本期观点：春节前后 平稳为主

时间：2015-2-15—2015-2-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：春节临近成交停滞，商家报价大体持稳；

●成本分析：钢坯价格跌破两千，钢厂价格小幅调整；

●供需分析：粗钢产量继续小降，社会库存增仓加快；

●宏观分析：1月数据全面趋弱，政策宽松仍将推进；

●综合观点：整个二月下半月市场将笼罩在浓浓的春节假期节日氛围当中，钢价将继续平稳运行为主。基于此，对春节前后两周的市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数二月下半月将在2530-2560元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周申城建材大体持稳。截至2月13日，西本指数报在2530元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2380元/吨，较上周五持平；而沪上优质盘螺代表规格报价2550元/吨，较上周五持平。

市场反馈，本周是春节长假前最后一个完整交易周，市场基本处于有价无市的局面，工地多数已经停工，直供贸易商以回收工程款为主要任务，对成交量已无期盼，市场价格保持平稳。周中沙钢出台2月中旬价格政策，螺纹钢价格不变，盘螺、线材下调80元/吨，对上期螺纹补20元/吨，盘螺、线材补30元/吨，基本符合市场预期。受消息面利好及期货价格反弹提振，市场心态略有改善，商家囤货冬储现象略有增多。考虑到整个二月中下旬市场都基本处于春节节日氛围当中，预计春节前后钢价将保持平稳。

那么，下周钢价走势将如何变化？库存变动情况如何？原料价格表现怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价普遍以稳为主，局部市场价格小幅波动。

北京市场：本周北京建筑钢价基本以稳为主，市场成交量稀少。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2330元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2290元/吨，Ф14mm小螺纹2290元/吨，Ф18-25mm大螺纹2240元/吨；HRB400盘螺2330元/吨。

市场反馈，临近春节，目前市场需求几乎已为零，贸易商大部分已经离市，报价的商户少之甚少，已经进入了过年的状态。虽有部分坚守在市场的贸易商有拉涨迹象，但由于市场大情况如此冷清，也是少有响应。同时，市场价格已处于贸易商心理价位底线，到了年关贸易商也不会为了出货而调整价格，因此短期价格稳势难以打破。基于此，预计下周价格继续持稳，静待来年市场需求启动。

杭州市场：春节将至，终端工程基本停工，杭州市场延续平稳为主。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2410-2440元/吨，中天、新兴、长达、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2350-2400元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2440-2540元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2510-2600元/吨。

市场反馈，1月宏观经济数据CPI、PPI、进出口数据、制造业PMI等均较预期出现下滑，经济形势依旧严峻；期螺、钢坯、铁矿均低位盘整。由于临近年尾，市场交易基本结束，部分商家陆续离场过年，故杭州市场现货平稳观望为主，少数商家有松动出货现象。本期沙钢出厂价螺纹持稳；高线、盘螺下跌80元/吨，代理商对此均感满意。考虑年后终端开工较市场上班延后，终端需求依旧较差，预计春节前后杭州市场依旧平稳观望为主。

广州市场：本周广州建筑钢价大体平稳，部分规格略有10-20元/吨的下跌。韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2570-2590元/吨；珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2410-2480元/吨；螺纹方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格资源主流价格在2610-2620元/吨；冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400Ф18-25mm规格资源售价在2510-2540元/吨。

市场反馈，本周北京、上海等外围主要市场价格普遍平稳运行，广州市场商家报价也以稳为主，部分急于出货的商家价格略有下调。目前下游用户仅有少量有拿货需求，市场出货量十分有限，且多数商家已相继离市。周三韶钢提高现货价格，幅度为60元/吨，不过市场已处于有价无市，钢厂单方面拉高价格对整个市场影响不大。总的来看，预计近期广州市场依旧是平稳走势。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价基本平稳，对出厂价格进行调整的钢厂较少，中南、北方部分钢厂出于对后市预期向好及为商家造势目的，出厂价格有所抬升。华东地区沙钢对2月中旬螺纹钢价格不变，盘螺、线材下调80元/吨，对上期螺纹补20元/吨，盘螺、线材补30元/吨，永钢、中天价格则普遍维持不变，华北地区河北钢铁对3月份收款价格上调了50-60元/吨。以当前的价格和成本测算，北方钢厂已普遍处于亏损局面，南方钢厂基本处于盈亏平衡，钢厂挺价的意愿将有所增强。不过在经销商蓄水池功能一再弱化的情况下，钢铁企业订单压力普遍较大，多数钢厂均对经销商实行后结算的价格政策，也使得钢厂定价影响力大打折扣。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，1月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量168.81万吨，旬环比减少0.6万吨，降幅0.35%；1月下旬末重点企业钢材库存量为1476.7万吨，旬环比增加0.46万吨，增幅0.03%。重点钢铁企业粗钢产量连续两旬出现回落，钢材库存量却连续三旬出现上升，反映出钢铁企业订单情况明显不足。不过1月份我国钢材出口量达到1029万吨，刷新去年12月份的1017万吨，再创历史新高。在当前内需不足的局面下，钢铁企业普遍以价换量，寻求扩大出口，部分钢厂2月份出口接单较1月份继续上升，在一定程度上缓解了国内供应压力。

