本期观点：淡季来临 继续寻底

时间：2014-6-1—2014-6-30

关键词：政策 产量 需求 资金

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：5月市场利空弥漫，期现钢价跌至新低；

●供给分析：粗钢产量保持高位，社会库存大幅下降；

●需求分析：投资增速创近十年低点，房地产下行抑制需求；

●成本分析：进口矿价破位下行，钢厂价格全面下调；

●宏观分析：微刺激政策再度加码，央行5月公开市场净投放逾千亿；

●综合观点：尽管当前国内钢价已跌至历史低位，下行空间有限。但在行业资金问题仍在发酵、房地产市场转入深度调整，以及矿价破位下行的局面下，6月国内钢价整体走势依然难以乐观，或仍将继续寻底。

行情回顾：5月钢价大幅下跌

一、行情回顾篇

5月份，受融资矿问题爆发、房地产形势急转直下、银行收紧信贷等消息影响，国内钢价利空氛围弥漫，期现钢价全面大幅下跌至新低水平，直接月末才初现企稳迹象。截至5月30日，西本指数收在3220元/吨，较上月末下跌140元/吨，月环比跌幅为4.17%，同比跌幅也为4.17%。5月29日螺纹钢期货主力合约RB1410收盘价格为3111元/吨，较上月末下跌116元/吨，月环比跌幅为3.59%。本月西本钢材指数最低价为3200元/吨，创下2006年10月以来的新低，螺纹钢期货主力合约RB1410最低价为3055元/吨，创下螺纹钢期货上市以来的新低，国内钢材市场的惨淡局面可见一般。

从需求层面来看，西本新干线监测的农历4月（2014.4.29-2014.5.28）销量环比增长9.19%，同比下降7.23%。4月份全国房屋新开工面积环比反弹14%，同时基建投资在微刺激政策作用下也出现加快，5月份国内市场终端需求环比总体有所改善。不过在投资增速大幅下降以及房地产行业迎来深度调整的局面下，5月国内钢市需求改善幅度有限，环比去年同期依然不及。

从供给层面来看，由于今年成本下降幅度总体大于钢价，钢企开工率一直保持在较高水平。4月份全国粗钢日均产量达到229.5万吨，再创历史新高。中钢协统计的5月上旬重点企业粗钢日均产量为182.41万吨，也是同口径的历史新高，5月中旬尽管环比回落1.29%至180.05万吨，但依然维持在高位。从库存情况来看，截止5月23日，全国钢材库存已连续12周下降，累计降幅达29.4%，库存水平较去年同期低20.6%；不过5月中旬重点钢铁企业钢材库存量环比增长4.9%，较去年同期高9.6%。由于钢贸商蓄水池功能的丧失，今年市场压力向钢厂转移更为明显。

从成本层面来看，5月16日，普氏铁矿石指数自2012年9月中旬以来首次跌破100美元/吨关口，之后短暂反弹至100美元/吨上方后再度下行，在融资矿风险未消除以及资金紧张的局面下，钢厂对铁矿石后市仍普遍悲观。而本月国内板材、建材代表企业宝钢、沙钢出厂价格均大幅下调，反映出主流钢厂挺市意愿依然不强。

最后，从政策层面来看，政府对经济放缓容忍度增加，高层多次明确表态不会推出新的大规模刺激政策，使得市场对政策预期减弱。不过在4月份经济数据出台之后，多项定向宽松的微刺激政策再度密集出台，对市场信心还是形成了一定提振，国内钢价进入5月下旬后也逐步止跌企稳。

综上，国内钢材现货、期货价格均已跌至多年来的低位，那么接下来的2014年6月，钢价走势如何？终端需求会不会有新的变化？原料价格走势如果？微刺激政策会不会再度加码？带着诸多问题，一起来看6月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢产量再创新高，市场压力转向钢厂

●5月社会库存大幅减仓

●4月份粗钢产量再创历史新高

●4月我国钢材出口创历史次新高

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析 

西本新干线监测库存数据显示，截至5月23日，国内主要钢材品种库存总量为1463.32万吨，已经连续12周减仓，累计减仓幅度为29.4%，比去年同期下降了20.6%。由于资金紧张，且预期不乐观，当前的库存下降更多是钢厂及经销商主动去库存引起，低库存对钢价的支撑仍不明显。在产量处于高位的情况下，全国钢材库存量持续下降，说明市场真实需求并不弱。无奈今年各方资金远离市场，缺少资金池的支撑，市场有效需求大打折扣，低库存对钢价的支撑作用依然不明显。

