本期观点：成交回暖 稳中趋涨

时间：2013-10-14—2013-10-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交逐日好转，钢价试探小涨；

●成本分析：进口矿价小幅反弹，钢厂价格小幅波动； 

●供需分析：粗钢产能释放受到一定抑制，节后社会库存小幅增仓；

●宏观分析：全国范围大气污染防治加快推进，资金紧张局面明显缓解；

●综合观点：近期原料价格持续高位运行，多数钢厂已经处于盈亏平衡或略有亏损的状况，在国家环保治理力度加大的情况，市场供给存在一定的减弱预期。而节后市场资金紧张局面有所缓解，终端用户陆续补充库存，市场成交有望继续回暖。预计下周国内钢价将稳中趋涨走势为主。

一、行情回顾

1、西本指数 

  2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

  节后沪上钢价部分探涨。截至10月11日，西本指数报在3610元/吨，较节前上涨10元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3500元/吨，较节前上涨10元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3470元/吨，较节前上涨10元/吨。

节后首日，华东一带受台风暴雨影响，工地施工以及仓库提货均深受影响，但由于节日期间到货不多，商家手中库存有限，而天气好转之后市场出货较为顺畅，加之唐山钢坯止跌，期钢震荡回升，市场信心有所恢复，所以华东钢价出现试探拉升。

那么，具体到下周走势，钢价将如何变化？需求情况如何？原料市场如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价多数持稳，部分地区小幅探涨。

北京市场：本周北京建筑钢价止跌企稳，单周价格不变。现河钢资源三级大螺3370-3390元/吨；盘螺3390-3410元/吨，高线3430-3440元/吨，九江高线报3230元/吨。

虽然节日期间北京市场库存有所增加，但节后市场成交尚可，贸易商维稳心切，而唐山一带出货好转，钢坯低位回升，也稳定了市场心态，所以本周北京市场总体走稳，预计后期仍是以窄幅震荡，加快出货为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格稳中趋涨，单周价格上涨10元/吨。现沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3520-3530元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3480-3490元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3460-3480元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3650-3670元/吨左右，高线HPB235市场报价在3580元/吨左右；九江HPB235高线在3420-3440元/吨，九江HPB300高线在3530元/吨左右。中天盘螺市场报价在3670-3690元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3630-3660元/吨。

市场反馈，由于节后首日杭州大雨，管家漾方面码头仓库雨水倒灌，导致部分商家有价无市，无法出货，杭州市场成交基本停滞。而国庆期间市场到货正常，商家库存合理，但由于本月销售周期较短，同时大雨导致螺纹进水较多，后期锈蚀情况可能出现，所以商家表示销售压力不小，后期仍将以加大出货为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格试探拉高，单周价格上涨20元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3490-3530元/吨，九江高线报价在3460-3480元/吨；螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价3650-3670元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3550-3590元/吨不等；韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价在3730-3770元/吨。

市场反馈，国庆期间，广州部分商家在5号提前开市，报价继续延续节前最后几个交易日走势，小幅拉涨为主，而节后开市总体成交向好，市场价格继续拉涨，三线钢厂涨价尤为活跃，市场心态也有所改善。同时，从市场到货来看，国庆后广州市场螺纹钢库存37.2万吨，较节前减少2万吨；线材资源31.5吨，较节前增加2.8万吨，库存增量较少，低于大家预期。综合来看，广州市场需求尚可，但由于整体供需压力仍大以及外围市场尚无好转，短期或上行空间有限，震荡运行为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

节后国内板材龙头企业宝钢出台11月份价格政策，对冷轧、热轧主流产品出厂价格保持不变，部分品种订货优惠幅度加大，反映出在市场价格和钢厂价格持续倒挂的局面下，板材企业合同组织压力有所加大。建筑钢材厂家节后调价不多，其中华东地区沙钢、中天等钢厂10月上旬出厂价格保持不变，莱钢永锋、石横等钢厂出厂价格小幅上调。9月份以来钢价下跌幅度明显大于原料跌幅，目前多数钢铁企业已从前期盈利转为亏损，成本对钢价支撑作用有所趋强。而随着节后市场价格的企稳回升，各地市场价格与钢厂出厂价格倒挂幅度收窄，建筑钢材厂家价格继续下调的压力有所减轻。

从钢厂生产情况来看，据中钢协旬报统计，9月上中旬会员企业粗钢累计日产为174.20万吨，环比减少3.20万吨，环比下降1.84%。9月中旬末重点钢铁企业库存达到1322万吨，较8月末增长6.18%，为6月下旬以来的最高水平。1-8月份，会员钢铁企业累计实现利润为80.87亿元，销售利润率仅为0.34%，仍是工业行业中的最低水平。随着9月份以前钢价的连续下跌，钢厂盈利能力明显下降，加之环保治理力度加大，对国内钢厂产能释放将形成一定的抑制影响。

