本期观点：供需僵持 延续盘整

时间：2013-10-21—2013-10-25

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交不旺，钢价小幅松动；

●成本分析：进口矿价继续反弹，钢厂价格以稳为主； 

●供需分析：钢厂检修逐步增加，社会库存略有回落；

●宏观分析：国务院化解产能过剩指导意见出台，市场资金流动性向好；

●综合观点：目前国内钢市仍处于供需僵持的局面，在影响钢价的供求、资金、成本等因素未见实质性变化之前，国内钢价难以出现趋势性的行情，预计下周国内钢价仍将延续盘整走势。

一、行情回顾

1、西本指数 

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价稳中回落。截至10月18日，西本指数报在3590元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3470元/吨，较上周五下跌20元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3440元/吨，较上周五下跌20元/吨。

市场反馈，节后终端补库需求告一段落，本周市场采购回归平淡，成交量较节前明显回落，市场价格出现一定下滑。不过，由于本地主导钢厂多是资源规格不齐，市场跌价空间也不大。短期供需僵持、价格窄幅波动的格局继续维持。

那么，具体到下周走势，钢价将如何变化？供需情况如何？原料价格如何变动？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价延续平稳。

北京市场：本周北京建筑钢价平稳运行，单周价格不变。现河钢资源HPB300高线3440元/吨；三级抗震小螺纹3490元/吨，大螺纹3370元/吨；盘螺3380元/吨。

市场反馈，近期北京建材市场到货不多，钢价一直处于小幅盘整，相对稳定的状态，经销商每日的出货量也较为平稳，钢厂方面的资源到货情况也较为稳定。由于唐钢检修的关系，近期北京市场盘螺的资源主要是唐银的。本月承钢螺纹钢线材的检修也影响了一小部分产量。所以在供应压力不大的情况下预计后期北京钢价或延续小幅盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先扬后抑，单周价格价格持平。现沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3520-3540元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3500-3520元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3460-3480元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3650-3670元/吨左右，高线HPB235市场报价在3580元/吨左右；九江HPB235高线在3420-3440元/吨，九江HPB300高线在3520元/吨左右。中天盘螺市场报价在3670-3690元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3640-3660元/吨。

市场反馈，由于节后市场需求明显低于预期，而期钢价格也呈震荡回落走势，导致市场心态受损，买方观望情绪严重；同时，杭州库存压力逐渐加大，市场价格支撑度较弱。所以本周杭州价格稳中走弱，预计后期仍将是弱势运行状态。

广州市场：本周广州建筑钢材价格较为坚挺，单周价格不变。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3570-3590元/吨，九江高线报价在3480-3500元/吨；螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价3670-3700元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3590-3610元/吨不等；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价在3760-3790元/吨。

市场反馈，近期广州市场二级钢和高线资源偏少，据了解，湘钢粤钢二级钢10月开始大幅减少，除直供工程外，基本不投放市场，韶钢二级钢比例也由70%下降到50-60%，而多数三线钢厂以三级钢为主，因此二级钢供应的确下滑。而高线存在短时大厂资源偏紧局面，一方面是节后需求较为集中，另一方面湘钢等钢厂此前安排其他品种线材生产，建筑高线投放减少，市场出现拉丝跌价高线涨价现状。不过目前钢厂表示高线已经正常投放，且北方资源陆续有补充，因此高线紧缺的情况短期就会缓解。总体而言，虽然节后广州市场略强于其他市场，但需求整体依然不强，预计后期或仍将以窄幅震荡为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价延续盘整走势，对出厂价格进行调整的钢厂不多，中南地区钢厂价格以小幅上调为主，西北地区部分钢厂价格则小幅下调，而以旬定价的华东地区沙钢、永钢、中天，华北地区河北钢铁等钢厂10月中旬价格政策均保持稳定。据中钢协数据，10月上旬末重点钢铁企业库存达到1350.22万吨，较9月末大幅增长7.05%，为6月下旬以来的最高水平。可见前期钢价的回落、以及国庆长假期间需求停滞的因素，钢厂库存压力上升明显。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，9月份我国粗钢和钢材产量分别为6542万吨和9355万吨，同比分别增长11%和15.5%；9月份粗钢和钢材日均产量分别为218.07万吨和311.83万吨，环比分别增长1.99%和5.14%。9月份粗钢产量环比大幅增长，同期粗钢出口量环比明显回落，国内市场资源供应压力明显加大。不过进入10月份后钢厂检修有所增加，中钢协统计的10月上旬钢协会员单位粗钢日均产量176.41万吨，旬环比下降1.3%；预估全国日均产量212.81万吨，旬环比下降1.1%。按照往年惯例，四季度将进入钢厂集中检修的季节，加之国家环保治理力度的加大，预计四季度我国粗钢产量总体较三季度将有所下降。

