本期观点：信心缺失 继续探底

时间：2014-8-25—2014-8-29

预警色标：绿色

●市场回顾：市场信心缺失，钢价迭创新低；

●成本分析：原料价格阴跌为主，钢厂价格全面下调；

●供需分析：产量库存齐现上升，终端需求持续低迷；

●宏观分析：汇丰PMI创近三月新低，房价下降趋势迅速蔓延；

●综合观点：当前影响国内钢市的宏观、供需、成本等基本面均一片利空，期螺价格跌至3000元/吨以下的历史新低，更加剧了市场的看空氛围，市场信心跌入谷底。在政策面以及供需层面未出现实质利好之前，钢价下跌的趋势或难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3000-3070元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价再度刷新前期低点。截至8月21日，西本指数报在3070元/吨，较上周五下跌70元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2930元/吨，较上周五下跌80元/吨；而沪上优质三级钢盘螺代表规格报价3170元/吨，较上周五下跌70元/吨。

市场反馈，上周申城建材价格打破盘整局面连续下跌，本周跌势依然未改，最近两周跌幅达到120-140元/吨，价格迭创近8年多的新低。宏观层面数据全面利空、期螺价格跌破3000元关口、房价下行困扰销量，以及钢厂投放增量等，使得市场信心完全缺失，竞相低价出货成了商家的首选。钢厂方面也全无挺价意愿，沙钢降价补差均相当到位，厂提价格跌破3000元/吨，在一定程度上加速了钢价下跌的走势。而下周将面临月末资金压力，短期申城建材弱势局面依然难改。

那么，下周钢价走势将如何变化？原料价格变动情况如何？需求能否出现好转？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面下跌，华东区域钢价继续领跌全国。

北京市场：本周北京建筑钢价以弱势下跌为主，价格下跌幅度在30-60元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3090元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹3150元/吨，Ф14mm小螺纹3150元/吨，Ф18-25mm大螺纹3080元/吨；HRB400盘螺3060元/吨。

市场反馈，本周市场价格呈弱势，成交清淡，每日商户早盘均有下调报价。成交方面，市场低价位不断涌现，但下游需求有限，市场成交量总体表现一般。虽有极少数大户成交能达3000吨，但多数集中在1000-2000吨左右徘徊，更有成交弱的不足千吨。成交的低迷使贸易商对后市看空，市场信心偏弱。同时，本周期货及钢坯价格继续弱势震荡，对价格负面影响渐显，市场跌价氛围浓厚，商家出货意愿增加。基于此，预计新一周价格仍将继续走低。

杭州市场：上周末杭州市场因代理商可售库存有限而出现小幅反弹，但本周开始，受期螺大幅下跌，且跌出近几年来新低影响，加上连日雨水影响，贸易商心态低迷，现货报价继续回归跌势，主导钢厂资源报价累计下跌40-60元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3000-3030元/吨，中天、新兴、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2950-2980元/吨，其余长达、中杭、萍钢等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2890-2950元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在2950-3180元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3150-3200元/吨。

市场反馈，本周受期螺大幅下跌至历史新低影响，华东地区大部分城市出现较大幅度下跌，杭州市场也不例外。虽本地贸易商顾忌钢厂回补政策及可售库存有限的作用下，上周末市场出现小幅反弹，但本周在连日雨水困扰，市场成交量低迷的影响下，贸易商对后市堪忧，本周开始继续加入下跌大军，目前市场报价创近十年新低。考虑到本地钢厂出厂价下跌幅度较大，终端需求低迷，贸易商对后市缺乏信心，继续维持快进快出策略。预计杭州市场近期延续弱势运行为主。

广州市场：本周广州市场报价弱势走低，下跌幅度为30-50元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3140-3160元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3110-3140元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3050-3110元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在3250-3270元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3380-3400元/吨。