此外，从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，5月中旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1499.79万吨，比上一旬增加69.99万吨，增幅4.9%。当前钢铁企业库存量较去年同期仍增加131.74万吨，增长9.6%。由于传统的代理制在钢铁行业已逐步消亡，钢铁企业销售端前移，库存从市场向钢厂转移更加明显，钢铁企业压力也空前加大。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，统计局数据显示，2014年1-4月份我国粗钢产量27816万吨，同比增长2.7%。其中4月份我国粗钢产量6884万吨，同比增长2.1%；4月份粗钢日均产量229.5万吨，环比3月份日均产量增长1.3%，再创历史新高。由于今年铁矿石、焦炭等原料价格跌幅大于钢材，钢铁企业在钢材跌价过程中盈利并未明显下降，使得当前钢价尽管已跌至近五年来的最低点，但钢厂依然不见减产迹象。

从线材、螺纹钢生产情况来看，1-4月份我国钢筋和线材产量分别为6796.66万吨和4826.57万吨，同比分别增长9.6%和4.93%。其中4月份我国钢筋和线材日均产量分别为58.67万吨和42.86万吨，环比3月份分别增长3.49%和1.76%。值得一提的是，随着板材与建材价差的持续扩大，5月份开始部分有产能转移能力的钢厂开始减少建材生产，建材市场供应压力将有望逐步趋缓。

另据中钢协统计，5月上旬重点企业粗钢日产量182.41万吨，旬环比增长1.57%，创历史新高；5月中旬重点企业粗钢日产量180.05万吨，旬环比下降1.29%，依然是历史第三高的水平。据了解，5月中下旬开始随着部分钢厂转入亏损，钢厂开工率略有下降，预计5月份全国粗钢日均产量在4月份基础上将略有下降。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，4月我国出口钢材754万吨，较上月增加78万吨，同比增长35.86%，单月钢材出口量为仅低于2008年8月的历史次高水平；1-4月钢材累计出口2587万吨，同比增长29.5%，创历史最高水平。1-4月钢材出口平均价格为795.07美元/吨，同比下降8.08%，是自2011年以来的同期最低水平。

4月我国进口钢材130万吨，较上月增加5万吨，同比增长3.2%；1-4月钢材累计进口490万吨，同比增长9%。

4月我国进口铁矿砂及其精矿8339万吨，较上月增加943万吨，同比增长24%；1-4月累计进口铁矿砂及其精矿30534万吨，同比增长20.7%；进口均价每吨758.7元，同比下跌11.2%。

总体来看，近期我国钢材出口需求旺盛，一方面由于近半年来国内钢材价格处于低位，竞争力较强；另一方面海外主要经济体经济周期上行叠加季节性需求回升带动钢材消费增加。在出口量大幅增长的带动下，我国粗钢资源供应量增速明显放缓。据测算，1-4月份我国粗钢资源供应量为24966万吨，同比增长0.5%；其中4月份粗钢资源供应量为6223万吨同比下降1.1%。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，今年2、3、4月全国粗钢日均产量已连续三个月刷新历史新高，5月上中旬重点企业粗钢日均产量继续保持在较高水平。不过从5月中下旬开始，随着部分钢厂转入亏损，河北地区钢厂开工率已小幅下降。预计5月份全国粗钢日均产量较4月份将略有下降。

需求分析：5月份终端需求释放依然低迷

●农历4月沪建筑钢材需求释放小幅回升

●全国基建以及房产投资额度分析

●预计6月建筑钢材市场需求难以乐观

三、 需求形势篇 

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从需求层面来看，西本新干线监测的农历4月（2014.4.29-2014.5.28）销量环比回升9.19%，同比下降7.24%。4月份全国房屋新开工面积1.41亿平方米，环比增长14%，同比下降15%。同时基建投资在微刺激政策作用下也出现加快，5月份国内市场终端需求环比总体有所改善。不过在投资增速大幅下降以及房地产行业迎来深度调整的局面下，5月国内钢市需求改善幅度有限，环比去年同期依然不及。同时，在钢价下跌局面下，终端用户采购依然谨慎，普遍采取“即用即购”的采购策略，市场总体需求量依然低迷。

