本期观点：成本下移 继续下跌

时间：2013-5-20—2013-5-24

预警色标：绿色

●市场回顾：需求反复不定，钢价再探新低；

●成本分析：进口矿价跌势加速，钢厂价格下调为主； 

●供需分析：4月粗钢日均产量创历史次新高，供需矛盾依然难以化解； 

●宏观分析：4月宏观经济数据不及预期，财政、货币政策缺乏惊喜；

●综合观点：随着钢坯、进口矿价的加速下跌，钢价成本支撑逐步减弱，或将为钢价进一步下跌打开了空间。当前国内钢价尽管已跌破去年9月初的近三年半低点，但在钢厂减产依然无望，政策层面也难有利好出台的局面下，短期国内钢价跌势依然难改。

一、行情回顾

1、西本指数   

2、本周上海螺纹钢价格变化情况 

本周沪上钢价弱势下跌。截至5月17日，西本指数报在3590元/吨，较上周五下跌50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3500元/吨，较上周五下跌40元/吨；而沪上优质品二级螺纹钢报价报在3500元/吨，较上周五持平。

市场反馈，本周一、周二受上周末华东地区主导钢厂5月中旬价格平盘以及天气晴好带动，终端需求出货放量，钢价也保持坚挺，周三以后随着钢材期货的大幅走低以及阴雨天气再度到来，终端用户转入观望，钢价也再度弱势下跌。4月份各项宏观经济数据显示我国经济仍处在弱复苏的局面，而中央决策层对经济发展降速容忍程度的提高，也使得市场人士对后期经济回暖难以抱过高期望。加之4月份粗钢日均产量高达219万吨的历史次新高水平，反映出钢厂生产逆势依然在增长，也在很大程度上打击了市场信心。因此，本周国内钢价在短暂企稳后再度下跌，市场心态普遍悲观。

那么，下周是国内钢价将如何演变？环保审查力度会不会加大？宏观层面会否有新的政策出台？需求形势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价整体弱势下跌，多数市场价格跌幅在20-50元/吨。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅下跌，单周价格下跌20元/吨。目前河钢资源二级螺纹价格为3520-3570元/吨；三级抗震螺纹价格为3570-3580元/吨；三级盘螺价格为3570-3590元/吨；高线3530-3710元/吨左右。

市场反馈，受周末期间河北钢坯价格下跌影响，本周初北京市场成交转弱，部分商家报价出现下跌。不过价格下跌后成交有所好转，部分商家出货量明显增加，下半周钢价总体弱势趋稳。本周以来，钢厂到货基本正常，主要以三级螺纹为主，其中唐钢均为小规格资源。从后期市场形势来看，随着期螺表现偏弱、坯料在经过近期连续的平稳过渡后再度走低，市场心态亦有所趋弱，预计下周北京市场建筑钢材价格小幅下跌的可能性较大。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡下跌，单周价格下跌40-50元/吨。现主导钢厂二级大螺Φ14-25mm市场报价在3550-3580元/吨，其中短缺规格价格稍高；三级螺纹Φ14-25mm报3570-3600元/吨；中天高线HPB300市场报价在3670-3700元/吨左右，高线HPB235市场报价在3570-3580元/吨左右；盘螺市场报价在3670-3700元/吨。永钢，中天，萍钢等资源三级螺纹报价为3500-3530元/吨；西城，申特，新兴三级螺纹市场报价在3470-3500元/吨左右；西城，萍钢，新兴盘螺在3640-3680元/吨左右；九江HPB235高线在3480-3510元/吨。

市场反馈，本周初受期螺走高以及沙钢中旬价格平盘带动，杭州市场成交量出现好转，市场报价也由弱转强，部分商家报价小幅上调。但随着周边市场价格相继出现下滑以及期螺的走低，周二以及杭州市场成交再度转弱，商家加快出货心理显现，市场主流成交价格再度出现下跌。成交量的下滑、粗钢产量的高位、以及期螺的持续下跌，均在打击商家维稳的信心。预计下周杭州市场建筑钢材价格将以弱势走低为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格先稳后跌，单周价格下跌20元/吨。现主导钢厂二级优质品螺纹钢主流价位在3730元/吨，三级优质品螺纹钢主流价位在3860元/吨，大厂高线主流价位在3780元/吨。

