本期观点：供强需弱 继续寻底

时间：2013-5-27—2013-5-31

预警色标：绿色

●市场回顾：走势分化，钢价北强南弱；

●成本分析：进口矿价先涨后跌，华东区域钢厂全面下调钢价； 

●供需分析：粗钢产量居高难下，终端需求逐周回落； 

●宏观分析：5月汇丰PMI跌破荣枯线，市场资金阶段性趋紧；

●综合观点：本周华东地区钢价加速下跌，市场心态依然恐慌。在市场供需、成本、资金等层面未见实质改善的情况下，国内钢价企稳的难度相当大，下周国内钢价或将进一步下跌。

一、行情回顾

1、西本指数   

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价加速下跌。截至5月24日，西本指数报在3530元/吨，较上周五下跌60元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3440元/吨，较上周五下跌60元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3460元/吨，较上周五下跌40元/吨。

客观来讲，本周尽管华东地区钢价迭创新低，但华北地区钢价却低位反弹，国内市场表现出明显的北强南弱局面。这或许和华东地区钢厂资源混杂、各钢厂竞争激烈，而华北地区相对河北钢铁资源主导市场、其他钢厂定价基本以河北钢铁为参照有关。同时，本周华东地区终端需求释放低迷、主导钢厂下调5月下旬钢价、商家竞相出货，也和华北地区商家出货量较大、市场资源偏紧、不少商家连续封库形成反差。近期国内整体股市有所企稳，钢材期货也一度表现出较强的抗跌性，但5月汇丰PMI初值大幅降至50的荣枯线以下，对市场原本脆弱的信心再度形成打击，国内钢市疲弱的局面短期依然难有改观。

那么，具体到下周走势，钢价会不会止跌？需求释放会发生什么变化？月末资金情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价表现不一，华东市场持续下跌，华北市场出现反弹，华南市场小幅走弱。

北京市场：本周北京建筑钢价连续上涨，单周价格上涨60-80元/吨。目前河钢资源二级螺纹价格为3510-3550元/吨；三级抗震螺纹价格为3580-3600元/吨；三级盘螺价格为3590-3610元/吨；高线3540-3690元/吨左右。

市场反馈，近期北京市场到货较差，承钢代理商本月到货比例只有30-50%，多数商家库存下降。建筑钢材库存集中在少数几家大户手中，多数贸易商库存较去年同期下降明显，规格也略显不足。而终端采购基本正常，市场形成了货紧价扬的局面，部分商家不愿低价出货，限制出货现象较为明显。目前商家对后市看法有一定分歧，河北钢铁5月份结算价格还未出台，价格走势还未见分晓。预计下周北京市场建筑钢材价格将小幅盘整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格持续下跌，单周价格下跌70元/吨。现主导钢厂二级大螺Φ14-25mm市场报价在3520-3540元/吨，其中短缺规格价格稍高；三级螺纹Φ14-25mm报3520-3540元/吨；中天高线HPB300市场报价在3630-3660元/吨左右，高线HPB235市场报价在3540-3560元/吨左右；盘螺市场报价在3610-3650元/吨。永钢，中天，萍钢等资源三级螺纹报价为3430-3480元/吨；西城，申特，新兴三级螺纹市场报价在3400-3430元/吨左右；西城，萍钢，新兴盘螺在3600-3640元/吨左右；九江HPB235高线在3450-3480元/吨，九江HPB300高线在3520元/吨左右。

市场反馈，近期本地市场上商家出货难有实质性的改观，主导钢厂出台的5月下旬出厂价格普遍跌价，再加上期螺继续下跌，使得本已低迷的市场愈加悲观，市场价格持续下挫。沙钢三级螺纹钢价格报价已跌至3500元/吨，与沙钢下旬出厂价格倒挂达160元/吨，商家出货意愿依然较强，只能寄望于后期钢厂继续给予追补。市场人士认为后期市场能否止跌企稳还要看钢厂的减产力度。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅下跌，单周价格下跌10-20元/吨。现主导钢厂二级大螺报3650元/吨左右，同规格三级螺报3790元/吨左右，韶钢高线报3730元/吨左右，裕丰、粤钢、湘钢二级钢价格在3590元/吨左右。

