本期观点：多空博弈 窄幅调整 

时间：2014-8-1—2014-8-31

关键词：产量 需求 成本 资金

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：市场资源结构趋紧，现货钢价震荡盘升；

●供给分析：粗钢产量居高不下，社会库存持续下降；

●需求分析：基建投资有所升温，房地产成最大风险；

●成本分析：进口矿价低位盘整，钢企盈利情况尚可；

●宏观分析：二季度经济超预期，行业资金持续发酵；

●综合观点：目前国内钢价处于低位，微刺激政策影响下市场信心有所恢复，钢价继续下跌的空间有限。但在粗钢产量居高不下、房地产下行风险加大，以及钢铁行业资金紧张局面难改的形势下，钢价也难以获得向上的动力。预计8月份国内钢市将呈多空博弈的局面，全月钢价将以小幅盘整为主，难以掀起大幅动荡的行情。

行情回顾：7月钢价先涨后跌

一、行情回顾篇

7月上中旬，在微刺激政策密集出台、梅雨季节过后需求略有好转，以及市场资源结构性缺货的影响下，国内钢价出现一波短暂上涨行情。下旬以后随着矿价再度走弱，以及房地产市场利空氛围蔓延，国内钢价再度转入弱势盘整走势。截至6月25日，西本指数收在3220元/吨，较上月末上涨70元/吨，月环比涨幅为2.22%，同比跌幅为12.02%。7月24日螺纹钢期货主力合约RB1501收盘价格为3034元/吨，较上月末下跌39元/吨，月环比跌幅为1.27%。

从需求层面来看，西本新干线监测的农历6月（2014.6.27-2014.7.25）销量环比下降11.08%，同比下降19.94%。房地产行业持续低迷，上半年投资增速降至2009年8月以来的最低水平，商品房新开工面积、销售面积同比全面大幅下降，加之房地产企业资金普遍紧张，对建筑钢材需求形成打压。此外，6月下旬至7月上旬华东地区处于梅雨季节，7月中旬以后又转入高温酷署天气，季节因素也对工程施工不利，整体钢材市场需求依然疲弱。

从供给层面来看，6月份全国粗钢日均产量达到230.97万吨，环比增长1.7%，创下历史新高；7月上旬全国重点企业粗钢日均产量181.44万吨，环比增长2.04%。显示出当前国内钢价尽管处于跌势，但在原料价格低位的情况下钢企盈利并没有出现恶化，钢企开工率依然保持在较高水平。不过今年1-6月份我国净出口粗钢量达到1058万吨，占到同期粗钢增量1200万吨的88.2%，粗钢增量的绝大部分均被出口增量所消化，市场供应压力并没有明显加大。

从成本层面来看，本月原料市场转入窄幅震荡，进口矿价先涨后跌，普氏指数全月波动区间在93-98美元/吨，焦煤、焦炭稳中略有下跌，钢铁企业盈利总体保持在不错的水平。原料的低位一方面刺激了钢企的生产积极性，另一方面也使得钢企上调价格的动力减弱。

最后，从政策层面来看，二季度各项经济数据总体好于一季度，显示前期各项微刺激政策已初见成效。本月中央高层密集进行相关调研考察及经济座谈活动，对当前经济政策密集进行表述，稳增长政策预期得到再次强化。后期各项定向宽松政策有望持续出台，政策因素依然成为市场企稳的重要支撑因素。

综上，7月份国内现货钢价震荡回升，那么接下来的2014年8月，钢价走势如何？房地产下行风险会否继续蔓延？政策层面会不会有更大利好出台？矿价走势如何？带着诸多问题，一起来看8月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量居高不下，社会库存降幅趋缓

