本期观点：需求清淡 弱势整理

时间：2014-12-8—2014-12-12

预警色标：蓝色

●市场回顾：寒潮来袭成交疲弱，现货钢价小幅下跌；

●成本分析：原料价格窄幅波动，钢厂价格下调居多；

●供需分析：钢厂生产有所加快，北材南下逐步增多；

●宏观分析：钢铁业PMI大幅回落，行业资金继续趋紧；

●综合观点：近期政策利好集中出台，股市、期货等资本市场有所走强，对钢材现货市场信心形成一定支撑。不过在终端需求疲弱、钢厂订单压力加大，以及年末资金紧张等因素影响下，钢材现货市场回升依然阻力重重，短期市场弱势整理的局面仍将难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2920-2980元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周申城建材小幅下跌。截至12月5日，西本指数报在2950元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2800元/吨，较上周五下跌20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2920元/吨，较上周五下跌10元/吨。

市场反馈，上周末至本周初申城钢价表现坚挺，一度略有走高。然而天气方面寒潮来袭，最低气温逼近冰点，给工程户外施工形成了较大影响，终端需求持续疲弱。而周一沙钢对螺纹钢出厂价格下调70元/吨，略超此前市场预期的下调50元/吨左右的幅度，对市场信心形成打击，商家松动出货逐步成为市场主流。资源方面北方材到货逐步增多，尤其是东北新抚顺、西林、凌源资源到货集中，商家库存压力加大，对后市悲观情绪升温。笔者判断，短期市场需求仍将继续趋弱，供给压力逐步显现，价格仍将弱势整理。

那么，下周钢价走势将如何变化？原料价格变化如何？库存情况怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国出现大范围的降温寒潮天气，钢价以小幅阴跌为主，成交普遍偏弱。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，小幅波动，总体与上周末价格基本持平。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2820元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2640元/吨，Ф14mm小螺纹2640元/吨，Ф18-25mm大螺纹2640元/吨；HRB400盘螺2820元/吨。

市场反馈，本周初，受主导钢厂资源南下较为集中影响，本地到货量不多，各个商家资源均不充裕，报价稳中有涨。成交方面，各贸易商成交量集中在1000-2000吨左右，个别大户能达2000吨以上，成交情况显得不温不火。同时，北京天气开始日益寒冷，市场需求趋于平淡，因此商家普遍对后市悲观看空，以积极出货为主。随着市场资源逐步增多，商家对后市更趋谨慎，小幅松动出货成为市场主流。基于此，预计新一周价格将盘整趋弱。

杭州市场：本周期螺震荡盘整；受本地钢厂出厂价大幅下调影响，市场维稳信心不足，主导钢厂资源报价下跌，累计跌幅30-40元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2890-2920元/吨，中天、新兴、长达、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2800-2860元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2940-3000元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报2980-3050元/吨。

市场反馈，上周受期螺大幅反弹及本地出厂价限制，商家被动拉涨报价。本周期螺反弹后震荡盘整，本地钢厂大幅下调出厂价，市场维稳信心降低，加上终端需求较为低迷，商家出货不力，主导钢厂资源报价再次下跌。目前市场进入冬季，终端需求的下降及本地库存的增加制约着市场的信心，商家对后市看空依旧，故囤库意愿较弱，导致在库存不高时市场依旧报价下跌，预计杭州市场下周延续弱势调整。

广州市场：本周广州市场价格主流小幅下跌，幅度在20-50元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3250-3280元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3130-3170元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3040-3100元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在2960-2990元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3110-3130元/吨。

