本期观点：供应减量 继续上行

时间：2013-11-11—2013-11-15

预警色标：红色

●市场回顾：资源趋紧，钢价大幅反弹；

●成本分析：钢坯、进口矿连续上涨，钢厂价格全面上调； 

●供需分析：10月下旬粗钢产量继续回落，社会库存降至年内低点；

●宏观分析：环保治理逐渐进入执行阶段，银行业全面宣战产能过剩；

●综合观点：随着国家化解产能过剩和环保治理政策进入逐步落实和执行阶段，对粗钢产能释放形成的抑制作用已逐步显现，国内市场资源供应压力明显放缓。同时，十八届三中全会本周末即将召开，会议将出台的改革方案有望进一步提振市场信心，短期国内钢价有望继续反弹。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价大幅反弹。截至11月8日，西本指数报在3690元/吨，较上周五上涨90元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3570元/吨，较上周五上涨100元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3540元/吨，较上周五上涨90元/吨。

市场反馈，本周市场到货不多，大厂规格短缺、资源迹象仍十分普遍，而价格反弹后下游备货以及补库需求加快释放，进一步加剧了资源紧张局面。同时，铁矿石、钢坯持续攀升，期钢震荡走高，三中全会带来政策预期改善，各种利好形成共振，推动了11月初的这波涨势。单周时间内，华北市场反弹幅度达到150元/吨，华东市场各品种涨幅也接近百元。

那么，具体到下周走势，钢价会不会继续反弹？需求释放情况如何？三中全会将释放什么样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内南北钢价均大幅拉升。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅飙升，单周价格上调170元/吨。现河钢HPB300高线8mm价格3460元/吨；三级抗震小螺纹3610元/吨，三级抗震大螺纹3590元/吨；盘螺3430元/吨。

市场反馈，本周北京市场价格大幅拉升，单周涨幅超过150元/吨。其主要原因在于，首先三中全会相关利好预期以及期钢的拉升使得不少商家心态转好；其次，上月开始部分主流钢厂产量减少，其中唐钢、承钢的螺纹钢都有不同幅度减少，唐钢十月开始进行危房改造机组更新至2月份，承钢则是10月底11月初螺纹钢一条生产线跨月检修12天，影响产量3.5万吨，北京市场60%以上都是河钢资源，因此供应吃紧，规格出现短缺。此外，钢坯和铁矿石的拉涨也使得市场成本压力增加。因此短期来看北京钢价有望继续拉高，但需警惕后期需求转弱以及供应补充带来的价格调整风险。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格积极推高，单周价格上调90元/吨。现沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3600-3650元/吨；永钢、中天等资源三级螺纹报价为3560-3610元/吨；西城、申特、新兴、萍钢三级螺纹市场报价在3550-3570元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3660-3680元/吨左右，高线HPB235市场报价在3590元/吨左右；九江HPB235高线在3520-3530元/吨，九江HPB300高线在3620元/吨左右。中天盘螺市场报价在3720-3740元/吨；西城、长达、新兴盘螺在3660-3700元/吨。

市场反馈，经过持续的资源消耗，杭州市场螺纹钢库存已经降至30万吨左右，尤其是大厂规格普遍不齐，所以商家低卖情绪减弱，同时本周以来期钢上涨、矿价反弹，三中全会召开在即，市场信心转好，各种利好产生共振，下游采购节奏加快，所以本周杭州钢价出现明显提升，预计短期涨势仍将延续。

广州市场：本周广州建筑钢材价格震荡上行，单周价格上调60元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3670-3690元/吨，九江高线报价在3570-3600元/吨；螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价3770-3800元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3690-3720元/吨不等；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价在3850-3900元/吨。

市场反馈，本周广州建筑钢材市场涨幅明显，库存连续下降，多数商家反馈没有压力，因此不愿低价出货。同时部分钢厂发货限制，规格不齐，而集中到货也会在中旬之后，因此短期广州市场价格或仍将维持高位运行。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

随着钢价大幅反弹，本周国内钢厂纷纷上调出厂价格，尤其是北方部分钢厂一周内累计对出厂价格调幅达100元/吨以上。11月上旬沙钢、河北钢铁出厂价格维持稳中有降的态势，反映出主导钢厂对淡季中的钢市预期依然谨慎。不过随着市场价格明显高于出厂价格，11月中旬沙钢、河北钢铁等钢厂出厂价格将大幅上调已成定局。据中钢协数据，10月下旬末重点钢铁企业库存达到1287.61万吨，环比下降91.19万吨，降幅6.61%。随着钢价反弹，近期不少钢厂厂内出现许久不见的提货车辆排长队的情况，钢厂库存明显下降，对后市信心也明显提升。

