本期观点：需求疲弱 小幅盘整

时间：2013-6-24—2013-6-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：环保题材推动，钢价小幅反弹；

●成本分析：进口矿价大幅反弹，钢厂降价压力减轻； 

●供需分析：钢厂减产仍不明显，社会库存降幅趋缓； 

●宏观分析：政府下决心治理大气污染，承兑汇票贴现率飚升；

●综合观点：月末资金紧张加剧，钢价反弹缺乏有效需求支撑，预计下周市场将以盘整运行为主。

一、行情回顾

1、西本指数   

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价小幅反弹。截至6月21日，西本指数报在3370元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3270元/吨，较上周五上涨20元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3260元/吨，较上周五上涨20元/吨。

市场反馈，受上周末国务院常务会议部署大气污染防治、河北省对相关违规钢铁项目进行处理等消息带动，本周上半周进口矿、钢坯价格连续反弹，钢材期货强劲回升，带动现货钢价也小幅反弹。不过钢价反弹后下游用户再度转入观望，市场有效需求依然不足，而6月上旬粗钢产量再度反弹、汇丰6月PMI初值创近8个月新低等消息出台，对市场信心再度形成打击，下半周国内钢价总体以企稳观望为主。

那么，具体到下周走势，钢价反弹走势能不能延续？环保力度会不会进一步增强？月末市场资金情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价表现不一，华北市场仍有小跌，华东市场明显反弹、华南市场以稳为主。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅下跌，单周价格下跌20-30元/吨。目前河钢资源二级螺纹价格为3280-3310元/吨；三级抗震螺纹价格为3390-3420元/吨；三级盘螺价格为3350-3380元/吨；HPB300高线3340-3350元/吨左右。

市场反馈，尽管本周唐山钢坯价格连续反弹，但北京市场建筑钢材成交表现不理想，商家对后市信心不足，市场高价位逐步向低价位靠拢。目前商家心态不理想，多表示市场价格将在此底部区域盘整较长时间，部分库存较大的商家盼涨心切。近期多数代理商到货量较出货量高，市场库存小幅增加。 另据了解，河北钢铁从6月份开始已全面停止生产二级钢，目前市场上二级钢资源逐步趋紧，大小厂家资源价差也较大。预计下周北京市场建筑钢材价格仍将弱势盘整。

杭州市场：杭州建筑钢材价格上半周连续上涨，下半周趋于稳定，单周价格上涨50-70元/吨。现中天高线HPB300市场报价在3520-3560元/吨左右，高线HPB235市场报价在3430-3460元/吨左右；盘螺市场报价在3520-3550元/吨。永钢，中天，萍钢等资源三级螺纹报价为3250-3300元/吨；西城，申特，新兴三级螺纹市场报价在3230-3280元/吨左右；西城，萍钢，新兴盘螺在3490-3540元/吨左右；九江HPB235高线在3370-3390元/吨，九江HPB300高线在3450元/吨左右。

市场反馈，本周钢坯、进口矿价连续反弹，西城钢厂对杭州地区不发货，对杭州市场商家信心形成较强提振，上半周商家报价明显上涨，且限量出货。不过下半周市场成交有所趋弱，加之期螺价格出现回调，商家心态受到打击，报价以弱稳为主。当地主导钢厂21日即将出台新一期政策，市场人士预测本期价格将维持平盘，并不会对上一期计划进行退补。另据了解，近期当地将以高温和雷雨天气为主，将会对终端用户采购造成一定影响，商家对持续拉涨也持谨慎态度。预计下周杭州市场建筑钢材价格将以稳为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅反弹后再度回落，单周价格持平。现韶钢、广钢Φ8mm HPB300高线市场主流价格为3600元/吨，粤钢、湘钢、萍钢等钢厂同规格资源价格为3410-3460元/吨。萍钢Φ8mm HRB400盘螺市场主流价格为3740元/吨，韶钢Φ12mm HRB400螺纹钢市场主流价格为3790元/吨，Φ16-25mm HRB400螺纹钢市场主流价格为3620元/吨，广钢、韶钢Φ18-25mm HRB335螺纹钢价格为分别3480和3540元/吨。