2、国内建设投资额度分析

主要从投资来看，1-4月固定资产投资10.7万亿元，同比增长17.3%，增速较1-3月份继续放缓0.3个百分点。其中4月单月投资增速为16.6%，比2月大幅下滑0.8个百分点。4月固定资产投资到位资金累计同比增速12.5%，较3 月增速继续下降0.3个百分点。

4 月房地产投资增速小幅反弹，但地产销售和土地购臵面积降幅扩大，未来地产投资下行压力仍大。4月房地产投资单月增速由3月单月的14.2%升至15.5%。但今年以来按揭利率不断上升，4 月地产销售下降14.3%，土地购值面积回落20.5%，新开工持续低迷，对未来的地产投资仍构成较大的下行压力。

基建投资4月增速小幅下滑，从上月的22.6%降至20.8%。其中交运仓储邮政、电力热力燃气水投资增速下行，而水利环保市政增速上升。在融资增速回落和地方防控债务风险的背景下，今年铁路投资虽加码1000 亿，但此增量仅为2013 年9.4万亿基建投资的1%，未来基建投资仍有下行压力。

4 月的制造业投资增速较3月走平，仍为15.2%。从制造业分行业投资来看：偏上游原材料有色金属、非金属矿投资增速均出现下滑而黑色金属微幅反弹，偏中游加工组装的通用设备、专用设备、电气机械、计算机通信电子增速均出现反弹，偏下游的汽车制造投资增速回落。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，今年以来的铁路投资加码仍难对冲融资回落和地方去杠杆，基建投资增速仍有下行压力，按揭利率上升和地产销售下滑会进一步推低地产投资增速。在企业主营活动利润无改观的背景下，制造业投资仍将维持弱势。预计5 月固定资产投资仍将继续下行。不过5月中下旬政府密集出台加快水利工程建设、推出基础设施等领域鼓励社会资本参与80个项目、增加国家电网投资建设规模等稳增长政策，对平抑投资增速下行将起到积极作用。考虑到，6月份华东地区将迎来高温梅雨季节，国内建筑钢材需求在5月份基础上或将有所下降。

成本分析：原料价格继续下跌

●5月进口矿价跌破百美元关口

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●6月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场价格总体弱势，进口矿正式跌破100美元/吨关口，国产矿大幅下挫，废钢和钢坯价格下探，焦炭价格维稳运行。根据西本新干线监测数据显示，截至5月29日，唐山地区普碳方坯价格为2820元/吨，月环比下跌100元/吨；江苏地区废钢价格为2260元/吨，月环比下跌70元/吨；山西地区焦炭价格为900元/吨，月环比持平；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为900元/吨，月环比大跌80元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为95.5美元/吨，月环比大幅下挫10美元/吨。

分品种来看，钢坯价格在5月的表现极为惨淡。较上月相比，本月双休日以跌为主，幅度在20-40元/吨之间，而工作日多以稳为主。月末在消息面释放利好及本地库存偏低的带动下，成交逐步有所好转，价格小幅拉涨。不过，由于受到资金压力的影响，反弹空间有限。本月4次燕钢招标价格均高于当前市场价格，偏弱的行情稍有支撑。不过，多数贸易商及业内人士并不看好后市，其一，铁矿石、焦煤等原材料价格的下滑，势必会降低钢坯成本，从而价格出现下跌；其二，下游钢材表现仍较低迷，钢铁企业资金普遍紧张。预计下月唐山钢坯价格小幅波动为主。

本月焦炭价格企稳。月初，焦企库存在高位运行，但从中旬开始直至下旬，焦企库存开始回落。受钢材价格持续下跌影响，5月份以来煤焦市场走势仍以偏空为主，虽然个别地区涨价意愿较强，但各地市场预期中都较为悲观。考虑到现阶段宏观经济数据利空因素居多，钢材价格的下行以及焦炭库存偏高，而钢厂方面采购仍维持谨慎态度，导致市场需求提升较为缓慢，焦炭市场将较难摆脱弱势格局，预计6月份焦炭价格将小幅下跌。

