本期观点：钢厂补库谨慎 原料上下两难

时间：2014-12-8—2014-12-12

● 市场回顾——外矿价格探底回升，煤焦市场相对稳定；

● 成本分析——钢材降幅小于原料，多数钢厂保持盈利；

● 库存分析——钢厂依旧按需采购，原料库存稳中有降；

● 事件数据——国外铁矿发货减少，矿山下调长协折扣；

● 综合观点——库存偏低资金紧张，原料价格上下两难。

一、本月国内原料市场回顾

本周国内原料市场小幅波动，进口矿和钢坯价格小幅反弹，国产矿、废钢价格稳中有跌，煤焦价格暂时稳定。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格小幅波动。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为2450元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2570元/吨，较上周末上涨30元/吨，市场库存保持在24万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格保持2380元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格保持2570元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌30元至2500元/吨左右。从需求看，目前唐山地区带钢开工率回升5%至77%左右，型材开工率下降2%至74%。由于本周期货市场大涨，部分钢厂有提价意向，但下游仍谨慎采购，市场成交不温不火，上涨动力不足。预计下周国内市场钢坯价格仍以小幅震荡为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格震荡运行，国产矿价格整体补跌。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格下跌30元至690元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存保持在95万吨左右，进口矿库存下降10万吨至1460万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格下调30元至590元/吨，部分厂家已经完成冬储。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格保持620元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格下跌50元至630元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格下跌40元至480元/吨。进口方面，受期货市场上涨带动，本周进口铁矿石价格触底反弹，截止本周四，普氏62%粉矿价格为71.5美元/吨（CIF），较上周四上涨2.25美元/吨，但几大现货平台成交平淡，观望情绪依旧。考虑到年底钢厂普遍资金偏紧，即便想补库，也力不从心，铁矿石价格很难持续好的表现。预计下周国产矿价格稳中有降，进口矿以小幅波动为主。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格平稳运行，进口炼焦煤价格变动不大，目前澳大利亚峰景煤到中国价格为123.75美元/吨（CIF），较上周末下跌0.25美元/吨，在国内煤炭资源未明朗之前，不少沿海钢厂保持观望态度，进口煤成交疲软。本周国内焦炭价格总体稳定。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持840元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为960元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1020元/吨，目前河北地区主导钢厂焦炭库存在90万吨左右。辽宁地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢采购价格下调20元/吨，现库存保持50万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1200元/吨左右。目前煤炭资源税还没有定论，钢厂、煤焦企业都保持观望。另外，北方钢厂整体库存水平不高，部分厂家短期可能接受焦化企业的提价要求，而南方钢厂11月份到货较好，可能会适当压价。预计下周国内市场煤焦价格将小幅波动。

废钢：

本周国内市场废钢价格小幅波动。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格在1960-2000元/吨，边角料价格为2050-2080元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格在2000-2070元/吨。在北方市场，河北地区重废价格回升20元至1700-1740元/吨（不带票），辽宁市场重废价格保持2080-2100元/吨。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格下跌40元至1980-2030元/吨。近期国内建筑钢材市场持续疲软，中频炉钢厂采购积极性不高，采购价格继续小幅下调，而主导钢厂兼于目前铁矿和板材价格有所反弹，采购价格相对稳定。预计下周国内市场废钢价格将以稳为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

本周国内钢厂生产成本继续降低（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2785元/吨，较上周末下降8元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2709元/吨，较上周末下降16元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2658元/吨，较上周末下降32元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2885元/吨和3071元/吨，分别较上周五下跌28元/吨和上涨17元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢盈利10-30元/吨，热卷盈利达到150-200元/吨，大中型钢厂的产品结构优势开始显现出来。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），由于资金问题，加上前期到货情况尚可，钢厂普遍采购谨慎，进口矿和炼焦煤库存略有下降，北方部分钢厂焦炭库存也有所减少。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

五、本周事件与数据分析

1、澳大利亚黑德兰港11月对中国的铁矿石出口量为2900万吨，低于10月的3170万吨。【观点】近期澳大利亚至中国海运费大幅下跌，和铁矿石出口量减少相吻和，目前的矿价已经低于不少中小矿山的成本线，加上年底中国买家资金紧张，出口量可能将持续减少。

2、近日必和必拓和淡水河谷先后宣布下调12月份部分长协矿折扣，幅度分别为1.2美元/吨和0.5美元/吨。【观点】在现货价格持续下跌的局面下，四大矿山反而减少优惠幅度，一是表明目前的价格已经接近底部，市场处于四大矿山可控范围之内；二是表明长协矿的比重已经有明显下降。

六、综合观点

目前钢厂整体原料库存水平偏低，但资金压力迫使钢厂在目前的相对低位也不愿贸然出手补库，原料市场整体成交平淡，价格上下两难，这种局面可能将持续到月底。预计下周国内铁矿石、废钢、钢坯价格都将小幅震荡运行，煤焦价格以稳为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/12/5