市场反馈，周初受唐山钢坯及期货拉涨带动，广州市场商家报价也纷纷上调，其中线材由于出货较好拉涨明显，尤其是较为低价的北方资源；螺纹钢也有明显上涨，但一二线厂家价格涨势暂超三线民营厂家。不过下半周随着外围市场价格走势，广州市场成交较为清淡，商家降价出货意愿凸显，市场价格整体出现走低。目前市场价格基本仍在上下两难的阶段，预计下周广州市场建筑钢材价格继续以弱势盘整为主。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

继上周宝钢全面下调7月份板材出厂价格之后，本周武钢、鞍钢7月份价格政策也已出台，对热轧、冷轧等主流产品出厂价格继续下调100-200元/吨，反映出板材企业订单压力仍然较大。建筑钢材价格本周企稳反弹，各钢厂价格调整方向不一，部分前期倒挂较多的钢厂出厂价格继续补跌，部分紧贴市场定价的钢厂价格小幅上调，沙钢、永钢等以旬定价的钢厂则连续两旬出厂价格保持平稳。随着本周钢价出现反弹，各区域主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂状况明显缓解，后期钢厂价格下调的压力将有所减轻。另据中钢协数据，6月上旬重点大中型企业钢材库存量为1284.7万吨，旬环比下降0.9%，不过较去年同期库存水平仍高出11.65%，钢厂去库存化仍较为缓慢。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，2013年1-5月全国粗钢产量3.25亿吨，同比增长8%，较去年全年增速提高5.8个百分点。其中5月份粗钢日均产量为216.2万吨，环比下降1.2%，仍保持在高位。另据中钢协数据显示，6月上旬钢协会员单位粗钢日均产量173.18万吨，环比增长1.3%；预估全国日均产量215.63万吨，环比增长0.1%。可见受成本、信贷等多方面因素影响，到目前为止钢铁企业主动减产的意愿依然相当弱。国内粗钢产能释放要出现明显放缓，仍需要环保政策力度的进一步加强。