本周开盘，外围主导市场上海、杭州等地报价都小幅下跌，尽管本地市场一二线资源依旧偏少，部分规格仍旧短缺，但商家心态偏悲观，主流资源韶钢、广钢累计下跌20-40元/吨，三线资源下跌幅度较大累计跌幅在40-70元/吨左右。市场成交量不是很理想，观望居多，工地都按需采购。据了解，广州地区12月上旬实际增量的北方资源不多，相对集中于12月中旬之后，届时可能会对价格形成压力。预计下周广州市场继续以小幅松动为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅下跌，各区域主导钢厂出厂价格也普遍以小幅下调为主。其中华东地区沙钢对12月上旬螺纹钢价格下调70元/吨，线材、盘螺价格下调30元/吨，并对上期螺纹追补80元/吨，线材、盘螺追补30元/吨，下调幅度略超此前市场30-50元/吨的预期，基本上保证了上期经销商多数不会亏损。临近年终，钢厂价格政策制定总体较为温和。当前北方市场需求萎缩已较为明显，北方钢厂订单压力加大，而北材南下资源增多也将对南方钢厂订单组织形成压力。在年末资金紧张，钢厂订货压力加大以及原料价格低位运行的局面下，预计各钢厂即将组织召开的2015年订货会，对于经销商的让利幅度将继续增大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，11月上中旬重点企业粗钢日均产量为165万吨，较10月份下降2.2%，已经较三季度平均180万吨左右的水平明显回落，APEC会议限产以及环保治理力度的加大对不少钢厂生产形成了影响。不过当前多数钢厂生产均具有一定的利润空间，部分钢厂吨钢利润甚至能达到300元/吨以上，钢厂主动增强的意愿依然较强。据调查，12月份多数钢厂排产计划均较11月份有所增加，预计11月份全国粗钢日均产量环比将继续下降，但12月份出现反弹的可能性较大。在11、12月份钢厂出口订单减少，国内需求进入消费淡季的情况下，市场供应压力总体有所加大。

2、原材料

本周国内原料价格小幅波动，其中进口矿价先跌后涨，国产矿小幅下跌，废钢、钢坯稳中有涨，焦炭相对平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅上涨，幅度为30元/吨。本周上半周钢坯基本平稳运行，下半周连续小幅上涨。本周三燕钢招标价格为2487元/吨，但较上周高26元/吨，较当日出厂价高57元/吨，共有5家单位中标，放量1.6万吨。本周河北地区钢坯资源少，但由于下游成品材成交不畅，价格上涨也较为乏力。当前全国大部分地区已步入冬季，对钢坯、成品材需求将会转弱，尤其北方市场销售、库存以及资金压力必然增大。预计短期钢坯价格偏弱整理。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳运行。据悉，同去年相比，冬储对市场拉动作用已经明显弱化，多数钢厂采购策略多由传统地加大采购量以保证冬季生产需求转向维护稳定货源，由于利润渐渐减少，加之多数钢厂资金压力不减，近期钢材市场需求低迷，下游对焦化厂涨价要求普遍抵制。短期仍将趋稳运行。废钢市场：本周华东地区废钢价格平稳运行。经过上周大幅度下调，本周废钢小幅调整为主，个别地区超跌小涨。不过资源流通性依旧不强，虽然废钢资源不是很大，但是需求低迷的情形下，市场显示“供大于求”的现象。部分钢厂按照自身地区价格浮动而调价，对整个市场影响并不太大。预计下周废钢价格基本平稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌。目前，钢厂使用国产矿配比率逐渐降低，使得内矿企业产能不断下调，厂商悲观情绪蔓延。受到季节因素影响，下游终端市场逐渐陷入停滞状态，原料采购缩量，钢铁企业对后市信心不足，观望气氛颇显浓厚。短期河北铁精粉市场价格略有松动。进口矿价格小幅下跌，12月3日62%品位普氏铁矿石指数收在71.5美元/吨，较上周五上涨0.25美元/吨。近期市场频繁传出海外非主流矿山停产的消息，四大矿中的力拓及FMG也相继宣布将削减明年投资，将在一定程度上给市场带来供应减少的预期，有助于矿价在低位出现反弹。不过在当前港口进口矿库存处于高位，以及年末钢厂资金紧张的局面下，进口矿价反弹的空间将较为有限。

