本期观点：梅雨季节 出货受阻

时间：2010-6-21—2010-6-25

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：节日期间沪上钢价平稳运行；

●成本分析：原料市场弱势调整，供需双方僵持观望；

●供需分析：下游需求持续疲软，库存减仓速度缓慢；

●宏观分析：房地产行业贷款风险上升，5月用电量增速下降；

●综合观点：上海已经正式进入梅雨期，出货受阻和锈货增多等问题或将拖累行情走低。

一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢市基本处于节日行情。一言以蔽之，可谓价格不见涨跌，销量不见好转，库存继续高位盘整。值得注意的是，如此跌不动也卖不动的纠结行情从6月10日延续至今，始终难见突破调整。

那么，具体到下周市场走势，久盘之下市场会出现如何变化？梅雨天气会对需求造成怎样的影响？原料市场会有怎样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价总体运行平稳，但部分地区有节日拉高迹象。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价略有上行，单周价格上调10-30元/吨。现首钢、唐钢Φ6.5mm高线价3940-3950元/吨，唐钢、承钢Φ14mm二级小螺纹4070元/吨，Φ18-22mm二级大螺纹4020元/吨，Φ18-25mm三级大螺纹4120元/吨，承钢Φ8-10mm盘螺价4080元/吨。

市场反馈，本周北京商家操作总体谨慎，在面对南方多数地区横盘整理的局面下，本地经销商大幅拉涨的意愿不高，部分商家仅对小规格紧缺资源有所上拉，大规格螺纹多无明显调整。同时就需求方面来看，节中本地还有部分走货，但是随着假日的结束，市场需求也恢复平淡的态势，商家出货再度受阻，因此就后市而言，本地市场随势盘整的可能性较大。

杭州市场：本周杭州建材市场价格稳中趋升，单周价格上调10-20元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3950元/吨，其余钢厂主流报价在3810-3830元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3940元/吨，个别规格货少则加价10-20元/吨；线材方面，现高线主流报价在4120-4150元/吨左右。

市场反馈，本周杭州市场价格主要以小幅盘整为主，部分品种出现一定拉高。一方面，下游需求不见好转，市场拉高缺乏动能；另一方面，钢厂跌价补差难以到位，成本再次对贸易商心理形成较强支撑。供需双方目前只能进入相持阶段，但由于接下来华东地区的梅雨天气对出货必将造成一定影响，且锈蚀资源对市场的冲击也不容小视，所以短期拉高难以为继，市场前景仍不容乐观。

广州市场：本周广州建材市场价格总体平稳，单周价格未做调整。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流价格稳定在4040-4070元/吨，九江高线资源主流售价维持在3980元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、萍钢、冷钢Ф18-25mm规格资源市场价格在3960-4000元/吨，珠海粤钢同规格资源价格在3910元/吨左右。三级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-22mm螺纹市场售价维持在4200元/吨，萍钢、珠海粤钢等同规格资源市场价格分别稳定在4140、4080元/吨左右。

市场反馈，由于南方市场多数维稳，所以广州商家报价也十分谨慎，仅有个别商家试探性小幅上涨报价10-20元/吨，主流报价维持稳定；市场成交方面，据反馈本周整体成交气氛较为一般，未出现明显的好转迹象。资源方面，假日期间市场到货基本正常，另悉下周市场将有北台高线资源陆续抵达。钢厂方面，据悉本周四韶钢一高线生产线停产小检修（24小时），影响产量较为有限；另悉周四起柳钢对两条螺纹钢生产线停产检修，计划为期一周左右，影响产量约4万吨左右。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

由于上周才经过主导钢厂集中调价，加之节日期间多数钢厂价格未作调整，所以本周调价钢厂数量骤减，且呈现涨跌平互现特征。此种局面，应该说也跟节日期间部分城市钢价出现小幅拉高现象不无关联。但从调价幅度来看，目前钢厂操作普遍较为谨慎，毕竟，接下来的高温梅雨天气以及订单问题都难以支撑行情迅速好转，紧跟市场、谨慎操作应为上策。

而西本新干线跟进的钢厂检修减产信息来看，近期韶钢计划于6月25日-7月15日期间对宽厚板生产线进行为期20天左右的检修，影响产量6-7万吨左右；济钢闽源计划于6月7日起对小螺纹线进行检修，为期至少一周，影响产量1.3-1.4万吨；柳钢自6月1日起对二热轧生产线进行检修，原计划检修1周现延长至6月14日，为期14天，共影响产量约5.6万吨左右；马钢计划于6月15-25日对小型钢线进行检修，为期10天，影响产量约2万吨；武钢炼钢总厂二分厂计划从6月3日开始，对2号转炉开始为期18天停炉大修。提醒关注的是，由于近期检修减产仍以中小民营钢厂居多，大钢厂检修减产情况尚不多见，所以短期供给情况仍难有明显改观。

