本期观点：资源趋紧 胶着前行

时间：2014-7-14—2014-7-18

预警色标：红色

●市场回顾：成交略有恢复，钢价稳步上涨；

●成本分析：钢坯外矿小幅反弹，钢厂价格稳中有升； 

●供需分析：粗钢产量仍居高位，社会库存减仓放缓；

●宏观分析：稳增长政策预期强化，央行连续九周净投放资金；

●综合观点：在经过6月中旬至今近一个月的盘整蓄势之后，国内钢市面临的外部环境逐步得到改善，历史低位的钢价、偏低的社会库存，以及持续强化的稳增长政策预期，对当前钢价的支撑作用开始显现，国内市场心态也逐渐趋于好转，短期国内钢价有望延续小幅上涨局面。基于此，对下周市场行情维持偏积极评价—红色预警。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价明显上涨。截至7月11日，西本指数报在3210元/吨，较上周五上涨50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3110元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质品HPB300高线代表规格报价3300元/吨，较上周五持平。

市场反馈，在经过6月中旬以来接近一个月的持续盘整之后，本周随着申城正式出梅需求转好，市场价格涨势初现。而当前市场库存处于低位，华东大厂资源受检修及出口影响更是紧俏，沙钢、中天等厂提产品基价普遍抬高，小厂资源也跟随上涨，市场心态逐步好转，短期市场稳中偏强的走势有望延续。

那么，本周建材价格逐渐步入上行通道，但上行阻力依然存在，下周钢价走势将如何变化？终端需求释放情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价稳中有涨，华东区域价格涨幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价基本平稳，其中盘螺价格下跌20-30元/吨，高线及螺纹钢价格保持平稳。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为3130元/吨； HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹3310元/吨，Ф14mm小螺纹3300元/吨，Ф18-25mm大螺纹3060元/吨；HRB400盘螺3120元/吨。

市场反馈，本周北京市场价格基本不变，各大户主要根据自身的库存情况而对个别规格进行微调。据了解，目前市场上盘螺的库存量较高，因此大户的盘螺价格有不同程度的走弱。成交方面，市场成交较上周变化不大，多数大户日出货量仍保持在2000吨左右。目前市场心态尚可，商家库存压力也不大，预计新一周价格将持稳为主。

杭州市场：本周期螺震荡盘整，杭州市场因资源不足且天晴出货好转，现货资源报价延续涨势，主导资源螺纹累计上涨30元/吨；高线，盘螺因前期价格偏高，本周基本持稳为主。现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3140-3180元/吨，中天、新兴铸管、西城产Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3070-3120元/吨，其余长达、中杭等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3030-3060元/吨；线材方面，现高线主流中天，九江报价在3210-3310元/吨；盘螺方面，现永钢、中天、西城和新兴铸管Ф8-10mmHRB400盘螺报3260-3360元/吨。

市场反馈，因天气好转，终端采购渐渐恢复正常，本地商家资源库存不足，部分规格出现短缺，故杭州市场延续小幅拉涨态势。但贸易商对后市依旧较为谨慎，商家备货积极性不高，市场成交基本以终端采购为主。考虑到本期本地钢厂出厂价应以上涨为主，市场心态渐渐好转，代理商因前期超卖而库存有限，惜售心态渐重，预计杭州市场下周继续维持稳中上涨为主。

广州市场：本周广州市场报价持稳为主。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3160-3190元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3130-3150元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在3100-3120元/吨；线材方面，现高线主流韶钢、粤钢、湘钢等报价在3170-3220元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3360-3380元/吨。