●7月社会库存降幅趋缓

●6月份粗钢日均产量创历史新高

●6月我国钢材出口小幅回落

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析 

西本新干线监测库存数据显示，截至7月18日，国内主要钢材品种库存总量为1305.29万吨，已连续二十周出现下降，累计降幅达37.05%，目前的库存水平较去年同期已下降16.36%。目前全国钢材库存已经刷新了去年12月份的低点，处于2013年初以来的最低水平。不过7月份前三周全国库存周平均降幅均为0.68%，明显低于6月份周平均1.45%的降幅，也低于去年同期1.71%的周降幅。反映出在消费淡季及钢厂产量高位的情况下，市场进一步去库存化难度加大。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，7月上旬末重点企业钢材库存量为1447.35万吨，较6月末增加55.85万吨，增幅为4.01%。与去年7月上旬末相比，库存量同比增加172.10万吨，增幅13.50%。重点钢企库存量今年以来一直处于偏高的水平，不少钢厂为了去库存降价销售的意识强烈，在一定程度上成为今年钢价下跌的一个重要原因。

与去年同期相比较，全国钢材市场库存较去年同期降低约260万吨，而钢厂库存较去年同期增加约170万，市场库存和钢厂库存合计较去年同期低90万吨。可见在出口量大幅增加的情况下，国内市场供应相对于需求略显不足，需要消化库存来补充供应。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，统计局数据显示，2014年1-6月份我国粗钢和钢材产量分别为41191万吨和55225万吨，同比分别增长3%和6.4%。其中6月份粗钢和钢材日均产量分别为230.97万吨和326.8万吨，环比分别增长1.7%和4.6%，双双创下历史新高。

从线材、螺纹钢生产情况来看，1-6月份我国钢筋和线材产量分别为10663.97万吨和7580.26万吨，同比分别增长10.76%和5.45%。其中6月份我国钢筋和线材日均产量分别为63.47万吨和45.48万吨，环比5月份分别增长7.04%和3.03%，也双双创历史新高。

另据中钢协统计，7月上旬重点统计钢铁企业生铁、粗钢、钢材日均产量分别为174.20万吨、181.44万吨和171.90万吨，较6月下旬分别增产了2.19万吨、3.63万吨和减少14.38万吨，增长1.27%、2.04%和下降7.72%。可见在钢厂盈利好转的情况下，钢厂增产意愿增强。不过考虑到7 月份为高温需求淡季，多数钢厂订单情况均出现一定幅度的下降，且从历史数据来看，全国粗钢日产水平通常在二季度达到年内峰值，在三季度后逐步回落，预计7月全国粗钢日均产量较6月份将小幅回落。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示， 6月我国出口钢材707万吨，较上月减少100万吨，同比增长33.65%；1-6月我国累计出口钢材4101万吨，同比增长33.6%，占同期钢材产量的7.43%；1-6月我国钢材平均出口价格为792.65美元/吨，同比下降9.10%。

6月我国进口钢材113万吨，较上月减少9万吨，同比增长4.63%；1-6月我国累计进口钢材725万吨，同比增长6.1%；1-6月我国钢材进口平均价格为1247.81美元/吨，同比上升4.18%。

6月我国进口铁矿砂及其精矿7457万吨，较上月减少281万吨，同比增长19.7%；进口均价102.49美元/吨，较上月下降7.7美元/吨。1-6月我国累计进口铁矿砂及其精矿45716万吨，同比增长19.1%；进口均价每吨118.04美元/吨，同比下跌13.4%。

总体来看，6月份我国钢材出口环比略降但仍维持在相对高位，同比维持高速增长。从国内外价差来看，6月国内钢价仍处于低位，价差优势并未缩小，国内钢厂出口的积极性依然较高，出口量的大幅增长对缓解国内市场资源供应压力起到积极作用。据测算，1-6月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为37619万吨和51849万吨，同比分别增长0.4%和4.7%；其中6月份资源供应量分别为6300万吨和9211万吨，同比分别增长1.8%和5.5%。

4、 下月建筑钢材供给预期

综合来看，6月份全国粗钢日均产量创下历史新高，7月上旬全国重点企业粗钢日均产量环比增长2%，显示当前钢厂增产意愿依然较强。不过今年1-6月份我国净出口粗钢量达到1058万吨，占到同期粗钢增量1200万吨的88.2%，粗钢增量的绝大部分均被出口增量所消化，目前全国钢材市场库存已处于2013年初以来的最低点。而消费淡季订单减少的情况下，预计7月全国粗钢日均产量较6月份将小幅回落，短期市场供应压力应该还不会明显加大。