本周广州市场受持续阴雨天气影响，商家心态较为悲观，下游采货积极性较低，工地多按需采购，成交不畅，商家实际成交连续下跌。临近月底商家资金趋紧，加之北方低价位资源不断涌入市场，商家降价出货套现意愿较强。综合来看，市场成交萎缩，钢坯和期货也呈现跌势，预计短期广州建筑市场价格将弱势运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价全面下跌，钢厂出厂价格下调、补差成为主流，尤其是华东地区主导钢厂出厂价格跌幅较大。其中沙钢对8月下旬螺纹钢下调70元/吨，线材、盘螺下调100-120元/吨，对完成8月份全月计划，8月中旬的提货量给予追补：螺纹钢补50元/吨，盘螺补80元/吨，线材补60元/吨。同时，螺纹钢协议内客户8月第3期一类银行享受2个月免贴息，一类银行承兑贴息为18元/吨/月。总体看钢厂下调以及补差幅度均较为到位，保证了正常出货的商家有一定微利，也反映出钢厂对后市心态依然偏空的心态。钢厂毫无挺价意愿，普遍采取贴近市场定价，部分钢厂甚至承诺保证代理商不会亏损，对市场整体走势形成了不利影响，加速了钢价下跌的趋势。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬重点钢企粗钢日均产量达181.99万吨，旬环比增长3.59%；8月上旬末重点钢企库存量达1456.88万吨，旬环比增长3.44%。重点钢企粗钢产量和库存量齐升，钢厂产能利用率继续保持在高位。同时据了解钢厂9月份出口合同接单量较8月出现下降，国内市场资源投放增加，将在一定程度上加剧市场供需矛盾。不过近两周钢价下跌幅度明显大于原料，当前不少生产建筑钢材的企业已经由盈转亏，如果钢价进一步下跌，钢厂减产、检修将会出现增多。

2、原材料

本周国内原料价格总体继续弱势下跌，进口矿与国产矿小幅回落，废钢与钢坯继续下行，焦炭基本平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格连续阴跌，累计下跌幅度为30元/吨，创下最新8年的新低。本周三燕钢招标价格为2705元/吨，较上周低18元/吨，较当日出厂价高45元/吨，招标价格持续逼近历史新低。本周中标单位多达5家，中标量增加500吨至16500吨。成品材持续下跌，成交不畅，下游对坯料采购谨慎，宏观面利空偏多，商家心态悲观，观望为主。预计短期钢坯市场主流价格弱势盘整。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。目前多数钢企均以观望为主，采购较为谨慎，库存量也基本稳定。个别地区焦企焦炭库存量偏低，焦企提出涨价20-30元/吨，但钢厂接受依然困难。在成品材、钢坯、铁矿石等相关品种价格普遍下跌的形势下，焦炭价格要上涨也较为艰难，预计短期焦炭市场主流价格以稳为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续小幅下跌。目前钢厂需要控制成本，降低亏损，对废钢采购量价都有所下调；同时贸易商对如此低迷的行情，信心严重受挫，操作上更为谨慎，进出货频率降低。预计短期废钢仍将弱稳运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有跌。由于五矿邯邢以及北京密云两大矿商下调价格，使得不少钢厂跟跌，成交偏淡。虽说整体价位已处偏低，下跌空间有限，但对于当前市场行情，钢厂依然不乐观，采购谨慎。预计下周河北地区铁精粉价格将低位盘整。进口矿价本周每日以0.5美元/吨的幅度持续阴跌，8月21日62%品位普氏铁矿石指数收在91.75美元/吨，较上周末下跌2美元/吨。前期进口矿港口库存缓慢下滑可能与进口矿到港略有下滑有关，不过值得注意的是，近期BDI持续大幅上涨，预示外矿出货量上升，后期矿价也将继续承压。此外，近日澳大利亚黑德兰港水手工会已批准了时长为2小时—12小时的无限次停工，将对铁矿石出港情况形成一定影响。预计短期进口矿价格小幅盘整为主。

