本期观点：楼市低迷 继续下跌

时间：2014-8-18—2014-8-22

预警色标：绿色

●市场回顾：需求疲弱不堪，钢价破位下行；

●成本分析：钢坯矿价继续下跌，宝钢9月钢价平盘；

●供需分析：7月粗钢日产大幅下降，房地产各项数据全面回落；

●宏观分析：7月数据显示经济增长现疲态，银监会警示担保圈贷款风险；

●综合观点：国内钢价在连续三周盘整之后，本周选择掉头向下，短期下跌趋势或已经形成。在政策刺激效应落空、房地产低迷局面难改、行业资金更加紧张的局面下，市场看空情绪依然较强，短期钢价或将继续寻底。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3080-3150元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价阴跌不止。截至8月15日，西本指数报在3140元/吨，较上周五下跌60元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3010元/吨，较上周五下跌70元/吨；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3230元/吨，较上周五下跌70元/吨。

市场反馈，申城钢价在连续三周窄幅盘整后，本周市场作出了方向性选择，在期螺持续下行、钢坯价格创新低以及经济数据疲弱的多重利空下，申城建材价格以每日10-20元/吨的幅度持续阴跌不止，并跌破6月底的低点，创下年内新低，并且也是2006年4月以来的历史新低。当前虽然市场供应压力不大，但需求持续疲弱无力，原料价格下行，消息面也难有利好提振，钢厂、商家均无意挺市，以加快出货为主。短期钢价仍可能继续寻底。

那么，下周钢价走势将如何变化？需求能否有所好转？原料变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面下跌，华东地区价格跌幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价以弱势下跌为主，价格下跌幅度在10-40元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3130元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹3210元/吨，Ф14mm小螺纹3200元/吨，Ф18-25mm大螺纹3110元/吨；HRB400盘螺3100元/吨。

市场反馈，本周市场价格以趋弱为主，大螺纹主流价格未有明显变化，而其他规格均有不同程度的走低。据了解，资源相对充足的小螺纹近期下调幅度较大，但市场需求冷淡，即使价格下行也未使成交有明显好转。各商户的日成交量不温不火，多数集中在1000吨左右，极少数能达到2000吨以上，导致商家心态悲观。同时本周期货及钢坯价格也是持续下行，对现货钢价形成拖累。基于此，预计新一周价格仍将小幅下跌。

杭州市场：本周期螺主力合约连续下跌，钢坯价创近几年新低，受此影响，贸易商心态较弱，市场恐慌情绪再现，主导钢厂资源报价累计下跌50-60元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3050-3070元/吨，中天、新兴铸管、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3000-3050元/吨，其余长达、中杭、萍钢等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2950-3000元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在3040-3220元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3200-3280元/吨。

市场反馈，本周受期螺连续大幅下挫，钢坯，矿石纷纷下跌，钢厂产量虽有所下降，但仍处于高位等多重不利因素影响，加上当下终端需求较为疲弱，贸易商心态转坏，杭州市场再现恐慌杀跌现象，本周主导钢厂资源报价累计下跌60元/吨左右。考虑到目前市场供需矛盾加大，贸易商心态较差，对后期缺乏信心，市场价跟出厂价差进一步拉大，预计杭州市场近期弱势下跌为主。

广州市场：本周广州市场报价弱势下跌，幅度为20-30元/吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3170-3190元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3130-3160元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3090-3110元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在3250-3300元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3370-3400元/吨。

本周广州雨水天气较多，市场心态略显谨慎，商家观望气氛较浓，原本需求疲软的本地建材成交情况愈加清淡。终端用户均按需采购，整体出货量延续疲软态势，部分商家实际成交价格仍有小幅优惠，幅度在10-20元/吨。总体来看，低需求的事实商家着实显得无奈，市场气氛继续偏空。预计下周仍旧弱势运行为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周板材企业宝钢、武钢、鞍钢相继出台9月份价格政策，除武钢热轧上调20-40元/吨外，三大板材厂家多数主流产品出厂价格均保持不变，显示主导钢厂对金九季节的板材市场仍较为谨慎。建筑钢材厂家本周华东区域钢厂价格普遍下调，其他区域钢厂价格调整不多，其中沙钢、中天等钢厂对8月中旬线材、盘螺出厂价格下调30-50元/吨，螺纹钢出厂价格保持不变，并对前期合同追补30元/吨。当前钢厂在有一定盈利的情况下，以保证商家订货的积极性为主，主动挺价的意愿并不足。随着本周市场价格跌幅的加大，预计下周对出厂价格进行下调的钢厂将会明显增多。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据显示，1-7月我国粗钢累计产量为48076万吨，同比增长2.7%，增速比上1-6月减缓0.3个百分点。7月份我国粗钢产量为6832万吨，同比增长1.5%，比6月减缓0.3个百分点；7月粗钢日均产量为220.4万吨，环比大幅减少4.6%。7月份粗钢日均产量环比下降幅度如此之大，出乎了许多市场人士的预期。消费淡季订单减少、部分钢铁企业资金紧张制约原料采购，以及部分调坯及电炉钢企业因亏损出现减产，是7月份粗钢日均产量环比下降的主要原因。在出口形势较好的情况下，当前市场供应压力并不大。