需求分析：7月份终端需求依然疲弱

●农历6月沪建筑钢材需求释放继续回落

●全国基建以及房产投资额度分析

●预计8月建筑钢材市场需求仍将维持低位

三、 需求形势篇 

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从需求层面来看，西本新干线监测的农历6月（2014.5.29-2014.6.26）销量环比下降11.08%，同比下降19.94%。房地产行业持续低迷，上半年投资增速降至2009年8月以来的最低水平，商品房新开工面积、销售面积同比全面大幅下降，加之房地产企业资金普遍紧张，对建筑钢材需求形成打压。此外，6月下旬至7月上旬华东地区处于梅雨季节，7月中旬以后又转入高温酷署天气，季节因素也对工程施工不利，整体钢材市场需求依然疲弱。

此外，在钢价长期处于低价位以及行业资金紧张的情况下，当前钢材市场已经失去了炒作氛围，钢贸商有货即卖，终端用户即用即买，市场中间需求已长期缺失，使得整体市场交易活跃度不高，成交量持续处于低位。

2、国内建设投资额度分析

主要从投资来看，1-6月固定资产投资同比增长17.3%，较1-5月的17.2%小幅回升，高于市场平均预期的17.2%，当月同比增长17.9%，季调环比折年增速18.9%。从分项上看，上半年中央项目投资累计同比明显上升，地方项目投资累计同比明显回落，这也充分体现了政府以投资稳增长的思路。

房地产开发投资从5月当月的10.5%小幅升至12.5%，房地产开发投资小幅企稳。当前商品房销售继续回落，企业资金周转能力减弱，房地产开发企业资金到位不足，新开工面积持续下降，商品住宅投资持续放缓。不过，保障房资金加速到位，保障房投资保持快速增长。今年前6月，保障房投资7200亿元，累计同比增长45.5%，拉动房地产投资6个百分点，成为房地产投资的托底力量。

基建投资从5月当月的28%小幅降至6月的22.5%，但仍保持在较高水平。二季度以来，政府持续在铁路、保障房和水利等领域加大投资力度，并进行相关资金支持，各主要基建行业投资增速也快速回升，对房地产下行风险进行较有效的对冲。基建投资显着发力是托起二季度经济增速的主要原因。

二季度固定资产投资完成额中制造业投资增速有所放缓，4、5月的制造业投资增长单月同比分别为15.18%和11.87%，但6月回升到16.68%。预计随着经济企稳，制造业投资将会逐渐回升。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，二季度以来，政府持续在铁路、保障房和水利等领域加大投资力度，并进行相关资金支持，各主要基建行业投资增速也快速回升，对房地产下行风险进行了较有效的对冲。不过当前房地产市场面临较为严峻的考验，银行对房地产企业贷款限制更加严格，对建筑钢材需求仍将形成抑制。此外，8月份全国市场仍处于传统的高温淡季，预计整体需求依然将维持在低位。

成本分析：原料价格窄幅震荡

●7月进口矿价先涨后跌

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●8月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场价格总体以窄幅震荡为主，进口矿月中一度反弹至98美元/吨上方，但缺乏支撑力后跌至95美元/吨以下，国产矿维稳运行，焦炭、钢坯、废钢价格稳中有跌。根据西本新干线监测数据显示，截至7月25日，唐山地区普碳方坯价格为2710元/吨，月环比下跌10元/吨；江苏地区废钢价格为2240元/吨，月环比下跌20元/吨；山西地区焦炭价格为880元/吨，月环比下跌10元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为830元/吨，月环比持平。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为93美元/吨，月环比下跌0.25美元/吨。