市场反馈，本周上半周广州市场整体成交量维持正常水平，个别商家出货相对较好，商家报价保持坚挺。不过下半周受钢坯价格回落影响，商家大多仍出货为主，市场主流报价小幅下跌。近期广钢、韶钢资源到货量不足，主要以外省钢厂资源相对偏多。前期停产检修的韶钢棒材线本周已经恢复生产，短缺规格有望补充；此外粤钢方面前期检修的棒材产线也将计划于下周恢复生产。预计下周广州市场建筑钢材价格将偏弱盘整。

二、成本分析 

1、本周钢厂调价

本周武钢、首钢相继出台6月份板材出厂价格，对热轧、冷轧等主流板材品种出厂价格下调150-260元/吨，反映出板材厂家订单压力明显加大。建筑钢材价格本周继续弱势下跌，建筑钢材厂家价格总体以稳中下调为主。其中以旬定价的华东地区沙钢、永钢、中天，以及华北地区河北钢铁5月中旬价格均保持平稳，紧贴市场定价的日照、裕丰、普阳、酒钢等钢厂出厂价格则全面下调，尤其是进入下半周后对价格下调的钢厂明显增多。当前国内主要市场价格与主导钢厂出厂价格倒挂的局面再度显现，而短期钢价弱势运行已难以改变，商家对后市预期普遍不高，后期钢厂出厂价格将面临较大的下调压力。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，4月份我国粗钢产量为6565万吨，同比增长6.8%；当月粗钢日均产量为218.8万吨，环比增长2.3%。1-4月累计粗钢产量为25815.2万吨，同比增长8.4%。1-4月日均粗钢产量为215.1万吨，据此日产水平测算，全年粗钢产量将达7.85亿吨，比2012年增加6800万吨。虽然近期公布的钢厂检修信息较前期有所增多，河北地区的环保审查风暴也一度使市场产生供应下降憧憬，但4月份全国粗钢日均产量创下仅略低于2月份的历史次新高水平，显示钢厂逆势依然在增产，国内市场供需矛盾始终难以得到有效缓解。

2、原材料

本周原材料价格稳中有跌，钢坯、铁矿石、焦炭价格继续下跌，废钢价格基本平稳。

钢坯市场：唐山钢坯价格在上周艰难维持之后，本周再度转入连续阴跌，累计跌幅为60元/吨。下游带钢、型材出货仍然不佳，钢坯市场成交清淡。本周三燕钢钢坯招标成交价格为3113元/吨，较上期下跌17元/吨，反映钢坯形势依然低迷。尽管钢坯价格已持续运行在钢厂成本线以下，但钢厂迫于资金周转等因素减产并不明显，市场资源供应并没有明显减少。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌，幅度为20元/吨。近日下游钢材市场价格震荡下跌，部分钢厂要求下调焦炭采购价格，另外山西地区炼焦煤价格也陆续下跌，上下游均缺乏支撑，焦企陆续同意降价出货。目前焦化厂均处于亏损状态，焦企坚持限产，市场成交情况一般，对后市看法较为悲观。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。本周钢厂暂时没有调价，但是随着钢材价格下调，废钢市场成交较弱，多数贸易商对后市持悲观态度，认为价格将会小幅下调。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。近日虽钢坯及进口矿均出现下跌，但国内矿山选厂多低价惜售，价格跌幅并不明显。钢厂受低库存制约，压价谨慎。进口矿价连续下跌，63.5%印粉外盘报价在127美元/吨，较上周末下跌5.25美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为125.5美元/吨，较上周末下跌5.5美元/吨。欧美地区钢材消费持续低迷，钢铁产量增长乏力导致矿石进口需求疲弱，使得外矿发往中国货量增加，成交价格连续下跌。当前进口矿价已创下今年以来的新低，但大部分市场参与者对后期市场走势仍不乐观。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）5月15日下跌1.26%，报861点，连续5个交易日出现回落，因海岬型船和巴拿马船费率下降。二季度船运需求表现稳定，但运力供大于求的矛盾短期内难以缓和。除非船东推出较严厉的运力控制计划，否则运价反弹力度有限。

