本期观点：节后两天 弱势盘整

时间：2013-6-13—2013-6-14

预警色标：蓝色

●市场回顾：反弹昙花一现，钢价短暂回升后续跌；

●成本分析：进口矿价先涨后跌，钢厂全面下调钢价； 

●供需分析：钢厂检修逐步增多，终端需求明显萎缩； 

●宏观分析：改革成为经济主旋律，市场资金利率连续攀升；

●综合观点：受端午节假期影响，下周仅有两个交易日，预计钢价将以弱势盘整运行为主。

一、行情回顾

1、西本指数   

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价先稳后跌。截至6月7日，西本指数报在3340元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3240元/吨，较上周五下跌10元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3230元/吨，较上周五下跌10元/吨。

市场反馈，受官方PMI数据超预期、城镇化会议迫近、钢厂停产检修增多等消息带动，本周上半周进口矿、钢坯价格连续反弹，带动现货钢价也一度企稳回升。但价格反弹后商家普遍反映出货困难，显示在消费淡季的需求已难以对钢价形成推动作用，而汇丰PMI终值的创阶段性新低对资本市场再度形成冲击，股市、期货再度探底，钢材现货价格反弹也昙花一现，下半周再度转入弱势走低。

那么，具体到下周走势，钢价能否止跌？5月份经济数据公布能否给市场带来惊喜？市场资金情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价总体先涨后跌，上半周多数市场小幅反弹，下半周相继转跌。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，单周价格持平。目前河钢资源二级螺纹价格为3450-3470元/吨；三级抗震螺纹价格为3560-3570元/吨；三级盘螺价格为3530-3560元/吨；HPB300高线3540-3560元/吨左右。

市场反馈，上周末至本周上半周唐山钢坯价格连续反弹，北京市场建筑钢材成交良好，部分代理商惜售大厂资源，市场价格整体小幅抬高。进入下半周后成交明显减弱，而北京市场价格明显高于华东区域，使得部分河北地区钢厂资源加大了投往北京市场的资源比例，市场上小厂资源增加较多，对市场走势形成冲击，下半周钢价小幅走低。目前市场河北钢铁到货较少，价格相对仍较坚挺，跌幅并不明显。据了解，从5月份开始承钢逐步减少了对协议户的发货比例，因而多数代理商到货量减少。预计下周北京市场建筑钢材价格将小幅盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格小幅上涨，单周价格上涨10-20元/吨。现主导钢厂二级大螺Φ14-25mm市场报价在3360-3390元/吨，其中短缺规格价格稍高；三级螺纹Φ14-25mm报3360-3390元/吨；中天高线HPB300市场报价在3500-3550元/吨左右，高线HPB235市场报价在3420-3450元/吨左右；盘螺市场报价在3480-3520元/吨。永钢，中天，萍钢等资源三级螺纹报价为3250-3300元/吨；西城，申特，新兴三级螺纹市场报价在3230-3250元/吨左右；西城，萍钢，新兴盘螺在3450-3490元/吨左右；九江HPB235高线在3350-3390元/吨，九江HPB300高线在3410元/吨左右。 

市场反馈，上半周钢坯及期螺价格连续反弹，增强了杭州市场商家信心，部分为工地供货的商家入市大量采购，市场成交较为活跃。不过下半周随着期螺的再度大跌，商家心态受到打击，成交也明显趋弱，成交价格再度出现松动迹象。目前市场上也有商家持有不同看法，认为当前市场库存仍明显高于去年同期水平，钢厂减产力度仍然不够，市场供应压力未有明显改善，认为当前涨价为超跌反弹，未发生趋势性逆转。预计下周杭州市场建筑钢材价格将小幅走低。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势趋稳，单周价格持平。现韶钢、广钢Φ8mm HPB300高线市场主流价格为3670和3610元/吨，粤钢、湘钢、萍钢等钢厂同规格资源价格为3450-3550元/吨。萍钢Φ8mm HRB400盘螺市场主流价格为3730元/吨，韶钢Φ12mm HRB400螺纹钢市场主流价格为3860元/吨，Φ16-25mm HRB400螺纹钢市场主流价格为3710元/吨，韶钢、广钢Φ18-25mm HRB335螺纹钢价格为3540-3600元/吨，其他钢厂同规格资源价格为3430-3540元/吨。

市场反馈，近日本地市场建筑钢材成交表现一般，各商家根据自己对后期钢市看法不同对同钢厂同规格资源报价差价达50元/吨，市场主流价格变化不大。据了解，现广州地区下游工地需求疲软，采购资源不积极，部分商家回笼资金意愿较强，韶钢Φ16-25mm HRB400螺纹钢实际成交价格为3680-3710元/吨，市场低价位成交表现尚可。预计下周广州市场建筑钢材价格仍将稳中有跌。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅盘整，由于前期钢厂价格与市场价格倒挂严重，本周除华北地区个别紧贴市场定价的钢厂小幅上调出厂价格外，其他区域钢厂出厂价格全面下调，尤其是华东区域以旬定价的钢厂下调幅度普遍在200元/吨以上。其中沙钢、永钢、中天等钢厂对6月上旬线材下调200-250元/吨，螺纹钢下调230-260元/吨，并对前期合同进行了100-150元/吨的补差，反映出钢厂对后市信心不足。随着钢厂订单压力的加大，近期部分钢厂开始出现竞相低价抢订单的情况，对市场走势形成了一定的不利影响。而在钢价反弹无力的情况下，预计即将出台7月份价格政策的宝钢、鞍钢等板材厂家价格将面临大幅下调。