海运市场，12月4日波罗的海干散货运价指数（BDI）报1019点，重挫5.56%，连续十个交易日出现下跌，已经跌至10月下旬以来的最低点。今年初以来，铁矿石价格已经大幅下跌了43%。其中，铁矿石市场供过于求是主要原因，而我国经济增速放缓和转型升级导致包括铁矿石在内的大宗商品需求大幅下降。与此同时，铁矿石供应商之间的竞争已经蔓延到航运领域，导致BDI持续下滑。今年9月份，中国远洋、招商轮船等我国船企和淡水河谷签订了长期COA(租船契约合同)战略协议，40万吨大船的投入使用给海岬型现货市场带来较大压力。此外，我国近来恢复了煤炭进口关税，预计将对煤炭进口量造成影响，这使得船运市场对未来的乐观预期降温。而作为大宗商品价格的先行指标，BDI的低位运行不仅预示着铁矿石市场的持续低迷，同时也显示出整个大宗商品市场持续弱势运行的大趋势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城寒潮来袭，部分郊县最低温度降至零度以下，对户外工程施工形成较大影响，工地采购更加疲软，沪终端线螺每周采购量已连续两周出现下降。缺少市场终端需求的支撑，近期尽管股市大幅冲高，期货也有所走强，但现货市场始终拉涨信心不足，价格持续偏弱运行。

而从库存情况来看，近期沪市建筑钢材东北钢厂资源到货增多，新抚顺、西林、凌钢等钢厂资源均逐步到货，尤其是线材到货量较为集中，市场资源规格已逐步补充齐全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量继续下降，扣除国庆长假期间库存回升的因素，已连续37周出现下降，累计降幅达52.61%，较去年同期下降26.93%。不过进入12月后，随着北方终端需求逐步转入停滞，南方需求也开始出现下降，后期全国钢材市场库存很可能将止降转升。

四、宏观分析

（1）国家统计局和物流与采购联合会联合公布，中国11月官方制造业采购经理人指数(PMI)较上月大幅回落0.5个百分点至50.3，创下9个月新低，生产、订单、新出口订单均继续下滑，显示供需状况恶化，制造业景气度继续下滑。

（2）11月汇丰制造业PMI终值50.0，较上月终值回落0.4个百分点，创半年新低。

（3）中物联钢铁物流专业委员会发布的11月钢铁行业PMI指数为43.3%，较上月回落2.7个百分点，跌至最近九个月以来的最低水平，并连续七个月处于50%的荣枯线以下。主要分项指数中，新订单指数、购进价格指数再度收缩，新出口订单指数回落至50%以下的收缩区间，产成品库存指数小幅上扬，生产指数三连降至近九个月的低点。来最低水准，上月为50.8。

（4）国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会联合发布的最新数据显示，2014年11月份中国非制造业商务活动指数(PMI)较上月小幅回升0.1个百分点，达到53.9%，显示非制造业保持稳健运行态势。

（5）公开数据显示，前11个月，全国一线城市住宅用地成交额达3190亿元，超过去年全年的水平，并创历史新高。

（6）本周三，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署在更大范围推广中关村试点政策、加快推进国家自主创新示范区建设，进一步激励大众创业、万众创新；决定加大对农村金融的税收支持，助力“三农”改革发展。

（7）12 月1日，中国指数研究院发布报告： 11月全国100个城市(新建)住宅平均价格为10589元/平方米，环比上月下跌0.38%，为连续第7个月下跌，跌幅缩小0.02个百分点。从涨跌城市个数看，76个城市环比下跌，23个城市环比上涨，1个城市持平。与此同时，十大城市住宅均价在连续6个月下跌之后首次出现微幅上涨。

（8）中国国家发展改革委官员4日表示，中国将沿海核电工程列入国家重点推进的重大工程建设包中，意味着中国重启核电项目或已进入倒计时阶段。中国国家发展改革委官员4日表示，中国将沿海核电工程列入国家重点推进的重大工程建设包中，意味着中国重启核电项目或已进入倒计时阶段。