2、原材料

  节后原材料价格稳中小幅波动，其中进口矿小幅上涨，钢坯跌后反弹，国产矿、焦炭、废钢价格总体平稳。

钢坯市场：国庆长假期间至本周二，唐山钢坯价格连续阴跌，累计跌幅达40元/吨，本周三开始又小幅反弹，累计较节前价格仍下跌30元/吨。在经过9月份以来的大幅下跌之后，目前钢坯生产企业和贸易商已普遍亏损150元/吨以上，钢厂面临较大的压力。随着国庆长假后资金情况的好转，多数商家选择挺价，市场价格逐步止跌。焦炭市场：节后华北地区焦炭价格继续保持平稳。国内钢厂产量保持高位，炼焦煤价格坚挺，焦化企业出货情况尚可，库存压力不大，价格总体以稳为主。废钢市场：节后华东地区废钢价格稳中有涨。经过国庆期间消耗后，江苏地区钢厂库存普遍有所降低，一些堆场较小的中小钢厂适当加大补库力度，部分大型废钢贸易商也将废钢收购价格上调了20元/吨。同时，近日江浙部分地区受台风暴雨影响，废钢供应量有所减少，加之节后钢材价格小幅回升，使得市场信心略有恢复，预计短期华东市场废钢价格将稳中小涨。

铁矿石市场：节后河北地区铁精粉价格保持平稳。受环保制约及当前市场价格不高影响，地方矿山释放产量积极性不高，国内铁精粉资源依然相对紧张，钢厂降价采货较为困难，价格保持坚挺。进口矿价节后小幅反弹，普氏62%品位铁矿石指数为132美元/吨，较节前上涨1美元/吨。节后部分钢厂少量补充库存，带动进口矿价小幅反弹。不过随着进口矿到货量的增加，市场人士多数观望，进口矿价进一步反弹的动力不足。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）10月9日小幅回落0.98%，报2125点，此前连续五个交易日保持上涨。BDI指数在9月份单月大幅飚升81%，国庆长假过后依然保持强势。不过从长期看，全球航运业运力过剩局面仍在，四季度新船的交会量将明显高于前三季度，海运费持续上涨的动力不足，在四季度至明年一季度再度承压的可能性较大。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，华东一带受台风暴雨影响，工地施工以及仓库提货均深受影响，本周整体成交量较节前明显回落。

  而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，节后全国主要钢材品种库存较节前出现3.62%的上升，其中螺纹钢库存上升3.28%，而沪上螺纹库存反而比节前下降了5.35%，主要因为华东周边钢厂发货有限，北方钢厂订货不多所致。所以总体而言，目前沪上库存压力并不大，商家平稳出货为主。

四、宏观分析 

（1）据报道，9月最后一周，工、农、中、建四大行快速调整月初大幅“失血”的负债体系，存款强劲回升，存款余额由9月22日的2020亿负增长一举扭转为9月30日的正向增长6515亿元，这意味着短短一周时间，四大行存款大幅回流超过8500亿元。受益于存款大幅回升，四家大型银行最后一周信贷投放高达560亿元，9月四大行新增人民币贷款超过2750亿元。

（2）国际货币基金组织（IMF）在最新一期《世界经济展望》报告再调低全球今明两年经济增长预测分别至2.9%及3.6%，较7月时预测分别低0.3及0.2个百分点，更为去年初以来第六次下调。IMF预计中国经济今年将增长7.6%，明年进一步放缓至7.3%，与今年7月预测相比下调了0.2和0.4个百分点。

（3）中国指数研究院10月1日发布百城房价指数报告，数据显示，2013年9月，全国100个城市(新建)住宅平均价格为10554元/平方米，环比8月上涨1.07%，自2012年6月以来连续第16个月环比上涨，涨幅比上月扩大0.15个百分点，其中79个城市环比上涨，21个城市环比下跌。本月环比上涨的城市比上月增加8个，其中涨幅在1%(含1%)以上的有34个，较上月增加3个。

（4）近日，唐山市人民政府发布关于禁止销售使用高硫燃煤和焦炭的通告，要求各类煤炭、焦炭经营和使用单位禁止销售和使用硫分超过0.6%、灰分超过15%的燃煤及制品(包括原料煤、动力煤、燃料煤、型煤等)和焦炭；市区范围内的电力企业取暖期内禁止使用硫分超过0.8%、灰分超过16%的燃煤，取暖期外严格执行环评批复的煤质要求。