2、原材料

本周国内原材料价格稳中有涨，其中钢坯、进口矿小幅上涨，国产矿、焦炭、废钢价格总体平稳。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅上涨，幅度为20元/吨。近期矿价持续高位运行，钢企成本压力不减，在下游需求略有好转的背景下，钢坯主流出厂报价小幅谨慎上调。当前钢材市场疲软行情较为明显，商家操作多显谨慎，少有成交。本周三燕钢普方坯招标价以3028元/吨高于市场价8元的价格中标，但难以刺激钢坯厂商的拉涨情绪。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳。受库存不大及焦煤价格上调影响，部分焦企有意上调焦炭出厂价格，但下游钢材市场持续低迷，钢企普遍不接受。近日关于环保、节能减排对后市影响，部分焦企认为后市应该有可能要求硬性减产，焦炭后期或有上涨空间。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中有涨。近期废钢资源趋紧江阴西城废钢采购价上调50元，永钢废钢采购价格上调40元/吨。但在钢材市场低迷的情况下，预计行情回暖难以持久，废钢上涨动力不足，后期或有回落。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格保持平稳。成品材市场近日小幅波动频繁，矿企多以观望为主，市场整体成交清淡。钢厂国内矿库存维持低位，采购不积极，市场资源仍显紧张。进口矿价继续上涨，普氏62%品位铁矿石指数为135美元/吨，较上周末上涨3美元/吨。当前钢厂以及港口铁矿石库存均较低，部分钢厂的补库行为，拉动进口矿价连续上涨。不过近期三大矿业发货量增加、海运费冲高回落，或将导致短期进口铁矿石价格震荡回落。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）10月17日回落0.25%，报1960点。过去一周运价有所回落，市场主要租家看空市场，海岬型船远期运价大跌，现货市场运价同样高位下调。市场预期中国11月钢铁需求开始减少，因北方地区寒冷天气会影响到建筑产业，对后期干散货市场的信心不足。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，本周钢价弱势调整，下游仍是按需采购、观望等待居多，所以本周成交量延续回落，对钢价支撑偏弱。 

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上库存波动不大，华东大厂依然是规格不齐、资源偏紧，不过，周边小厂低价资源有所增多，同时，考虑到天气转冷之后北货南下的压力，后期市场资源压力或更加严峻，商家加大出货仍是上选。

四、宏观分析 

（1）初步核算，前三季度国内生产总值386762亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。

（2）前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.6%，增速比上半年加快0.3个百分点。前三季度，固定资产投资（不含农户）309208亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%），增速比上半年加快0.1个百分点。前三季度，全国房地产开发投资61120亿元，同比名义增长19.7%（扣除价格因素实际增长19.7%），增速比上半年回落0.6个百分点。

（3）10月14日，财政部网站发布消息称，中央财政安排50亿元资金，全部用于京津冀及周边地区（具体包括京津冀蒙晋鲁6个省份）的大气污染治理工作，对重点区域按治理成效实施“以奖代补”。

（4）国家能源局发布9月份全社会用电量数据显示，9月份，全社会用电量4448亿千瓦时，同比增长10.4％。继8月份全社会用电量同比增长达到13.7％的年内最高值之后，环比回落3.3个百分点，但这一增速仍为年内第二高点。

（5）《国务院关于化解产能严重过剩的指导意见》日前发布：将对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等高耗能行业，能耗、电耗、水耗达不到行业标准的产能，实施差别电价和惩罚性电价、水价，禁止自行实行电价优惠和电费补贴，另外未来5年压缩8000万吨钢铁总产能。

（6）今年1至9月全国铁路完成投资3286.96亿元，其中国家铁路和合资铁路完成投资3272.91亿元，为计划的63.2%，比上年同期增加356.01亿元，增长12.2%；地方铁路完成投资14.04亿元，比上年同期增加10.44亿元，增长289.2%。

（7）据央行统计，9月末，M2增长14.2%，比上年末高0.4个百分点。1～9月，社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元；其中，人民币贷款新增7.28万亿元，同比多增5570亿元。

（8）2013年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.1%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.5%。2013年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降2.1%，工业生产者购进价格同比下降2.2%。

（9）美国国会参议院周三正午召集全体会议，民主党和共和党的党派领导人宣布，已经达成了一个重新启动政府运作，并延长联邦政府借款授权直到2014年2月的协议。参众两院随后将对协议投票表决，众议院发言人博纳称不会阻挠该协议。

