本期观点：环保提振 震荡盘升

时间：2013-12-1—2013-12-31

关键词：产量 政策 资金 成本 

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（ www.96369.net ）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：金九银十惨淡过后，11月钢价强势反弹；

●供给分析：十月粗钢产量大幅回落，社会库存降至年内低谷；

●需求分析：终端及中间商备货需求上升，投资增速继续回落；

●成本分析：原料价格小幅上涨，钢厂定价普遍谨慎；

●宏观分析：三中全会指明改革方向，环保治理进入执行阶段；

●综合观点：当前终端用户及社会库存均处于低位，国家环保治理政策逐步进入执行阶段，将带来供应减少的预期以及提振市场信心，12月份整个行业的冬储将逐步展开，补库需求或将拉动国内钢价出现一波上涨。但在年末资金压力加大以及终端消费减少的形势下，钢价上涨空间不大。

行情回顾：11月钢市淡季上涨

一、行情回顾篇

金九银十惨淡收场之后，11月的钢市，却给了我们意外惊喜。钢厂减产、库存低位、三中全会召开、补库需求释放……多重利好的叠加效应之下，钢市一扫此前颓势，上演了一波淡季逆势上涨行情。截至11月27日，西本指数收在3750元/吨，较上月末上涨160元/吨，上海地区的螺纹钢价格甚至已经超出8月中旬的反弹高点50元/吨，达到今年5月以来新高水平。但受区域需求以及价格分化影响，华北和华南地区钢价尚不及8月中旬的反弹高点，但较10月底价格均上涨了80-100元/吨左右。

从需求层面来看，西本新干线监测的农历9月销售（10.5-11.2)环比增长15.34%，同比下降25.51%。11月整体而言，工地补库需求、部分备货和抄底需求有阶段性释放迹象，对钢价上涨形成一定推动。但总体而言，随着冬季的来临，北方需求减弱甚至停滞已成定局，而10月固定资产投资增速的下滑，或也意味着后期投资拉动难以持续发力。

从供给层面来看，全国粗钢产量在9月份反弹之后，10月份明显回落，日均粗钢产量降至209.9 万吨，为今年2月以来首次回落至210万吨以下的水平。与此同时，钢材社会库存连续下降至年内低位，至11月底依然处在下降通道。在钢厂减产、库存低位的支撑之下，钢价触发低位反弹行情。

从成本层面来看，本月铁矿石、焦炭、钢坯价格均出现20-50元/吨的涨幅。本月上旬受产量回升、钢厂补库需求支撑，原料价格普遍上调。但月中部分地区钢价冲高回落，钢厂生产略有回落，同时考虑到后期矿价下跌的预期，以及环保整顿对产能释放可能造成的影响，钢厂采购趋淡，原料价格部分回落。总体而言，当前钢厂原料库存压力不大、市场整体需求尚可的局面，仍将支撑原料市场平稳运行。

从宏观层面来看，十八届三中全会强调生态文明制度建设，钢铁作为环境污染的大户，后期环保治理带来的产能压缩和成本增加已成趋势。不过，10月份无论固定资产投资还是房地产投资都出现增速放缓迹象，或表明前期由房地产和基建投资拉动的高增长难以持续。而随着近期通胀压力增大、外汇占款流入规模渐趋平稳，货币政策基调趋中性偏紧，承兑汇票贴现利率持续上升，年末资金面的压力值得关注。

11月钢价已经淡季上扬，那么接下来的12月，反弹行情能不能延续？原料价格变化情况如何？钢厂生产和库存情况如何？带着诸多问题，一起来看12月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：10月粗钢产量明显回落，社会库存继续减仓