市场反馈，本周一、周二广州市场价格弱势趋稳，周三以后随着连续出现降雨天气，市场出货明显不畅，商家报价难以继续持稳，整体出现10-20元/吨的小幅下跌。自上周以来韶钢、粤钢棒材产线陆续复产，市场资源供应压力增大，代理商对后市普遍难以看好。预计下周广州市场建筑钢材价格仍将稳中有跌。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周国内钢价走势分化，各区域钢厂价格调整也有所不一，华东地区主导钢厂出厂价格全面下调，其他地区仅少数钢厂价格小幅下调，多数钢厂价格以稳为主。其中华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对5月下旬线材价格下调30元/吨，对螺纹钢价格下调50-80元/吨，并对前期合同追补30-50元/吨，反映出钢厂对后市信心依然不足。考虑到近期钢价跌幅明显大于钢厂价格下调幅度，后期钢厂价格仍将面临较大的继续向下调整压力。另据中钢协数据，5月上旬末重点企业钢材库存量为1309万吨，比4月下旬末上升1.71%，比去年同期水平上升16.66%，钢厂去库存化道路依然漫长。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统数，5月上旬重点企业粗钢日均产量174.81万吨，旬环比增长2.71%；预估全国粗钢日均产量219.29万吨，旬环比增长3.02%，再次刷新中钢协有统计记录以来的新高。可见近期钢价的持续下跌依然没有影响钢厂的生产热情，部分钢厂原料采购节奏把握很准仍略有盈利，部分钢厂尽管亏损，但考虑到停产后银行利息、职工工资支付等问题损失更大，不得不亏损继续生产。而据市场传闻，近期召开的国务院常务会议将以治理产能过剩为题目，研究和通过国务院关于化解产能过剩指导意见。在钢厂难以主动减产的情况下，当前只能寄望于政策层面能有强力措施来抑制粗钢产能过快释放的局面。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，进口矿价先涨后跌，钢坯、废钢、国产矿继续下跌，焦炭基本平稳。

钢坯市场：在周末期间唐山钢坯成交不错，本周一价格一度小幅回升，但随后成交明显萎缩，周二开始钢坯价格又转入连续阴跌，累计较上周末下跌20元/吨。目前唐山地区钢坯库存量为93.26万吨，较上周降10.02万吨，年后首次跌至百万吨以下，但仍在高位。而下游需求难有实质性好转，商家操作多偏谨慎，以快进快出为主，预期短期主流市场价格仍将偏弱调整。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。目前国内焦化厂因钢厂押款、原材料高企生产压力增加，部分库存较大的还承受销售压力。现焦化企业吨焦亏幅已经达到100-200元/吨，焦化厂为减少亏损仍继续限产，库存有所减少，对后期价格止跌企稳有一定支撑。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续下跌，幅度为30元/吨。受成品材价格下跌影响，钢厂废钢采购价格一直走低，商家心态较弱，观望情绪较浓，市场成交清淡。预计后期市场继续以弱稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。对于目前市场行情，买卖双方的心态都比较谨慎，钢厂按需采购，选厂低价出货也不积极，市场成交少量。进口矿价先涨后跌，上半周小幅反弹，下半周再度回落，63.5%印粉外盘报价在126.75吨，较上周末持平；普氏62%品位铁矿石指数为123美元/吨，较上周末下跌0.5美元/吨。本周二力拓招标的16.5万吨61%PB粉矿，装船期6月3日-12日，成交价125.18美元/吨，较当前市场价高出2美元左右，出乎市场人士预期，是某大型贸易商为唐山一民营钢厂代理资源，钢厂按此价格接货较当前市场现货价格有一定优势。不过港口现货矿价格依然继续下跌，多数商家对近期市场不太看好。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）5月23日下跌0.12%，报828点，连续11个交易日出现下跌。近期市场铁矿石运输需求呈现缓慢恢复态势，但煤炭运输需求依旧较弱，市场整体运力过剩状态仍旧明显，运价下滑。欧美主干航线舱位利用率环比略有下降，欧线需求低迷导致运价最低跌破600美元/TEU，而美线受需求复苏推动部分班轮公司上调运价并推动运价止跌回升。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，近几周沪上终端需求均表现出先强后弱的局面，从周环比来看终端需求释放进入五月份后总体逐周减弱。据统计，1-4月上海市固定资产投资1383.11亿元，同比增长13%，比一季度加快2.7个百分点；房地产开发投资787.85亿元，同比增长28.5%，比一季度加快6.7个百分点。可见进入二季度后上海市相关建设明显加快。但值得注意的是，1-4月份上海市商品房新开工面积783.98万平方米，同比下降17.3%，其中商品住宅新开工面积466.62万平方米，下降19.2%，或许意味着后期房地产开发投资高速增长的局面将难以持续。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建筑钢材库存尽管继续下降，但单周降幅仅为0.9%，明显低于上周3.5%的降幅。本周库存下降主要集中在二级钢，三级钢则有不少资源补充，也使得当前市场上二、三级钢资源价格已经出现倒挂的局面。