10月15日，国务院印发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，指出把化解产能严重过剩矛盾作为产业结构调整的重点，“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”过剩产能，建立化解产能严重过剩矛盾长效机制。笔者认为，尽管《意见》的具体操作细则仍有待各部委以及地方政府进一步细化，但对钢铁行业而言，此次《意见》具有纲领性的作用，反映出高层对化解产能过剩的决心和举措前所未有。对于化解钢铁行业产能过剩，《意见》提出了一是要限制供应，调整产能结构，严格限制新产能进入，同时通过能耗环保手段压缩现有产能；二是要扩大需求，推广钢结构在建设领域的应用，提高公共建筑和政府投资建设领域钢结构使用比例，在地震等自然灾害高发地区推广轻钢结构集成房屋等抗震型建筑，推动建材下乡；三是要产品结构升级，制修订相关标准规范，提高建筑用钢、混凝土以及玻璃等产品使用标准，带动产品升级换代。四是加强了政府问责制，把化解产能严重过剩矛盾工作列为落实中央重大决策部署监督检查的重要内容，将遏制重复建设、化解产能严重过剩矛盾工作列入地方政府政绩考核指标体系。此次《意见》配合前期出台的《全国大气污染防治计划》，将对我国钢铁行业长期走势形成深远影响，意义重大。

资金方面，央行在周一央票续做55亿元、周二7天逆回购100亿元、周四14天逆回购未操作后，本周公开市场净回笼资金445亿元，结束此前连续两周净投放格局。鉴于资金面已从国庆长假的压力中得以恢复，且本周还有存款准备金清算的退款辅助，因此面对央行的资金回笼，市场流动性依旧不改向好格局，市场资金利率小幅回落。据西本新干线监测，10月17日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.66‰，较10月12日回落1.05%。数据显示，9月新增人民币贷款7870亿元，高于市场预期；社会融资规模为1.4万亿元，比上年同期少2413亿元，较上月少1784亿元，从高位有所回落。当月末广义货币供应量(M2)同比增长14.2%，持续高于今年政策目标13%的水平。9月CPI同比涨幅突破3%创七个月高位，但国内经济低位企稳，意味着总需求对通胀的拉动作用有限，预计整体物价仍将处在缓慢上行通道，并不具备大幅跳升的基础。近期通胀仍不构成主要矛盾，稳健货币政策基调也不会改变。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅松动，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周全国气温下降明显，对需求有一定抑制，加之钢价弱势调整，下游仍是按需采购、观望等待居多，所以本周成交量出现回落，对钢价支撑偏弱。目前金九银十已过去一大半，下游工地开工将呈季节性回落趋势，尤其是北方地区随着需求的回落，北方资源将加大南下的力度，对南方市场走势形成压力。

其二、供给因素。9月份全国粗钢日均产量环比增长2%，同期粗钢日均出口量环比大幅回落22%，资源供应的加大，是9月份国内钢价下跌的主要原因。在钢厂检修增多的情况下，10月上旬全国粗钢日均产量小幅回落。国务院继前期出台《全国大气污染防治计划》后，本周出台《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，尽管目前相关配套细则仍有待进一步细化，但随着政策的逐步分解和落后，对钢铁供应端将形成的影响不容忽视。尤其是京津冀地区在污染严重阶段不排除将会全面限产，四季度钢厂产能释放有望较三季度减缓。

其三、成本因素。当前国内钢厂以及港口的铁矿石库存均偏低，钢厂在国庆期间原料得到一定消耗，存在补库需求，拉动了进口矿继续反弹。不过10月中旬进口矿到货量明显上升，国外矿山产能释放进一步加快，后期矿价将适度回落将是大概率事件。因此，当前成本对钢价虽有支撑，将支撑难算强劲。

其四、资金因素。今年央行货币政策较为稳健，银行体系除在6月中下旬出现“钱荒”外，其余时段均相对宽松。前9个月社会融资规模为13.96万亿元，比上年同期多2.24万亿元，其中人民币贷款7.28万亿元，同比多增5570亿元。9月M2同比增速达14.2%，持续高于今年政策目标13%的水平。但对于钢铁行业来说，当前依然缺少资金青睐，银行对钢铁行业普遍收缩信贷额度，资金紧张局面仍在持续。

综合概括而言，笔者认为，目前国内钢市仍处于供需僵持的局面，在影响钢价的供求、资金、成本等因素未见实质性变化之前，国内钢价难以出现趋势性的行情，预计下周国内钢价仍将延续盘整走势。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3560-3610元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/10/18