●社会库存持续减仓

●10月粗钢日均产量大幅回落

●10月我国钢材出口小幅增长

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析 

西本新干线监测库存数据显示，截止至11月22日，国内主要钢材品种库存总量为1336.05万吨，环比下降8.4%，同比基本持平（同口径换算）。今年春节以来，除了9月中旬、10月上旬总共出现过三周的库存增仓之外，其余时间都是持续降库存状态，目前库存水平已经降至年内最低点，比春节后的库存下降了40%左右，库存下降时间之长、幅度之大为近年来罕见。同时，从以往的冬储库存增仓时点来看，早的年份如2009年从11月20日就启动增仓行情，但晚的年份如2007年初从1月19才出现增仓，多数年份冬储库存增仓的启动时间都在12月份。而增仓的幅度从44%到101%都出现过。根据经验来看，今年库存增仓拐点在12月出现的概率较大，但由于杠杆效应消失，增仓幅度预计中性偏低。

此外，从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，截至11月中旬末，重点企业钢材库存为1393.4万吨，较上一旬大幅增加100.8万吨或7.8%，为3月中旬以来库存增加幅度最大的一旬。总体来看，本旬钢厂库存已经增至年内次高水平，继续扩充存货空间已经极其有限，后期钢厂尤其是北方钢厂或将进一步加大订货优惠力度，使得自身库存实现向市场转移。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，国家统计局数据显示，1-10月份我国粗钢和钢材产量分别为65248万吨和88832万吨，同比分别增长8.3%和11.6%。其中10月份粗钢和钢材日均产量分别为209.9 万吨和299.4万吨，环比分别下降3.7%和4%。全国粗钢日产水平在9月份反弹之后，10月份出现大幅回落，今年2月以来首次回落至210万吨以下的水平。10月粗钢产量的明显回落，以及各地库存的持续减仓，也是支撑11月钢价反弹的重要因素。

不过进入11月后，随着钢价反弹、钢厂亏损减轻以及前期部分重点钢企检修结束，粗钢产量又出现一定反复。中钢协数据显示，11月上旬重点企业粗钢日产量176.27万吨，增量5.94万吨，旬环比增长3.49%；全国预估粗钢日产量214.42万吨，增量4.58万吨，旬环比增长2.18%。而11月中旬重点钢企粗钢日产量为175.0万吨，旬环比下降0.7%；全国预估粗钢日产量为213.2万吨，旬环比下降0.6%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2013年10月我国出口钢材507万吨，较上月增加15万吨，同比增长4.75%；1-10月我国出口钢材5197万吨，同比增长13.6%。

10月，我国进口钢材114万吨，较上月减少10万吨，同比增长10.68%；1-10月，我国进口钢材1162万吨，同比增长0.6%

10月，我国进口铁矿砂及其精矿6783万吨，较上月减少675万吨，同比增长20.2%，进口均价为每吨128.57美元，环比增长1.89%；1-10月，我国进口铁矿砂及其精矿66835万吨，同比增长10.1%，进口均价为每吨129.1美元，同比下跌2.3%。

10月，我国出口焦炭52万吨，较上月增加21万吨。1-10月累计出口焦炭324万吨，同比增长257%。

总体来看，10月钢材出口略有回升，而往年欧美市场10-11月会进入圣诞采购季，12月订单则多会出现回落。今年10月出口情况无论同比、环比均出现一定改善，说明无论是国内钢材的相对价格优势还是国际市场的需求恢复情况都还不错。

而受国庆长假报关天数减少因素影响，历年10月矿石进口量环比均有不同程度的下降，今年也不例外。不过，今年10月10%不到的环比降幅明显小于往年平均水平，而同比亦是大幅增长了20%，说明10月钢厂采购并未缩减，这一点，从近期港口铁矿石库存持续攀升也可以得到佐证。而接下来的11、12月，随着海外矿产能持续增加以及国内钢厂的冬储备货需求释放，进口矿量数量或仍将呈上升趋势。

4、 下月建筑钢材供给预期

综合来看，随着近期华北地区环保治理力度加大以及四季度钢厂检修的需要，年内国内粗钢产能释放出现大幅反弹的可能性不大，预计11月份全国粗钢日均产量将与10月份基本持平，12月产量或出现小幅回落。