从钢厂生产情况来看，据中钢协最新数据显示，10月下旬中钢协会员企业粗钢日均产量170.33万吨，旬环比下降0.5%；预估全国粗钢日均产量209.84万吨，旬环比下降0.4%。10月份全国粗钢日均产量已连续三旬出现回落，这在中钢协旬报统计数据中今年还是第一次出现。进入冬季北方地区环保压力再度加大，加之原料持续高位运行，不少钢厂提前安排检修，资源投放市场较前期明显放缓。

2、原材料

本周国内原材料价格稳中有涨，其中钢坯、进口矿大幅冲高，焦炭价格也出现上涨，国产矿、废钢价格总体平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯连续上涨，累计上涨幅度达80元/吨。月初以来下游成品材出货整体好转，加上钢坯经过10月份的下跌，市场资源量有所减少，钢厂拉涨情绪提升。本周三唐山燕钢普方坯中标价3062元/吨，较上期招标价涨66元/吨，对钢坯走势形成提振，预计近期市场主流价格波动上涨为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅上涨，幅度为20元/吨。本月山西焦煤集团炼焦精煤部分公路价格上涨10-30元/吨，个别矿上涨50元/吨，另山西部分外运汽运费增加，焦企表示成本压力增加，对焦炭提价意愿强烈。不过焦企表示周边钢厂对涨价抵触情绪较重，部分接受很小涨价幅度。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本稳定。近几日钢坯和矿石都有所上涨，然对废钢的影响并不大，原先个别采购价格较低的钢企上调了采购价，但是废钢市场整体并未形成反弹。目前钢厂到货情况良好，后期以窄幅调整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近日进口矿价连续上涨，国产矿询盘增加，但钢厂采购国内矿仍较为谨慎，库存低位。同时市场资源紧张，矿商低价惜售，观望为主。预计短期国产矿价将会稳中小涨。进口矿价连续上涨，普氏62%品位铁矿石指数为136.75美元/吨，较上周末上涨1.75美元/吨，创下近两个月的高点。目前钢厂及港口进口矿均处于低位，近期不少钢厂开始进行铁矿石冬储，拉动远期招标价格连续上涨。不过随着该轮补库的结束，以及钢厂产能释放的减缓，进口矿价格可能会逐步走弱。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月7日下跌0.56%，报1593点，此前连续5个交易日出现反弹。受部分铁矿石及煤炭需求带动，海岬型船市场推助BDI实现连续反弹。不过干散货市场的去产能时期将至少持续数年，在此期间由于整体运力严重过剩运价难以出现趋势性上涨。在市场旺季接近尾声、钢铁市场旺季不旺和海岬型船主力玩家逐步平仓的压力下，近期干散货市场回调风险较大。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周原料价格、现货钢价、期货价格全面上涨，市场信心提振，下游备货需求以及中间倒手交易均表现活跃，成交继续放量。 

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上库存继续回落，外地资源虽有一定补充，但暂未出现大规模到货，而华东大厂仍是规格不齐、资源紧张状态，短期来看，市场供给短缺的迹象仍未得到明显缓和。

四、宏观分析 

（1）11月4日，工行、农行、中行、建行、交行等29家参会的银行业金融机构签署了绿色信贷共同承诺，就加强产能严重过剩行业授信管理、积极践行绿色信贷、提升自身环境和社会表现等内容做出了郑重承诺。

（2）11月4日，发改委、工信部等在联合召开的落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾指导意见电视电话会议上透露，2015年底前全国将淘汰炼钢和炼铁产能各1500万吨、水泥产能1亿吨、平板玻璃产能2000万重量箱；各地还将取消过剩产能行业用地优惠政策等。

（3）10月31日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势座谈会，听取专家学者和企业负责人对当前经济形势和今后经济工作的意见和建议。李克强说，要实现稳增长、调结构、促转型，归根到底要靠全面深化改革。要靠改革促发展、靠改革调结构，使改革发展成果惠及全体人民。当前，改革还有很大空间，破解制约经济社会发展难题，特别是扩大消费、鼓励民间投资、保障基本民生等，都要靠改革来推动。不改革就没有出路。现在改革已进入深水区，要闯险滩，必然要触动利益，为了全体人民的根本利益和经济持续健康发展，我们必须义无反顾、奋力向前，敢于打破固有利益格局，坚定不移、循序渐进地推进各项改革。

（4）环保部日前下发通知，要求做好2013年冬季大气污染防治工作的通知。通知强调，冬季期间做好以下几方面工作：严格控制燃煤污染；深化面源污染治理；强化工业企业污染治理；加强机动车污染监管。通知要求，各级环保部门要进一步加强空气质量监测，构建城市站、背景站、区域站统一布局的环境空气质量监测网络。通知表示，应确保在2013年底前国家环保重点城市和环保模范城市全部建成PM2.5监测点，尽快按照新标准要求开展监测并发布信息。鼓励有条件的地区提前启动空气质量新标准监测实施工作。