本月废钢价格回落。5月前期，钢材价格持续下跌，但华东地区废钢依旧持稳，直到从中旬开始，全国各地的价格均出现下滑，华东地区更是下跌明显。南方地区主导钢厂之一的常州中天，对重废采购价累计下跌70元/吨，报2260元/吨。据商家称，废钢市场资源供需都很平缓，厂家采购意愿不高，商家出货意愿不强，进出货还是快进快出的模式为主，整体市场运行较为疲软。部分地区钢厂对重废采购价格进行多次调价，贸易商观望气氛偏浓，高价资源成交不多。月末，唐山钢坯报价连续小幅上扬，但对于废钢市场需求并没有得到提升，加之运行的滞后性，废钢上涨动力不足。预计下月废钢市场总体盘整为主。

从铁矿石市场来看，本月河北地区铁精粉价格大幅下跌，累计跌幅达80元/吨。大部分矿山及国企钢厂采购价格，纷纷作出2-3轮的下调，5月下旬开始，辽宁地区凌钢、本钢等更甚至频繁做出下调。市场出货动力不足，缺乏强有力支撑点，再加上下游钢坯及钢材的大幅走跌及进口矿的施压，铁矿融资问题等，使得本月国产矿表现极为疲软。预计后期河北铁精粉市场价格弱稳运行。进口矿价大幅下跌，5月16日，普氏铁矿石指数自2012年9月中旬以来首次跌破100美元/吨关口，之后短暂反弹至100美元/吨上方后再度下行，现报较上月末下跌10美元/吨。数据显示，今年前4个月，我国生铁产量23944万吨，同比仅增长0.2%，其中4月产量6018万吨，同比下降0.8%。同时，今年以来我国铁矿石进口量大幅增加，前4个月累计进口铁矿砂及精矿30534万吨，同比增长20.7%，港口铁矿石库存不断攀升，库存量的增加，也对矿价形成抑制。而国内融资矿风险仍未消除，银行对钢企信贷进一步收紧。预计下月进口铁矿石市场仍有进一步小幅下跌的可能。

5月份波罗的海干散货运价指数(BDI)低位盘整，截止5月29日，BDI指数收于940点，较4月底下跌3点。今年年初以来散货船市场一直遵循持续下降的趋势，直至2月中旬开始有所好转。而这种好转趋势持续了约一个月的时间，但BDI指数仍然低于2000点。不久之后，下降趋势继续恢复，使得散运市场跌至目前的状况。由于未来市场将出现大量新造运力，产能过剩问题极有可能使市场再次跌至低谷。特别是如果拆船活动仍维持目前的较低水平，那么未来市场上船舶的资产价值可能将面临另一轮疲软，无论是二手船市场还是新造船市场。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材龙头企业宝钢对热轧、冷轧、酸洗等主流品种6月份出厂价格全面下调80-100元/吨，随后出台政策的鞍钢、武钢等钢厂6月份政策也以下调为主，反映出板材厂家对后期板材走势并不乐观。建筑钢材厂家在市场价格大幅下跌的情况下，本月出厂价格下调，补差成为主流，华东地区钢厂价格下调幅度明显大于其他区域。其中沙钢5月对螺纹钢出厂价格累计下调210元/吨，线材累计下调100元/吨；河北钢铁对5月结算价格螺纹下调45元/吨，线材下调25元/吨。值得一提的是，从5月中下旬开始，多地主导钢厂相继对代理商出货价格进行限制，河北钢铁、马钢、福建三钢、山东地区钢厂等均出台了限价政策，在一定程度上稳定了区域价格走势，但对全国整体钢价走势难以起到根本作用。随着行业整体形势持续低迷，钢厂传统的销售协议制度已面临逐步瓦解，钢厂销售压力明显加大，对市场价格走势的主导作用也远不如前几年。