需求分析：10月份终端需求释放环比回升

●农历9月沪建筑钢材需求释放环比回升

●10月全国基建以及房产投资额度分析

●预计12月建筑钢材市场需求继续萎缩

三、 需求形势篇 

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从传统销售数据组合来看（如上图），西本新干线商品现货交易平台的监测数据显示，西本新干线监测的农历9月销售（10.5-11.2)环比增长15.34%,同比下降25.51%。10月期间，由于钢价整体走低，下游采购偏于谨慎，市场整体活跃度不高，所以销量尽管环比有所增长但同比明显回落。不过，随着10月底到11月初钢价的迅速反弹，工地补库需求、部分备货和抄底需求出现阶段性释放，对钢价上涨形成一定推动。但总体而言，随着冬季的来临，北方需求减弱已成定居，而10月固定资产投资增速以及房地产投资增速的下滑，或也意味着后期投资拉动难以持续发力。

2、国内建设投资额度分析

从上海投资额度来看，1-10月，本市固定资产投资4299.71亿元，比去年同期增长9.5%。三大投资领域中，城市基础设施完成投资711.51亿元，增长0.9%；工业完成投资880.53亿元，下降5.6%；房地产开发完成投资2279.69亿元，增长20.3%。

从全国市场来看，2013年1-10月份，全国固定资产投资(不含农户)351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份固定资产投资(不含农户)增长1.43%。总体来看，今年房地产和基建投资都处于高位，后期高增长可能无法持续，投资放缓的概率加大。

具体来看，基建投资继续回落。10月基建投资当月增速16%，较上月21.6%回落不少，累计增速也从24.2%下滑至23.1%。三季度经济恢复至合理区域使继续“稳增长”和加杠杆的动力降低，再加上去年同期较高的基数效应，四季度基建投资增速难以继续提升。

房地产投资增速回落。10月房地产投资当月增速15%，累计增速19.2%。较上月有所回落。从新开工面积和商品房销售面积看增速均出现回落，资金来源也有所收紧。在四季度资金流动性中性偏紧以及各地新一轮楼市调控之下，后期房地产投资增速或将稳中有降。

不过，制造业投资增速略超预期。10月制造业投资增速继续上升，累计增速19.1%，较1-9月上升0.6个百分点；当月投资增速24.1%，较上月上升2.1个百分点。制造业投资增速继续增加，主要是去年基数较低因素，也有前期加杠杆的惯性。但制造业整体处于过剩格局，后期国家淘汰落后产能力度或将加大，其增速短期或能维持平稳但中长期不宜乐观。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，10月投资增速已有回落，特别是基建投资增速回落明显，投资预算内资金和贷款资金都出现收缩，说明经济回稳后中央稳增长的力度减弱，后期以房产和基建拉动的高需求增速或难以持续。而就建筑钢材需求而言，时间进入到12月之后，淡季的天气制约因素也将更为明显，所以对于12月以后的需求预期，整体持稳中有降的态度。

成本分析：进口矿价先涨后跌

●10月原材料价格小幅波动

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●11月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场价格稳中有涨，进口矿、钢坯、焦炭价格均小幅上涨，废钢价格略有走低，国产矿价格基本稳定。根据西本新干线监测数据显示，截至11月28日，唐山地区普碳方坯价格为3010元/吨，月环比上涨20元/吨；江苏地区废钢价格为2470元/吨，月环比下跌20元/吨；山西地区焦炭价格为1200元/吨，月环比上涨50元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1090元/吨，月环比持平。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为136美元/吨，月环比上涨3.75美元/吨。