市场反馈，本周广州市场终端需求仍按需采购，市场心态有一定恢复，中间商备货意愿增加，不过多数还是观望多行动少。随着韶钢价格和二三线资源价格价差缩小，本地民营钢厂资源销售压力倍增，但迫于成本压力，降价销售意愿不强，钢厂库存压力逐步显现。结合当前广州市场的库存、资金、需求以及市场心态来看，预计下周广州建筑市场价格持稳观望为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周板材龙头企业宝钢出台8月份价格政策，对热轧、冷轧、酸洗等主流产品出厂价格保持不变，这是宝钢连续第二个月保持平盘，反映出宝钢对处于消费淡季的板材市场相对谨慎。建筑钢材本周华东区域钢价上涨明显，其他区域以稳为主，各区域钢厂价格也表现不一。华东地区沙钢、永钢7月中旬螺纹钢出厂价格上调20-40元/吨，线材、盘螺价格稳定，华北地区河北钢铁对7月中旬指导价格上调20-30元/吨。中南、西部等多数钢厂价格均没有调整，仅少数钢厂根据合同情况小幅调整出厂价格。据中钢协数据，6月末重点企业钢材库存量为1391.5万吨，较中旬末大幅下降119.76万吨，降幅为7.9%，较5月末增长0.45%。当前钢铁企业库存量较2月中旬的高位已累计回落19.41%，显示出钢铁企业去库存化已初见成效，库存基本回落至正常水平。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，6月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量177.81万吨，旬环比大幅下降3.2%。受半年末资金紧张影响，6月下旬西林、川威、酒钢山西翼城钢铁等，均被爆出因资金问题已经处于停产或半停产状态，对整体粗钢产量释放形成一定影响。尽管今年4、5月国内重点钢铁企业整体扭亏为盈，但融资困难、钢厂财务成本大幅攀升的情况下，钢厂生存环境依然没有得到改善。从历史数据来看，全国粗钢日产水平通常在二季度达到年内峰值，在三季度后逐步回落，预计7月份全国粗钢日均产量在6月份基础上将小幅下降。

2、原材料

本周国内原料价格小幅波动为主，钢坯和进口矿小幅上涨，国产矿和废钢企稳，焦炭弱势下跌。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅有涨，周初出货并不顺畅，但随着招标价的出台，出货渐渐向好。本周三燕钢招标为2750元/吨，较上周高5元/吨，较当日出厂价高20元/吨，提升了市场信心。本次中标单位有4家，中标量依旧为16000吨。本周钢坯价格频繁涨跌，市场处于胶着状态。预计短期市场主流价格盘整依旧。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌。焦企库存不高，钢厂采购价稳中下调，近日天津港焦炭价格小幅回落。据焦企透露，截止到目前为止的300万吨港口库存再创2012年以来新高，国内大中型钢厂的焦炭库存平均仍维持在10天左右用量，在需求没有明显改善之前，钢厂增加库存意愿还是较弱的。预计短期焦炭市场主流价格弱稳运行。废钢市场：本周华东地区废钢价格平稳运行。目前，国内大部分地区废钢市场报价变动不大，但贸易商心态依然悲观，对抱有市场价格上涨的期望并不高；而部分钢铁企业采购废钢价格略有调整，小部分甚至出现上涨20-30元/吨，但对于目前废钢市场的影响有限。预计短期废钢走势将会小幅波动为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格维稳，小部分地区钢厂采购价上调10元/吨。由于上周受到进口矿反弹行情的影响，部分贸易商封盘待涨现象明显，报价一路走高，不过下游市场运行略显迟缓，预期中的上涨动力不足，钢铁企业采购现货意愿减弱，预计后期将持稳运行。进口矿价震荡运行，7月10日62%品位普氏铁矿石指数收在96.25美元/吨，较上周末小涨0.25美元/吨。由于受到衍生品市场上涨趋势的减缓，港口现货的走高多为补涨状态。现进口矿市场活跃度有所减弱，整体市场表现欠佳，采购方表示港口价格偏高，招标及平台成交显现冷清，为此贸易商看涨心态有所变淡。预计短期进口矿市场呈小幅调整状态。

