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中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为46.8%，较4月份上升1.7个百分点，连续第二个月出现回升，但已连续三个月保持在50%的荣枯线以下。主要分项指数中，新订单、新出口订单指数明显回升。PMI显示当前国内钢市积极因素正在聚集，钢市复苏显现生机，特别是城镇化积极稳妥推进对钢市的实质性拉动作用渐现以及终端需求趋于回暖，将使钢市获得底部支撑，价格下行空间受限。但生产指数、产成品库存指数回升以及购进价格指数持续下滑，预示后期供应压力或将加大、成本支撑力度还有可能减弱，加之接下来两三个月又逢市场淡季，后期市场走势能否迎来明显反弹仍存变数，预计短期内价格弱势震荡的格局仍将延续。

图1：2012年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、产量仍将维持高位

5月份，钢铁行业生产指数为49.0%，较上月回升4.1个百分点。与此同时，和生产相关的采购活动也出现回升，采购量指数为47.2%，较4月份回升2.5个百分点；原材料库存指数止跌反弹，回升4.7个百分点，达到44.5%。从三个指数走势变化情况来看，当前钢铁企业原料采购较为积极，生产活动仍然活跃。

根据中钢协最新统计数据，5月中旬，全国粗钢日均产量218.54万吨，环比5月上旬下滑0.35%，但仍居于历史次高水平。同期重点钢企粗钢日产量环比也出现略微下滑，为174.05万吨，环比5月上旬减少0.43%。虽然从数据上看，5月份月中钢厂出现减产苗头，但在铁矿石、钢坯、焦煤等主要炼钢原材料价格持续走弱背景下，钢厂成本明显降低，短期来看钢厂检修减产的力度有限，后市仍将维持相对高位粗钢产量。

图2：2012年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

二、需求显露改善迹象

5月份，钢铁行业新订单指数在连续两个月回落之后，反弹2.0个百分点至45.2%，显示市场需求趋于回升。据中钢协数据显示：5月中旬，80家重点钢铁企业钢材日均销量133.11万吨，环比5月上旬增长1.39%。从细分品种来看，长材表现良好，销量达到674万吨，较5月上旬上涨3.4%；板带材销量达到614万吨，较5月上旬减少7.5万吨。

从市场来看，在房地产投资加快，基建投资稳步增长的情况下，5月份终端需求延续小幅回升态势。商品现货交易平台西本新干线的监测数据显示，农历3月（4.10-5.9）终端采购量环比回升7.45%，同比回升3.29%，显示终端需求释放总体有所改善。但从5月份的周销售数据来看，连续四周销量总体逐周回落，尤其是进入5月下旬后需求回落较为明显，显示旺季需求或已结束。考虑到6月份国内将进入高温梅雨的传统消费淡季，期间还要受高考以及端午节假期影响，预计终端需求回升将受制约。

图3：2004-2013农历年沪上建筑钢材销量走势图

钢铁行业新出口订单指数为46.3%，在连续两个月回落之后，止跌反弹，较4月份回升5.3个百分点，预示着我国钢材出口形势正逐步好转，但指数水平仍处在收缩区间，也意味着后期当前外需基础仍然脆弱，出口持续增长仍存变数。据海关总署最新数据显示，4月份，我国钢材出口创34个月新高，达到555万吨，较3月份增加27万吨，同比增长18.84%。但纵观近年来出口数据，上半年钢材出口量基本呈现稳步上升的格局，4月份的钢材出口增加也属意料之中，未必具有趋势性。

目前，我国钢材出口重点已经转向韩国、泰国和越南等东亚国家，这些国家贸易环境相对较好，没有传出对中国钢材产品进行反倾销调查，这是我国钢材出口在西方主要国家贸易壁垒下逆势增长的主要原因。但随着印度、越南等亚洲国家大力发展国内钢材生产，后期中国钢材面向亚洲的出口将受到挑战。综合来看，目前世界经济复苏前景仍不明朗，亚洲经济回升也较为温和，外需基础仍显薄弱，难以支持我国钢材出口持续大幅增加。但欧美日等国纷纷实行的宽松货币政策，有利于刺激国际市场活跃，后期钢材出口急剧回落的可能性也较小。

图4：2012年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

三、库存压力继续缓解

5月份，钢铁行业产成品库存指数较4月份微幅回升0.4个百分点至49.4%。该指数仍处于收缩区间，但出现止跌反弹。当前市场库存压力仍在缓解，库存继续消化，但在产量居高不下的背景下，持续上升的钢厂库存将会向市场传导，后期钢市库存下降可能受阻，甚至可能再度出现总量回升的局面。据统计，截止到5月24日，全国主要城市五大钢种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板)社会库存总量为1861.46万吨，较前一周同期减少44.95万吨，库存连续十周下降，但降幅开始收窄；与去年同期相比(2012年5月25日)，增加282.26万吨，增量连续三周回落。另据中钢协数据显示：5月中旬80家重点钢铁企业钢材库存1368万吨，环比5月上旬大幅上升4.51%。

图5：2012年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、成本支撑继续减弱

钢铁行业购进价格指数延续了2月份以来的连续下滑势头，本月继续下调1.6个百分点至30.4%，为近8个月以来的最低。该指数连续收缩，显示当前钢市成本重心不断下移，支撑力度持续减弱。

