本期观点：原料动能不足 价格维持弱势

时间：2014-3-1—2014-3-31

关键词：资金 成本 需求 库存

● 市场回顾——钢坯外矿反复筑底，煤焦价格大幅下跌；

● 成本分析——钢材原料并行下跌，钢铁企业亏损依旧；

● 库存分析——节后钢厂库存下降，看空后市补库谨慎；

● 综合观点——三月市场维持弱势，铁矿震荡煤焦看跌。

一、本月国内原料市场回顾

春节过后，国内钢坯、进口矿市场反复筑底，钢厂和贸易商采购谨慎；煤焦市场大幅下跌，生产厂家库存压力较大；废钢市场资源偏紧，钢厂暂以观望为主，价格降幅较小。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

2月份国内市场钢坯价格小幅震荡。春节过后，唐山地区部分贸易商补库带动钢坯价格连续回升，但下游需求未有实质性增加，价格重返2900元/吨不久便再度回落，截止2月底，唐山地区普碳方坯价格在2850元/吨左右，20MnSi方坯价格为2970元/吨，较1月底上涨20元/吨。南方市场也先涨后跌，2月底江苏地区调坯轧材钢厂20MnSi方坯采购到厂价格为3120元/吨，较1月底回升40元/吨。目前唐山地区钢坯库存在120万吨左右，较1月底增加70万吨，下游带钢和型材企业出货一般，钢坯贸易商观望气氛依然较浓，市场价格上涨动力不足。考虑到两会前后河北地区环保整顿力量可能将进一步加大，下游轧材企业开工率不高，预计钢坯市场难有好的表现，价格仍将在2800-2900元/吨之间震荡运行。

铁矿石：

2月份国产铁矿石价格小幅下跌，进口矿价格震荡下跌。截止2月底，河北地区66%品位铁精粉价格为1070元/吨左右（见图2），较1月底下跌30元/吨，邯邢地区主导矿山（邯邢局）出厂价格下调25元至990元/吨（不含税），目前河北主导钢厂国产矿库存为142万吨，较1月底下降43万吨，节后许多矿山仍处于停产状态，钢厂到货量增长较慢；进口矿库存节后一度降至1450万吨，较1月底下降220万吨，下半月后部分中小钢厂加大补库力度，进口矿库存逐步回升至1510万吨。安徽地区65%品位铁精粉价格为980元/吨左右，下跌30元/吨；湖北地区64%品位铁精粉价格980元/吨，下跌50元/吨。进口矿方面，节后进口矿市场成交疲软，普氏62%粉矿价格一度跌破120美元/吨（CIF）大关，此后部分钢厂补库带动市场价格逐步回升，但价格接近125美元/吨后观望气氛又明显加重。在2月下旬爆出河北集中淘汰小高炉以及银行限制对房地产融资的消息后，进口矿价格跌势加快，一路下滑至117-118美元/吨（CIF）。目前铁矿石市场看空气氛仍较为浓重，一方面是港口库存达到1亿吨之上，二是钢市疲软钢厂全面亏损，三是近期河北省加大了关停小高炉的力度。不过，考虑到目前钢厂的铁矿石库存水平并不高，而国产矿山尚未完全恢复生产，短期内铁矿石市场将有一波补库行情，但回升幅度也相对有限。预计3月份国内市场铁矿石价格将稳中略降，进口矿价格将围绕120美元/吨小幅震荡。

煤焦：

2月份国内焦炭价格继续大幅下跌，焦化企业库存压力较大，市场普遍持有看跌情绪。截止2月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至990元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为1150元/吨左右，较1月底下跌90元/吨，在大雪天气过后，焦化企业出货依然不畅，不少厂家被迫接受钢厂的降价要求；河北地区焦化企业二级冶金焦出厂价格1250元/吨，较1月底下跌60元/吨，河北主要钢厂焦炭库存降至100万吨，较1月底下降20万吨。山东、安徽地区二级冶金焦出厂价格下跌100-140元至1200-1230元/吨，日钢库存达到70万吨以上；贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌50元至1440元/吨左右；黑龙江地区二级冶金焦价格下跌120元至1050元/吨。2月份国内市场炼焦煤价格继续下跌，山西焦煤集团主焦煤出厂价格下调70元至1040-1090元/吨，徐矿集团精煤出厂价格下调50元至905元/吨，山东兖矿精煤出厂价格下调30元至850-905元/吨。进口炼焦煤价格小幅下跌，澳大利亚峰景煤价格降至137.5美元/吨（CIF），较1月底下跌2.75美元/吨。今年以来国内焦炭价格累计下跌200元/吨左右，部分焦化企业已略有亏损，适当加大限产力度。另一方面，目前钢厂焦炭库存水平尚可，且北方一些小钢厂生产受到影响。预计3月份国内焦炭价格仍有小幅下跌的空间，炼焦煤价格也将继续跟跌。

废钢：

2月份国内市场废钢价格降幅相对较小，由于中小贸易商春节休假时间较长，而节前备货的大型贸易商普遍存在惜售心理，市场整体资源依旧偏紧，钢厂无意贸然压价。截止2月底，江浙沪地区重废价格在2340-2390元/吨，边角料价格为2470-2500元/吨，较1月底下跌30-40元/吨。在中南地区，两湖、两广地区重废价格下跌30元至2390-2420元/吨。在北方地区，辽宁地区重废价格上涨40元至2490元/吨，河北地区中频炉钢厂采购价格多在2150-2170元/吨（不带票）。随着天气回暖以及贸易商相继重返市场，3月份国内废钢供应情况将略有好转。同时，近期铁矿和焦炭价格的降幅明显大于废钢，大中型钢厂仍将偏向使用铁水，一些钢厂后期废钢采购量将有所减少。预计3月份国内市场废钢价格降幅将大于2月份。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：2月份国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿和焦炭价格快速下跌，2月份国内钢厂生产成本大幅下降（见表3）。截止2月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3414元/吨，较1月底下跌126元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3347元/吨，较1月底下跌115元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3312元/吨，较1月底下跌94元/吨。2月底国内市场三级螺纹钢平均价格为3350元/吨，较1月底下跌85元/吨，对应20天前的原料成本，大部分钢厂仍亏损150元/吨左右。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），春节过后国内钢厂原料库存下降明显，特别是进口矿的库存降幅较大。经过近一周时间观望后，部分中小钢厂开始加大进口矿和废钢补库力度，下旬后库存略有回升。相较而言，多数钢厂的煤焦库存仍处于相对高位，采购积极性不高，加上前期大雪天气影响了到货，库存水平稳中略降。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

由于钢铁企业持续亏损，今年节后并未出现往年钢材产量大幅回升的现象。据中钢协统计，2月中旬全国粗钢预估产量为196.64万吨/日，基本与节前水平相当（1月下旬为196.4万吨/日），对原料市场拉动不足。虽然3月份钢材市场下游需求将逐步回暖，但考虑到目前钢厂和社会上的钢材库存都处于高位，且资金压力依然较大，钢厂对于原料采购仍将以阶段性补库和低库存运行为主，原料市场动能依然不足。预计3月份国内市场钢坯、进口矿价格将继续窄幅震荡，煤焦和废钢仍有一定下跌空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2014/2/28