2、原材料

本周国内原料价格弱势下跌，进口矿与国产矿小幅回落，废钢与钢坯继续下行，焦炭基本平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格以小幅阴跌为主，本二最低跌至2650元/吨关口，是8年以来的新低，随后低位略有回升。本周三燕钢招标价格表现稍许偏强，报2723元/吨，但较上周低25元/吨，较当日出厂价高63元/吨，但中标单位仅有2家，中标量无变化。目前钢坯与成品材价差偏小，部分轧材企业因亏损停产，终端需求低迷依旧无法改善，预计短期市场主流价格弱稳。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。目前钢厂库存稳中回落，焦化厂无库存压力，焦炭价格上涨略有支撑，焦企拉涨意向较强。但由于下游钢材市场再度下跌，钢厂接受困难。就目前形势看，预计短期焦炭市场主流价格以弱稳为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅下跌。废钢市场资源虽然不是很多，但供大于求的问题依然凸显，整体市场资源交易量不大。预计短期废钢走势将弱稳运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅松动，价格下跌10元/吨。钢材、坯料价格均弱势下跌，钢厂铁精粉采购谨慎，以即用即购为主，现货市场成交疲弱，价格小幅阴跌。进口矿价连续小幅回落，8月14日62%品位普氏铁矿石指数收在93.5美元/吨，较上周末下跌1.5美元/吨。7月份我国铁矿石产量1.367亿吨，环比下降1.9%，同比增长11.4%。7月我国进口铁矿石8252万吨，比6月份增长795万吨，同比增幅12.83%。同时，2014年上半年，力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG四大国际矿商合计铁矿石产量4.69亿吨，同比增长12.9%，创历史新高。当前全球铁矿石供应正在快速增长，市场供需形势已出现逆转。预计短期进口矿价格仍将小幅下跌。

海运市场，8月14日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨8.15%，报942点，连续第九个交易日出现上涨，并创今年6月11日以来的收盘新高。自8月以来，全球现货租船交易数量有所增加，这让整个现货运价持续得到支持，未来随着矿山加快抢占中国市场份额的脚步，BDI指数仍有反弹动力。近期发布的数据显示，中国6月沿海煤炭运输量共计5730万吨，较5月仅减少110万吨(2%)，但较去年同期增加480万吨(9%)。今年上半年全国沿海煤炭运输量共计3.387亿吨，较去年同期增加2250万吨。中国沿海煤炭运输量依然让干散货市场尤其对中小型船舶市场前景乐观.

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城高温天气退去，但需求释放依然较弱，主要制约因素是资金紧张以及预期不佳。同时，钢价持续阴跌，更加剧了终端用户的观望气氛，多数用户均即用即购，市场成交依旧低迷。

而从库存情况来看，随着南北价差缩小，近期华北、东北地区钢厂到货减少，山东地区钢厂到货量也不多，沪市建筑钢材库存量继续小幅下降，市场供应压力并不大。从全国范围来看，全国钢材市场库存已连续23周出现下降，累计降幅达38.69%，目前的库存水平较去年同期已下降14.88%。不过近两周库存下降的品种主要是板材，建筑钢材基本停止了下降的步伐，反映出炎热的天气及房地产低迷对建筑钢材需求抑制影响更加明显。

四、宏观分析

（1）2014年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，环比下降0.1%。1-7月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。

（2）7月份，全国财政收入12662亿元，比去年同月增加813亿元，增长6.9%。1-7月累计，全国财政收入87300亿元，比去年同期增加6860亿元，增长8.5%。7月份，全国财政支出10256亿元，比去年同月增加902亿元，增长9.6%。1-7月累计，全国财政支出79410亿元，比去年同期增加10342亿元，增长15%。

（3）7月末，广义货币(M2)余额119.42万亿元,同比增长13.5%。当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元。当月人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。7月社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。

（4）2014年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）259493亿元，同比名义增长17%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-7月份，施工项目计划总投资774235亿元，同比增长13.1%，增速比1-6月份回落1.4个百分点；新开工项目计划总投资230398亿元，同比增长14.6%，增速提高1个百分点。

（5）2014年1-7月份，全国房地产开发投资50381亿元，同比名义增长13.7%，增速比1-6月份回落0.4个百分点。1-7月份，商品房销售面积56480万平方米，同比下降7.6%，降幅比1-6月份扩大1.6个百分点。7月末，商品房待售面积55230万平方米，比6月末增加802万平方米。

（6）2014年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月份回落0.2个百分点。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%。7月份，社会消费品零售总额20776亿元，同比名义增长12.2%。1-7月份，社会消费品零售总额144974亿元，同比增长12.1%。