据中钢协统计，4月份我国大中型钢铁企业实现利润1.53亿元，销售利润率仅为0.05%。5月份国内钢价出现暴跌，考虑到原料成本的滞后性，5月份钢铁行业将大幅亏损已不可避免。但是目前钢厂减产迹象并不明显，5月上旬和中旬国内粗钢日均产量分别为219.29万吨和218.54万吨，继续保持在高位。5月下旬以来宣布将对设备进行检修的钢厂有所增多，但考虑到5月下半月进口铁矿石价格加速下跌，钢厂总体对减产保价仍持观望态度，主动减产的意愿并不强，预计5月份我国粗钢日均产量仍将保持在215万吨以上的较高水平。

2、原材料

本周原材料价格总体弱势反弹，上半周钢坯、进口矿价明显反弹，下半周再度转跌，焦炭继续下跌，废钢基本平稳， 

钢坯市场：在上周末至本周二唐山钢坯受下游采购拉动出现快速反弹，周三以后成交再度趋弱，价格转入跌势，不过本周价格累计较上周末仍上涨20元/吨。目前下游整体需求仍旧未见好转，钢坯市场库存处在高位，钢坯企业当期亏损幅度已超过100元/吨，部分钢厂减产愿意有所增强。不过在年中钢厂面临资金回笼压力的情况下，钢厂对后市信心依然不足。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格出现下跌，幅度为20元/吨。本周河北钢铁集团计划下调一级焦到站价格100元至1420元/吨，山西地区一级焦炭价格近日下跌明显，市场成交重心下移，钢材市场跌幅收窄，但是对焦炭市场仍缺乏支撑，市场心态继续悲观。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。目前钢厂及贸易商废钢库存都偏低，而6月份废钢社会回收将受到雨季及农忙的影响，废钢市场整体资源依然偏紧。预计近期废钢市场仍将以弱稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨，幅度为10元/吨。受进口矿价快速反弹拉动，国产矿本周也稳中有涨。但总的来说商家对后市多不看好，涨价出货积极，钢厂采购谨慎，观望为主。进口矿价上半周大幅反弹，下半周再度下跌，63.5%印粉外盘报价在115.75美元/吨，较上周末上涨2.5美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为112.25美元/吨，较上周末上涨2.5美元/吨。本周进口矿出现快速反弹，多数市场人士认为是对前期急速下跌的一个合理修复，加之最近部分钢厂在110美元/吨左右的位置补充库存。由于整体市场外部环境并未改善，铁矿石市场尚不具备反转条件，近期还是以弱势震荡运行为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）6月6日上涨0.62%，报806点，此前连续19个交易日出现下跌。近期铁矿石运输市场表现平稳，市场信心不足，海岬型船运价冲高回落，而煤炭运输需求较弱，市场成交清淡，巴拿马型船运价连跌一个多月。尽管国内下游需求有所恢复，但整体仍旧较为疲软，钢材、铁矿石以及煤炭价格均出现不同程度下滑，而干散货市场运力过剩压力挥之不去，市场运价持续低位徘徊。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，5月下旬及6月上旬终端需求释放情况总体较5月上中旬明显萎缩，需求层面开始表现出明显的消费淡季特征。应该说，今年前四月我国无论是房地产还是基建投资数据并不算差，但国内钢市表现如此糟糕，只能说明当前的需求水平没有办法与供给能力相匹配。在传统消费淡季的6月，指望需求出现超预期回升并不现实，也确定了国内钢价难有实质性改变趋势的机会。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建筑钢材库存在近11周来首次出现回升，主要是北方钢厂线材资源集中到货，螺纹钢、盘螺库存仍保持下降态势。值得注意的是，随着近期市场出现二、三级钢价格倒挂的状况，近日部分钢厂二级钢排产比例有所上升，市场上前期坚挺的二级钢价格也跟随明显下跌，显示在市场需求仍在的情况下，彻底淘汰二级钢仍需要一个漫长的过程。

四、宏观分析 

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月回升0.2个百分点，分项指数中多数指数有所回升，整体走势好于历史同期，显示当前经济运行基本态势稳中见升。

（2）中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的2013年5月份钢铁行业PMI指数为46.8%，比上月回升1.7个百分点，连续三个月均处在50%的荣枯线以下，钢铁行业整体形势依然低迷。主要分项指标中，生产指数为49%，较上月回升4.1个百分点，钢厂生产依然保持在高位；新订单指数为45.2%，较上月回升2个百分点，新出口订单指数为46.3%，较上月回升5.3个百分点，国内及出口需求小幅改善；购进价格指数为30.4%，较上月回落1.6个百分点，连续四个月出现回落。

