本期观点：供需相持 盘整为主

时间：2014-8-4—2014-8-8

预警色标：蓝色

●市场回顾：月末资金偏紧，钢价小幅盘整；

●成本分析：原料价格低位震荡，钢厂价格小幅下调； 

●供需分析：粗钢产量维持高位，淘汰落后力度加大；

●宏观分析：制造业和钢铁业PMI双双回升，政治局会议定调下半年经济；

●综合观点：近期公布的各项宏观经济数据持续向好，政策层面暖风频吹，对目前低迷的国内钢市信心起到积极提振作用。不过在需求尚没有明显改善、成本支撑趋弱以及行业资金依然趋紧的局面下，短期钢价要明显回升难度依然较大。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3200-3250元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价窄幅盘整。截至8月1日，西本指数报在3220元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3100元/吨，较上周五持平；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3300元/吨，较上周五保持不变。

市场反馈，沪上钢价上周下跌明显，本周在政策频出及经济数据利好带动下，商家心态有所提振，申城现货价格随之止跌企稳，部分紧俏规格甚至出现小幅探涨。但鉴于时值月末，高温天气依旧，加上月末惯性的资金紧张等因素，终端需求无力释放，价格上调后市场采购积极性降低，短期价格上涨后劲不足。短期内市场或将继续盘整运行。

那么，下周钢价走势将如何变化？需求变动情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价震荡整理。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅上涨，价格上涨20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3120元/吨；河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹3260元/吨，Ф14mm小螺纹3220元/吨，Ф18-25mm大螺纹3100元/吨；HRB400盘螺3120元/吨。

市场反馈，本周商家报价以小幅上涨为主要基调。据了解，本周上半周，市场成交良好，价格水涨船高。而到后半周，高价资源压力渐显，市场成交量持续缩减，一般商户成交量在1500-2000吨之间，个别大户成交尚可达2500吨以上。钢厂方面河钢7月结算价格下调0-70元/吨，线材3050元/吨，三级大螺纹3010元/吨，总体保持商家有一定利润空间。当前市场库存量不大，但商家对后市信心依然不足。预计新一周价格将止涨趋稳、盘整为主。

杭州市场：本周受期螺主力合约拉涨影响，贸易商心态好转，主导钢厂资源报价小幅拉涨20-30元/吨。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3120-3140元/吨，中天、新兴铸管、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3050-3090元/吨，其余长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3010-3050元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在3130-3270元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3240-3350元/吨。

市场反馈，上周杭州市场因成交不足及信心低落，市场报价跌至前期低位。本周受国家政策及经济数据利好影响，期螺出现较大幅度反弹，贸易商心态好转，市场报价底部反弹，主导钢厂资源报价小幅上涨20-30元/吨。考虑到高温影响，目前终端需求较弱及钢厂产量依旧处于高位，贸易商对后市较为谨慎，基本都以快进快出为主。预计杭州市场近期依旧低位震荡盘整为主。

广州市场：本周广州市场报价基本平稳。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3190-3210元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3160-3190元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在31210-3150元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在3250-3300元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3400-3440元/吨。

市场反馈，广州市场近几日成交氛围偏淡，但是因目前市场整体资源量不多，商家库存压力不大，降价出货意愿低，因此市场多观望，主流价格基本持稳，仅个别资源小幅拉涨。综合来看，低需求的事实商家着实显得无奈，再加上无其他利好消息支撑，大家对后期走势信心不足，多以观望为主。预计下周仍旧持稳运行为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

国内钢价上周明显下跌，本周转入盘整，钢厂出厂价格多以小幅下调为主。其中华东地区沙钢对8月上旬螺纹下调30元/吨，对上期合同补贴30元/吨，线材、盘螺不变；永钢对螺纹下调30元/吨，普线下调80元/吨，盘螺下调40元/吨。华北地区河北钢铁7月份结算价格下调0-70元/吨，线材3050元/吨，三级大螺纹3010元/吨。钢厂价格政策制定较为谨慎，总体保证了商家有一定的利润空间。据中钢协数据显示，7月中旬末重点钢铁企业钢材库存量为1480.8万吨，旬环比上涨2.31%，比上月同期下降2.01%，较去年同期增长13.04%。6月底重点钢铁企业产成品占用资金同比增长2.95%，比年初增长10.45%。在库存偏高、资金紧张的形势下，当前钢铁企业仍以尽量保证订单为主，主动拉升价格的动力不足。