分品种来看，11月份唐山钢坯价格总体围绕3000元/吨关口弱势盘整，在11月上旬最高涨至3070元/吨之后再度盘整下行，不过月末价格还是较上月末回升了20元/吨。下游成品材市场一般，轧材企业和贸易商近期拿货积极性不高，市场成交仍偏少，市场库存量下降速度减缓。据不完全统计，截止11月22日，唐山地区16个主要钢坯仓库库存总量55.03万吨，较前一周下降0.85万吨。本月铁矿、焦炭均再度上涨，钢坯企业普遍大幅亏损，面临较大的压力。预计下月唐山钢坯价格将稳中有涨。11月份华北地区焦炭价格明显上涨，累计上涨幅度达到50元/吨。目前下游钢厂焦炭原料库存相对较低，多数钢厂对于焦炭采购实行数量加价政策，鼓励焦化厂多发运焦炭。而车皮紧张，外运有一定阻力，钢厂焦炭到货量一般。唐山钢厂库存在7-10天，采购稳定。鉴于焦炭的冬储尚未拉开帷幕，后期钢企对于焦炭的补库存刚性需求仍然存在，因此预计未来1-2个月焦炭价格或仍有进一步上行空间。11月份华东地区废钢价格小幅下跌，幅度为20元/吨。近期国内废钢市场整体成交平淡，大中型钢厂仍以观望为主，采购量稀少，部分小钢厂在完成补库后再度下调采购价格。不过，考虑到目前市场价格处于低位，钢厂整体库存水平也不高，预计下月国内市场废钢价格将以稳为主。

从铁矿石市场来看，11月份国内铁矿石价格总体平稳。华北地区铁矿石资源紧张，钢厂虽有意增加库存量，但在目前价位大量上货相对困难，库存量多处于10-20天。矿商报价坚挺，低价惜售。预计下月华北铁精粉市场价格稳定为主。11月份进口铁矿石价格震荡上涨，累计较上月末上涨3.75美元/吨。从11月份开始，北方主港到港量陆续增多，导致港口资源增加，同时市场非主流资源亦在进一步增加中，11月22日进口矿港口库存上升至8280万吨，为近一年最高水平。钢厂在经过阶段性补库存之后，采购有所放缓。预计下月进口矿价格将以弱势为主。

11月份波罗的海干散货运价指数(BDI)震荡上涨，截止11月28日，BDI指数收于1719点，较10月底上涨215点，涨幅为14.3%。受部分铁矿石及煤炭需求带动，海岬型船市场推助BDI实现连续反弹。不过干散货市场的去产能时期将至少持续数年，在此期间由于整体运力严重过剩运价难以出现趋势性上涨。在市场旺季接近尾声、钢铁市场旺季不旺和海岬型船主力玩家逐步平仓的压力下，近期干散货市场回调风险较大。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材厂家宝钢、武钢、鞍钢对12月份出厂价格总体稳中有降，凸显板材钢企的订单压力，钢企产成品库存较高，期望采取优惠手段来激励下游行业增加订单。建筑钢材方面，沙钢建材出厂价格在连续3旬持平之后，11月份中旬大幅上调100元/吨，这主要是由于10月底以来建筑钢材价格持续反弹所致。河北钢铁11月份结算价格较10月份螺纹上调100元/吨，线材上调20元/吨，但结算价格依然明显低于京津市场的月平均市场价格。总体来看，随着年底订货阶段临近，钢厂总体操作较为谨慎，确保和代理户关系的稳定。目前各区域主导钢厂出厂价格与市场价格持平或略低，下月钢厂价格或将以稳中上调为主。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，近期进口铁矿石到港量增多，港口铁矿石库存量处于年内高点，国内钢企在阶段性补库后采购谨慎，下月进口矿价或将弱势盘整。不过钢厂焦炭的冬储尚未拉开帷幕，后期钢企对于焦炭的补库存刚性需求仍然存在，焦炭价格或仍将小幅上涨。而从钢厂价格来看，下月处于钢厂年度订货会的关键阶段，钢厂政策普遍谨慎，预计将稳中略涨为主。综合来看，对于下月的成本预期，将以稳中有升为主。

宏观经济：关注政策层面的变化

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

（一）11月份主要宏观经济数据

（1）11月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，较上月上升0.3个百分点。另从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，10月份为47.5%，较上月回落1.7个百分点。

（2）11月汇丰中国PMI初值为50.4，低于上月的50.9以及预期的50.8，但其中产出指数达到51.3，创8个月来新高。

（3）1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，比去年同期增长13.7%，增速比1-9月份提高0.2个百分点，其中，主营活动利润46884.2亿元，比去年同期增长5.4%，增速比1-9月份提高0.1个百分点。

