本期观点：商家休市 平稳运行

时间：2015-2-9—2015-2-13

预警色标：蓝色

●市场回顾：终端需求渐趋停滞，现货钢价以稳为主；

●成本分析：原料价格小幅波动，钢厂价格大幅补降；

●供需分析：钢厂停产检修增多，社会库存连续攀升；

●宏观分析：PMI数据大幅回落，央行实施全面降准；

●综合观点：随着本周的结束，工地基本全面停工，商家也逐步放假离市，下周市场将进入休市期，钢价将以平稳运行为主。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2530-2560元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周申城建材止跌回稳。截至2月4日，西本指数报在2530元/吨，与上周五保持平稳；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2380元/吨，与上周五保持平稳；而沪上优质盘螺代表规格报价2550元/吨，与上周五持平。

市场反馈，进入本周，下游需求已趋于停滞，贸易商多将新货资源作为库存储备，因而市场形成有价无市的局面，螺纹钢价格难有波动。而高线、盘螺在前期低价资源消化后，尚未有大量补库，加上部分中间需求采购，低位有所回升。随着近两周本地材价格的大幅补跌以及北方材的低位企稳，沪市华东本地材与北方材资源价差明显缩小，华东本地不同品牌资源价差也有所缩小，商家心态也逐步企稳，部分商家甚至抬高价格不出货，为春节后市场进行预热。预计下周申城建材价格将继续平稳。

那么，下周钢价走势将如何变化？原料价格变动情况如何？库存会否大幅攀升？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价稳中有跌，各地成交渐趋停滞。

北京市场：本周北京建筑钢价继续小幅下跌，价格下调10-40元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2330元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2280元/吨，Ф14mm小螺纹2280元/吨，Ф18-25mm大螺纹2230元/吨；HRB400盘螺2330元/吨。

市场反馈，目前市场需求已十分清淡，工地也基本全面停工，就算是有部分需求，但也出于对市场的观望，推迟采货计划。因此虽有一些贸易商降价出货，但贸易商清楚的知道，就算降价也不可能换得交易量，大部分商户大幅跟降意愿不是很强烈，市场报价大致保持在统一的水平上。同时，钢坯价格在2020元/吨维稳，支撑市场价格不会大幅度下跌。基于此，预计下周价格将以平稳运行为主。。

杭州市场：临近年底，终端采购基本结束，本周杭州市场持稳观望为主。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2420-2450元/吨，中天、新兴、长达、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2360-2400元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2490-2550元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2520-2620元/吨。

市场反馈，受经济数据不利影响，本周期螺再次趋弱下行，钢坯基本平稳。受年底终端采购结束影响，沙钢本期出厂价大幅下调170元/吨，并对上期补150元/吨，基本符合代理商心理。现货市场交易基本结束，商家持稳观望为主，部分急于出货的代理商小幅松动报价，以抓住年尾最后一些需备货商家的需求。考虑到下周工程基本结束，市场商家陆续放假，预计杭州市场平稳观望为主。 

广州市场：本周广州市场主流价格继续下跌，幅度为40-50元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2600-2640元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2540-3580元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2500-2540元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在2430-2460元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2580-2610元/吨。

本周北京、上海、杭州等主流市场报价继续稳中趋弱。，广州市场一二线厂家及北材资源报价稳中趋弱，部分商家实际成交中仍有较大优惠空间，而周边民营小厂由于多数已经停产，市场货源较少，价格维持坚挺。据了解，目前已处于节前的最后一周交易日，近日下游已陆续放假，只有少部分工地仍有计划，本周结束后大部分商家也将离市，市场节日气氛较浓。综合来看，年关将至多数商家都在做收尾工作，市场报价的商家不多，北方材南下继续增多，市场库存量较大，预计短期市场价格稳中偏弱。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价稳中偏弱，对出厂价格进行调整的钢厂不多。旬度定价的钢厂出厂价格大幅补降，紧贴市场定价的部分钢厂出厂价格则根据订单情况小幅调整。其中华东地区沙钢对螺纹钢出厂价格大幅下调170元/吨，线材、盘螺下调180元/吨，对上期合同螺纹补150元/吨，线材、盘螺补90元/吨；中天对螺纹钢出厂价格下调170元/吨，线材、盘螺下调180元/吨，对上期合同螺纹补差180元/吨，线材、盘螺补差160元/吨。主导钢厂出厂价格下调的幅度超出市场预期，反映出钢厂对需求基本处于停滞状况的2月份形势并不乐观，以贴近市场定价，保证商家订货积极性为主。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，1月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量169.41万吨，旬环比减少9.1万吨，降幅5.09%；1月中旬末重点企业钢材库存量为1476.26万吨，旬环比增加112.56万吨，增幅8.25%。受亏损幅度加大以及订单不足影响，近期钢厂检修较为集中，尤其是北方区域钢厂集中安排检修。不过在产量环比大幅下降的情况下，库存量出现大幅上升，反映出市场需求相当疲弱，钢铁企业面临的库存与资金压力明显加大。

