本期观点：行业资金偏紧 原料低位震荡

时间：2014-10-8—2014-10-31

关键词：资金  需求 库存 成本

● 市场回顾——钢坯外矿破位下行，煤焦价格相对坚挺；

● 成本分析——钢价跌幅明显加快，长材企业再度亏损；

● 库存分析——钢厂采购更趋谨慎，原料库存略有下降；

● 综合观点——资金偏紧信心不足，市场总体低位震荡。

一、本月国内原料市场回顾

在经济数据不佳、企业资金链断裂传闻的影响下，9月份国内大宗商品期货价格全面大幅下跌，进而导致现货市场逐步跟跌。除了煤焦市场相对稳定外，9月份大部分原料品种价格创下2005年以来的新低。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

9月上旬国内市场钢坯价格快速下跌，唐山普碳方坯价格一度降至2350元/吨，中旬初期受带钢市场影响，价格强劲反弹140元/吨左右，但好景不长，市场需求没有持续性放大，观望气氛依然浓重，下半月价格基本以低位震荡为主。截止9月底，唐山地区普碳方坯出厂价格降至2400元/吨左右，20MnSi方坯价格为2520元/吨，较8月底下跌150元/吨。江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格为2470元/吨，较8月底下跌230元/吨。从供需情况看，9月底唐山地区钢坯库存在39万吨左右，较8月底上升3万吨。下游带钢企业开工率上升4%至73%左右，建材企业开工率保持在54%左右，型材企业开工率下降2%至66%左右，虽略有好转，但总体仍显疲软。预计10月份国内钢坯价格仍难有明显好转，上半月继续底部震荡，下半月后会略有上涨。

铁矿石：

9月份国内铁矿石价格破位下行、跌势难返，成交较8月份进一步转淡。截止9月底，河北地区66%品位铁精粉价格为780元/吨左右（见图2），较8月底下跌35元/吨，目前河北主导钢厂国产矿库存下降10万吨至90万吨左右，进口矿库存降至1440万吨，较8月底下降30万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格下跌35元至685元/吨左右；湖北地区64%品位铁精粉价格下跌30元至760元/吨。进口矿方面，9月份港口成交一直清淡，直至价格跌破80美元/吨大关后，成交才略有增多。截止9月25日，普氏62%粉矿价格跌至79.25美元/吨（CIF），较8月底下跌8.75美元/吨，月底均价较8月份下跌9.1美元至83.29美元/吨（CIF）。从10月份市场看，目前大中型钢厂基本无补库的意向，能用即可，小钢厂受到资金的困扰，也无力采购太多资源，导致市场整体成交疲软。所以如果要反弹，不能指望需求，动力只有两个，一是国外中小矿山亏损减产，二是期货获利了解。总体来看，10月份外矿价格在78-85美元/吨之间震荡的可能性更大，内矿价格则小幅补跌为主。

煤焦：

9月份国内市场煤炭价格小幅波动。山东部分中小煤矿（如赵楼、郭屯）将1/3焦煤挂牌价格上调20元至800元/吨左右，其它大矿价格暂时稳定。澳大利亚峰景煤到中国价格为124.25美元/吨（CIF），较8月底下跌1.75美元/吨。国内焦炭市场保持稳定，下半月后华东少数库存偏紧的钢厂小幅提高采购价格。截止9月底，山西地区二级冶金焦出厂价格保持840元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为960元/吨左右；河北地区焦化企业一级冶金焦出厂价格保持1110元/吨。山东地区二级冶金焦出厂价格保持1010元/吨左右，日钢库存降至50万吨左右，下旬后补库力度略有增加，江苏部分钢厂采购价上调20-30元/吨。贵州地区三级冶金焦出厂价格保持1330元/吨左右。黑龙江地区二级冶金焦价格保持900元/吨。在钢材和原料市场全面下跌的形势下，9月份煤焦市场表现异常坚挺，不少钢厂曾试图压价，但又苦于库存和到货。总体来看，只要钢厂不减产，10月份国内焦炭价格仍将以稳为主，煤炭价格将继续小幅波动。

废钢：

9月份国内市场废钢价格持续跟跌，主导钢厂采购价格累计下调200元/吨左右。截止9月底，江浙沪地区重废价格在1920-1950元/吨，边角料价格为2000-2040元/吨，较8月底下跌200元/吨；山东、安徽、浙江地区重废价格下跌110-150元至2000-2040元/吨。在北方市场，上半月河北市场废钢价格大幅下跌，中旬后随着钢坯价格略有反弹，下旬后再度走低，现重废价格在1840元/吨左右（不带票），较8月底累计下跌130-150元/吨；辽宁市场重废价格下跌200元至2150-2170元/吨。在中南地区，两湖、两广地区重废价格下跌140元至2030-2070元/吨。近期建筑钢材价格大幅下跌，不少中频炉钢厂面临亏损，生产积极性减弱，停产企业有增多的迹象，南方不少厂家从9月下旬起停产，直到10月中旬后才恢复生产。总体来看，10月份废钢市场仍将跟随钢材走势震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

9月份国内铁矿石价格大跌，但焦炭价格相对稳定，因此成本降幅要明显小于钢价的跌幅（见表3）。截止9月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2902元/吨，较8月底下跌66元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2830元/吨，较8月底下跌65元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2786元/吨，较8月底下跌62元/吨。9月底国内市场三级螺纹钢和5.75热卷平均价格分别2858元/吨和3090元/吨，均较8月底下跌207元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢亏损约50-70元/吨，热卷盈利100元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在市场大跌的形势下，钢厂采购更趋谨慎，原料库存普遍小幅下降。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

近期行情连续跌破市场人士的心理底线，底部越抄越低，说明最大问题还是需求，需求不振则主要是因为资金紧张和信心不足。如果10月份不能出台一些重大利好消息的话，市场很难扭转目前颓势，将继续以筑底为主。另一方面，目前一些中小钢厂已开始亏损，说明原料价格已确实跌到底部，甚至国外许多中小矿山也面临亏损的压力。如果后期进口铁矿石的数量能象进口炼焦煤一样减少的话，市场才有希望真正回升。总体来看，10月份国内原料市场将以底部小幅震荡为主，下旬后部分品种有望小幅回升。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/9/26