本期观点：限产停产增多 原料止跌回稳

时间：2014-6-1—2014-6-30

关键词：资金 产量 需求 成本

● 市场回顾——外矿钢坯大幅下跌，煤焦市场欲涨乏力；

● 成本分析——钢价跌幅小于原料，中小钢铁略有盈利；

● 库存分析——钢厂普遍谨慎采购，铁矿库存下降明显；

● 综合观点——微刺激将利好钢市，原料有望止跌回稳。

一、本月国内原料市场回顾

受钢材市场疲软以及钢厂资金紧张的影响，5月份国内市场钢坯、铁矿石、废钢价格大幅下跌，煤焦企业也提价未果，市场整体成交平淡。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

5月上中旬国内市场钢坯价格震荡下跌，唐山地区普碳方坯出厂价格最低降至2780元/吨左右，较4月底下跌140元/吨，下旬后随着下游成品材价格回升，部分贸易商惜售心理增强，钢坯价格缓慢回升至2820元/吨。江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格降至2910元/吨，较4月底下跌110元/吨，厂家采购积极性不高，以消化前期库存为主。目前唐山地区钢坯库存在40万吨左右，较4月底下降15万吨，下游带钢企业开工率在70%左右，建材企业开工率在63%左右。目前钢坯市场低价资源较少，而下游开工情况尚可，预计6月份市场价格有望小幅震荡回升至2850-2900元/吨。

铁矿石：

5月份国产铁矿石价格整体下跌。截止5月底，河北地区66%品位铁精粉价格降至900元/吨左右（见图2），较4月底下跌80元/吨，钢厂普遍缩量采购，目前河北主导钢厂国产矿库存降至105万吨，较4月底下降25万吨，进口矿库存为1360万吨，较4月底下降160万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格为795元/吨左右，下跌140元/吨，部分矿山企业库存压力较大，被迫不断压价走货；湖北地区64%品位铁精粉价格下跌10元至930元/吨。5月份进口矿市场持续疲软，上半月受信用证保证金提高影响，普氏62%粉矿价格迅速跌破100美元/吨（CIF）大关，虽然月中部分钢厂补库带动市场价格小幅反弹，但持续动力不足，临近月底受一些贸易商毁单增多以及期货价格破位下行的影响，进口矿价格再度走低，最终普氏价格收于95.5美元/吨（CIF），较4月底累计下跌10美元/吨，创2012年9月以来新低。目前市场分歧较大，看空者普遍认为在房地产市场疲软、铁矿供大于求、港口库存高企的局面下，铁矿石价格将继续滑向90美元/吨。不过，考虑到目前钢厂产量也处于历史高位，市场需求尚可，而国内矿山完全成本多在700-750元/吨，华东、华南地区不少矿山已处于亏损状态，许多选厂也相继关停，市场供需矛盾将逐渐趋向缓和，继续下跌空间不大。预计6月份国产矿价格将小幅补跌，进口矿价格将在95-105美元/吨之间震荡运行。

煤焦：

5月份国内市场焦炭价格总体稳定，山西焦炭联盟原计划在5月初提价50元/吨左右，但由于钢材市场整体表现疲软，焦炭价格上涨阻力较大。截止5月底，山西地区二级冶金焦出厂价格仍保持860元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为1000元/吨左右；河北地区焦化企业二级冶金焦出厂价格保持1130元/吨，河北主要钢厂到货量略有增多，焦炭库存升至110万吨，较4月底上升8万吨，月底冀南地区个别库存稍好的小钢厂将采购价格下调20元/吨左右。山东地区二级冶金焦出厂价格在1050元/吨左右，少数焦化企业试探性提价20元/吨，但日钢库存仍保持在70万吨左右，采购价格未上调；贵州地区三级冶金焦出厂价格上涨30元至1300元/吨左右；黑龙江地区二级冶金焦价格保持930元/吨。5月份国内市场炼焦煤价格止跌回稳，河北开滦集团主焦煤出厂价格上调20元至930元/吨，山西焦煤集团出厂价格虽维持稳定，但有意减少大户的批量优惠。5月份国内钢材和其它原料价格普遍下跌，煤焦市场降价压力可见一斑。但是，目前焦炭企业普遍亏损，平均开工率也仅在70%左右，库存压力不大。同时，随着进口焦煤数量持续减少，国内煤炭企业销售压力也有所减轻，对焦炭市场形成一定支撑。预计5月份国内焦炭和炼焦煤价格将以稳为主。

废钢：

5月上中旬国内市场废钢价格全面下跌，下旬后部分小钢厂补库，局部地区价格小幅反弹。截止5月底，江浙沪地区重废价格降至2220-2270元/吨，边角料价格为2360-2390元/吨，较4月底下跌60元/吨左右。在中南地区，两湖、两广地区重废价格为2300-2320元/吨，下跌80元/吨左右，部分主导钢厂暂停采购。在北方地区，辽宁地区重废价格上涨30元至2420-2440元/吨，河北地区中频炉钢厂采购价格下跌30-40元至2130-2150元/吨（不带票）。虽然5月份国内钢材价格持续走低，但由于废钢资源供应偏紧，且小电炉钢厂多处于盈利状态，需求相对稳定，大中型钢厂在压价后到货情况并不理想，只能继续以使用铁水为主。考虑到目前铁水成本仍低于废钢价格，将对废钢价格形成一定压制。预计6月份国内市场废钢价格将以窄幅震荡为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本月国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

受铁矿石价格持续下跌影响，5月份国内钢厂生产成本再度下降（见表3）。截止5月底，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3093元/吨，较4月底下跌141元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3022元/吨，较4月底下降139元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2980元/吨，较4月底下降136元/吨。5月底国内市场三级螺纹钢平均价格为3250元/吨，较4月底下跌91元/吨，降幅明显小于原料成本。对应20天前的原料成本，一些中小钢厂仍盈利30-50元/吨。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），5月份国内钢厂采购谨慎，特别是进口矿库存下降较为明显；煤焦本月采购价格未随大势下调，到货量略有增多；废钢因资源紧张，降价后到货情况不理想，库存略有下降。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

目前国内钢材市场处于“高产量、低库存、微利润“状态，整体运行情况尚可。但是，由于钢厂资金偏紧，加上对后市不乐观，普遍以谨慎采购为主，这也正是近两个月原料市场慢涨快跌的主要原因。从后市看，由于目前国内铁矿、焦炭、煤炭企业多已处于亏损状态或亏损边缘，限产停产逐渐增多，将逐步缓解市场下行的压力。另一方面，近期国家针对投资和融资方面的微刺激政策也逐步出台，将对后期钢材市场需求形成一定带动作用。受此影响，预计6月份国内市场原料价格将逐步止跌回稳，前期跌幅较深的进口矿、钢坯价格有望超跌反弹，其它品种以小幅波动为主。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/5/30