3、下月建筑钢材成本预期    

综上所述，二季度主要矿山发货量继续大幅增长，国内主要港口铁矿石库存持续攀升，加之国内钢企资金紧张及对后市谨慎，矿价整体走势仍可能小幅下跌。而上月底山西焦炭联盟会议决定的5月焦炭提价方案最终以失败告终，5月中下旬部分钢厂再度提出降价要求，预计下月煤炭、焦炭价格将小幅下跌。而从钢厂价格来看，在传统销售协议制度面临逐步瓦解的情况下，钢厂销售与资金压力普遍较大，下月钢厂调价预计仍将稳中有降。总体来看，预计下月成本将以低位震荡为主。        

宏观经济：微刺激政策再度加码

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）5月份主要宏观经济数据

（1）据海关统计，前4个月，我国进出口总值8.1万亿元，比去年同期下降3.1%。其中，出口4.16万亿元，下降4.8%；进口3.94万亿元，下降1.2%；贸易顺差2154亿元，减少42.9%。4月份，我国进出口总值2.2万亿元人民币，下降1.3%，较一季度降幅收窄2.4个百分点。其中，出口1.16万亿元，下降1.4%，较一季度降幅收窄4.7个百分点；进口1.04万亿元，下降1.3%；贸易顺差1122亿元，减少2.3%。

（2）中国4月CPI年率 1.8%，预期 2.1%，前值 2.4%。中国4月PPI年率-2.0%，预期-1.9%，前值-2.3%。

（3）2014年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比3月份回落0.1个百分点。从环比看，4月份比上月增长0.82%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长8.7%。

（4）2014年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）107078亿元，同比名义增长17.3%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。从施工和新开工项目情况看，1-4月份，施工项目计划总投资596142亿元，同比增长13.1%，增速比1-3月份回落1.1个百分点；新开工项目计划总投资84729亿元，同比增长12.8%，增速加快0.2个百分点。

（5）2014年1-4月房地产开发投资22322亿元，同比增长16.4%，增速比1-3月回落0.4%。1-4月房屋新开工面积43234万平方米，降22.1%，降幅收窄3.1%。1-4月商品房销售面积27709万平方米，同比下降6.9%，降幅比1-3月扩大3.1%。1-4月商品房销售额18307亿元，下降7.8%，降幅比1-3月扩大2.6%。

(6) 2014年4月份，社会消费品零售总额19701亿元，同比名义增长11.9%。其中，限额以上单位消费品零售额10010亿元，增长9.4%。1-4月份，社会消费品零售总额81782亿元，同比增长12.0%。

(7) 中国4月发电量4250亿千瓦时，同比增长4.4%，增速创10个月新低；1-4月发电量17027亿千瓦时，同比增长5.6%。

（8）4月份,全国财政收入12481亿元,比去年同月增加1050亿元,增长9.2%。1-4月累计,全国财政收入47507亿元,比去年同期增加4042亿元,增长9.3%。1-4月累计,全国财政支出39842亿元,比去年同期增加3498亿元,增长9.6%。

（9）4月末，广义货币（M2）增长13.2%，狭义货币（M1）增长5.5%。当月人民币贷款增加7747亿元，人民币存款减少6546亿元；银行间市场同业拆借月加权平均利率2.72%；跨境贸易人民币结算业务发生5366亿元。4月社会融资规模比去年减少2091亿元，比3月减少6000亿元。

（10）国家能源局发布全社会用电量数据，4月份全社会用电量4356亿千瓦时，同比增长4.6%；相较于3月份7.2%的增幅和2月份13.7%的增幅来看，4月份有大幅回落。

（11）央行周四公布数据显示，4月全部金融机构新增外汇占款1,169亿元人民币，低于前月的1,892亿元，创八个月以来最低水平。

（12）2014年5月汇丰制造业PMI预览值升至49.7，较上月终值回升1.6个百分点，创五个月最高水平，大幅超出市场预期。本月各分项指数大多较上月有所改善，产出、新订单、新出口订单、采购量等指数均回到扩张区间，显示需求有明显复苏迹象。

（13）1-4月份全国规模以上工业企业实现利润总额17628.7亿元同比增长10%，增速比1-3月份回落0.1个百分点。其中1-4月煤炭开采和洗选业利润同比下降42%，黑色金属冶炼和压延加工业下降11.3%，有色金属矿采选业利润下降15.8%。