2、原材料

本周国内原料价格小幅调整，国内矿价维稳，外矿价格小幅回落，废钢以及焦炭价格稳中有降，钢坯价格窄幅调整。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格涨跌互现，带钢上涨拉动钢坯价格，进一步稳固了2000元关口。本周三燕钢招标价格较上周持平，报2045元/吨，较当日出厂价高25元/吨。据了解，近日唐山钢坯成交较之前有所改观，下游贸易商普遍加价销售。不顾终端需求依旧不足，钢坯资源大多以做库存为主。随着春节临近，调坯轧材企业停产检修现象逐渐增多，因此钢坯实际需求量不会有任何起色。原料价格仍然低位运行，使得钢坯上冲无力。预计短期钢坯价格平稳运行。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格局部地区出现松动。焦企库存不高，钢厂压价，近日湘钢焦炭采购价下调40元。目前焦化企业仍维持限产状态，下游钢材市场需求采购不积极，导致焦化厂心态较为悲观，对后期市场并不看好。据焦企透露，现在库存压力并不大，主要是因为需求欠佳导致出货不畅，加上下游钢厂无明显改善且持续打压采购价格，因此市场悲观氛围较浓。预计短期弱势盘跌为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中有跌。废钢市场提前休市占较大比例，市场日渐萧条。部分还在运作的商家称，当前询盘逐渐减少，成交更是下降不少，对市场操作放缓很多，基本也就是看看行情，没有几笔成功的交易。钢厂和铸造厂近期检修、限产也陆续开始，对废钢的采购量价都降低。预计下周废钢价格低位运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。据悉，钢厂对国产矿的采购数量十分有限，多以自有矿山资源供应为主，市场价格调整意义不大。短期河北铁精粉市场价格维稳运行。进口矿价格略有下跌，截止2月5日62%品位普氏铁矿石指数报61.75美元/吨，较上周五下跌0.25美元/吨。本周巴西淡水河谷表示，主要的铁矿石矿商两年来已将全球海运铁矿石供应量提高了2.34亿吨，并准备进一步增加供应直到2020年。2013至2020年期间，力拓和必和必拓等全球矿商料增加全球铁矿石供应4.3亿吨，而上述2.34亿吨就是其中的一部分。预计短期进口矿价仍将以小幅波动为主。

海运市场，2月4日波罗的海干散货运价指数（BDI）报569点，下跌1.39%，继续刷新28年多来的最低水平。运力过剩、需求端不稳定、燃油成本下降，是波罗的海干散货指数暴跌的几个重要原因。据业内人士预测，2015年全球干散货船队开始大规模结构调整，各船队将形成几大核心主力船型。各大船型之间的竞争以及内部的竞争将愈演愈烈，一些非核心主力船型的竞争力明显下降，成为未来市场淘汰的主要对象。但同时现有手持订单规模巨大，2015-2016年市场供应过剩压力继续增大。目前，船厂手持订单共计1.73亿载重吨，占总运力的比重达23%。未来两年市场可能再次陷入底部。短期BDI颓势难止。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着春节临近，工地接近全面停工，终端需求基本停滞。商家在当前低价基础上出货也不积极，部分商家可以加大库存囤积力度，市场整体成交继续清淡。

而从库存情况来看，本周市场库存继续上升，主要是螺纹钢库存量增加较多，线材、盘螺库存量则小幅下降，随着南北价差以及本地材与北方材价差的缩小，近期北方材到货减少，本地材出货则有所好转，沙钢、中天等主导钢厂厂提规格均资源不齐。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存继续上升，不过相对于去年同期单周库存量60-80万吨的上升幅度来看，今年库存上升幅度并不明显。在钢厂减产检修增多，以及商家备货谨慎的情况下，今年春节后的产业链库存将有望明显低于去年同期。