分品种来看，钢坯价格本月走势小幅波动，月中价格一度上扬至2740元/吨，但下旬出现一波迅速下跌，6月23日最低跌至2690元/吨，创今年以来新低，随后在采购增加的情况下再度小幅反弹。本月4次燕钢招标价格均高于当前市场价格，对偏弱的行情带来一定支撑。近期当地严查大车超载，导致钢坯到货资源不足，加之前期当地钢坯本就紧张，因此市场资源偏少。但因下游需求持续不佳，导致钢坯价格难以出现拉涨，甚至出现了小幅回落的行情。预计下月唐山钢坯价格弱稳运行。

本月焦炭价格稳中偏弱，月初受到上月行情影响，部分地区价格继续松动。焦企库存始终保持低位运行，市场趋弱。在经历过前期一波全国范围的普跌后，国内焦炭均价已处于历史低位，本月下旬有企稳迹象。但部分钢厂仍在下调焦炭的采购价格，焦炭弱势的局面仍难以改变，这使得各地焦企减产、限产的幅度在不断加大。目前多数焦炭维持较低的开工率，多以加大销售、降低库存为主。预计8月份焦炭价格将弱稳为主。

本月废钢价格弱势盘整为主。整个7月，行情没有较大起伏，月末部分钢厂如沙钢以及常州中天在经历很长一段时间维稳之后，对采购价格下调20元/吨，南方地区以稳为主局面被打破，北方地区仍以盘整为主。目前国内钢厂对废钢采购价格多数仍然维持前期水平，部分有保量加价政策；而少数钢厂由于自身库存较为充裕，近期采购热情度有所下降。加上各原料品种近阶段表现低迷，预计下月废钢市场总体小幅波动为主。

从铁矿石市场来看，本月大部分的时间里，河北地区铁精粉价格企稳，并且受到进口矿反弹的影响而出现小幅回升的迹象。钢厂采购铁精粉较为谨慎，少量多批次采购为主；市场资源相对紧张，矿商低价惜售，观望为主。预计近期河北铁精粉市场价格稳定为主。进口矿价在本月一度反弹至98.25美元/吨，但在主要矿山公布出创新高的二季度产量数据后，进口矿价再度转跌，尤其是7月18日铁矿石期货出现跌停，加剧了市场对矿石看空的氛围。7月24日收报93美元/吨，较上月末下跌0.25美元/吨。7月17日，澳大利亚正式取消了自2012年7月起实施的碳排放税法案，预计将使必和必拓、力拓等铁矿石生产企业成本下降约3-5%。而国际铁矿石生产商的增产行动还在持续，2季度力拓铁矿石发货同比增长23%至7570万吨，铁矿石产量同比增长11%至7310万吨；FMG集团公布的数据则显示，第二季度铁矿石产量为4380万吨，同比增28%，环比增48%，总发货量同比增55%至3870万吨，环比增23%，均达到创纪录水平。淡水河谷二季度铁矿石产量7944.8万吨，环比增11.8%，同比增12.6%。淡水河谷2014年上半年铁矿石产量1.51亿吨，同比增11.1%。下旬澳大利亚黑德兰港的港口工人威胁罢工，如实行，铁矿石运输可能因此受到中断，关注事态发展。预计下月进口铁矿石市场小幅波动为主。

7月份波罗的海干散货运价指数(BDI)大幅下跌，截止7月23日，BDI指数收于732点，较6月底下跌72点。本月BDI指数持续下跌，较年初累计跌幅超过60%，跌至18个月低点，而7月单月更是创1983年以来最差7月表现。作为大宗商品走势的先行指标，该指数自2014年以来的连跌态势给大宗商品走势带来阴影。分析认为，BDI指数反映了国内对干散货进口采购需求的一个指标，国内进口需求疲弱是BDI下跌的重要原因。从全球市场来看，虽然欧美股市强劲，但似乎经济情况并没有如此乐观。后市只能等待经济的缓慢复苏，从需求端给予大宗商品一定支持，之后才能看到BDI指数的正常回升。今后很长一段时间内，大宗商品可能难以出现强势周期。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材企业宝钢、武钢、鞍钢等钢厂对8月份热轧、冷轧主流产品出厂价格继续以平盘为主，显示出板材企业对处于消费淡季的板材市场仍相对谨慎。建筑钢材本月各区域主导钢厂价格调整情况也不一，华东地区钢厂价格稳中上调，华北、西部地区钢厂价格则以下调为主。其中华东地区沙钢、中天等钢厂在上中旬对螺纹钢出厂价格累计上调了40元/吨，下旬价格保持平稳。山东地区济钢、日照、永锋等钢厂则在6月底和7月中旬连续开会协调价格，累计对出厂价格上调幅度达到80-100元/吨，不过到下旬部分钢厂又对出厂价格下调了30-40元/吨。华北地区河北钢铁7月上旬收款价在6月下旬基础上下调110-130元/吨，7月中旬收款价则上调20-30元/吨。总体来看，当前多数钢企生产均有一定的利润空间，在代理量总体不足的情况下，钢厂价格调整以随行就市为主，主动拉升价格的动力不足。而部分钢厂依然实行后结算、保值代销等价格政策，在一定程度上对钢价走势形成不利影响。