2、原材料

本周国内原料价格小幅波动，唐山钢坯价格历史性跌破2000元/吨关口，进口矿价略有反弹，国产矿基本平稳，废钢及焦炭价格稳中有跌。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格重回下跌通道，累计下跌30元/吨至1990元/吨。由于成品材市场表现欠佳，成交萎靡，2000元关口失守。12日唐山普方坯执行锁价政策，锁定价格为1990现金含税出厂，至节后初七。本周三燕钢招标价格较上周低15元，报2030元/吨，较当日出厂价高30元/吨。受春节日益临近影响，下游轧材企业陆续放假，市场销售冷清，好在部分贸易商有囤货备货和做期货套保意愿，因此坯料仍能少量成交。预计短期钢坯价格弱稳运行。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格局部地区出现松动。焦企库存不高，钢厂压价，近日唐山瑞丰焦炭采购价下调20元/吨，河北钢铁集团也酝酿节前再次降价。市场价格下跌，主要原因仍是出货不畅导致库存积压，下游钢厂需求低迷。目前钢厂对原材料采购价格的打压力度依旧没有减弱，并且上游炼焦煤价格对焦炭市场支撑动力不足。预计短期焦炭市场仍将稳中趋弱。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中有降。部分钢厂仍在下调废钢采购价格，在钢厂采购需求降低的影响下，商家操作缺乏积极性，快进快出模式为主，库存量减少。预计下周废钢价格弱稳运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。唐山地区部分钢铁企业节前小幅上调铁矿石采购价格，补足厂内库存以备过节期间使用，当地国产矿价格尚显坚挺，但无法作为主流价格提振整个市场。预计短期河北铁精粉市场价格继续维稳。进口矿价格小幅反弹，2月12日62%品位普氏铁矿石指数报63.25美元/吨，较上周五上涨1美元/吨。临近年关，部分钢厂存在节前备货需求，部分贸易商为回笼资金也在节前做出适当甩货，铁矿石现货市场较为活跃。不过据商家反映，多数钢厂前期已做好库存准备，近期不会出现大幅采购现象，市场对铁矿石后期悲观情绪依旧较为浓郁。本周投行澳新银行将2015年和2016年铁矿石价格预估分别调降25%和30%，至58美元/吨和60美元/吨。预计短期进口矿价低位震荡为主。

海运市场，2月12日波罗的海干散货运价指数（BDI）报540点，跌2.35%，为近30年历史新低。2014年11月4日至2015年2月12日，BDI指数遭遇断崖式下跌，由此前的1484点一路狂泻至2月12日的仅540点，累计跌幅高达63%。若跟2008年顶峰时的11793点相较，跌幅高达96%。春节临近致使航运市场愈发冷清，船多货少的态势进一步突显。未来船东或将船空驶到货源集中的地区，造成运力集中进而打压价格的局面，市场仍将承受较大压力。长期来看，2015年受世界贸易增长缓慢、大量船舶持续交付等因素影响，国际航运市场整体将呈震荡下滑趋势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周是春节长假前的最后一个完整交易周，市场终端需求基本停滞，除少数商家进行囤货外，多数商家已相继离市，整体成交量处于相当低的水平。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存继续上升，不过主要是线材、盘螺到货增多，螺纹钢库存量还有所下降。随着南北价差缩小，近期北方材南下积极性明显减弱，部分北方钢厂通过加大出口、停产检修以及加大对本地商家冬储优惠力度来缓解订单压力。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存加快上升，不过目前的库存水平较去年同期大幅下降35.4%，今年钢贸商的冬储意愿相对往年更弱，社会库存上升幅度也相对缓慢。

四、宏观分析

（1）据海关统计，2015年1月我国进出口总值2.09万亿元，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23万亿元，下降3.2%；进口0.86万亿元，下降19.7%；贸易顺差3669亿元，扩大87.5%。

（2）2015年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%，自2009年11月以来首次跌至1%以下；全国工业生产者出厂价格同比下降4.3%，创下2009年10月份以来新低，该指数已经连续35个月持续负增长。

（3）据央行统计，2014年末社会融资规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为81.43万亿元，同比增长13.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为3.47万亿元，同比增长4.1%；委托贷款余额为9.33万亿元，同比增长29.2%；信托贷款余额为5.35万亿元，同比增长10.7%；未贴现的银行承兑汇票余额为6.76万亿元，同比下降1.8%；企业债券余额为11.69万亿元，同比增长25.8%；非金融企业境内股票余额为3.80万亿元，同比增长12.7%。