从钢厂生产情况来看，据中钢协数据显示，7月中旬重点企业粗钢日产量180.8万吨，旬环比减少0.68万吨，下降0.37%，继续保持在较高水平。上半年大中型钢铁企业实现利润74.80亿元，同比增加42.76亿元；销售利润率为0.41%，同比提高0.23个百分点。上半年，大中型钢铁企业期间费用同比增长9.35%，其中财务费用同比增长29.25%，销售费用同比增长18.03%，管理费用同比下降6.02%。其中4、5、6月份重点企业利润总额分别为11.6亿元、28.47亿元和4.32亿元，二季度盈利情况总体逐月好转。在盈利面扩大的情况下，钢铁企业增产的热情依然较高。

2、原材料

本周国内原料价格弱势盘整为主，进口矿小幅反弹，国产矿平稳运行，废钢弱势盘整，钢坯和焦炭小幅回落。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅回落，继上周跌破2700元/吨之后又重新站稳此关口，市场价格渐渐筑底。本周三燕钢招标价格发布，引来市场一阵骚动，报2752元/吨，较上周高15元/吨，较当日出厂价高52元/吨，多数商家表示招标价偏高。从目前形势看，厂商对后市信心不足，同时月末钢厂资金压力加大，再加上终端需求偏弱，预计短期市场主流价格低位震荡。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅回落。焦企库存不高，下游需求低迷，钢厂采购价格稳中下调，近日韶钢焦炭采购价格下调20-50元/吨。据悉，部分钢厂盈利状况好转，补库需求小幅提升，部分焦企有上调焦炭报价的意愿，但考虑到钢厂的接受态度，加上下游需求萎靡等影响，因此提价暂时搁置。预计短期焦炭市场主流价格弱稳。废钢市场：本周华东地区废钢价格以弱势盘整为主。目前废钢市场资源流通性不强，商家进出货量相对也不大，钢厂、铸造厂对废钢的采购量价基本较前期相等，并无太大变化。预计短期废钢走势将小幅调整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。据了解，现阶段市场上中小型矿选企业对于后期市场较为担忧，多选择低价出货方式；而大型矿选企业则多以挺价维稳为主。预计后期国产矿将继续持稳。进口矿价先涨后跌，7月30日62%品位普氏铁矿石指数收在95.25美元/吨，较上周末上涨1.25美元/吨。据相关报告指出，今年三季度铁矿石产量预计仍将保持增长，澳大利亚三大矿山发货能力较去年增加1亿吨，新增产能将陆续释放，全球铁矿石市场供大于求的局面已经确立，港口库存继续维持高位，短期进口矿市场依旧以调整为主。

海运市场，7月31日波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨0.13%，报755点，连续8个交易日出现小幅上扬。从全球经济市场来看，虽欧美股市强势，但整体经济情况并未如此乐观。后市只待经济的缓慢复苏，从需求上给予大宗商品一定支持，BDI指数或才能实际回升。另外，还要看国内宏观经济的运行情况以及各品种去产能、去库存的变化情况。目前经济增长一直处于相对低位，各类风险问题仍待解决，经济压力较大，再加上目前铁矿石、煤焦、钢材等品种在供需基本面未现改观的情况下，BDI指数出现明显反弹的可能性不大。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城天气持续晴好，虽然高温对工程施工仍有不利影响，但工地消耗还算正常。随着钢价企稳回升，部分刚性补库需求出现增加，成交量较前两周有所好转。

