金已陆续回流，市场资金面有所改善，资金利率变化不大。据西本新干线监测，3月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.84‰，较3月6日回落0.21%。2月末，M2同比增长12.5%，增速较上月末提高1.7个百分点。当月人民币贷款增加1.02万亿元，同比多增3768亿元。尤其是企业中长期贷款5036亿元，环比同比均大幅多增，显示信贷结构改善。2月社会融资规模1.35万亿元，同比多增4608亿元，其中当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增5003亿元是拉升社融的主要因素。2月份新增信贷及M2增速均大幅超出市场预期，显示为应对经济下行压力，央行货币政策已在加速宽松。在经济增长疲弱超预期、CPI增速维持低位、PPI大幅收缩的形势下，预计后期央行货币政策仍将会加快宽松。

五、综合观点

本周沪上钢价跌后回稳，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城气温回升，工地陆续恢复正常施工，终端需求量较前两周明显好转。尤其是下半周随着钢价企稳，工地备货积极性明显提升，部分中间商抄底囤货需求也陆续入场，市场整体交易表现活跃。据天气预报，下周申城又将迎来阴雨天气，对工地施工将会形成一定影响，但在需求已季节性回暖、市场情绪改善的情况下，下周市场整体需求释放仍有望保持在较高水平。

其二、供给因素。1-2月份粗钢日均产量环比略有回升，钢材日均产量则大幅下降至2014年3月以来的新低，1-2月份粗钢资源供应量同比大幅下降7.5%。显示出口的大幅增长以及产量的相对低位，在一定程度上缓解了国内市场资源供应压力。近期环保力度再度加强，华东、华北地区不少钢厂均受环保制约，产能释放受到影响，部分钢厂在亏损形势下复产时间也有所推迟。当前社会库存与钢厂库存的总体水平依然明显低于去年同期，市场真实需求启动后供应压力将有望逐步减缓。

其三、成本因素。本周进口矿价先跌后涨，下半周平台成交趋于活跃。当前的矿价水平已经逼近FMG的成本线，继续下跌难度加大。而唐山钢坯价格强势反弹80元/吨，重新回到2000元/吨上方。以当前的市场价格和钢厂成本进行比较，大多数钢厂均已处于亏损状况，尤其是部分北方钢厂亏损严重。随着需求启动订单压力的缓解，钢厂对价格上涨的意愿更加迫切，短期成本支撑将有所趋强。

其四、政策因素。本周公布的前两个月经济增长数据大多低于市场预期，经济开局显现下行压力。两会后政策层面继续加大宽松力度的可能性较大，央行有望继续降准、降息，财政政策对基建的支持力度也有望更加积极。而化解钢铁产能过剩、加大环保治理力度，也是今年两会的重要议题，两会结束后相关政策也有望出台。总体来看，政策层面对钢材后市正面影响偏多。

综合概括而言，笔者认为，随着天气转暖，建筑工地相继开工，国内市场逐步转入传统消费旺季，市场供需形势有望得到阶段性改善。在当前钢价处于历史低位及钢企普遍亏损的形势下，市场看涨情绪逐步增强，短期钢价有望继续推涨。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2480-2550元/吨区间震荡上行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/3/13