本期观点：矿价跌幅过大 短期弱势反弹

时间：2014-11-24—2014-11-28

● 市场回顾——外矿价格破位下行，煤焦市场相对坚挺；

● 成本分析——钢材降幅大于原料，钢厂利润逐步缩小；

● 库存分析——钢厂普遍谨慎采购，原料库存略有下降；

● 事件数据——国外矿山降低优惠，山西取消煤焦运票；

● 综合观点——进口矿价弱势反弹，煤焦废钢相对稳定。

一、本月国内原料市场回顾

本周国内原料市场继续下跌，外矿价格跌幅较大，钢坯、废钢小幅跟跌；澳大利亚进口焦煤关税取消则对煤焦市场形成一定支撑。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格继续小幅下跌。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格为2410元/吨左右，20MnSi方坯出厂价格为2530元/吨，较上周末下跌20元/吨，市场库存下降1万吨至24万吨左右。山西临汾、长治地区普碳方坯出厂价格下跌20元至2370元/吨左右。在南方市场，江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格保持2570元/吨；福建地区普碳方坯出厂价格下跌20元至2550元/吨左右。从需求看，目前唐山地区带钢开工率回升3%至72%左右，型材开工率回升24%至76%，但下游心态悲观，以按需采购为主。预计下周国内市场钢坯价格将继续小幅调整。

铁矿石：

本周进口铁矿石价格破位下行，国产矿也逐步跟跌。截止本周五，河北唐山钢厂66%铁精粉采购价格下跌5元至755元/吨（见图2），河北主导钢厂国产矿库存下降5万吨至95万吨左右，进口矿库存下降10万吨至1480万吨。辽宁地区66%铁精粉出厂价格保持620元/吨，少数钢厂开始加大冬储力度。在南方区域，安徽地区65%铁精粉出厂价格下跌30元至620元/吨；湖北地区63%铁精粉出厂价格保持680元/吨左右；广东地区64%铁精粉出厂价格保持520元/吨。进口方面，受钢厂减产以及金融市场动荡影响，本周进口铁矿石价格大幅下跌。截止本周四，普氏62%粉矿价格降至70.5美元/吨（CIF），较上周四下跌5.25美元/吨，几大现货平台成交清淡。虽然近期铁矿石价格持续走低，但FMG、Vale先后宣布降低折扣幅度，而国内一些钢厂也有意在低位适当补库，预计短期内进口矿价格有望小幅反弹，国产矿将以稳为主。

煤焦：

本周国内市场炼焦煤价格保持稳定，随着中澳签订自由贸易协定，取消了3%炼焦煤进口关税，对进口市场起到了稳定作用，目前澳大利亚峰景煤到中国价格为124.75美元/吨（CIF），与上周末持平。本周国内焦炭价格总体稳定。其中，山西地区二级冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）车板价保持840元/吨左右（见图3），一级冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）车板价格为960元/吨；河北唐山地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨，邯郸地区一级冶金焦出厂价格保持1020元/吨，目前河北地区主导钢厂焦炭库存在85万吨左右，较上周末下降5万吨。辽宁地区一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存保持在50万吨左右。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1200元/吨左右。近期国内钢厂高炉生产逐步恢复正常，焦化企业出货稳定，但由于目前钢材价格整体走低，部分焦化企业对于后市继续提价信心减弱。预计下周国内市场煤焦市场将以稳为主。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有跌。截止本周五，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至2000-2030元/吨，边角料价格为2080-2120元/吨，较上周五下跌20-30元/吨；山东、福建、安徽市场重废价格在2020-2100元/吨，下跌30元/吨。在北方市场，河北地区重废价格下跌20元至1780-1820元/吨（不带票），辽宁市场重废价格下跌20元至2080-2100元/吨。在中南市场，两湖、两广地区重废主流价格保持2020-2070元/吨。近期国内钢材和铁矿石价格双双下跌，废钢市场需求明显转淡，但由于市场资源相对偏紧，降幅小于其它品种。预计下周国内市场废钢价格将继续小幅下跌。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受进口铁矿石价格下跌影响，本周国内钢厂生产成本继续降低（见表3）。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2819元/吨，较上周末下降24元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2753元/吨，较上周末下降22元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2719元/吨，较上周末下降21元/吨。目前国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2938元/吨和3043元/吨，分别较上周五下跌55元/吨和10元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢基本盈亏损平衡，热卷盈利仍在100元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），近期钢材价格整体走低，除东北少数钢厂加大备货力度外，多数钢厂以观望为主，铁矿石和焦炭库存略有下降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周事件与数据分析

1、虽然近日铁矿石期现市场价格均大幅下跌，但主要矿山却相继下调了折扣幅度。其中，FMG公司12月份超特粉折扣下调1%至11%，混合粉折扣下调1%至7.5%。巴西Vale公布11月份部分铁矿折扣价，南部粉SSFT、SSFG长协折扣由10月份的4.7美元降至4美元。【观点】铁矿石价格跌破75美元之后，许多非主流矿山已经亏损甚至减产，加上中国部分钢厂年底有补库需求，四大矿山对掌控后市的信心增强，这也预示着铁矿石价格短期反弹的可能性增强。

2、山西省从12月1日起，全部取消对相关企业的煤炭、焦炭公路运销管理行政授权，全部取消煤炭、焦炭公路运销票据，全部撤销省内煤炭、焦炭公路检查站和稽查点；12月31日前，全部拆除省内各类公路煤炭、焦炭检查站和稽查点的相关设施。【观点】山西省通过此项改革，煤炭企业成本将有所下降（10-20元/吨），在一定程度上提高了对外的竞争力。

五、综合观点

近期进口铁矿石价格跌幅较大，短线有反弹机会，但考虑到临近年底，国内原料市场面临钢材下游需求减弱、资金紧张这两大压力，反弹的时间和空间都相对较小。相较而言，煤焦、废钢市场因自身资源供应问题，价格会相对坚挺。预计下周国内进口矿价将小幅反弹，其它品种以稳为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/11/21