本期观点：资金紧张 弱势调整

时间：2013-8-26—2013-8-30

预警色标：绿色

●市场回顾：成交低迷，钢价震荡回落；

●成本分析：进口矿高位回调，钢厂价格小幅波动； 

●供需分析：粗钢日产量再度回升，部分市场库存现上升迹象；

●宏观分析：8月汇丰PMI创近四月新高，市场资金面有所趋紧；

●综合观点：前期钢价持续减量上行，市场上低价资源逐步聚集，而月末资金紧张局面加剧，商家对库存资源获利套现意愿增强。因此，市场仍需要时间来消化前期涨幅，短期弱势调整的局面仍将延续。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周国内钢价震荡回落。截至8月23日，西本指数报在3650元/吨，较上周五下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3530元/吨，较上周五下跌60元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3510元/吨，较上周五下跌60元/吨。

市场反馈，受上周末进口矿和唐山钢坯下跌影响，市场观望情绪加重，而工地采购积极性起色不大，商家出货多不及预期，资金和出货压力之下，本周下调出货成为主基调。不过，考虑到成本高位、库存偏低，商家抛售意愿尚不强烈，回调幅度暂时有限。

那么，具体到下周走势，钢价将调整到什么位置？供需和库存情况如何？政策面释放怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价多数回落。

北京市场：本周北京建筑钢价明显回落，单周价格下跌60元/吨。目前河钢三级抗震螺纹价格为3610-3630元/吨；三级盘螺价格为3710-3720元/吨；HPB300高线3610-3640元/吨左右。

市场反馈，上周五下午北京价格就开始松动，周末2天价格也有10-20元/吨的松动，盘螺的累计跌幅相对其他品种更大，在50元/吨以上。不过周一开盘，市场价格弱势趋稳，低价资源出货有所改善。总体而言，由于河钢将在25号之前出台价格政策，在此之前市场价格不会轻易拉涨，反而是配合出货以及后期结算主动打压价格的成分居多，所以后期价格弱势调整的概率较大。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格弱势走低，单周价格下调20元/吨。现主导钢厂沙钢三级螺纹Φ14-25mm报3600-3620元/吨；永钢，中天等资源三级螺纹报价为3580-3600元/吨；西城，申特，新兴，萍钢三级螺纹市场报价在3520-3560元/吨左右；中天高线HPB300市场报价在3740-3760元/吨左右，高线HPB235市场报价在3770元/吨左右；九江HPB235高线在3580-3610元/吨，九江HPB300高线在3650元/吨左右。中天盘螺市场报价在3750-3770元/吨；西城，长达，新兴盘螺在3720-3750元/吨。

市场反馈，由于持续出货不畅，本周一以来，杭州商家开始小幅降价出货，而周三沙钢出厂价格上调20元/吨，对市场也并未形成支撑。综合来看，临近月底资金偏紧，加之近期期钢回调心态受损，加大出货或将成为商家的主要想法，受此影响，预计短期价格仍有一定回落空间。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅松动，单周价格下调20元/吨。线材方面，现珠海粤钢、湘钢HPB300Ф8-10mm高线市场价格在3780-3830元/吨，九江高线报价在3670-3680元/吨；螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价3840-3870元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰、湘钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格3660-3720元/吨不等；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格售价在3910-3930元/吨。

本周韶钢出台9月期货价格，螺纹涨160元/吨线涨160元/吨盘涨120元/吨。调整后到广州价格二级钢3870-3900元/吨上下，比目前市场价格高50-80元/吨。市场对此看法不一，部分认为上调幅度在预期之中，市场短期会有调整，但上行趋势未改；有商家则表示上调幅度偏大，工地实际采购量一直处于低位，需求好转停留在预期，尚未落实，尤其9月有季度末资金风险，且供应压力可能增加。同时，广州地区本周雨天频繁，成交低迷，韶钢涨价对市场带动作用明显减弱。因此预计短期广州钢价仍将以弱势整理为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价出现松动，钢厂出厂价格调整也趋于谨慎，华东地区以旬定价的沙钢、永钢、中天等钢厂对8月下旬价格继续谨慎小涨，紧贴市场定价的北方、中南地区部分钢厂出厂价格则小幅下调。据中钢协数据，8月上旬重点大中型企业钢材库存量为1216万吨，旬环比下降1.54%。近期钢厂库存压力不大，且订货基本正常。考虑到随着高温天气的结束，市场需求将逐步恢复，钢厂对后市总体依然谨慎乐观。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月上旬钢协会员单位粗钢日均产量176万吨，环比上升5.5%；预估全国日均产量214万吨，环比上升2.7%。8月上旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1216万吨，比上一旬下降19万吨，降幅1.5%。可见随着部分重点企业检修的结束以及企业盈利情况的好转，国内钢厂生产的积极性提升，尤其是重点大中型企业粗钢日产水平已创下仅略低于6月下旬176.24万吨的历史次新高水平。如果后期国家在环保治理方面力度不能进一步增强，国内钢材市场供应压力将会逐步加大。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，前期涨幅较大的铁矿石、钢坯价格出现回落，焦炭、废钢价格则继续上涨。