海运市场，7月10日波罗的海干散货运价指数（BDI）下跌3.13%，报836点。与上个月同期相比，BDI指数已经下跌了近17%。目前看来，近期BDI指数疲弱很大程度上是受制于低迷的煤炭及铁矿石价格，尤其是煤炭价格的下行。业内人士则表示，这两大商品的基本面短期之内无改善的迹象，BDI指数可能继续承压，煤炭、铁矿石价格走势恐也将维持低位。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城正式出梅，天气放晴，终端需求出现一定的恢复性采购，但整体起色仍不明显，工地资金依然偏紧。中间商受行业资金问题影响，备货也依然谨慎，多以快进快出为主。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存略有上升，不过主要是三、四类钢厂资源增多，一、二类钢厂资源依然紧缺，沙钢、永钢等钢厂出口合同组织良好，中天、申特、西城受资金及检修等原因产能释放总体不足，市场上传统大厂资源更加紧俏。从全国范围来看，本周全国钢材库存降幅仅为0.36%，是最近18周以来降幅最小的一周。在钢厂开工率上升及需求处于消费淡季的局面下，近期国内钢材库存很可能将由降转升。

四、宏观分析 

(1)央行数据显示，2014年5月央行口径外汇占款余额为272998.64亿元，较4月末的272995.03亿元仅增加3.61亿元，虽为连续第11个月增长，但增幅对于超27万亿元的总额而言，几乎可以忽略不计。2014年前5个月金融机构新增外汇占款分别为4373.66亿元、1282.46亿元、1892.97亿元、1169.21亿元、387亿元。

(2) 据海关统计，2014年上半年，我国进出口总值12.4万亿元人民币，比去年同期下降0.9%，其中出口6.5万亿元，下降1.2%；进口5.9万亿元，下降0.6%；贸易顺差6306.1亿元，收窄6.5%。按美元计价上半年进出口，出口和进口值分别同比增长1.2%、0.9%和1.5%。其中6月份出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%。

（3）7月3日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在湖南长沙主持召开部分省份和企业座谈会。李克强指出，当前中国经济运行总体平稳，处于合理区间。二季度经济发展状况比一季度有所改善。要看到世界经济仍然复杂多变，我国经济发展中一些长期积累的矛盾也在凸显，不能忽视存在的困难和问题，不能轻视经济的下行压力。在确保经济运行处于合理区间的同时，更加注重定向调控。继续降低市场准入门槛，简化行政审批。加快完善投融资体制，充分调动社会资金和民间资本，加强棚户区改造、中西部铁路、水利、能源、生态环保等重大工程建设，扩大医疗、养老等社会急需的服务供给。深入落实对农业、小微企业、服务业降税减负和定向降准等措施，金融资源要向实体经济倾斜，切实解决企业融资难、融资贵等问题。在结构调整中做到有保有压、有扶有控。

(4) 根据铁路总公司披露的资料，6月30日，国内共有4条铁路同时开工建设。而在未来数月内，另有13条铁路将密集开工，总投资约为3300亿元，接近铁路投资全年计划任务的50%。由于新项目激增，目前铁路投资总招标金额已达1.35万亿元。有分析人士预计，即便铁路总公司不再继续上调投资计划，铁路投资总额年内也有望逼近或超过1万亿元。

（5）近日，国务院印发《关于促进市场公平竞争维护市场正常秩序的若干意见》。《意见》提出了7个方面的工作任务。包括放宽市场准入、强化市场行为监管等。

（6）7月8日，发改委印发《铁路发展基金管理办法》。业内人士预计，2014年、2015年的铁路建设基金年募集规模有望达到2000亿元至3000亿元，在资金杠杆作用下，其撬动的铁路固定资产投资年均有望达到4000-6000亿元。

（7）2014年6月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。2014年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.5%，环比下降0.1%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。

（8）习近平总书记7月8日主持召开经济形势专家座谈会，习近平总书记强调，我们要本着对历史负责、对人民负责的态度，准确把握改革发展稳定的平衡点，准确把握近期目标和长期发展的平衡点，准确把握改革发展的着力点，准确把握经济社会发展和改善人民生活的结合点，在转方式、调结构、保民生、推动可持续发展方面不断取得实实在在的成效。