（二）6月份宏观经济走势预期

一、 经济增长继续放缓，房地产形势急转直下。

一季度国内经济增速大幅回落，政府结构性稳增长政策出台，推动4月经济短期企稳，但总体经济走势仍然趋弱。4月投资增速继续下行，基建投资增速从上月的22.6%降至20.8%，制造业投资增速15.2%，走平但仍然低迷，地产投资增速虽小幅反弹，但未来下行压力仍大。4月消费增长形势依然严峻，限额以上零售增速降至9.4%，创2009 年以来新低。外贸出口虽结束负增长，但改善程度仍远低于全年7.5%的目标，对港出口仍延续回落趋势，且从广交会数据看，采购商到会量和出口成交量连续两届双双下降，未来外贸出口依然面临重重压力。4月工业增加值同比增速降至8.7%，低于市场预期。4月发电量同比增长4.4%，增速创10个月新低；4月份全社会用电量同比增长4.6%，相较于3月份7.2%的增幅和2月份13.7%的增幅大幅回落。中铁总公司统计数据显示，今年1-4月全国铁路货运总发送量12.63亿吨，同比降3.3%，固定资产投资完成1077.93亿元，同比降2.8%。

近期国内楼市开始明确的周期性调整，下行趋势愈加明显。统计局的数据显示，1-4月房地产开发投资累计同比进一步回调至16.4%，比1-3月回落0.4个百分点。1-4月房屋新开工面积同比下降22.1%，降幅比1-3月收窄3.1%；商品房销售面积同比下降6.9%，降幅比1-3月扩大3.1%；商品房销售额同比下降7.8%，降幅比1-3月扩大2.6%。1-4月，房地产资金来源累计同比下降2%，其中，个人按揭贷款更是下降11%。4月70个大中城市房价数据显示，新建商品住宅销售价格环比、同比涨幅双双回落，价格环比上涨的城市数量降至2013年以来新低，26个城市房价环比止涨。在业内人士看来，本轮楼市下跌周期是历史上首次出现的因为非政策因素导致的市场降温。表面上看，本轮楼市降温的直接原因在于信贷的收紧，供需结构的变化。然而究其根源，则是中国经济整体发展思路的变化。地产政策虽略有放松空间，但无法抵消销售与新开工的低迷的负面拖累，因而不会改变地产投资增速预期下调，并将下调并拖累总投资增速。而国际评级机构穆迪近日将中国房地产业评级展望从稳定下调至负面，更加剧了市场对房地产后市的担忧。房地产市场下行风险的加大，也成为影响国内钢价后期走势的最大不稳定因素。

二、政策虽不会全面放松，但结构性稳增长政策出台更加明确。

尽管中央高层多次明确表态不会采取强刺激政策，但面对经济下行的局面，5月中下旬各种稳增长政策出台更加明确，各种微刺激政策产生的累积效应，依然值得市场期待。主要包括：

1、国务院总理李克强5 月21 日主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设。在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172 项重大水利工程。工程建成后，将实现新增年供水能力800 亿立方米和农业节水能力260 亿立方米、增加灌溉面积7800 多万亩，使我国骨干水利设施体系显著加强。建立政府和市场有机结合的机制，鼓励和吸引社会资本参与工程建设和管理。

2、国家发展改革委5 月21 日发布通知，首批推出基础设施等领域鼓励社会资本参与80个项目，涵盖铁路、公路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施，现代煤化工和石化产业基地等方面，鼓励和吸引社会资本特别是民间投资以合资、独资、特许经营等方式参与建设及营运。对于80个项目之外的符合规划布局要求、有利转型升级的基础设施等领域项目，也要加快推进向社会资本特别是民间投资开放。

3、财政部5月21日宣布，经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。试点地区发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2014年政府债券期限为5年、7年和10年，结构比例为4:3:3。

4、5月23日，李克强总理在内蒙考察时指出，针对企业融资难问题，要运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革。

5、5月23日，发展改革委召开铁路投融资改革和建设项目前期工作协商会议，要抓紧出台铁路发展基金管理办法，尽早组建铁路发展基金公司，并抓紧将支持铁路建设实施土地综合开发意见报国务院。要加快新开工项目前期工作，创造条件确保今年完成社会投资铁路建设目标。2014 年全年，中国铁路固定资产投资计划总额为8000 亿元。