(5)在11月4日召开的银行业化解产能过剩暨践行绿色信贷会议上，银监会主席尚福林表示，对产能严重过剩行业的新增产能项目，严禁提供任何形式的新增授信支持。对未取得合法手续、不能依法依规补办相关手续的建设项目，立即停止授信审批、贷款发放、贷款支用，不得通过理财产品等其他方式变相提供融资。

（6）据报道，10月四大行新增贷款投放仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元。目前市场人士对10月金融机构整体信贷投放预期多在5000亿-6000亿元区间内。

近期国家有关化解产能过矛盾以及环保治理的政策继续密集部署，市场受关注度也空前提高。11月4日，国家发改委和工信部召开《贯彻落实国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》电视电话会议。两部委提出严禁产能过剩行业增项目，重拳化解产能过剩矛盾。据了解，中国钢铁工业协会也将于11月17日召开钢铁行业贯彻落实《指导意见》会议。此外，为应对冬季雾霾频发，环保部近日发出《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》。环保部和全国31个省、自治区、直辖市的大气污染防治责任书将在月底签完，下一步每个省区市将编制详细实施细则。随着国家化解产能过剩及环保治理政策逐步转入执行和落实阶段，对钢厂产能释放形成的影响已开始逐步显现，国内钢市信心也有望进一步得到提振。

资金方面，央行在周二实施80亿元7天期逆回购操作后，周四暂停公开市场例行操作，本周公开市场无央票和正回购到期，仅在周二有130亿元逆回购到期，本周公开市场净回笼资金50亿元。这也是上周短暂净投放一周后，公开市场再现净回笼。本周市场资金利率相对平稳，据西本新干线监测，11月7日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.5‰，较11月1日回落0.54%。央行近日发布的三季度货币政策执行报告表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持政策的稳定性和连续性，增强调控的针对性、协调性，适时适度预调微调。在稳增长的前提下，化解产能严重过剩是中国推进产业结构调整的重点所在。在这样的大环境下，中性偏紧就成为央行在未来相当长一段时间内必然的货币政策取向。不仅如此，中国银监会主席尚福林在“银行业化解产能过剩暨践行绿色信贷”会议上提出，对产能严重过剩行业的新增产能项目，严禁提供任何形式的新增授信支持。对未取得合法手续、不能依法依规补办相关手续的建设项目，立即停止授信审批、贷款发放、贷款支用，不得通过理财产品等其他方式变相提供融资，并主动、妥善收回存量贷款，妥善做好债权保全工作。可以预见，钢铁行业资金紧张的局面，在相当长的时间内都将难以缓解。

五、综合观点 

本周沪上钢价大幅反弹，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周钢价大幅走高，市场信心提振，下游备货需求以及中间倒手交易均表现活跃，成交继续放量。据了解，近日华东地区部分钢厂厂内出现许久不见的提货车辆排长队的情况，钢厂库存下降明显。而市场资源规格短缺现象依然普遍，在市场预期向好的情况下，短期市场补库需求仍有望保持在较高水平。

其二、供给因素。10月国内粗钢产量连续三旬出现回落，钢厂库存在10月下旬也明显下降，市场库存更是已经降至今年以来的新低，市场资源供应压力明显趋缓。近期国家化解产能过剩及环保治理政策已进入逐步落实和执行阶段，不少钢厂均提前安排检修，后期钢厂产能释放很可能将进一步放缓，对市场信心将形成提振。

其三、成本因素。本周钢坯、进口矿价快速反弹，焦炭价格也出现上涨，部分钢厂的原料冬储支撑原料价格持续保持坚挺。而随着钢价的上涨，下周以旬定价的沙钢、河北钢铁等钢厂出厂价格将大幅上调已成定局。因此，成本对钢价的支撑力度依然较强。

其四、政策因素。十八届三中全会本周末即将召开，市场普遍对会议将出台的改革方案充满期待，会议结束后出台的方案很可能将会进一步提振市场信心。不过银监会要求严控对产能过剩行业的贷款，钢铁行业资金紧张的局面或将长期存在，对钢价走势将会形成抑制。

综合概括而言，笔者认为，随着国家化解产能过剩和环保治理政策进入逐步落实和执行阶段，对粗钢产能释放形成的抑制作用已逐步显现，国内市场资源供应压力明显放缓。同时，十八届三中全会本周末即将召开，会议将出台的改革方案有望进一步提振市场信心，短期国内钢价有望继续反弹。基于此，对下周市场行情给予偏积极评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在3680-3750元/吨区间震荡上行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/11/8