四、宏观分析 

（1）国家统计局5月18日公布的住宅销售数据显示， 4月份，70个大中城市中，有67个城市新建商品住宅（不含保障性住房，下同）价格环比上涨，上涨城市数量较3月减少1个。环比价格上涨的城市中，最高涨幅为2.1%。与去年4月同期相比，70个大中城市中，有68个城市新建商品住宅价格上涨，下降的城市只有2个。同比价格上涨的城市中，最高涨幅为13.7%。

（2）中国电力企业联合会5月21日发布月度报告称，今年1-4月份，中国电力供需总体平衡，用电市场延续2012年四季度以来的增长态势，但增速略有回落。就4月份来看，城乡居民生活用电量增速明显放缓，但制造业日均用电量再创月度新高。

（3）在加快转变政府职能、精简行政审批事项的背景下，往年火热的国家发改委项目审批今年“冷清”不少。据北京商报记者不完全统计，今年以来国家发改委审批核准项目仅有37项，数量远远低于去年同期，而去年4月19日一天，国家发改委审批核准项目就超过40个。

（4）汇丰(HSBC)周四(5月23日)公布数据显示，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值意外创七个月最低水平，结束此前连续六个月扩张的势头，受新订单疲软的拖累。数据显示，中国5月汇丰制造业PMI预览值意外降至49.6，为七个月来首次跌破50关口，结束此前连续六个月(终值显示)扩张的势头，4月终值为50.4。

（5）房产税试点扩容已提上日程。继上海、重庆试点房产税征收后，今年有望新增数个城市进行房产税试点。新增试点城市执行方案与标准将因地制宜，预计主要针对增量征收。

（6）国务院办公厅近日印发紧急通知，对各地、各部门修建政府性楼堂馆所情况开展清理检查。本次清理检查的重点：一是2013年3月新一届国务院组成后是否有新批准或新开工建设政府性楼堂馆所项目；二是2013年3月新一届国务院组成前已批准并开工建设的政府性楼堂馆所在建项目以及新一届国务院组成前已批准但尚未开工建设的政府性楼堂馆所项目。

（7）国土资源部22日透露，2013年报国务院批准用地的80个城市保障性安居工程用地，近期已经全部审批到位。为保证保障房用地，国土部称，对报国务院批准用地城市中心城区保障性安居工程用地提前单独组卷报批。同时，保障性安居工程用地由国土部安排计划指标，确保用地需求。