（4）10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。1-10月汽车产销分别完成1785.44万辆和1781.58万辆，同比分别增长13.6%和13.5%，增速与前9个月相比，均提高0.8个百分点。继9月产销比上年同期增速明显提高后，10月增速继续保持加快势头，呈现明显的旺季特征。由于连续两个月产销比上年同期出现15%以上的增长速度，累计增速有较大的回升，达到年内第二高水平。

(5) 10月末，广义货币(M2)余额107.02万亿元,同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点；狭义货币(M1)余额31.94万亿元,同比增长8.9%，与上月末持平，比去年同期高2.8个百分点。1-10月社会融资规模为14.82万亿元，比去年同期多1.81万亿元。10月份社会融资规模为8564亿元，比去年同期少4342亿元。其中，当月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元。

（6）1-10月，全国固定资产投资351669亿元，同比名义增长20.1%，增速比1-9月回落0.1个百分点。全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点。1月至10月全国铁路固定资产投资完成4292.69亿元，比上年同期增加41亿元、增长1.0%，全国铁路基本建设完成投资3834.75亿元。

（7）2013年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.5%，环比持平。1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.0%，工业生产者购进价格同比下降2.1%。

（8）2013年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份加快0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-10月，规模以上工业增加值同比增长9.7%。

（9）10月份，全国财政收入12136亿元，比去年同月增加1693亿元，增长16.2%。1-10月累计，全国财政收入110525亿元，比去年同期增加9493亿元，增长9.4%，比1-9月累计增幅提高0.8个百分点，但比上年同期回落1.8个百分点。1-10月累计，全国公共财政支出102040亿元，比去年同期增加9304亿元，增长10%。

（10）10月与上月相比，70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有2个，持平的城市有3个，上涨的城市有65个。环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.1%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。10月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.4%，最低为下降1.5%。

（11）国家能源局公布数据显示，10月份全社会用电量同比增长9.5%，其中作为观测经济“冷暖”重要指标的工业用电量同比增长8.5%，比9月份有所回升，创今年以来的次高。

（二）12月份宏观经济走势预期

一、10月投资增速出现回落，三中全会标志中国新一轮全面改革启动。

10月份国内宏观经济继续呈现稳中向好态势，工业增加值，消费、出口等指标增速与9月份相比均有不同程度回升。不过10月份固定资产投资及房地产投资增速双双出现回落，基建投资下降明显，对国内建筑钢材需求释放形成一定不利影响。1-10月份，全国固定资产投资同比增长20.1%，增速较前三季度回落0.1个百分点。1-10月房地产投资同比增长19.2%，增速较前三季度相比回落0.5个百分点；新开工、施工和竣工面积均不同程度回落。1-10月基建投资同比增长23.1%，较前三季度回落1.1个百分点。在经济回稳之后，中央“稳增长”的力度可能已经有所减弱，加之四季度资金流动性中性偏紧以及各地新一轮楼市调控之下，预计四季度投资增速或将稳中有降。

11月15日，十八届三中全会正式决议文件《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》公布，标志中国新一轮全面改革启动。纵观《决定》全文，其中没有直接提及钢材市场利好的消息，但依然不乏有许多对钢材市场走势形成长期影响的表述。一、“使市场在资源配置中起决定性作用”。表明政府对淘汰落后产能不太可能再对钢企进行一刀切的限制，而是通过加强环保力度、增加企业环保成本等方式进行调节，这有利于钢企趁此机会来进行转型，企业的兼并和重组、国有企业和民营企业的有机结合将会逐步加快。二、“建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境”。决定提出实行资源有偿使用和生态补偿，将会抑制生产企业的盲目扩张，加速淘汰落后产能，也将逐步缓解产能过剩造成的压力。三、“健全城乡发展一体化体制机制”。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价，有利于扩大钢铁市场需求。