3、下月建筑钢材成本预期    

综上所述，7月份国内原料市场转入窄幅震荡，国际主要矿山面对矿价不断下行的趋势，仍采取增产保利的经营策略增加供应，后期矿价仍将有一定的下行空间。焦煤、焦炭价格已处于历史低位，煤焦厂家限产增多，随着钢厂盈利状况的持续好转，下游多数钢厂对煤焦原料打压力度有所减弱，预计下月焦煤市场将弱势持稳。而从钢厂价格来看，当前钢厂在有一定利润空间的情况下，价格调整将以保证不影响代理商的积极性为主，主动拉升价格的动力不足。总体来看，预计下月成本将以小幅波动为主。        

宏观经济：二季度经济形势好转

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）6月份主要宏观经济数据

(1) 初步核算，上半年国内生产总值269044亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.0%。

(2) 据财政部数据，中国6月份财政收入1.35万亿元人民币，同比增加8.8%；6月份财政支出1.65万亿元人民币，同比增加26.1%。6月份财政赤字3061亿元人民币。

（3）上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.8%，增幅比一季度加快0.1个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，增幅比前两个月提高，环比增长0.77%。上半年，社会消费品零售总额124199亿元，同比名义增长12.1%，增速比一季度加快0.1个百分点。

(4) 上半年，固定资产投资（不含农户）212770亿元，同比名义增长17.3%，增幅比1-5月提高0.1个百分点。上半年基础设施投资(不含电力)34094亿元，同比增长25.1%，增速比1~5月份提高0.1个百分点。其中，铁路运输业投资增长14.2%，增速提高5.9个百分点。

（5）上半年，全国房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%，增速比一季度回落2.7个百分点，其中住宅投资增长13.7%。房屋新开工面积80126万平方米，同比下降16.4%，其中住宅新开工面积下降19.8%。全国商品房销售面积48365万平方米，同比下降6.0%，其中住宅销售面积下降7.8%。全国商品房销售额31133亿元，同比下降6.7%，其中住宅销售额下降9.2%。房地产开发企业土地购置面积14807万平方米，同比下降5.8%。6月末，全国商品房待售面积54428万平方米，同比增长24.5%。

（6）6月末，广义货币（M2）余额120.96万亿元，同比增长14.7%，狭义货币（M1）余额34.15万亿元，增长8.9%，流通中货币（M0）余额5.70万亿元，增长5.3%。6月末，人民币贷款余额77.63万亿元，人民币存款余额113.61万亿元。上半年，新增人民币贷款5.74万亿元，同比多增6590亿元，新增人民币存款9.23万亿元，同比多增1354亿元。上半年，社会融资规模为10.57万亿元，比上年同期增加4146亿元。

（7）据国家能源局，6月份全社会用电量4639亿千瓦时，同比增长5.9%，增速比5月份上升0.6个百分点。1-6月，全国全社会用电量累计26276亿千瓦时，同比增长5.3%。

（8）6月份70个大中城市新建商品住宅价格，与上月相比，价格下降的城市有55个，持平的城市有7个，上涨的城市有8个。与去年同月相比，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。