（8）据财政部统计，1-4月，国有企业累计实现利润总额6891.3亿元，同比增长5.3%。中央企业5362.4亿元，同比增长12.8%；地方国有企业1528.9亿元，同比下降14.7%。

上周公布的我国4月份主要经济数据低于市场预期，需求和经济增长动力不足。而本周公布的汇丰5月份PMI初值仅为49.6，创七个月最低位，并跌破50关口，进一步我国经济面临下行风险。在李克强总理发表“依靠政府投资和刺激推动经济发展的空间已经不大”讲话之后，市场对于短期内推出重大政策刺激经济的预期已经降低，政策重心将放在结构性改革上，由市场自我调节促增长。不过据了解，国务院高层已确定将治理产能过剩作为今年推动结构调整的一个重要途径，国务院相关指导性意见和政策，将在本月底出台。国家将采取何种措施来化解过剩产能，依然值得市场期待。

资金方面，央行本周二发行100亿元3个月期央票和90亿元28天期正回购，周四发行60亿元3个月期央票和50亿元28天期正回购，本周公开市场到期资金1580亿元，本周公开市场净投放资金1280亿元。受央行前期连续数周净回笼资金以及财政存款上缴等因素影响，近期市场资金面有所收紧，不过热钱流入势头不减对市场资金面仍起到较强支撑，市场资金利率总体较为平稳。据西本新干线监测，5月23日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.72‰，较5月16日持平。4月M2同比增速为16.1%，创25个月以来的新高，并远高于今年政策目标13%的水平。而今年前4月外汇占款月均增长近4000亿，凸显跨境资金流入压力。在5月底因财政缴款等季节性因素对流动性的影响扰动过后，预计6月央行或会加大公开市场回笼力度，尤其是扩大央票的发行规模对冲外汇占款，引导M2增速降至目标位。

五、综合观点 

本周沪上钢价加速下跌，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，5月份前三周终端需求释放先强后弱，总体需求量环比逐周回落。1-4月份上海房地产投资同比大幅增长28.5%，但商品房新开工面积却同比下降17.3%，或许意味后期房地产投资增速将出现回落。而随着华东地区即将进入梅雨季节，近期雨水天气明显增多，将在一定程度上影响工程施工。因此，下周终端需求总体情况仍将有所转弱。

其二、供给因素。5月上旬全国粗钢日均产量再创历史新高，说明当前钢价的新低仍未影响钢厂的生产热情。随着原料价格的下跌，部分原料采购节奏把握准的钢厂并不亏损，而部分已经亏损的企业则表示停产比生产损失更大，短期寄希望于钢厂自身调节减产依然困难。不过据了解近期国务院将会针对治理产能过剩出台指导性意见和政策，该政策的出台能否改变市场预期，依然值得期待。

其三、成本因素。本周钢坯、焦炭、废钢等原料价格继续下跌，进口矿价受招标价格影响一度小幅反弹，但进入下半周再度转跌，钢厂原料采购普遍谨慎。而当前无论是板材厂家还是建材厂家，均面临着钢厂价和市场价倒挂，以及合同组织不畅的压力，后期钢厂价格仍将进一步下调。因此，短期看成本对钢价依然难以形成明显支撑。

其四、资金因素。今年我国经济明显表现出“金融热、实体冷”的新现象，前4个月我国社会融资规模达7.91万亿元，创纪录新高，4月末的M2增速高达16.2%，但货币的大量投放并未像以来那样带动宏观经济应声而起。反映出实体经济的盈利能力在降低，部分融资较为顺畅的大企业不再向实体投资，而再回到金融系统。而下周既是5月末，又是财政存款上缴的最后期限，市场资金面将会阶段性趋紧。

综合概括而言，笔者认为，本周国内钢价加速下行，市场心态依然恐慌。在政策层面难有重大刺激经济政策出台，而钢厂又不见明显减产的情况下，国内钢价企稳的难度仍相当大，预计下周国内钢价仍将继续寻底。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3450-3530元/吨区间弱势走低。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/5/24