西本新干线声明：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。西本新干线登载本文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。非常感谢您对西本新干线的支持。

本周（5月23日-5月30日），西本——钢材指数先涨后跌，周五收在3220元/吨，较上周五上涨20元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，本周国内钢价小幅盘整，下半周多数市场价格由涨转跌。截止5月30日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为3333元/吨，较上周五上涨9元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在3210元/吨，一周上涨10元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在3410元/吨，一周下跌40元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在3240元/吨，一周持平；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在3620元/吨，一周下跌10元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在3350元/吨，一周上涨40元/吨。

期货方面，本周螺纹主力合约RB1410周一周二受信心回暖影响明显反弹，周三以后再度转跌，周五跌势加速，盘中最低价及收盘价均再创新低。最终周五收盘价格为3056元/吨，较上周五收盘价下跌25元/吨。本周RB1410日均成交量约为210万手，与前一周相比减少了45万手，但收盘持仓量约为191万手，比前一周减少了约16万手。受上周微刺激政策密集出台带动，本周初市场信心转强，各地价格一度快速反弹，但矿石市场利空信息频出、价格快速下跌，对产业链情绪造成打击，钢价重新回落。近期宏观政策层面暖风频吹，但行业层面依然利空重重，短期钢材期货走势仍将低位震荡。

本周钢材现货、期货市场均先涨后跌，那么下周走势如何？5月份制造业PMI创年内新高，但钢铁业PMI大幅走低，是否显示钢铁业整体形势依然相当低迷？本周国务院常务会议提出要加大定向降准的力度，政策面暖风频吹能否对钢价走势带来实质利好？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。 

一、螺纹钢库存总量分析 

西本新干线现货交易平台监测的数据显示，2014年5月30日，上海市场主要仓库HRB335牌号10-32mm螺纹钢库存总量为32305吨，同口径统计范围数据较5月23日减仓4680吨，减仓幅度12.65%；同期，主要仓库HRB400牌号10-32mm螺纹钢库存总量为253278吨，同口径统计范围数据较5月23日减仓24490吨，减仓幅度8.82%。综合数据，本期沪上螺纹钢总体减仓29170吨，减仓幅度为9.27%。

二、分规格库存量分析 

从具体规格结构来看（如下表）（单位：吨）

三、总结分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：沪市螺纹钢库存量加速下降，总量为28.56万吨，较上周末减少2.92万吨；线材7.48万吨，较上周末减少0.46万吨；盘螺3.34万吨，较上周末增加0.61万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为39.38万吨，较上周末减少2.77万吨。

本周沪市建筑钢材库存量大幅下降，本周初的钢价反弹刺激了用户的采购热情，下半周成交量有所萎缩，但本周总体成交量较上周明显好转，西本新干线监测的沪线螺终端采购量环比大幅增长35.09%。纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为667.34万吨，减少35.28万吨，减幅为5.02%；线材库存量为148.15万吨，减少6.8万吨，减幅为4.39%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1412.49万吨，减少50.83万吨，减幅为3.47%。总体看来，本周全国钢材库存量延续下降走势，总体已连续13周出现下降，累计降幅达31.88%，目前库存水平较去年同期已降低21.63%。目前全国钢材市场库存量已降至相当低的水平，价格风险快速释放，去库存对价格冲击力逐步减小。

5月份官方制造业PMI指数回升到50.8%，环比上升0.4个百分点，创下历年5月环比回升幅度之最。各分项数据几乎全线回暖，新订单指数、购进价格指数、采购量指数等主要分项指数回升明显，产成品库存指数降低，意味着短期经济有回暖迹象。但从钢铁行业PMI指数来看，5月份为46.4%，比上月回落6.2个百分点。各分项数据全面低迷，生产指数、新订单指数大幅回落至收缩区间，产成品库存指数继续扩张，购进价格指数跌至自2012年9月份以来的最低。钢铁行业PMI指数与制造业PMI指数出现明显偏离，说明宏观经济层面出现的回暖迹象，对钢铁行业依然未形成提振，国内钢市整体形势低迷，供需矛盾突出，钢铁企业销售压力空前加大，成本对钢价支撑严重削弱，国内钢市依然处在漫漫熊途当中。

继上周国务院常务会议决定启动172项重大水利工程、发改委发布首批向社会资本开放的80个示范项目、发改委会议要求确保完成今年铁路投资建设目标、海关总署发文支持外贸增长、财政部发文敦促地方政府加快支出等微刺激政策密集出台之后，本周政策层面再度传来暖风。国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议，部署落实和加大金融对实体经济的支持，加大“定向降准”措施力度，对“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。会议还指出，将扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模，降低社会融资成本。此前针对“三农”的“定向降准”大约能释放1000亿元的流动性，对整体经济影响仍偏小，落脚点仍是调结构。 此番“定向降准”规模、力度双双扩大，在进一步调整结构的同时，对于缓解市场整体流动性紧张，应有更大作用。此次国务院常务会议意味着政策继续定向宽松，随后的货币政策无论数量工具还是价格工具可能都将超出市场预期。

而从行业消息面来看，据媒体报道，近期青岛港暂停矿石、铝和铜的出港，调查贸易融资骗贷，调查结束后，一些外资银行可能会停止为中国企业进口大宗商品提供融资。近期铁矿石市场加速下跌，5月30日报价跌至91.5美元/吨，比年初已累计下跌32%，离2012年9月6日88.5美元/吨的低点仅有一步之遥。如果铁矿石贸易融资再度受限，对钢铁行业资金情况无疑将会是雪上加霜。

综合来看，近期国内宏观经济初现回暖迹象，国家在政策层面也暖风频吹，但总体来看目前对钢铁行业提振力度依然有限。在行业资金问题不断发酵、原料价格大幅下跌的局面下，短期国内钢价弱势运行的局面依然难以改变。[文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来