2、原材料

节日期间原料市场继续弱势运行，整体成交量依然偏低。据西本新干线监测数据显示，截至6月17日，上海地区20MnSi钢坯价格为3800元/吨，较上周五持平；江苏地区废钢价格为2680元/吨，较上周五下跌20元/吨；山西地区焦炭价格为1800元/吨，较上周五下跌50元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格价格为1190元/吨，较上周五持平；63.5/63主流矿山报盘在154美元/吨左右。

同时值得注意的是，全球钢价的走低导致铁矿石需求也开始遇冷，而我国铁矿石进口量就已经连续两月环比下降，所以近期海运费也出现了明显走低。根据西本新干线监测的海运费走势显示，波罗的海国际干散货海运指数自5月26日的4206最高点开始持续回落，截止6月16日报在2893点，短短20天时间里，跌幅便达到了31.22%。海运费和铁矿石进口量双降的局面，说明前期热炒的铁矿石市场已经出现明显降温。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节前7个交易日都未见需求放量，而节后市场成交仍显低迷，需求持续疲软依然是钢价难有好转的最大症结所在。

从库存情况来看，节日期间沪上钢材是进多出少，库存高位盘整局面仍无改观。同时，上海日前已经正式进入梅雨期，这不但将对出货造成阻碍，也使得锈蚀资源比例进一步上升。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年6月17日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8277元，1欧元对人民币8.3878元，100日元对人民币为7.4693元，1港元对人民币0.87633元，1英镑对人民币10.0360元。

（2）国际清算银行15日公布的数据显示，5月份，人民币实际有效汇率指数为119.99，环比大幅升值3.37%。人民币实际有效汇率已连升3月。

（3）中国银监会15日发布的数据显示，截至2009年底，中国房地产贷款余额7.33万亿元，显示2010年个人住房按揭及房地产开发贷款的信用风险隐患可能上升。银监会同时警示，2010年不良贷款双控压力加大，部分信贷资金形成实质性风险和损失的可能性增大。

（4）国家能源局14日发布的数据显示，5月份全社会用电量3480亿千瓦时，同比增长20.8%，增速比4月份下降2.3个百分点；环比上升2.5%。值得注意的是，这20.8%的同比增速为年初以来的最低点。

（5）国务院日前下发《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。通知强调，银行业金融机构等要严格规范信贷管理，凡没有稳定现金流作为还款来源的，不得发放贷款。向融资平台公司新发贷款要直接对应项目，并严格执行国家有关项目资本金的规定。

受美国部分经济数据好转鼓舞，节日期间外围股市是涨声一片，纽约油价更是创下6周新高。但是单就国内宏观形势而言，目前依然是利空占据主导。

首先，无论是银监会关于房地产贷款风险隐患的警示，还是国务院对于抓紧清理核实处理融资平台公司债务的表态，都表明当前银行业面临的信贷风险有上升趋势，后期或将有进一步的规范政策出台，这无疑也将提高部分企业的融资门槛。而从西本新干线监控的银行承兑汇票贴现利率运行趋势来看，该数据自6月11日以来连续走高，目前大额银行承兑汇票贴现利率已经攀升至千分之三点一八，较上周同期上升了23个基点。大额银票贴现率持续走高的现象在年后尚属首次，客观上也反映出短期资金成本走高趋势较为强劲。

其次，从5月份的全社会用电量来看，5月份全社会用电量3480亿千瓦时，同比增长20.8%，增速比4月份下降2.3个百分点；且这20.8%的同比增速为年初以来的最低点。而对比去年同期数据来看，去年5月用电量为2878亿千瓦时，比去年4月提高4.7个百分点。作为经济基本面的先导性指标，5月用电量的微妙变化或已从一定程度上折射出重工业用电增速放缓的态势。这也说明在国家调整经济结构的大背景下，钢铁产业的无序扩张模式必将发生一定转变。

五、综合观点

本周钢价横盘数日，涨跌都难见突破，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线监测数据显示，节前7个工作日都难见需求放量，节后持续的雨水天气更是令销量好转只能成为奢望。换言之，持续疲软的需求水平，依然是下周行情好转的最大制约所在。

其二、钢厂因素。下周一又到华东主导钢厂调价时间，无论从当前市场价格来看，还是从钢厂成本来测算，下周华东主导钢厂价格减量维稳都是大概率事件。此种局面无疑也将会华东区域钢价形成一定支撑。

其三、商家心态。可以看到，沪上钢价已经连续7天维稳，不管终端销量如何平淡，不管外围市场如何演变，沪上商家似乎都已经做到了宠辱不惊。而尽管接下来的梅雨天气客观上将对出货造成一定抑制，但这也不是价格调整所能改变的范围。从这个角度而言，商家主动跌价的动力仍不充分，市场依然倾向于窄幅调整。

综合概括来说，笔者认为，受梅雨天气影响，沪上钢价仍有阴跌走低的风险；但由于华东钢价已经处于国内最低谷，下行空间也极为有限。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会在3820-3860元/吨之间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/6/18