6、5 月23 日，海关总署公布《关于支持外贸稳定增长的若干措施》，一次性推出20 条旨在促进外贸持续健康发展的措施，涉及在上海自贸区加快形成可复制可推广的制度设计，加快推进京津冀海关通关一体化改革等。海关总署的若干措施内容主要分为“抓改革、减负担、促升级、优环境”等四个部分。

7、据媒体报道，国家发改委正研究设立交通产业投资基金，该基金是具有引导基金性质的政府性基金，吸引社 会资本参与，总规模将达千亿级。

8、财政部在其网站上发布的一份通知中称，今年一些支出速度相对较慢，预算资金必须在6月30日前分配下达到各地区、各部门。财政部通知警告称，超过9月30日仍未落实到部门和单位且无正当理由的，除据实结算项目外，全部收回总预算。

三、央行五月公开市场净投放资金逾千亿，钢铁行业资金依然紧张。

央行5月份公开市场操作除首周净回笼600亿外，剩余三周分别净投放1200亿元、440亿元和200亿元，这令本月实现净投放高达1640亿，创下春节后单月净投放量的新高。受财政存款集中上缴影响，5月中下旬市场资金利率略有上涨，但央行净投放有效稳定市场对资金面的预期，普遍判断去年“钱荒”不会再现。据西本新干线监测，5月29日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.95‰，较4月30日上涨0.81%。4月新增人民币信贷7747亿元，低于市场预期，社会融资规模增长则更弱，4月比去年同月少增2129亿元。其中中长期贷款与3月持平，而短期贷款则有所下降。其他融资中委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票则全线下降。尽管通胀低位使得政府结构性刺激政策仍能延续，但整体力度依然有限。从融资总量数据看，全社会融资总量增速仍呈现持续回落的趋势，显示政府政策不会全面放松。而对于通过何种方式放松货币政策仍然争论不止，综合多家机构研报可以看出，对于货币政策放松的手段，局部定向放松概率较大，而全面降准近期动用的可能性不大。

近日人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局日前联合印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》，对银行同业业务进行全面规范，明确对非标业务作出限制和更细化的规定，开启了同业整顿风暴。同业业务新规的出台，将导致非标主要对接的房地产、基建及其他产能过剩行业被迫去杠杆，钢铁行业资金情况仍可能会进一步恶化。另据上海银监局数据，截至2013年末，上海银行业钢贸贷款余额已被压缩到800多亿元，而在2011年末，该数据为2800亿元，2013年末表内授信余额比2012年末、2011年末分别下降了46%和62%。资金远离钢铁行业，也使得整个行业逐步转入衰退期。

国际市场：5月份国际钢价涨跌互现

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将弱势运行

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，5月份国际钢市涨跌互现，欧美市场表现明显强于亚洲市场。具体数据如下：

螺纹钢价格涨跌互现：欧美市场方面：5月与4月同期相比较，美国钢厂价格持平，进口价格上涨6美元/吨。同期，欧盟钢厂价格下跌4美元/吨，进口价格下跌1美元/吨，德国市场价格持平。

亚洲市场方面：中国市场价格——西本新干线钢材指数从4月24日的523美元/吨下跌至5月29日的497美元/吨，单月价格下跌26美元/吨；韩国市场报价下跌8美元/吨；日本市场价格上涨4美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格上涨10美元/吨，土耳其出口价格下跌10美元/吨，独联体国家出口报价持平。

方坯价格震荡下跌：5月份与4月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）持平，独联体出口黑海报盘（FOB价）持平；与此同时，中东市场进口价格下跌5美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌20美元/吨。

另据国际钢协统计， 2014年4月份全球65个主要产钢国和地区粗钢产量为1.37亿吨，同比增长1.7%。扣除中国后，4月份全球粗钢产量为6779万吨，同比增长1.3%。4月份欧盟28国粗钢产量为1461万吨，同比增长4％；独联体粗钢产量为903万吨，同比下降0.6%；北美粗钢产量为973万吨，同比增长0.7％；南美粗钢产量为370万吨，同比下降4.6%；亚洲粗钢产量为9278万吨，同比增长2.2%。中东产量229万吨，同比增长9.6%；非洲产量为127万吨，同比下降2.5%。4月份全球粗钢日均产量为455.4万吨，环比下降0.3％，为历史次高。4月份全球钢厂的产能利用率为78.7%，较3月份下降0.3个百分点，较去年4月份下降1.2个百分点。