（4）2月10日，中国汽车工业协会发布2015年1月份汽车产销数据，产销分别完成228.70万辆和231.96万辆，比上月分别下降0.1%和3.8%，比上年同期分别增长11.5%和7.6%，其中汽车销量同比增速显现放缓趋势。

（5）2月10日,中央财经领导小组第九次会议召开，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平在会上发表重要讲话指出，两年来，中央财经领导小组已经召开了8次会议，确定了不少要办的大事，有必要检查一下这些事是不是落地见效了。

（6）2月11日央行发布公告，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，采取质押方式发放。

（7）国务院总理李克强2月11日主持召开国务院常务会议，指出要加大对存量土地的盘活力度，推动重大项目落地和重大工程建设。

（8）北京银行2月11日公告，近日，该行获准自2015年2月16日起，定向下调人民币存款准备金率1个百分点，执行16.5%的人民币存款准备金率。

继上周公布的1月份官方和汇丰PMI指数双双跌落至50%的荣枯线以下后，本周公布的物价、进出口数据也明显不及预期。1月份CPI增幅自2009年11月份以来，首次落入1%以内，创出5年多来的新低；PPI连续35个月为负值，创下2009年10月份以来新低。CPI、PPI双双跌至五年以来低位，显示我国经济通缩压力已经显现。而1月我国进出口总值同比大幅下降10.8%，其中出口下降3.2%，进口下降19.7%。数据大幅不及预期，反映内外需求超预期低迷，经济下行压力加大。近期央行通过降准、SLF、公开市场净投放等组合拳来加快向市场注入流动性，中央财经领导小组会议要求确保中央重大经济决策落地见效，国务院常务会议强调要推进重大项目落地，显示最高决策层稳增长的决心。后期货币政策及财政政策均有望加快宽松，政策层面对市场形成的利好将逐步显现。

资金方面，本周二和本周四央行在公开市场分别进行了800亿元和1600亿元的逆回购操作，本周市场有350亿元逆回购到期，至此央行在公开市场连续第四周实现净投放，本周实现净投放2050亿元，创2014年1月以来单周净投放量的新高。本周市场资金利率略有回落，据西本新干线监测，2月12日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.95‰，较2月6日回落0.2%。近期央行货币宽松打出组合拳，继上周宣布全面降准后，本周宣布决定在全国推广分支机构常设借贷便利(SLF)，随后北京银行公告称获准自2015年2月16日起，定向下调人民币存款准备金率1个百分点，执行16.5%的人民币存款准备金率。在经济数据不振，通缩担忧加剧的情况下，市场普遍预期央行在春节前后依然有降息的可能。

五、综合观点

本周沪上钢价总体平稳，对于春节前后两周的行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。整个2月下半月市场均将处于春节假期氛围，需求处于全面停滞局面，市场库存将会大幅攀升。不过当前南北价差不大，北方钢厂南下积极性减弱，已通过加大检修、出口力度以及给本地商家出台更优惠冬储政策来缓解订单压力。加之今年商家操作谨慎，囤货力度普遍小于往年。今年春节后的市场库存水平或将远低于往年同期，库存压力将更多集中向钢厂。

其二、成本因素。本周矿价表现较为坚挺，部分钢厂在进行节前备货，现货矿市场成交较为活跃。不过唐山钢坯价格在2000元/吨一线坚持了近一个月后，本周终于正式跌破2000元/吨的关口，对市场心态还是形成一定的利空影响。以当前的市场价格和成本测算，北方钢厂已普遍处于亏损局面，南方钢厂基本处于盈亏平衡，钢企挺价意愿有所增强。不过由于多数钢厂对商家均实行后结算的价格政策，年后如果需求释放不及预期，商家仍可能会采取以价换量的销售策略，成本对钢价总体仍难形成实质支撑。

其三、政策因素。1月份已发布的PMI、CPI、PPI、进出口等数据全面不及预期，反映出新一年中国经济开局形势严峻。近期央行通过降准、SLF、公开市场净投放等组合拳来加快向市场注入流动性，且市场对央行进一步降息预期强烈。中央财经领导小组会议要求确保中央重大经济决策落地见效，国务院常务会议强调要推进重大项目落地，显示最高决策层稳增长的决心。后期货币政策及财政政策均有望加快宽松，政策层面对市场形成的利好将逐步显现，商家心态较前期已有所改善。

综合概括而言，笔者认为，整个二月下半月市场将笼罩在浓浓的春节假期节日氛围当中，钢价将继续平稳运行为主。基于此，对春节前后两周的市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数二月下半月将在2530-2560元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/2/13