三、供给和需求分析 

西本新干线交易平台数据显示，本周终端需求表现与上周如出一辙，上半周天气晴好，市场成交好转，下半周受钢价下跌及阴雨天气影响，成交明显萎缩。1-4月份全国房地产开发投资增速达到21.1%，比1-3月份加快0.9个百分点。可见进入二季度后房地产投资出现加快增长，对市场需求的拉动作用依然明显。不过在国内粗钢产量过大以及前期市场库存量过高影响，当前国内市场仍处于艰难的去库存化进程当中。

而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建筑钢材库存加速下降，单周降幅达3.5%。最近八周沪市建筑钢材库存累计降幅达到11.7%，不过当前的市场库存水平较去年末仍然高出22%，市场去库存化依然在继续。值得一提的是，目前市场上二级钢资源已经偏紧，近期二级钢售价也明显较三级钢坚挺，市场上二、三级钢价格已基本处在同一水平线上。

四、宏观分析 

（1）2013年1-4月，全国新批设立外商投资企业6687家，同比下降4.69%；实际使用外资金额383.4亿美元，同比增长1.21%。4月当月，全国实际使用外资金额84.35亿美元，同比增长0.4%(未含银行、证券、保险领域数据)。

（2）数据显示，今年1月，外汇占款猛增6837亿元，基本上是2012年12月的5倍，比2012年全年外汇占款新增规模4946亿元还要高，也是外汇占款有记录以来最大月度增幅。而2月外汇占款新增2954.26亿元。新增数额环比回落近六成。3月则降为2363亿元。4月再次回升至2943.54亿元，但也是连续五个月上涨，资本流入中国趋势明显。

（3）国务院日前发出通知，决定取消和下放一批行政审批项目等事项，共计117项。其中，取消行政审批项目71项，下放管理层级行政审批项目20项，取消评比达标表彰项目10项，取消行政事业性收费项目3项；取消或下放管理层级的机关内部事项和涉密事项13项。

（4）2013年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份回升0.4个百分点。2013年4月份，社会消费品零售总额17600亿元，同比名义增长12.8%。

（5）2013年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）91319亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。2013年1-4月份，全国房地产开发投资19180亿元，同比名义增长21.1%，增速比1-3月份提高0.9个百分点。

（6）4月末，广义货币(M2)余额103.26万亿元,同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高0.4个和3.3个百分点；狭义货币(M1)余额30.76万亿元,同比增长11.9%，分别比上月末和上年同期高0.1个和8.8个百分点。2013年1-4月社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。4月份社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元。其中，当月人民币贷款增加7929亿元，同比多增1111亿元

（7）2013年4月中国汽车产销分别完成189.94万辆和184.17万辆，比上月有所回落，而与上年同期相比，增长明显。前4月中国汽车产销分别完成729.65万辆和726.62万辆，同比分别增长13.4%和13.2%，增速比一季度分别提高0.6和0.1个百分点。

（8）国家能源局发布最新的全社会用电量数据显示，4月份全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%。1-4月全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%，尽管小幅回升，但整体增长仍偏弱。