二、环保治理逐步转入执行阶段，钢铁企业产能释放有望趋缓。

十八届三中全会后，各地方政府针对“淘汰落后产能”、“防治大气污染”作出了一系列的计划与布署。近期环保部已陆续与31个省市自治区签订空气质量目标责任书，根据《大气污染防治行动计划》的要求，到2017年全国PM2.5空气质量的浓度要平均下降10%，长三角、珠三角、京津冀重点地区还要下降得更多。11月24日，河北省政府统一部署，在唐山、邯郸、承德集中拆除8家钢铁企业高炉10座、转炉16座，共减少炼铁产能456万吨、炼钢产能680万吨。据了解尽管此次拆除的高炉、转炉全部是已经停产的，但拆除意味着这些设备已无恢复生产的可能，政府对落后产能的淘汰决心超过以往，民众对环保治理的实质举措也空前关注。

11月27日，河北省发布《关于印发河北省钢铁水泥电力玻璃行业大气污染治理攻坚行动方案的通知》，要求在全省钢铁、水泥、电力、玻璃行业集中开展大气污染治理攻坚行动。其中明确对钢铁行业完成52台钢铁烧结机的脱硫工程；全部关停淘汰90平方米以下钢铁烧结机94台；在先行完成3台钢铁烧结机烟气旁路拆除试点的基础上，全部拆除195台90平方米以上钢铁烧结机烟气旁路；完成余热余压利用、节能技术改造项目62项。长期来看，环境保护的倒逼机制将对钢铁产量释放产生抑制作用，对国内钢市将带来长期利好。

三、央行货币政策稳中偏紧，年末资金紧张或将加剧。

11月份央行公开市场操作总体先紧后松，前两周净回笼资金，后两周净投放资金，11月在公开市场累计净投放资金560亿元。在年末效应临近和政策预期偏紧的形势下，11月中旬以来银行间市场资金面再度收紧，资金利率连续上涨。据西本新干线监测，11月28日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.15‰，较10月31日大幅上涨11.21%，创下今年7月以来的新高。10月末广义货币(M2)同比增长14.3%，分别比上月末和去年同期高0.1个和0.2个百分点。10月份社会融资规模为8564亿元，创下年内次低纪录，分别比去年同期和上月少4342亿元和5485亿元；10月人民币贷款增加5061亿元，同比多增7亿元，比上月少增2809亿元。社会融资规模的放缓以及资金成本的提升，反映出央行 “稳中偏紧” 的货币政策取向。在年内稳增长无忧，通胀现抬头迹象的背景下，央行或有意维持货币“紧平衡”格局。

就钢材市场来看，12月又到了银行集中还贷的年底。近期市场传出部分小钢厂因经营不善、资金链断裂的消息，加之环保方面政策升级，使得银行对钢铁行业贷款限制更加严格。而部分国企对钢厂托盘垫资业务普遍减少，代理商在自身资金紧张的情况下向钢厂打款也更趋谨慎，部分中小钢厂资金紧张的局面可能会进一步加剧，对钢价整体走势将形成抑制。

国际市场：11月份国际钢价稳中有涨

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将小幅上涨

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，11月份国际钢市稳中有涨。具体数据如下：

螺纹钢价格震荡上涨：欧美市场方面：11月与10月同期相比较，美国钢厂价格上涨6美元/吨，进口价格下跌16美元/吨。同期，欧盟钢厂价格上涨1美元/吨，进口价格上涨8美元/吨，德国市场价格下跌5美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场价格——西本新干线钢材指数从10月24日的563美元/吨上涨至11月28日的594美元/吨，单月价格上涨31美元/吨；韩国市场报价持平；日本市场价格持平，出口价格持平。另外，中东进口价格上涨10美元/吨，土耳其出口价格下跌5美元/吨，独联体国家出口报价上涨10美元/吨。

方坯价格小幅上涨：11月份与10月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）上涨20美元/吨，而独联体出口黑海报盘（FOB价）上涨10美元/吨；与此同时，中东市场进口价格下跌10美元/吨，东南亚进口(CFR)价格上涨15美元/吨。