四、宏观分析

（1）2月4日，央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

（2）中国1月汇丰制造业PMI终值为49.7，连续第二个月低于荣枯分水岭，预期值为49.8，2014年12月终值为49.6。

（3）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月下降0.3个百分点。

（4）2015年1月，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数为43.0%，较上月回落1.1个百分点，跌至最近11个月以来的最低水平，并连续九个月处于50%的荣枯线以下。

（5）本周一，四川推出总投资近3万亿的重点项目投资计划，这是今年以来第14个发布2015年重点项目投资计划的省份。此前，福建、湖北、湖南、河南等都公布了上万亿投资计划，安徽、宁夏、贵州、广西、新疆、云南、江苏、浙江等省份今年投资也达数千亿元。据上证报资讯粗略统计，目前14个省份重点项目投资计划总规模逾15万亿元。这一数字已经超过去年全国财政收入总额。

（6）近日，国家发改委公布《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》，决定自2015年2月1日起，国家铁路货物统一运价率平均每吨公里提高1分钱，即由现行14.51分提高到15.51分。

作为全球经济体2015年第一张成绩单，1月份的PMI指数引发各界关注。1月全球制造业PMI51.7，高于前值51.5，显示全球制造业扩张略好，主要受产出指数和新增订单指数拉动。不过1月份中国制造业PMI表现则相当疲弱，1月份官方制造业PMI为49.8，较上月回落0.3个百分点，自2012年10月以来首次跌破50荣枯线；1月汇丰制造业PMI终值为49.7，较上月终值回落0.1个百分点，连续第二个月低于荣枯分水岭。反映国内制造业整体活动收缩，经济下行压力加大。从钢铁行业PMI情况来看，1月份PMI为43.0%，较上月回落1.1个百分点，跌至最近11个月以来的最低水平，并连续九个月处于50%的荣枯线以下，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等分项指数全面回落，显示钢铁行业供需两不旺，整体行业形势相当低迷。新年首月国内制造业PMI和钢铁业PMI双双明显下降，显示以钢铁为代表的制造业整体活动呈现收缩态势，经济增速面临进一步下降压力，政策层面保增长的政策力度有望明显加大。

资金方面，本周二和本周四央行在公开市场分别进行了900亿元和300亿元的逆回购操作，本周市场有300亿元逆回购到期，至此本周公开市场实现净投放资金900亿元。本周市场资金利率继续小幅上涨，据西本新干线监测，2月5日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.96‰，较1月15日上涨1.22%。2月4日央行宣布2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。这是央行两年多来首次全面降低存款准备金率，此举能释放约6000-7000亿元流动性，显示在经济下行压力变大情况下，央行货币宽松信号在加强。在欧洲央行推出QE，全球超过10家国家近期密集宣布降息的形势下，央行此次降准，意味着中国央行正式加入了全球央行宽松的行列，后期进一步降准降息依然可期。不过就此次降准对钢材市场的影响来看，考虑到一次降准释放的资金量有限，且银行对钢铁等产能严重过剩行业实施差别化的信贷政策不会改变，此次降准对市场更多是信心方面会形成一定提振，对市场走势难以形成实质影响。

五、综合观点

本周沪上钢价平稳运行，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。下周市场是春节长假前最后一周完整的交易周，商家将陆续离市，除少数重点工程外的工地将全面停工，国内钢材市场将正式进入休市期。在需求出现间歇性停滞，供应仍将连续性增加的情况下，市场供大于求的格局将会更加明显。不过在当前钢企亏损、减产检修增多的情况下，预计今年春节期间库存增仓的幅度将会低于往年同期。

其二、成本因素。本周原料价格小幅波动，钢厂为储备春节期间生产所需原料，依然存在一定的补库需求，矿价和钢坯价格还一度小幅反弹，煤焦价格则继续小幅下跌。以当前的价格和生产成本测算，多数钢铁企业亏损幅度均达到100-200元/吨，钢厂挺价意愿将会增强。因此，近期成本对钢价走势将会形成一定支撑。

其三、政策因素。近期全球央行竞相宽松，人民币贬值幅度加大，我国央行也时隔两年多宣布全面降准，宣告正式加入了全球央行宽松的行列，后期央行进一步降准降息依然可期。尽管央行一次降准难以对当前钢铁行业资金紧张的局面起到实质缓解作用，但对市场信心还是会形成一定提振。商家在目前钢价处于历史低价位的情况下，对春节后的行情依然有所期待。

综合概括而言，笔者认为，随着本周的结束，工地基本全面停工，商家也逐步放假离市，下周市场将进入休市期，钢价将以平稳运行为主。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2530-2560元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/2/6