4月份各项宏观数据总体进一步印证国内经济弱增长。1-4月固定资产投资同比增长20.6%，增速较1-3月回落0.3 个百分点，其中房地产开发投资仍是拉动投资增长的主力，1-4月增速加快0.9个百分点至21.1%。4 月工业生产增速尽管回升至9.3% ，但主因是去年同期基数较低所致，仍逊预期。作为经济领先指标之一发电量增速较上月的升幅扩大至6.2%，但从发电量分析，4月只有3994 亿千瓦时，较上月回落，显示工业、制造业活动未有改善。总体来看，当前宏观数据层面依然看不到亮点，国家财政政策、货币政策也缺乏惊喜，政府决策层对当前经济增速放缓的容忍度已明显提升。因此，寄望于今年国内钢市需求能大幅增长已不现实，市场供需矛盾缓解的根本因素还得看钢厂能否明显减产。

资金方面，央行本周二发行270亿元3个月期央票和520亿元28天正回购，周四发行170亿元3个月期央票和400亿元28天期正回购操作，本周公开市场到期资金合计1010亿元，央票到期量为零，本周公开市场净回笼资金350亿元，这是三周以来首次净回笼。在外汇占款持续高位的情况下，国内市场流动性供给充裕，本周市场资金利率基本平稳。据西本新干线监测，5月16日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.72‰，较5月9日上涨0.27%。4月当月金融机构新增外汇占款2943.54亿元，连续五个月上涨，资本流入中国趋势明显。外汇占款急增导致央行被动投放货币，推高4月份广义货币供应量（M2）增速至16.1%，是连续第四个月超出中央设定今年13%增速目标。货币投放量的快速增长，对未来通胀和货币政策调控空间都有影响，不过在目前国内经济弱复苏以及全球主要经济体普遍减息或维持低利率的情况下，国内央行货币政策收紧的可能性也不大。预计近期国内货币政策将保持中性的局面。

五、综合观点 

本周沪上钢价弱势走低，对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面： 

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，自3月下旬以来，沪市建筑钢材库存已连续八周下降，累计降幅达到12%，在供应未见减量的情况下，库存的连续下降表明二季度以来需求回升依然是明确的。1-4月的固定资产投资增速出现回落，基建及房地产投资增速却出现上升，表明当前依靠政府主导的基建和房地产投资依然是拉动固定资产投资的主要动力，后期经济复苏仍具有较大的不确定性。在经济弱势增长之势未见明显好转的情况下，后期终端需求出现明显增长的可能性并不大。因此，下周市场总体需求情况仍将维持前期水平。

其二、供给因素。4月份粗钢日均产量高达219万吨，是仅略低于2月份220.8万吨的历史次新高水平，说明钢厂仍没有出现任何的减产现象。近期唐山决定对首批199家严重污染企业及落后装备予以关停取缔，环保部挂牌督办15家企业、河北钢铁集团榜上有名，国内环保力度有增强的迹象。不过如果后期不出台更加强有力的政策措施，目前的环保力度对供应仍难有明显影响，市场供大于求的局面也难以有效改观。

其三、成本因素。本周钢坯、焦炭等原料价格继续弱势走低，进口矿价也强势不再，出现加速下跌并创下年内新低，使得钢厂尽管面临亏损但亏损额并没有进一步扩大。而华东地区主导钢厂5月中旬价格的坚挺，使得当前的出厂价格与市场价格倒挂明显，5月下旬价格将面临较大的下调压力。因此，当前成本对钢价支撑依然在削弱。

其四、政策因素。今年前四月我国经济鲜有亮点，但政府决策层对当前经济增速放缓的容忍度已明显提升，近期的财政政策、货币政策难有惊喜。而对促进内需和中国国内长远均衡发展极有裨益的城镇化工作，现正面对一些困难，据报道计划于7月召开的全国城镇化工作会议有可能再度延期。短期看，政策层面依然处于空白期。

综合概括而言，笔者认为，本周钢坯、进口矿价转入加速下跌，钢价成本支撑继续削弱，或将为钢价进一步下跌打开了空间。当前国内钢价尽管已跌破去年9月初的近三年半低点，但在钢厂减产依然无望，政策层面也难有利好出台的局面下，短期国内钢价跌势依然难改。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3530-3600元/吨区间弱势下行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2013/5/17