而从库存情况来看，本周沪市小幅下降，主要是短期市场补库需求好转拉动。随着中天、西城等钢厂投放市场资源的增加，市场结构性缺货的现象较前期有所缓解。从全国范围来看，7月份全国钢材库存降幅有所趋缓，但已连续21周出现下降，累计降幅达37.66%，目前的库存水平较去年同期已下降15.37%。低库存对钢价支撑作用较为明显。

四、宏观分析 

(1) 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.7个百分点。该指数自今年3月份以来持续上升，升幅扩大，为今年以来最大升幅。主要分项指数保持同步回升，普遍达到去年同期水平以上。

(2) 从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，7月份为48.6%，较上月回升0.3个百分点，连续第二个月出现回升，但已连续三个月保持在50%的荣枯线以下。主要分项指数中，生产指数、采购量指数重回扩张区间，进口原材料指数继续扩张，新订单及新出口订单指数双双跌落至收缩区间，产成品库存指数高位盘整，购进价格指数低位大幅反弹。

(3) 7月27日，环保部、发改委等6部委联合发布《大气污染防治行动计划实施情况考核办法（试行）实施细则》（以下简称《实施细则》）。根据《实施细则》，国家将对地方政府的空气质量改善目标完成情况、大气污染防治重点任务完成情况分别评分，满分均为100分。京津冀及周边地区、长三角区域、珠三角区域共10个省（区、市）评分结果为前述两类得分中较低分值；其他地区评分结果为空气质量改善目标完成情况分值。

(4) 1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额28649.8亿元，同比增长11.4%，增速比1-5月份提高1.6个百分点；实现主营活动利润26722亿元，同比增长10.8%，增速比1-5月份提高1.7个百分点。6月份，规模以上工业企业实现利润总额5880.8亿元，同比增长17.9%，增速比5月份提高9个百分点。

（5）中共中央政治局29日召开会议，分析研究了上半年经济形势和下半年经济工作。会议指出，做好下半年经济工作，准确把握改革发展稳定的平衡点，准确把握近期目标和长期发展的平衡点，准确把握经济社会发展和人民生活改善的结合点，坚持稳中求进工作总基调，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路，保持宏观政策连续性和稳定性，针对经济运行中的突出问题，更加注重定向调控。

(6)环保部日前印发了《京津冀及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》。方案称，决定在京津冀及周边地区开展电力、钢铁、水泥、平板玻璃行业大气污染限期治理行动。方案要求，京津冀及周边地区492家企业、777条生产线或机组全部建成满足排放标准和总量控制要求的治污工程，设施建设运行和污染物去除效率达到国家有关规定，二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘等主要大气污染物排放总量均较2013年下降30%以上。

（7）数据显示，截止2014年6月末央行口径外汇占款余额为272131.01亿元，较5月末的272998.64亿元大幅减少867.63亿元，这是央行口径外汇占款在连续11个月增长后首次下降。

（8）工信部发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，对钢铁（炼钢、炼铁）、电解铝、水泥（熟料）、平板玻璃行业项目建设实行产能置换，在京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域，实施减量置换。

2014年7月份中国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.7%，比上月大幅上升0.7个百分点，创下最近27个月的新高。汇丰公布的7月制造业PMI终值同为51.7%，创出18个月新高。7月官方、汇丰PMI均创出新高，表明三季度经济开局良好，经济增速回升态势初步形成。而7月份钢铁行业PMI指数为48.6%，比上月回升0.3个百分点，显示国内钢铁行业景气度有所回升，行业出现向好预期。7 月29 日，中共中央政治局召开会议，讨论研究当前经济形势和下半年经济工作。会议强调经济增长速度和必须保持一定速度的重要性，预计下半年稳增长力度仍将加大，货币政策继续放松，经济增速将有所加快，对国内钢市需求将形成提振。