11月官方和汇丰制造业PMI均有所下滑，前者从10月的50.8下滑至50.3，为8个月以来最低值，后者从50.4下滑至50.0，创半年来新低。官方PMI生产量和新订单指数下滑较为明显，但仍在荣枯线以上；汇丰PMI中生产量指数下滑幅度最大，6个月来第一次跌至荣枯线以下。另钢铁行业PMI指数来看，11月份为43.3%，较上月回落2.7个百分点，跌至最近九个月以来的最低水平，并连续七个月处于50%的荣枯线以下。11月PMI数据尽管在一定程度上受到APEC 会议停产影响，但依然显示实体经济内在增长势头依然疲弱。近期政府稳增长政策力度明显加大，如：发改委加快批复铁路、机场等项目，央行放松信贷额度、政策性银行加快放贷，央行下调基准利率以降低实体经济融资成本等。下周中央经济工作会议即将召开，届时决策层将讨论明年的宏观政策基调、经济增长目标以及重点推进的改革措施，市场仍存在政策将进一步宽松的预期。

资金方面，继上周四后，央行本周二及周四正回购继续暂停，为7月以来第三次暂停正回购操作，本周央行公开市场实现资金净投放300亿元，为连续三周净投放。临近年末，市场预期偏于谨慎，资金利率小幅走高。据西本新干线监测，12月4日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.5‰，较11月28日回升4.65%。受益于最近决策层放松贷款额度、政策性银行加快放贷，市场预计11月新增人民币贷款可能会达6500 亿，略高于去年同期的6250 亿。但信托贷款、未贴现票据等影子银行业务可能会继续缩水，11 月新增社会融资规模仍将会保持低位。就钢铁行业来看，近期政策宽松对缓解行业“融资难、融资贵”的局面作用仍未充分体现，临近年末银行回笼资金力度加大，行业资金面更加紧张。

五、综合观点

本周沪上钢价小幅下跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周申城寒潮来袭，对户外工程施工形成较大影响，工地采购更加疲软，沪终端线螺每周采购量已连续两周出现下降。缺少市场终端需求的支撑，本周尽管股市大幅冲高，期货也有所走强，但现货市场始终拉涨信心不足，价格持续偏弱运行。短期看终端需求疲弱的局面依然难以改变。

其二、供给因素。11月上中旬APEC会议限产以及环保治理力度的加大对不少钢厂生产形成了影响，不过当前多数钢厂生产均具有一定的利润空间，部分钢厂吨钢利润甚至能达到300元/吨以上，钢厂主动增产的意愿较强，12月份多数钢厂排产计划均较11月份有所增加。而随着北方市场需求逐步停滞，北材南下资源逐步增多，据了解仅东北钢厂12月份计划发往上海的量达到15万吨以上，加之钢厂出口接单量的减少，中下旬以后市场供应压力将会明显加大。

其三、成本因素。本周进口矿价先跌后涨，钢坯价格小幅上涨，煤焦价格基本平稳，钢厂成本变动不大。近期市场频繁传出海外非主流矿山停产的消息，四大矿中的力拓及FMG也相继宣布将削减明年投资，将在一定程度上给市场带来供应减少的预期，有助于矿价在低位出现反弹。不过在当前港口进口矿库存处于高位，以及年末钢厂资金紧张的局面下，进口矿价反弹的空间将较为有限。而从钢厂价格来看，当前北方市场需求萎缩已较为明显，北方钢厂订单压力加大，而北材南下资源增多也将对南方钢厂订单组织形成压力，钢厂在价格政策方面很可能将给予商家更大让利空间。总体看成本对钢价支撑力度依然不足。

其四、政策因素。近期政府稳增长政策力度明显加大，如：发改委加快基建项目审批，央行放松信贷额度、政策性银行加快放贷，央行下调基准利率以降低实体经济融资成本等。下周中央经济工作会议即将召开，届时决策层将讨论明年的宏观政策基调、经济增长目标以及重点推进的改革措施，市场仍存在政策将进一步宽松的预期。不过临近年末，银行回笼资金力度加大，钢铁行业资金面更加紧张，对钢价走势仍将形成抑制。

综合概括而言，笔者认为，近期政策利好集中出台，股市、期货等资本市场有所走强，对钢材现货市场信心形成一定支撑。不过在终端需求减弱、钢厂订单压力加大，以及年末资金紧张等因素影响下，钢材现货市场回升依然阻力重重，短期市场弱势整理的局面仍将难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2920-2980元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/12/5