钢坯市场：本周唐山钢坯价格连续小幅下跌，累计下跌幅度达到50元/吨。近日成品材稳中有跌，出货走弱，钢厂采购谨慎，钢坯市场成交低迷。不过商家认为前期钢坯价格上涨过快，短期小幅调整也属正常，心态基本保持平稳，预计近期市场主流价格以小幅调整为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续上涨，幅度为30元/吨。华北地区焦炭货源偏紧，厂家出货顺利。钢厂采购积极性较高，多数钢厂表示焦企因库存低位，出货报价较高。山西地区焦炭低位价格成交重心不断上移，二级焦价格已累计上涨100元/吨左右，市场成交气氛良好。废钢市场：本周华东地区废钢价格再度上涨，幅度为80元/吨。周初部分地区钢厂普遍补涨，使得钢厂到货量逐步减少，商家惜货待涨情绪浓厚，受此影响，钢厂相继上调采购价格。不过随着钢材价格出现回落整理，废钢市场下半周成交明显趋势，预计下周市场将以震荡运行为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅回落，幅度为10元/吨。近日外矿、钢坯价格连续回落，钢厂方面采购意愿一般，国产矿高位价格成交已显颓势，主流价格小幅松动。进口矿价出现下跌，63.5%印粉外盘报价在138.25美元/吨，较上周末下跌1.5美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为137.5美元/吨，较上周末下跌0.5美元/吨。在经过前期的连续补库之后，目前多数钢厂铁矿石库存较为充足，采购意愿不强。铁矿石港口现货市场持续弱势，成交一般，市场观望气氛浓，开始出现悲观情绪。预计下周进口矿价仍将小幅走弱。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月22日上涨0.2%，报1158点，连续8个交易日出现上涨。国际航运需求端回暖情况较好，但仍难言强劲，供给端运力交付较多，且旺季运力投入明显加大，从供需面来看，运价仍面临一定压力。目前部分班轮公司计划9月初进一步提价欧线运费，涨幅在300~500美元/标准箱（TEU)。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，本周沪上终端需求采购量继续下滑，铁矿石和钢坯价格下调、期钢回落等因素都加重了市场的观望情绪，而伴随出货压力的持续加大，下调价格也成为商家不得已的选择。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建筑钢材库存小幅回升，一方面，受钢价回升提振，市场订货增多，近期陆续到货；另一方面，8月以来持续出货不畅，也造成了库存的积压。目前上海以及西南市场库存已经出现上升迹象，后期全国库存上升拐点将值得关注。

四、宏观分析 

（1）8月汇丰中国PMI制造业初值50.1，重返50枯荣线上方，创4个月内最高水平，此前市场预期48.3，7月终值47.7。8月新订单分项指数初值亦升至四个月高点，为50.5。

（2）中国央行周二公布数据显示，7月末金融机构外汇占款余额为273642.72亿元，较6月末的273887.46亿元减少244.74亿元，为连续2个月出现减少。6月外汇占款余额较5月减少412.05亿元，为2012年11月以来外汇占款新增量首次为负。今年1-7月新增外汇占款1.51万亿元，月均增加2158亿元。

（3）1-7月，国有企业累计实现利润总额12955.8亿元，同比增长7.6%。中央企业9458.4亿元，同比增长14.9%。地方国有企业3497.4亿元，同比下降8.2%。

（4）近期即将出台的《河北省环境治理攻坚行动方案》和《河北省大气污染防治行动计划实施方案》制定了钢铁行业的整顿计划，明确提出到2017年底钢铁产能削减6000万吨，到2020年再削减2600万吨。

（5）国务院日前发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》。《意见》指出，向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导，吸引社会法人投入。