（3）汇丰(HSBC)公布的中国5月制造业采购经理人指数(PMI)终值49.2，前值49.6，创8个月来低位。

（4）中国人民银行最新公布的数据显示，央行4月新增外汇占款2843.43亿元。此前公布的金融机构4月新增外汇占款为2943.54亿元，基本被央行对冲。

（5）6月4日，权威人士透露，5月下旬，工、农、中、建四家大型银行信贷投放再现反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民币贷款仅为2080亿元，其中工行和建行维持了一贯稳健的投放态势，新增人民币贷款均在700亿元以上，农行为520亿元，而刚换帅的中行新增仅150亿元，其信贷投放力度甚至低于股份制银行。

（6）国务院总理李克强５日下午在人民大会堂同出席2013财富全球论坛和出席全球首席执行官委员会的企业家代表会见并座谈。他表示，在世界市场持续低迷、经济复苏艰难曲折的背景下，中国工业化、城镇化进程将带来巨大需求，中国有潜力、有条件实现经济持续健康发展。

据中国物流与采购联合会与国家统计局发布的数据，中国5月份制造业PMI环比回升0.2个百分点至50.8，连续8个月保持在50%的荣枯线以上，超出此前多数经济学家的预期。不过汇丰公布的中国5月制造业采购经理人指数(PMI)终值49.2，前值49.6，创8个月来低位。汇丰PMI与官方PMI出现较大差异，中小企业表现较差预计是主要原因。据统计局发布的指数显示，小型企业PMI为47.3%，较上月下降0.3个百分点，为所有企业规模中最差，表明在需求整体偏弱的背景下，小企业生存压力较大，我国经济整体表现仍较为低迷。而从近期决策层的动向来看，改革已成为未来一段时间中国经济的主旋律，结构调整的加快将确定了经济增速面临放缓的压力，我国钢材市场需求也很难会有超预期的表现。

资金方面，本周二央行发行70亿元3月期央票，同时进行140亿元28天正回购操作，周四发行110亿元3月期央票，同时展开100亿元28天期正回购操作。本周公开市场到期资金量为2020亿元，包括1100亿央票和920亿正回购，本周公开市场实现净投放1600亿元，创下春节后单周净投放量的新高。受外汇占款增长以及信贷投放放缓的影响，近期市场资金利率连续上升，据西本新干线监测，6月6日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.82‰，较5月31日上涨0.53%。5月初，外管局下发意在抑制热钱套利的“20号文”，要求银行在6月底前提高结售汇综合头寸的下限，对资金与货物流严重不匹配的进出口企业实施严格监管，使得外汇占款增长逐步放缓。而据报道，5月份工、农、中、建四家大型银行信贷投放再现反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民币贷款仅为2080亿元。考虑到6月份是半年末，部分贷款将集中到期，预计6月份市场资金面整体将较前期趋紧。

五、综合观点 

本周沪上钢价小幅反弹后再度转跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，5月下旬至6月上旬，终端需求释放情况较5月上中旬明显萎缩，需求层面开始表现出明显的消费淡季特征。6月中旬华东地区将正式进入梅雨季节，指望需求出现超预期回升并不现实，也确定了短期国内钢价难有实质性改变趋势的机会。

其二、供给因素。随着经营形势的恶化，从5月下旬开始钢厂对生产设备安排检修计划有所增多，预计6月份粗钢产量将从高位小幅回落。但考虑到5月下半月后进口矿出现加速下跌，以最新原料成本计算钢厂亏损幅度并不算太大，加之当前钢厂负债率普遍较高，钢厂主动减产的意愿依然不强。

其三、成本因素。本周钢坯、进口矿价出现较明显反弹，但持续性不强，进入下半周后再度转跌。在国外矿山生产加快以及国内钢厂检修增多的情况下，矿价短期走势依然看跌。而从钢厂价格来看，当前多数钢厂对减产保价仍持观望心态，为抢夺订单而大幅降价的钢厂并不少见，即将出台7月份政策的宝钢、鞍钢等板材厂家预计也将以大幅下调为主。因此，当前成本对钢价的支撑力度依然较弱。

其四、资金因素。5月份以来四大银行信贷投放有所放缓，外汇占款也出现趋缓的迹象，市场资金利率连续上涨，资金层面渐趋紧张。就钢铁行业来看，当前银行对钢铁行业限贷仍未有放松迹象，而在近期国资委又向央企下发《关于进一步加强中央企业大宗商品经营风险防范有关事项的紧急通知》，部分央企资金开始撤出钢市，使得钢材市场资金层面更加紧张。同时，6月份既是二季度末，又是半年末，是贷款集中到期的时点，市场回笼资金的压力将进一步加大。

综合概括而言，笔者认为，在需求趋弱、供给难有实质下降，资金层面更趋紧张的局面下，短期国内钢市依然弱势难改。考虑到受端午节假期影响，下周仅有两个工作日，钢价跌幅应该不大。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3300-3350元/吨区间小幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/6/7