海运市场，8月21日波罗的海干散货运价指数（BDI）大幅上涨3.3%，报1096点，创今年4月8日以来的收盘新高，8月以来累计反弹幅度已超过40%。不过，回顾历史行情可见，BDI目前虽然强势突破千点大关，但距离此前高点仍有一定距离。2013年12月中旬，BDI曾创下历史新高2337点，此后便一路震荡下行。2014年7月21日，至阶段低位724点，这也是截至目前BDI年内最低位置。随着淡水河谷进入下半年的矿石出口旺季，市场运价短期回升明显，而中国港口矿石库存连续数周的下跌和市场预期今年美国的谷物大丰收，则为市场情绪转变奠定基础，预计短期内BDI仍有上涨空间。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周上半周申城持续大雨，成交量跌至低谷，下半周天气晴好，市场刚性需求略有恢复，但在市场对后市一片看空氛围的影响下，终端采购普遍谨慎，整体出货量依然相当低迷。

而从库存情况来看，受青奥会影响，江苏地区钢厂本地销量减少，发往上海、浙江等地资源增多，如中天8月下旬线材、螺纹、盘螺均不打折，西城投放市场的资源量也有所增加，本周沪市库存量小幅上升。从全国范围来看，全国钢材市场库存已连续24周出现下降，累计降幅达39.53%，目前的库存水平较去年同期已下降14.8%。不过在钢厂库存上升的情况下，当前国内市场和重点钢厂库存总量达到2710.77万吨，较去年同期增长了0.86%。今年钢材库存从市场向钢厂转移相当明显，钢厂间竞争更加激烈，也使得今年钢厂定价更加贴近市场。

四、宏观分析

（1）汇丰控股周四公布，汇丰8月份中国制造业采购经理人预览指数回落至50.3，为三个月新低，7月终值为51.7。分项数据方面，中国8月汇丰制造业产出指数从前月的52.8回落至51.3，亦创三个月新低。而衡量本土和海外需求的新订单指数跌至51.3的三个月低点；此外，就业分项的下跌速度超过7月份，表明制造业裁员更多。

（2）国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，听取云南鲁甸地震抗震救灾最新情况汇报、研究安排恢复重建等工作，决定推出进一步简政放权措施、持续扩大改革成效，部署加快发展科技服务业、为创新驱动提供支撑。

（3）1-7月，国有企业累计实现利润总额14303.8亿元，同比增长9.2%。中央企业10464.5亿元，同比增长10.3%。地方国有企业3839.3亿元，同比增长6.4%。国有钢铁、交通、建材等行业实现利润同比增幅较大；国有煤炭、化工等行业实现利润同比下降明显；国有有色行业继续全行业亏损。

（4）财政部日前发布的消息显示，截至6月底，中央财政已下达2014年城乡保障性安居工程补助资金共2198.20亿元。其中，用于棚户区改造支出419.61亿元，同比增长148.1%。

（5）7月70个大中城市新房价格与上月相比，价格下降的城市有64个，持平的城市有4个，上涨的城市有2个。环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低为下降2.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，持平的城市有2个，上涨的城市有65个。7月份，同比价格变动中，最高涨幅为7.2%，最低为下降4.9%。

（6）央行近日数据显示，7月金融机构外汇占款余额294891.76亿元，比上月多增378.35亿元。378.35亿元虽然逆转了6月负增长的趋势，但仍远低于去年9月至今年4月动辄1000亿元至4000亿元的规模。

（7）工业和信息化部8月18日发布第二批2014年工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单，共涉及钢铁等十个产业132家企业。此次遭淘汰的落后产能中，共涉及2家钢铁企业共计300万吨炼钢产能，以及3家铁合金企业共计2.8万吨铁合金产能。