（9）据海关统计，2014年上半年，我国进出口总值12.4万亿元人民币，比去年同期下降0.9%，其中出口6.5万亿元，下降1.2%；进口5.9万亿元，下降0.6%；贸易顺差6306.1亿元，收窄6.5%。按美元计价上半年进出口，出口和进口值分别同比增长1.2%、0.9%和1.5%。其中6月份出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%。

（10）2014年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。2014年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.5%，环比下降0.1%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。

（11）中国7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高，高于51.0的预期。这是连续第二个月制造业指数高于50的分水岭，表明此前推出的微刺激措施仍在释放其影响。

（12）央行统计数据显示，截至6月末，包括央行在内的全部金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较5月末减少了882.8亿元，是今年以来外汇占款首次出现负增长。

（二）8月份宏观经济走势预期

一、 二季度经济增速加快，房地产下行风险依然较大。

据国家统计局数据，二季度国内生产总值同比增长7.5%，比一季度增速提高0.1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长17.3%，增速比1-5月份提高0.1个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，比5月份加快 0.4个百分点。全社会用电量同比增长5.9%，比5月份增速提高0.6个百分点；人民币新增贷款1.08万亿元，环比多增2092亿元；制造业PMI升至51.0%，环比上升0.2个百分点，连续第4个月环比上升；PPI同比下降1.1%，降幅连续3个月收窄。7月汇丰制造业PMI初值52，创18个月新高。从总体情况看，随着微刺激政策效果陆续显现，宏观经济呈现出企稳趋好态势，钢材需求有所增长。

不过6月份房地产市场继续降温，1-6月份全国房地产开发投资同比增长14.1%，增速比1-5月份回落0.6个百分点，已降低到2009年8月份的水平。1-6月份，住宅商品房销售面积同比下降7.8%，住宅新开工面积同比下降19.8%，住宅销售面积下降7.8%。住宅销售额下降9.2%。6月末，全国商品房待售面积同比增长24.5%。6月份我国70个大中城市中，55个城市的新建商品住宅价格环比出现下跌，创纪录高位。近期多地针对房地产的限购政策已经出现松动，而据报道四大行在上海地区首套房按揭已全面九五折，政策松动对房地产后期走势将形成利好。不过从近几月的土地成交来看，后期楼市新开工面积还将继续缩减，这对国内钢市需求将形成抑制。

二、 中央高层密集表态稳增长，更多微刺激政策有望出台。

为应对经济下行压力，近期从中央到地方，微刺激逐渐加码。6月25日到7月5日国务院组成的8路督查组全面出击。各部委、各地方政府也在积极行动起来，对前期国务院出台的稳定增长、调结构、促改革、惠民生的措施落实情况进行自查。而近期各省市自治区纷纷召开上半年经济分析会议，部署下半年的经济工作。这些会议透露出共同的信息，将稳增长作为主要任务，加强投资力度，成为目前遏制经济下滑的最主要手段。交通部称，上半年公路水路完成固定资产投资6563亿元，同比增长9.4%。根据铁路投资8000亿元、公路投资14700亿元、水运投资1590亿元的全年目标，预计下半年铁路、公路、水运等交通投资将达1.6万亿元。据报道，国开行已从央行获得一万亿PSL(抵押补充贷款)额度。今年上半年国开行新增承诺棚改贷款6760亿元，是去年同期的18倍；发放2195亿元，惠及棚户区居民213万户。

7月8日和7月15日，相隔一周，习近平总书记和李克强总理分别召开了经济形势专家座谈会，把脉中国经济形势。高层纷纷在会上强调经济发展的重要性，同时对政府创新型调控提出了更高的要求。而就在7月16日的国务院常务会议上，李克强总理再次强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务。高层一系列清晰统一的表述，无疑给市场吃下“定心丸”。二季度以来的“定向降准”等定向调控政策有望成为下一时期经济区间调控的主要宏观调控工具，而未来具体稳增长的范围包括棚户区改造、铁路、中西部基建、水利、能源、生态环保重大工程建设等。随着一系列“微刺激”政策的持续发力和下半年的投资刺激，下半年我国经济也有望继续向好，全年GDP实现7.5%增速的问题不大。后期政策因素仍将成为市场企稳的重要支撑因素。