另据国际钢铁协会的统计数据，2013年10月份全球64个主要产钢国和地区粗钢产量为1.3426亿吨，同比增长6.6%，这一增速为两年来最高水平。10月份欧盟27国粗钢产量为1470万吨，同比增长4%，较2011年下降3.1%；独联体粗钢产量为888万吨，同比下降0.8%，较2011年下降6.5%；北美粗钢产量为1019万吨，同比增长6.6%，较2011年增长3.1%；南美粗钢产量为409万吨，同比下降0.8%，较2011年增长3.1%；亚洲粗钢产量为8899万吨，同比增长8%，较2011年增长12.1%。10月份全球钢厂的产能利用率为77.5%，较9月份下降约1.8个百分点，较去年10月份增长2.5个百分点。10月份全球粗钢日均产量为433.1万吨，同比增长6.6%，环比下降1.9%。

总结来看，近期欧洲大部分钢厂今年年底发货的订单已全部排满，正在为明年一季度的发货做准备。美国钢厂10月初上调扁平材价格以来，市场在经历了近一个月的僵持后，终于开始接受提价。亚洲方面，目前日本国内薄板需求相对强劲，且钢厂供应紧张、现货有限，预计到年底提价有望被市场吸收。总体来看，预计12月份国际钢材市场将继续保持小幅上涨态势。

七、综合观点篇

全面总结一下12月份分析报告内容，西本新干线分析认为，12月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。西本新干线监测的农历9月销售（10.5-11.2)环比增长15.34%，同比下降25.51%。随着冬季的来临，下月国内终端需求减弱已成定局，尤其是北方区域需求将逐步转入停滞状态。而10月固定资产投资增速以及房地产投资增速的下滑，或许意味着后期投资拉动难以持续发力。不过，目前社会库存及终端用户库存均处于低位，在环保治理提振市场信心的情况下，12月份冬储补库需求或将有所上升。

其二、供给层面。国内粗钢日均产量在10月份明显回落，自今年2月份以来首次回落至210万吨以下的水平。11月份随着钢价的反弹，粗钢日产水平也重新恢复到213万吨左右的水平。不过随着近期华北地区环保治理力度加大以及四季度钢厂检修的需要，年内国内粗钢产能释放出现大幅反弹的可能性不大。加之近期各钢厂出口订单组织情况不错，投放国内市场资源量减少。因此，下月市场供应压力应该不会明显加大。

其三、成本因素。本月铁矿石、焦炭、钢坯价格均出现20-50元/吨的涨幅。近期进口矿到货量增加，港口进口矿库存升至年内高点，钢厂继续采购谨慎，进口矿价在下月或将有一定的小幅回落预期。不过当前焦煤及焦炭资源紧张，钢厂库存普遍不高，下月焦煤及焦炭价格仍可能继续上涨。而从钢厂价格来看，尽管年终订货阶段钢厂价格政策制定谨慎，但在原料成本压力加大以及代理商已有一定盈利空间的情况下，12月份钢厂出厂价格具有一定的上调空间。因此，下月成本对钢价支撑作用依然较强。

其四、资金层面。11月中旬以来银行间市场资金面再度收紧，资金利率连续上涨，沪大额银行承兑汇票贴现率回升到6‰以上的水平。12月份又到了集中还贷的年底，近期市场传出部分小钢厂因经营不善、资金链断裂的消息，加之环保方面政策升级，使得银行对钢铁行业贷款限制更加严格。而部分国企对钢厂托盘垫资业务普遍减少，代理商在自身资金紧张的情况下向钢厂打款也更趋谨慎，部分中小钢厂资金紧张的局面可能会进一步加剧，对钢价走势将形成制约。

其五、政策因素。十八届三中全会后，各地方政府针对“淘汰落后产能”、“防治大气污染“作出了一系列的计划与布署。尤其是河北省政府各项环保治理政策密集出台，并已开始实质性对钢企落后烧结、高炉、转炉等设备进行拆除，环保治理已进入实际执行阶段，对于供应减少以及提振市场信心均将起到积极作用。

综上，笔者个人最后对12月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：当前终端用户及社会库存均处于低位，国家环保治理政策逐步进入执行阶段，将带来供应减少的预期以及提振市场信心，12月份整个行业的冬储将逐步展开，补库需求或将拉动国内钢价出现一波上涨。但在年末资金压力加大以及终端消费减少的形势下，钢价上涨空间不大。基于此，预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3700-3850元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2013-11-28