（8）近日，发改委发布《关于做好产能严重过剩行业违规项目清理整顿有关事项的通知》，要求产能严重过剩行业在8月31日前上报清整方案；

继上周公布的一系列7月份工业增加值、投资、用电量、信贷等数据不及预期后，本周汇丰公布的8月份中国制造业PMI初值大幅回落至50.3，创三个月新低，进一步印证当前经济形势表现疲弱。而在房地产方面，截至8 月17日，全国已经有37个城市在各种层面放松限购，但只有个别城市成交量出现了明显反弹。显示放松限购仅仅是去行政化、回归市场，并不能彻底扭转市场预期和增加刚需的实际购买力。统计局公布的70 大中城市，无论是新建住宅、新建商品住宅，还是二手住宅，7月份价格全部呈现连续三个月下跌，并且跌幅扩大至历史新低值。自2005 年7月份调查数据建立以来，9年来首次出现月度环比跌幅至1个百分点左右。从一二三线城市看，延续各线城市价格全面下降的势头，一线城市跌幅更大并且跌幅扩大，显示出房价下降在各大城市中迅速蔓延。国内房地产价格在经历近两年持续上涨之后进入调整阶段，房地产销售、土地购置和新开工活动陷入低迷，带来经济下行压力。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了300亿元和100亿元正回购操作，本周公开市场有500亿元正回购和10亿元央票到期，公开市场累计净投放资金110亿元，为连续第二周净投放。本周以来，受季节性因素和第三轮新股IPO的影响，资金面略有趋紧，市场资金利率小幅上涨。据西本新干线监测，8月21日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.57‰，较8月14日回升0.88%。7月金融机构外汇占款余额比上月多增378.35亿元，虽然逆转了6月负增长的趋势，但仍远低于去年9月至今年4月动辄1000亿元至4000亿元的规模。根据银监会的统计，今年上半年，商业银行不良贷款较去年末上升1023亿元，已经超过2013年全年不良贷款增加规模的992亿元。截至2014年6月末，商业银行不良贷款余额达到6944亿元，连续11个季度增加；不良率为1.08%，较年初上升0.08个百分点。面对银行的不良压力，银监会要求加大呆账核销力度，严格控制信用风险扩散。重点监控房地产、政府融资平台、产能严重过剩等领域风险，严格管控高杠杆、多头授信、涉及非法集资和民间高利贷企业的债务风险，及时处置互保联保、担保圈、担保链、企业群和各类仓单融资风险，严防表外风险输入等。在商业银行严控信贷风险的情况下，作为产能严重过剩的钢铁行业，资金紧张的局面依然难以缓解。

五、综合观点

本周沪上钢价再创新低，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城在持续雨水天气以及钢价下跌的情况下，市场成交量仍处于低谷。据统计局数据，7月份上海新建住宅、新建商品住宅价格环比分别下跌1.2和1.4个百分点，跌幅较上月明显加大，且在全国市场跌幅居前。房地产销售、土地购置和新开工活动陷入低迷，对整体需求形成较大影响。而据天气预报信息，下周申城仍将有雨水天气来袭，需求低迷的局面仍将难有改观。

其二、供给因素。8月上旬重点钢企粗钢产量和库存量齐升，显示钢厂产能利用率继续保持在高位。而据了解，部分钢厂9月份出口接单量出现下降，加之南京青奥会对江苏地区需求形成一定影响，钢厂投放上海、浙江地区的量有所增多。短期市场供应或将面临一定的压力。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格延续跌势，尤其是钢坯价格创近8年的新低，焦煤、焦炭价格基本弱势趋稳。近两周成品材价格跌幅明显大于原料，部分钢厂已经由盈转亏，成本支撑或将有所趋强。但钢厂在订单及资金压力加大的情况下，目前仍无挺价意愿，普遍采取贴近市场定价的策略，甚至竞相低价抢夺订单，短期成本对钢价依然难以形成明显支撑。

其四、宏观层面。上周公布的一系列7月份经济数据均不及预期，本周公布的8月份汇丰PMI初值也大幅低于预期，显示整体经济依然处于疲弱局面。本周股市、期货普遍下跌，尤其是对螺纹钢期货跌破3000元/吨心理大关，对市场信心形成较大打击。而下周正值月末，市场资金将更趋紧张，对钢价走势也将形成不利影响。

综合概括而言，笔者认为，当前影响国内钢市的宏观、供需、成本等基本面均一片利空，期螺价格跌至3000元/吨以下的历史新低，更加剧了市场的看空氛围，市场信心跌入谷底。在政策面以及供需层面未出现实质利好之前，钢价下跌的趋势或难以改变。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3000-3070元/吨区间震荡下行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/8/22