近期国家密集发布淘汰落后和环保治理政策，显示钢铁行业淘汰落后力度有望加大。7月21日，工业和信息化部公布《2014年工业行业淘汰落后和过剩产能企业名单（第一批）》，按照要求， 2014 年国内各个地区合计将淘汰2545 万吨的炼铁产能、2260 万吨的炼钢产能以及1473 万吨的焦炭产能。7月27日，环保部、发改委等6部委联合发布《大气污染防治行动计划实施情况考核办法（试行）实施细则》。环保部日前印发了《京津冀及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》，要求京津冀及周边地区492家企业、777条生产线或机组全部建成满足排放标准和总量控制要求的治污工程。7月31日工信部发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，对钢铁（炼钢、炼铁）、电解铝、水泥（熟料）、平板玻璃行业项目建设实行产能置换，在京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域，实施减量置换。淘汰落后及环保治理政策的如果能够得到严格执行，对提振国内钢市信心以及改善供需关系均将起到积极作用。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了150亿元和260亿元正回购操作，本周公开市场有300亿元正回购到期，公开市场本周实现净回笼110亿元。此前，央行在公开市场上连续11周实现资金净投放，累计投放资金规模达5280亿元。7月份，央行全月累计在公开市场上净投放资金1290亿元。临近月末，银行间市场资金面总体延续宽松态势，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测，7月31日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.63‰，较7月25日回落2.34%。7月23日召开的国务院常务会议要求缓解企业融资成本高问题，明确指出要“保持信贷总量合理增长”，“提高贷款审批发放效率”并“大力发展直接融资”。7月24日，银监会发布《关于完善和创新小微企业贷款服务提高小微企业金融服务水平的通知》，要求银行类金融机构多角度缓解小微企业融资难、成本高的问题。7月以来，央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙、河北等多家地方银行，分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款，加上此前给国开行的万亿PSL，这意味着央行已经从多个层面启动了“定向降息”。依据目前经济稳增长的政策基调，货币政策仍将延续宽松基调，市场资金面也有望继续好转。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅盘整，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。本周申城天气持续晴好，虽有高温抑制，但工地采购总体正常，表明市场刚性需求仍在，成交量总体好于上周。当前钢价走势较为平稳，终端用户在资金偏紧的情况下基本是即用即购，中间商对后市预期谨慎，囤货意愿也不强，短期需求依然难以出现大的波动。

其二、供给因素。7月上中旬重点企业粗钢日均产量保持高位，7月份钢铁行业生产指数重回扩张期间，表明钢铁企业在有利润的情况下，增产意愿依然较强。而7月份社会库存尽管仍处于下降局面，但下降幅度同比、环比均大幅回落。加之7月份钢铁行业新订单指数、新出口订单指数双双回落至收缩区间，或显示市场供应压力将有所加大。

其三、成本因素。本周进口矿价小幅反弹，但国内钢铁企业采购普遍谨慎，以尽量压制库存为主，在海外矿山产量加速释放及国内港口铁矿石库存处于高位的情况下，矿价持续反弹动力不足。焦煤市场目前首要任务还是去库存，部分煤企继续降价，焦炭市场在成本趋弱的情况下也依然将弱势盘整为主。而从钢厂价格来看，目前多数钢企有一定盈利空间，在产成品库存偏高及资金紧张的情况下，钢厂主动拉升价格的动力不足。因此，当前成本对钢价的支撑力度依然十分有限。

其四、宏观因素。7月份制造业PMI大幅回升，显示经济企稳向好态势明显。而近期各地房地产限购政策陆续放开，银监会批准国家开发银行住宅金融事业部开业，保障房、铁路等项目陆续展开，国务院常务会议要求缓解企业融资成本高问题，宏观层面暖风频吹。宏观层面的企稳向好对市场信心将形成明显提振。

综合概括而言，笔者认为，近期公布的各项宏观经济数据持续向好，政策层面暖风频吹，对目前低迷的国内钢市信心起到积极提振作用。不过在需求尚没有明显改善、成本支撑趋弱以及行业资金依然趋紧的局面下，短期钢价要明显回升难度依然较大。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3200-3250元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/8/1