2、原材料

本周原材料价格除焦炭相对平稳外，其他品种全面反弹，尤其是钢坯和进口矿价大幅上涨。 

钢坯市场：本周唐山钢坯价格大幅反弹，累计涨幅达110元/吨，重新回到3000元/吨关口以上。前期部分钢坯企业检修，在一定程度上造成市场上现货资源偏紧，加上贸易商在价格下跌过程中出货为主，库存资源量不多。20日唐山钢坯库存88.52万吨，较上周降2.64万吨，年后首次跌破90万吨。近期坯料商惜售加价，现货报价已达3030-3050元/吨，价格涨势较为明显。但此次价格上涨各品种走势并不协调，建材及板材等大品种价格上行幅度有限，在市场表现冷热不均的拖累下，近期钢坯的持续上行空间或将受到一定限制。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。下游钢材市场难见好转，钢材、焦炭市场均处于供过于求的局面，钢厂继续打压焦炭心态不减。华北地区焦炭价格已处低位，预计短期内该地区焦炭价格小幅调整，降幅有限。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅上涨，幅度为30元/吨。受近期钢坯、铁矿石价格上涨影响，主流钢厂大体持稳观望，小厂废钢采购价格有30-50元左右的上涨，但市场成交一般。后期因高温需求淡季，对成品材的需求减弱，市场成交依然较少，商家出货较为谨慎。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格连续上涨，累计上涨幅度达30元/吨。受进口矿价大幅反弹带动，国产矿走势也有所趋强。但矿商操作谨慎，手中所存现货低价出售意愿不强，观望为主，预计后期河北地区铁精粉价格上涨乏力。进口矿价大幅上涨，63.5%印粉外盘报价在120.25美元/吨，较上周末上涨5美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为120美元/吨，较上周末上涨6.25美元/吨。近日global ore平台多单成交，价格交替上涨，但据了解多为贸易商行为，并且集中在7月中旬到港。多数钢厂考虑到粗钢产量仍处于较高水平，钢材市场缺乏实质性利好，还是以小批量采购港口现货为主，进口矿价进一步上涨动力不足。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）6月20日上涨1.71%，报1012点，连续11个交易日出现上涨，升至近半年来的最高点。据分析，此轮行情主要由以运输铁矿石为主的海岬型船运费上涨带动。由于国内抄底热情持续高涨，分析人士认为短期内BDI走势仍能保持强劲。不过业内普遍认为，从中长期来看，下半年干散货市场需求缺少支撑，运力严重过剩问题尚在缓慢消化中，形势依然严峻。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，本周上海持续高温天气，终端需求释放前高后低，周一成交放量，周二以后逐日萎缩，总体成交量较上周更加不及。尽管本周钢坯、进口矿等原料价格大幅上涨，但钢材市场在缺乏终端需求配合的情况下，钢价反弹始终显得有心无力。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建筑钢材库存总体延续下降走势，不过库存降幅较前几周有所放缓。近几周市场主要表现为二级钢库存量快速下降，线材、三级钢库存量总体变化不大，市场上大厂二级钢资源正在迅速减少。从全国库存情况来看，经过3月中旬以来连续13周的下降以后，全国库存累计下降幅度已达到22%，不过较去年同期的库存水平仍高出11%，市场依然处在去库存化进程当中。

四、宏观分析 

（1）6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值继续降至48.3，连续两个月处于50的荣枯分水岭下方，表明制造业活动继续萎缩，经济面临进一步下行的风险。

（2）19日召开的国务院常务会议提出，引导信贷资金支持实体经济；把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量，优化金融资源配置，用好增量、盘活存量。专家表示，这一表态释放了货币政策不放松的取向。

（3）中国铁路总公司近日公布“2013年1-5月全国铁路主要指标完成情况”显示，2013年1-5月，铁路固定资产投资为1576.10亿元，比上年同期增加279.56亿元，同比增加21.6%；其中，基本建设投资1322.85亿元，比上年同期增加268.03亿元，同比增加25.4%。

（4）据财政部统计，1-5月国有企业累计实现利润总额8841亿元，同比增长6.5%。(1)中央企业6619.6亿元，同比增长13.8%。(2)地方国有企业2221.4亿元，同比下降10.6%。

（5）5月份70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有3个，持平的城市有2个，上涨的城市有65个。环比价格上涨的城市中，涨幅最高为2.9%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。5月份，同比价格上涨的城市中，涨幅最高为15.5%，涨幅比4月份回落的城市有1个。

（6）近日，央行“金融机构人民币信贷收支表”显示，截至5月末我国金融机构外汇占款达274299.51亿元，5月份外汇占款增加人民币668.62亿元。虽然这是外汇占款连续第六个月正增长，而从增加幅度来看，5月份外汇占款的增长势头出现了大幅度的放缓趋势，较4月份2943.54亿元的新增量大幅降低了77%。

（7）6月14日，李克强在国务院常务会议上指出，目前突出的区域性复合型大气污染问题是长期积累形成的，而治理大气污染关乎经济升级。会议提出了十条治污举措，包括提高重点行业排放标准、推进区域联防联控，以实现重点行业主要大气污染物排放强度到2017年底下降30%以上等。