（5）10月8日，国家信息中心宏观经济形势课题组发布报告，初步预计四季度和全年GDP均增长7.6%左右，CPI分别上涨3.1%和2.7%左右。上半年我国城乡居民收入增长回落，增速低于GDP增长速度，居民收入增长缓慢抑制消费增长潜力。

（6）10月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，较上月上升0.1个百分点。另从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，9月份为49.2%，较上月回落4.2个百分点，在连续两个月回升之后再度回落至50%的荣枯线以下。

在国务院印发大气污染防治行动计划后，全国范围内大气污染防治加快推进。京津冀大气污染防治行动实施细则发布；能源局就首都大气污染防治 23 个重大能源保障项目，与能源企业签订责任书；国家发改委发布油品升级价格政策，加快油品质量升级步伐；环保部发布《环境空气细颗粒物污染综合防治技术政策》，指导环境空气细颗粒物污染防治；石家庄市出台“大气污染防治五年行动方案”；唐山市人民政府发布《关于禁止销售使用高硫燃煤和焦炭的通告》。而今年国庆期间雾霾波及全国7个省市，其中京津冀地区尤为严重，雾霾再次成为全国民众和政府关注热点。加之北京将举办2014年亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议，北京将以筹备会议为契机，加速北京的世界城市建设。预计后期国家环保政策或将继续加码，这将对国内钢材市场形成利好。

资金方面，央行本周二和周四分别进行了650亿元和480亿元的逆回购操作，本周公开市场无央票到期，仅有800亿元逆回购到期形成自然资金缺口，本周公开市场实现净投放330亿元。随着三季度末及国庆长假因素的消除，市场资金紧张的局面有所缓解，资金利率小幅回落。据西本新干线监测，10月11日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.72‰，较9月30日回落2.89%。据报道，工、农、中、建等四家大型银行9月份新增人民币贷款约2760亿元，较去年同期的1660亿元大增66.27%。而按四大行新增份额占全部份额30%~40%估算，9月金融机构整体新增信贷投放量有望达8400亿元，超过此前预期。在货币政策“不放松，不收紧”的大环境下，鉴于公开市场到期量降入冰点，预计央行四季度将继续使用逆回购工具维持货币市场平稳。同时考虑外部流动性环境好转，预计四季度资金流动性将保持中性环境。

五、综合观点 

本周沪上钢价略有上涨，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，受台风天气影响，节后终端采购量较节前一周明显回落，但总体看交易量逐日回升。终端用户在节前备货普遍不多，随着钢价的企稳，部分用户将存在一定的补库需求，预计下周市场成交量将有所放大。

其二、供给因素。在成本高企及环保治理力度加大的影响下，10月份钢厂检修有所增多。据调研，10月30家样本钢厂螺纹排产环比下降3.8%，多数钢厂对10-11月预期不乐观。个别钢厂本月排产减量明显，其中柳钢因厂内库存偏大，螺线各仅开一条线；唐钢设备改造，螺纹量由18万降为12万，后期还将减少；酒钢机组检修螺纹减少4万吨；承钢、裕丰等钢厂均在检修，南钢根据订货情况适当减少排产。节后全国市场库存尽管出现上升，但幅度基本在市场预期范围之内，后期市场库存很可能将再度转入下降趋势，短期供应压力应该不会太大。

其三、成本因素。近期进口矿、焦炭等原料价格继续保持坚挺，以最新的原料成本测算多数钢厂已处于亏损状况，成本对钢价的支撑有所趋强。而华东、华北地区主导钢厂价格在经过9月中下旬的连续下调之后，与市场价格倒挂幅度已经不大，钢厂价格继续下调的压力有所减轻。因此，成本对钢价的支撑作用将有所趋强。

其四、资金因素。随着三季度末及国庆长假因素的消除，节后市场资金紧张的局面有所缓解，资金利率出现回落。9月新增贷款超预期，以及近日央行连续逆回购，有利于10月份市场资金面出现好转。此外，十八届三中全会即将召开，市场仍对会议可能带来的新的改革和政策利好充满期待。

综合概括而言，笔者认为，近期原料价格持续高位运行，多数钢厂已经处于盈亏平衡或略有亏损的状况，在国家环保治理力度加大的情况，市场供给存在一定的减弱预期。而节后市场资金紧张局面有所缓解，终端用户陆续补充库存，市场成交有望继续回暖。预计下周国内钢价将窄幅波动、稳中趋涨走势为主。基于此，对下周市场行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3580-3630元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/10/11