进入7月份，半年度政治局会议即将召开，近期中央高层密集进行相关调研考察及经济座谈活动。6 月初至今，国务院总理李克强已经举行了两次部分省市经济形势座谈会了解情况，国务院各级领导去湖南、华中、西北等地进行密集调研。7月8日，习近平总书记主持召开经济形势专家座谈会，并发表了对经济形势的看法。7月9日国务院常务会议部署加快发展现代保险服务业，决定免征新能源汽车车辆购置税，围绕推进简政放权，通过相关法律修正草案和行政法规修改决定。二季度以来的“定向降准”等定向调控政策在7 月初的部分省份经济座谈会上得到肯定，有望成为下一时期经济区间调控的主要宏观调控工具，而未来具体稳增长的范围包括棚户区改造、铁路、中西部基建、水利、能源、生态环保重大工程建设等。在7月份经济政策密集表述下，稳增长政策预期得到再次强化，最终在7 月底将有望在政治局会议的政策表述中看到决策层对上半年经济形势的判断以及对下半年经济工作的部署。政策因素成为市场企稳的重要支撑因素。

资金方面，本周央行在公开市场上共进行了300亿元的正回购操作，本周公开市场共有800亿元资金到期，实现净投放500亿元，为连续第9周实现净投放。当前银行体系流动性较为充裕，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测，7月10日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.59‰，较7月3日回落4.18%。5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币，较4月的新增量845.89亿骤降逾99%，创近11个月新低。在外汇占款持续低位增长的背景下，央行再次强调了运用货币工具灵活性以及保持适度流动性的重要性。央行货币政策委员会2014年第二季度例会指出，要坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。而2014年上半年的CPI均值为2.3%，远低于全年3.5%的目标，温和通胀有利于货币政策维持在灵活宽松的取向。

五、综合观点 

本周沪上钢价稳步上涨，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。本周随着梅雨季节结束，终端用户采购量有所恢复，但恢复力度不大。当前除市政类项目资金相对稳定外，多数工地资金依然偏紧，工程施工项目推进力度有限。而中间商备货也依然谨慎，一方面对后市钢价难有太高预期，另一方面部分民营钢企曝出资金问题，商家风险意识提高。短期看，需求仍将维持在偏弱的态势。

其二、供给因素。6月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量环比下降3.19%，但考虑到6月上中旬产量连续刷新历史新高，加之小钢厂在盈利好转的情况下复产增多，预计6月份全国粗钢日均产量仍将维持高位。同时，6月份全国钢材出口量尽管环比减少100万吨，但同比大幅增加177万吨，1-6月份全国钢材净出口量同比大幅增加990万吨，消化了绝大部分同期的钢材增量。而从历史数据来看，全国粗钢日产水平通常在二季度达到年内峰值，在三季度后逐步回落，预计7月份全国粗钢日均产量将小幅下降。因此，短期国内供应压力依然不会明显加大。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格出现反弹，焦煤、焦炭则小幅下跌，钢厂生产成本变化不大。尽管以最新原料成本计算多数钢厂均有盈利，但今年钢铁企业期间费用普遍大幅增长，尤其是民营钢铁企业在融资困难的局面下财务费用大幅攀升，多数钢铁企业处境依然艰难。而华东地区主导钢厂7月上中旬已连续两旬小幅上调出厂价格，后期市场到货成本将逐步抬升。因此，成本对钢价的支撑力度已有所趋强。

其四、政策因素。半年度政治局会议即将召开，近期中央高层密集进行相关调研考察及经济座谈活动。中央高层对当前经济政策密集进行表述，稳增长政策预期得到再次强化。后期各项定向宽松政策有望持续出台，政策因素依然成为市场企稳的重要支撑因素。

综合概括而言，笔者认为，在经过6月中旬至今近一个月的盘整蓄势之后，国内钢市面临的外部环境逐步得到改善，历史低位的钢价、偏低的社会库存，以及持续强化的稳增长政策预期，对当前钢价的支撑作用开始显现，国内市场心态也逐渐趋于好转，短期国内钢价有望延续小幅上涨局面。基于此，对下周市场行情维持偏积极评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在3200-3280元/吨区间震荡上行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2014/7/11