年初以来备受关注的环保政策终于在近日出现实质进展。6月14日国务院常务会议部署大气污染防治十条措施，包括严控高耗能、高污染行业新增产能，提前一年完成钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等重点行业“十二五”落后产能淘汰任务；重点行业主要大气污染物排放强度到2017年底下降30%以上；未通过能评、环评的项目，不得批准开工建设，不得提供土地，不得提供贷款支持，不得供电供水；用法律、标准“倒逼”产业转型升级等。而就在此前，国家发改委、工信部联合下发了《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》，指出正在相关部门抓紧研究制定《化解产能过剩矛盾总体方案》，要求地方政府要将违规项目清理情况6月底前报送发改委、工信部，并附上河北省人民政府《关于落实国务院领导重要批示处置违规钢铁项目推进钢铁产业结构调整有关情况的报告》。随着政府下大决心治理大气污染问题，粗钢产能过快释放的情况将有望得到一定抑制，将带来国内钢市供需关系的阶段性改善。

资金方面，本周二、周四央行均发行了20亿元央票，未开展正、逆回购操作，本周公开市场到期资金量为320亿元，净投放资金280亿元。进入6月以来，受外汇占款增长放缓、债市监管趋严以及银行年中考核等多项因素的压力，银行体系流动性持续紧张，市场资金利率出现大幅飚升。据西本新干线监测，6月19日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.85‰，较6月9日上涨14.26%，较5月上旬的3.71‰累计上涨57.5%，创去年2月份以来的新高。近期尽管市场流动性告急，但央行罕见地采取冷静旁观的做法，除降低公开市场资金回笼力度以外，始终未主动向市场注入流动性，不仅没有降准降息，连逆回购也询而不发。而19日召开的国务院常务会议指出，引导信贷资金支持实体经济，把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量，优化金融资源配置，用好增量、盘活存量。专家分析，这一表态释放了货币政策不放松的取向。下周随着月末以及半年末的到来，预计市场资金面将更加紧张。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅反弹，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，本周终端需求释放先强后弱，市场总体需求较前几周进一步趋弱。尽管本周钢坯、进口矿等原料价格大幅上涨，但钢材市场在缺乏终端需求配合的情况下，钢价反弹始终显得有心无力。1-5月份投资、出口等多项数据显示我国经济下行压力明显，加之当前市场正值传统消费淡季，低迷的需求将对钢价走势形成拖累。

其二、供给因素。5月份我国粗钢日均产量环比回落了1.2%，但仍保持在216.2万吨的较高水平。而中钢协的旬产量数据在经历了5月中旬、下旬的连续两旬环比回落之后，6月上旬重点企业出现1.3%的环比增长。可见在当前形势下尽管有部分钢厂加大检修力度，但对总体产量释放并未形成明显影响，钢铁企业主动减产的意愿并不强。国内粗钢产能释放要出现明显放缓，或许仍需要环保政策力度的进一步加强。

其三、成本因素。本周钢坯、进口矿价出现大幅反弹，以最新成本计算的钢厂吨钢亏损幅度有所加大。但在成品材价格涨势乏力，钢厂采购依然谨慎的局面下，原料价格涨势将难以持续。而从钢厂价格来看，随着主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂幅度的减少，钢厂继续降价的压力将有所减轻。因此，当前成本对钢价的支撑力度有所趋强。

其四、资金因素。进入6月份后沪大额银行承兑汇票贴现率出现跳涨，市场资金紧张的局面加剧。而无论是从国务院常务会议还是央行公开操作表现来看，当前货币政策仍没有任何放松的迹象。下周是既是月末，又是二季度末和半年后，预计市场资金层面将会进一步从紧。

其五、资本市场。本周美联储主席伯南克表态称或将放缓QE，汇丰中国PMI创下9个月新低，全球股市应声大幅下跌，美元指数连续走高，大宗商品期货大幅下跌。全球股市、商品期货价格的大幅走低，对钢材现货市场信心将形成较大打击。

综合概括而言，笔者认为，近期环保题材、原料价格上涨对钢价走势形成一定支撑，但终端需求表现疲弱，钢价反弹缺乏市场有效需求的支撑。加之钢厂减产迹象仍不明显、6月份市场资金面相当紧张，短期钢价小幅盘整的局面或难改变。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3350-3400元/吨区间小幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/6/21