三、财政和货币政策双双宽松，钢铁行业资金问题持续发酵。

二季度以来，央行已经持续采取公开市场净投放、定向降准等措施进行了释放流动性，截止7月24日，央行在公开市场已连续11周净投放资金，总计释放流动性5280亿元。受到新股申购以及外汇占款下降影响，7月资金市场略显紧张，但央行连续实现资金净投放，有效降低了流动性的波动幅度，缓解了金融机构的紧张情绪，市场资金利率总体继续小幅回落。据西本新干线监测，7月24日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.7‰，较6月30日回落4.08%。6月金融机构外汇占款为29.45万亿元人民币，较前月减少883亿元。这是金融机构外汇占款连续十个月增长后首次下降，意味着外汇占款作为人民币基础货币投放渠道之一出现趋势性枯竭，流动性投放将受到影响。但央行也因此而获得了一定的货币政策主动性，能够灵活运用自身资产负债表工具，增加基础货币其他投放渠道的使用。

6月全国财政支出持续加速，在5月同比大增24.6%的基础上，6月的同比增速提高到26.1%，其中地方增速远远高于中央。而全国财政收入的增速只是支出的三分之一，仅为8.8%。6月M2同比增长14.7%，新增信贷1.08 万亿，社会融资总量升至1.97 万亿，均大幅超出市场预期。财政政策与货币政策配合的稳增长措施正在发力，对经济企稳向好起到积极作用。但钢铁行业依然缺少资金流入，且资金问题有再度加速发酵的趋势，本月市场相继传出西林钢铁、川威钢铁、酒钢山西翼钢等钢厂出现资金链断裂停产的消息，加重市场对行业资金的悲观情绪。资金紧张依然是制约国内钢价走势的重要因素。

国际市场：7月份国际钢价跌势趋缓

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将稳中趋涨

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，7月份国际钢市跌势趋缓，部分区域价格小幅反弹。具体数据如下：

螺纹钢价格稳中有跌：欧美市场方面：7月与6月同期相比较，美国钢厂价格下跌11美元/吨，进口价格下跌6美元/吨。同期，欧盟钢厂价格下跌9美元/吨，进口价格下跌3美元/吨，德国市场价格下跌10美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场价格——西本新干线钢材指数从6月26日的491美元/吨上涨至7月24日的503美元/吨，单月价格上涨12美元/吨；韩国市场报价下跌33美元/吨；日本市场价格上涨4美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格持平，土耳其出口价格持平，独联体国家出口报价下跌5美元/吨。

方坯价格小幅波动：7月份与6月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）持平，独联体出口黑海报盘（FOB价）上涨5美元/吨；与此同时，中东市场进口价格上涨10美元/吨，东南亚进口(CFR)价格持平。

另据国际钢协统计，2014年6月份全球65个主要产钢国和地区粗钢产量为1.37亿吨，同比增长3.1%。1-6月份的累计产量为8.213亿吨，同比增长2.5%。6月份中国大陆粗钢产量为6929万吨，同比增长4.5％。日本产量为912万吨，同比下降1.7%，印度同比增长0.8%至673万吨，韩国同比大幅增长10.8%至605万吨。在欧洲，6月份德国粗钢产量同比增长0.6%至360万吨，意大利下降3.7%至210万吨，法国增长1.6%至140万吨，西班牙增长6%至130万吨，土耳其增长6.7%至310万吨。在独联体，6月份俄罗斯粗钢产量同比增长3.3%至589万吨，乌克兰同比下降6%至256万吨。6月份美国粗钢产量同比增长1.9%至720万吨，巴西同比下降4.9%至270万吨。6月份全球钢厂的产能利用率为78.3%，与5月份持平，较去年6月份下降个0.1百分点。6月份全球粗钢日均产量为457万吨，环比增长0.6%，创历史新高。

总结来看，近期全球废钢价格止跌反弹，国际钢价出现上涨预期，美国板材价格出现上涨，钢厂交货期继续延长；欧洲钢价以稳为主，淡季期间钢厂检修明显增加，供应略紧。预计8月全球钢市将稳中趋涨。

