本期观点：钢厂补库增多 原料有望止跌

时间：2015-1-19—2015-1-23

● 市场回顾——钢坯价格大幅下跌，铁矿煤焦稳中趋跌；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，长材企业普遍亏损；

● 库存分析——钢厂继续谨慎采购，外矿库存小幅下降；

● 事件数据——铁矿进口有所增长，煤炭消费面临减量；

● 综合观点——期货看涨现货补库，原料市场有望止跌。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内市场原料价格总体小幅下跌，下半周后铁矿石成交略有好转，煤焦市场降价呼声则明显增高。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：本周国内市场钢坯价格继续大幅下跌。截止本周四，唐山地区普碳方坯出厂价格为2000元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2120元/吨，较上周末下跌110元/吨，市场库存上升1万吨至29万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌90元至2000元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格下跌70元至2250元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌80元至2170元/吨左右。从需求情况看，目前唐山地区带钢开工率下降3%至70%左右，型材开工率上升1%至8%,建材开工率下降2%至37%。虽然下半周钢坯市场趋于稳定，甚至略有反弹，但整体成交不佳，下游调坯企业检修停产接近半数，钢坯市场悲观情绪明显。预计下周国内市场钢坯价格将以小幅波动为主。

铁矿石：

本周国产矿价格相对稳定，进口矿价格继续小幅下跌。截止本周四，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格保持630元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存保持在80万吨左右，进口矿库存下降20万吨至1380万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持570元/吨。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持555元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌30元至600元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持480元/吨。进口方面，本周进口铁矿石价格小幅下跌，截止本周四，普氏62%粉矿价格为68.5美元/吨（CIF），较上周末下跌2.5美元/吨。外矿价格再度跌破70美元大关后，市场询盘逐渐增多，下半周现货平台成交较为活跃，部分库存不高的中小钢厂入市补库。不过，考虑到近两周钢材市场走势要弱于铁矿，且资金面仍较为紧张，主导钢厂进口矿库存又多在1个月之上，铁矿价格反弹空间有限。预计下周国产矿价格将保持稳定，进口矿价格有望小幅反弹。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格平稳运行，进口煤则继续走低，澳大利亚峰景煤到中国价格降至117.25美元/吨（CIF），较上周末下跌1美元/吨。本周国内焦炭价格有松动迹象。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持830元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为960元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1090元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1000元/吨，钢厂库存多在8-10天水平。辽宁地区部分钢厂（如新抚钢、营口中板）采购价格下调10元至1060-1080元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存上升3万吨至48万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1200元/吨左右。近期钢材价格持续走低，不少钢厂已要求焦化企业将价格下调20-30元/吨，据悉北方部分焦化企业已有所动摇，下周国内焦炭市场将稳中有降。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有跌。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格为1820-1860元/吨，边角料价格为1900-1940元/吨，较上周末下跌30元/吨；山东、福建、浙江市场重废价格下跌40元至1750-1820元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌20元至1560-1580元/吨（不带票），辽宁市场重废价格保持2040-2070元/吨。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌50-60元至1940-1970元/吨。随着螺纹钢、钢坯价格持续下跌，近期不少小电炉钢厂转盈为亏，开工率明显降低，废钢市场需求转淡。预计下周国内市场废钢价格将继续小幅跟跌。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿价格回落，本周国内钢厂生产成本再度下降（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2750元/吨，较上周末下降14元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2666元/吨，较上周末下降12元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2597元/吨，较上周末下降9元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2688元/吨和2932元/吨，较上周末下跌43元/吨和79元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢亏损20-30元/吨，热卷仍盈利200元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），除了进口矿库存有所下降外，近期钢厂总体库存稳定，煤焦到货情况相对较好。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

五、本周事件与数据分析

1、2014年12月份我国进口铁矿石8685万吨，较上月增加1945万吨。【观点】去年底巴西矿和澳矿发货量有所增多，但考虑到一季度发货可能将受到飓风、洪水等恶劣天气的影响，预计后期进口量将有所减少。

2、发改委印发《重点地区煤炭消费减量替代管理暂行办法》，要求到2017年，北京市煤炭消费量比2012年减少1300万吨，天津市减少1000万吨，河北省减少4000万吨，山东省减少2000万吨。【观点】减少煤炭消费目前已经成为全球重视的问题，煤炭产能供求矛盾将进一步凸现，价格仍有下调空间。

六、综合观点

近期大宗商品期货价格触底迹象明显，短期反弹可期，将对现货市场起到一定提振作用。同时，一些库存水平不高的中小钢厂近期也有补加需求，市场需求将略有好转。预计下周国产矿、钢坯、废钢价格都将止跌回稳，进口矿有望小幅反弹，煤焦价格将继续以小幅补跌为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2015/1/16