总结来看，5月份全球钢铁市场整体疲软，但主要地区钢厂并没有减产计划。受废钢价格下跌及进口资源压力的影响，近期欧美市场钢价由涨转稳。中国线材出口报价达到5年来的最低点，多数国外用户仍然保持观望。预计6月份国际钢市将弱势运行。

七、综合观点篇

全面总结一下6月份分析报告内容，西本新干线分析认为，6月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。西本新干线监测的农历4月销量环比小幅增长，同比小幅下降，反映出5月终端需求环比有所好转，但力度有限。近期地产政策虽略有放松空间，但无法抵消销售与新开工低迷的负面拖累，因而不会改变地产投资增速预期下调，并将下调并拖累总投资增速。而中铁总公司发布的1-4月全国铁路货运总发送量和固定资产投资完成额同比分别下降3.3%和2.8%，显示出基建投资也仍未发力。考虑到6月份华东地区将迎来高温梅雨季节，终端需求将转入传统消费淡季，6月份下游需求或将有所趋弱。

其二、供给层面。4月份全国粗钢日均产量再度刷新历史新高，5月上中旬重点企业粗钢日均产量保持高位，显示出当前钢厂开工率依然较高。不过从5月中下旬开始，随着部分钢厂转入亏损，河北地区钢厂开工率已小幅下降。另外，中物联钢铁物流专委会调查的5月份钢铁PMI分项生产指数也出现回落，预计5月份全国粗钢日均产量较4月份将略有下降。而从库存数据来看，当前主要钢材品种社会库存同比下降21%，钢厂库存则同比上升10%，由于传统的代理制在钢铁行业已逐步消亡，钢铁企业销售端前移，库存从市场向钢厂转移更加明显，钢铁企业压力也空前加大。

其三、成本因素。本月进口矿价正式跌破100美元/吨关口，在此价位一度短暂抵抗后再度破位下行。在二三季度主要矿山发货量将继续增长以及国内主要港口铁矿石库存处于高位的情况下，钢厂补库普遍谨慎，矿价整体走势仍可能继续下跌。而上月山西焦炭联盟会议决定的5月焦炭提价方案最终以失败告终，5月中下旬部分钢厂再度提出降价要求，预计下月煤炭、焦炭价格也将小幅走低。而从钢厂价格来看，在传统销售协议制度面临逐步瓦解的情况下，钢厂销售与资金压力普遍较大，下月钢厂调价预计仍将稳中有降。总体来看，成本对钢价的支撑继续削弱。

其四、资金层面。尽管通胀低位使得政府结构性刺激政策仍能延续，但整体力度依然有限。4月新增人民币信贷和社会融资规模增长均低于市场预期，而货币反弹至年度目标增速以上，预示政府出台全面宽松货币政策的概率很低。6月份既是二季度末又是半年末，尽管市场普遍认为今年再度出现去年年中“钱荒“的可能性不大，但对整体资金面依然担忧。而对于钢铁行业来看，钢企信贷违约以及银行抽贷已成为近几月国内市场的焦点事件，资金远离钢铁行业，对钢价走势的压制作用相当明显。

其五、政策层面。5月中下旬国家各项稳增长、调结构政策再度密集出台，包括国务院常务会议决定启动172项重大水利工程、国家发改委发布首批向社会资本开放的80个示范项目、发改委会议要求确保完成今年铁路投资建设目标、海关总署发文支持外贸增长、财政部发文敦促地方政府加快支出等等。在影响钢价的供需、成本、资金等层面都利空的局面下，政策利好或许将成为6月钢价的唯一期待。

综上，笔者个人最后对6月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：尽管当前国内钢价已跌至历史低位，下行空间有限。但在行业资金问题仍在发酵、房地产市场转入深度调整，以及矿价破位下行的局面下，6月国内钢价整体走势仍难以乐观，或仍将继续寻底。基于此，预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3100-3250元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀评论员2014-5-30