（7）中国7月发电量5048亿千瓦时，同比增长3.3%，前值为增长5.7%。1-7月发电量31249亿千瓦时，同比增长5.5%，前值为增长5.8%。

（8）根据中国央行在网站发布的金融机构人民币信贷收支表，中国银行业7月末外汇占款29.49万亿元人民币，按月增加378.35亿元人民币。之前6月末外汇占款减少882.8亿元。

（9）8月14日，国务院办公厅发布关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见。意见指出中国将保持货币信贷总量合理适度增长。要抑制金融机构筹资成本不合理上升。加快发展中小金融机构。大力发展直接融资。有序推进利率市场化改革。

（10）截至7月底，城镇保障性安居工程已开工590万套，基本建成340万套，分别达到年度目标任务的84%和70%，完成投资8500亿元。

7月投资、消费、工业增加值、用电量等增速均低于预期，反映出国内需求较弱，经济内生增长动力不足。7 月规模以上工业增加值同比增长9.0%，比6月回落0.2 个百分点。7 月社会消费品零售额同比增长12.2%，比6 月回落0.2 个百分点。7月份全社会用电量同比增速仅为3%，较6月份的5.9%出现快速下滑。1-7 月固定资产投资增长17.0%，比上半年回落0.3 个百分点，创2002 年以来投资累计增速新低。1-7月房地产开发投资同比增长13.7%，比上半年回落0.4个百分点。1-7 月，商品房销售面积同比下降7.6%，降幅比6 月扩大1.6 个百分点，创今年新低。7 月底，商品房待售面积55230 万平，比6月底增加802 万平。疲弱的经济数据表明，前期政府密集出台的微刺激政策成效依然不显著，尤其是从商品房销售量价齐跌、库存增加看，房地产市场调整压力仍然很大，对经济造成较大的下行压力。如果今年中国经济要实现7.5%的经济增长目标，年内经济刺激政策力度仍需要进一步加大。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了200亿元和300亿元正回购操作，本周公开市场有640亿元正回购到期，公开市场本周实现净投放140亿元，结束此前连续两周净回笼。当前银行间市场资金面流动性总体较为稳定，市场利率继续小幅下降。据西本新干线监测，8月15日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.53‰，较8月1日回落0.66%。7月新增人民币贷款3852亿元，大幅低于6月1.08万亿元的增幅，并远低于市场预期，为2009年12月份以来的最低水平。7月社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，创2008年10月以来的最低增幅。银监会近日发文要求加强企业担保圈贷款风险的防范和化解工作，警示担保圈企业风险较高的地区为长三角、珠三角等地，行业分布为钢贸、煤炭、纺织化纤等；银行要重点监控银行贷款依存度高、民间融资依存度高、生产经营不正常的担保圈企业。当前银行对于高风险的钢铁、房地产等行业放贷越来越警惕，行业资金面紧张的局面短期依然无望缓解。

五、综合观点

本周沪上钢价破位下行，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城尽管高温天气缓解，但工地在资金紧张及预期偏弱的局面下，采购依然谨慎，成交量未有好转。7月份制造业、房地产及基建投资增速全面回落，银行对房地产行业放贷警惕性加强，对建筑钢材需求形成较明显打压。当前终端用户采购普遍谨慎，即用即购为主，短期需求疲弱的局面依然难改。

其二、供给因素。7月份粗钢日均产量环比大幅回落4.6%，或反映出今年钢厂产能释放的高峰已过，也符合历年三季度产量低于二季度的历史规律。此外，部分钢企因资金限制了原料采购，以及部分调坯企业已处于亏损局面，也对钢厂产能释放形成了抑制。在7月份钢材出口量创历史次新高水平的情况下，当前市场供应方面并不会有多大压力。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格均弱势下跌，钢坯价格更是一度跌至近8年来的新低。焦炭方面部分焦企虽有提价意愿，但钢企接受困难。当前原料供应总体充足，钢厂对原料多以即用即购为主，原料低位运行的局面难度改变。但值得注意的是，本周FMG宣布9月份超特粉折扣由15%调回至13%，混合粉折扣维持9%不变，或将对市场低品位粉矿价格形成一定提振。钢厂方面，经过本周市场的快速下跌后，目前多数地区主导钢厂出厂价格与市场价格均处于倒挂局面，下周对出厂价格进行下调的钢厂将进一步增多。因此，成本对当前钢价依然难以形成支撑。

其四、宏观层面。本周公布的7月份投资、工业增加值、用电量、信贷等数据全面不及预期，对市场信心形成较大打击。尤其是房地产的低迷以及信贷的大幅回落，显示目前的经济刺激政策成效并不显著。本周股市、期货等资本市场普遍大幅下跌，对现货市场心态形成较大打击。短期看，市场看空情绪仍需要释放。

综合概括而言，笔者认为，国内钢价在连续三周盘整之后，本周选择掉头向下，短期下跌趋势或已经形成。在政策刺激效应落空、房地产低迷局面难改、行业资金紧张的局面下，市场看空情绪依然较强，短期钢价或将继续寻底。基于此，对下周市场行情维持偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3080-3150元/吨区间震荡下行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/8/15