整个5月份，包括进口矿在内的钢铁炉料经过短暂的盘整后，继续沿着下滑通道运行。在国内钢厂主动抛售长协矿的打击下，铁矿石价格一路走低，5月31日，普氏铁矿石指数62%澳矿报价109.75美元/吨，较年内高点的158美元/吨大幅下跌48.25美元/吨；唐山150钢坯价格报在2880元/吨，较2月中旬末的价格高点3360元/吨大幅下跌480元/吨。

目前，国内铁矿石价格虽然已经降至年内新低，但是成交仍然普遍惨淡，铁矿石市场呈现价格和需求双双走低态势。虽有部分矿选厂商和贸易商有抄底打算，但是由于钢材市场迟迟不见回暖迹象，加之受“买涨不买跌”心理影响，仍然不敢贸然进货。预计近期铁矿石市场疲软态势仍将延续。

图6：2012年以来钢铁行业PMI购进价格指数变化情况

五、价格继续下滑探底

5月份，由于宏观经济复苏态势仍然偏弱，钢铁市场需求相对低迷，而产量持续攀升，库存水平偏高，国内钢市继续下滑探底。以螺纹钢为例，截至5月31日，西本钢材指数收在3360元/吨，较上月末暴跌330元/吨，单月跌幅达8.9%，创下2009年4月份以来近四年新低。另据中国物流信息中心市场监测，5月份黑色金属价格环比下降1.75%，降幅较上月扩大0.42个百分点。

六、钢材行业资金依然偏紧

2013年1-4月全社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元，融资规模创纪录新高。4月M2同比增速达16.1%，创25个月以来的新高，并远高于今年政策目标13%的水平。而今年全球央行掀起新一轮的政策宽松潮，我国跨境资金流入压力明显加大，今年前4月外汇占款月均增长近4000亿，国内市场资金层面总体较为宽松。不过在5月份当月受财政存款上缴因素影响，市场资金面略有收紧，市场资金利率总体较为平稳。据西本新干线监测，5月28日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.72‰，较4月24日下降1.58%。不过相对于炙热的金融数据，今年前4月的实体经济数据却明显偏冷，表明实体经济的盈利能力在降低，融资较为顺畅的大企业不再向实体投资，而再回到金融系统。就钢铁行业来看，国内重点大中型钢铁企业钢铁主业已连续五个季度出现亏损，钢厂应收账款、负债率普遍较高，而银行对钢铁行业的限贷仍在延续，钢铁行业实体的资金形势依然相当紧张。

图7：2012-2013年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从当前市场情况来看，城镇化及部分终端行业回暖或将局部化解供需矛盾，需求端的利好有望给低迷多时的钢市带来一定的提振。

一是“城镇化”积极推动有利于带动行业需求回升。关于城镇化规划的会议可能在6月底至7月初召开，会后城镇化的推进思路将逐渐明晰，措施将更为具体。随着国内城镇化进程的不断加快，一些相应的基础建设都得到应有的扩展，其中轨道交通、市政建设的跟进，将为钢铁行业发展带来一定的空间。

二是终端需求回升趋于加快。房地产利空逐步消化，房地产投资增速仍保持上升势头。数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长21.1%，增速比1-3月份提高0.9个百分点。从单月来看，4月房地产投资加快5.6个百分点。4月商品房销售面积累计同比上升0.9个百分点，为38%；新开工面积累计同比由负转正，为1.9%。而与需求较为相关的房屋施工面积累计同比继续上升0.2个百分点到达17.2%。汽车行业稳步回升。摆脱了春节因素之后，3月汽车产销恢复到正常水平，开局尚好。中汽协公布的2013年4月份全国汽车产销数据显示，乘用车共销售144.14万辆，同比增长12.96%。1-4月，乘用车销量同比保持15%以上增长，继续高于同期汽车行业增幅。此前中汽协预计，2013年，中国汽车全年销量将增长7%，其中乘用车仍然是主要增长市场，2013年乘用车销售预期将在1680万辆左右，增长率约8.5%。电力行业需求前景广阔。作为最新能源的代表，风电用钢需求前景也是十分广阔。2012年底，国家发展改革委和国家能源局频频批复风电项目，这意味着，2013年，我国风电业将迎来建设高潮，这将为钢铁行业构筑更大的舞台。

整体来看，由于原料价格下行，钢厂减产力度不够，社会及钢厂库存总量偏高，虽然此前库存出现一定回落，但降幅相对于高产量及低需求来说仍显缓慢。虽然钢铁未来需求仍有前景，但若产能和产量得不到很好控制，需求中出现的亮点仍不足以对钢市形成明显提振。不过，好在目前国家宏观调控的一系列政策正在由刺激需求的需求管理向控制供给的供给管理转变，控制手段正由控制审批的行政化手段向规范竞争环境的市场化手段转变。在这种情况下，虽然无助于改变当前供大于求的现状，但对改善钢市长期运行环境无疑是重大利好。由此我们认为，当前钢市积极因素正在积聚，钢市复苏的生机开始显现，钢价短期虽然仍难免波动，但会逐渐朝向稳定回升方向发展。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）