(6) 7月70大中城市新建商品住宅价格变动情况与上月相比，价格下降的城市有4个，持平的城市有4个，上涨的城市有62个。环比价格上涨的城市中，最高涨幅为2.2%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。7月份，同比价格上涨的城市中，最高涨幅为18.3%，涨幅比6月份回落的城市有7个。

(7)近日，国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积为28.78平方公里。

近期我国政府频出政策，通过取消和下放行政审批事项，加大对中小微企业等的政策扶持，全面放开金融机构贷款利率管制，建立金融监管协调部际联席会议制度，大力发展节能环保和新能源产业，促进信息消费扩大内需等举措，努力释放改革红利，使经济避免大的波动，显示出了保增长和调结构的信心和决心，也为中国经济长远发展奠定更加坚实的基础。随着此前出台的稳增长政策初步显效，企业开始回补库存。8月汇丰中国PMI制造业初值50.1，重返50枯荣线上方，创4个月内最高水平，并创下2010年8月以来最大升幅。预计未来几个月随着政策效果进一步显现，经济可能在目前企稳的基础上进一步回升，国内钢材市场信心也有望继续得到提振。

资金方面，本周二和周四央行分别在公开市场上进行360亿元和460亿元逆回购操作，本周公开市场上160亿元央票到期，同时有260亿元逆回购资金到期。据此，本周公开市场净投放720亿元，较上周净投放规模475亿元增加50%。尽管逆回购有所放量，但仍不足以完全缓解流动性紧张，本周市场资金利率继续攀升。据西本新干线监测，8月22日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.81‰，较8月15日上涨6.22%。受到当月人民币远期汇率升值放缓引发资金外流及市场对美国将退出QE的预期升温影响，7月份我国新增外汇占款减少244.74亿元，连续2个月出现减少。而央行行长周小川表示流动性总体充裕，将继续执行稳健的货币政策而难有大调整，意味着“紧货币”的环境短难改观。下周受月末因素影响，市场资金面紧张的局面很可能会进一步加剧。

五、综合观点 

本周沪上钢价震荡回落，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周尽管高温天气已明显缓解，但沪上终端需求采购量继续下滑，铁矿石和钢坯价格下调、期钢回落等因素都加重了市场的观望情绪。在前期价格上涨的过程中，工地普遍增加了库存补充，已在一定程度上透支了后期市场需求，同时价格下跌也让工地补库积极性下降，预计下周终端需求仍将难以出现好转。

其二、供给因素。8月上旬国内粗钢日均产量环比明显回升，尤其是重点企业粗钢日均产量环比大幅回升5.5%，创下历史次新高水平，反映出当前钢厂增产冲动仍相当强烈。本周尽管河北省出台2017年将削减钢铁产能6000万吨，2020年再削减2600万吨的政策，给了市场一定的憧憬，但毕竟只是个远期规划，短期国家在环保治理方面并没有更加严厉的政策出台，在钢厂生产积极性增强的情况下，后期市场供应压力将逐步加大。

其三、成本因素。自上周下半周以来，进口铁矿石、钢坯价格出现冲高回落，反映出钢厂对于140美元/吨以上的矿价已出现明显的抵触情绪，采购意愿普遍减弱。据了解，三季度进口矿海运费较二季度将增加1500万吨左右，四季度较三季度将增加约3000万吨，而明年全年铁矿石海运量更是将大幅增加1.2亿吨，全球铁矿石资源供应并不紧缺。考虑到近期矿价涨幅远大于钢价涨幅，同时钢厂在前期连续补库后原料库存普遍有所上升，短期进口矿价将面临进一步下跌的压力，国内钢价成本支撑也将有所趋弱。

其四、资金因素。近期央行公开市场操作总体稳中偏紧，国内市场资金利率从8月中旬以来持续攀升。而受美国将退出QE预期升温影响，近期热钱外流的迹象明显，我国新增外汇占款已连续两月减少。下周是8月底，月末因素将可能使市场资金面更加趋紧。对于本来就缺少资金青睐的钢铁行业来说，资金紧张的局面也很可能会进一步加剧。

综合概括而言，笔者认为，前期钢价持续减量上行，市场上低价资源逐步聚集，而月末资金紧张局面加剧，商家对库存资源获利套现意愿增强。因此，市场仍需要时间来消化前期涨幅，短期弱势调整的局面仍将延续。基于此，对下周市场行情给予偏消极评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3600-3650元/吨区间震荡运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/8/23