七、综合观点篇

全面总结一下8月份分析报告内容，西本新干线分析认为，8月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。西本新干线监测的农历6月销量环比、同比均继续下降，显示尽管7月钢价尽管出现反弹，但并没有刺激需求的放大，缺乏终端需求支撑的钢价涨势也难以持久。二季度以来，政府持续在铁路、保障房和水利等领域加大投资力度，各主要基建行业投资增速也快速回升，对房地产下行风险进行较有效的对冲。不过当前房地产市场面临较为严峻的考验，银行对房地产企业贷款限制更加严格，对建筑钢材需求仍将形成抑制。此外，8月份全国市场仍处于传统的高温淡季，预计整体需求依然将维持在低位。

其二、供给层面。6月份全国粗钢日均产量创历史新高，7月上旬重点企业粗钢日均产量环比增长2%。显示出当前国内钢价尽管处于跌势，但在原料价格低位的情况下钢企盈利并没有出现恶化，钢企开工率依然保持在较高水平。不过当前也有一些抑制产量增长的因素存在，一是淘汰落后产能和环保风暴导致部分不达标的小型钢企被迫退出市场，二是部分钢企受资金链断裂影响出现停产甚至破产。此外，今年我国出口形势一直不错，上半年粗钢增量的绝大部分均被出口增量所消化，国内市场库存已降至2013年初以来的最低点。因此，短期市场供应压力仍不会明显加大。

其三、成本因素。今年以来，原料价格的下跌速度总体快于钢价的下跌速度，使得钢铁企业在钢价下降的时候依然有盈利空间，这一方面刺激了钢企的生产积极性，另一方面也使得钢企上调价格的动力减弱。国际主要矿山面对矿价不断下行的趋势，仍采取增产保利的经营策略增加供应，后期矿价仍将有一定的下行空间。焦煤、焦炭价格已处于历史低位，煤焦厂家限产增多，随着钢厂盈利状况的持续好转，下游多数钢厂对煤焦原料打压力度有所减弱，预计下月煤焦市场将弱势持稳。总体来看，下月原料价格仍将保持弱势运行的局面，成本对钢价支撑力度依然不足。

其四、资金层面。央行连续11周在公开市场投放资金，累计投放量达到5280亿元。6月M2同比增长14.7%，新增信贷1.08 万亿，社会融资总量升至1.97 万亿，均大幅超出市场预期。国务院常务会议要求多举措力促融资成本降低，银监会发文要求银行类金融机构积极服务小微企业，显示出宏观层面资金形势正在逐步好转。但钢铁行业依然缺少资金流入，且资金问题有再度加速发酵的趋势，部分钢企的破产重组将加重市场对行业资金的悲观情绪，钢价反弹也阻力重重。

其五、政策层面。二季度各项经济数据总体好于一季度，显示前期各项微刺激政策已初见成效。考虑到房地产市场低迷以及去年三、四季度高基数的原因，下半年我国经济下行压力依然较大。本周高层纷纷在会上强调经济发展的重要性，同时对政府创新型调控提出了更高的要求，国务院常务会议要求“必须保证完成”今年经济社会发展主要目标任务。二季度以来的“定向降准”等定向调控政策有望成为下一时期经济区间调控的主要宏观调控工具，而未来具体稳增长的范围包括棚户区改造、铁路、中西部基建、水利、能源、生态环保重大工程建设等。后期政策因素仍将成为市场企稳的重要支撑因素。

综上，笔者个人最后对8月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：目前国内钢价处于低位，微刺激政策影响下市场信心有所恢复，钢价继续下跌的空间有限。但在粗钢产量居高不下、房地产下行风险加大，以及钢铁行业资金紧张局面难改的形势下，钢价也难以获得向上的动力。预计8月份国内钢市将呈多空博弈的局面，全月钢价将以窄幅盘整为主，难以掀起大幅动荡的行情。基于此，预计8月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3150-3300元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2014-7-25