本期观点：成本走低 底部下移

时间：2010-7-12—2010-7-16

预警色标：绿色

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本期导读：

●市场回顾：持续下挫之后，沪上钢价重回年前价位；

●成本分析：原料价格走势分化，钢坯反弹矿价走低；

●供需分析：下游需求全无改善，库存继续高位整理；

●宏观分析：6月份PMI再度走低，经济面临减速压力；

●综合观点：需求淡季加之原料走低，商家降价出货意愿加剧，短期探底仍将继续。

一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

继上周启动新一轮跌势之后，本周沪上钢价继续探底进程。截至7月9日，西本指数报在3700元/吨，较上周五下跌70元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3640元/吨附近，较上周五下调70元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至3700元/吨左右，较上周五下调80元/吨。

可以看到，经过长达3个月的调整，沪上钢价累计跌幅超过15%，已经重新回到年前价位。而钢价被打回原形的背后，需求和成本的影响最为关键。

从需求层面而言，高温梅雨季节本就是建材市场消费淡季，加之宏观政策难出利好，市场心态偏于悲观，需求观望势态便更为浓重。根据西本新干线监测数据显示，沪上终端采购量已经连续三周处于年内低谷水平，较去年同期回落幅度更是达到50%以上。下游需求的大幅萎靡应该说也是钢价难以触底企稳的根本制约所在。

从成本层面来看，本周除唐山钢坯出现超跌反弹之外，其余原料品种仍在继续回落，而进口铁矿石价格更是连续三周走低，目前品位63.5%印度矿价格外盘报价接近128美元/吨，已经略低于年前价位，且钢厂依然缺乏接盘意愿，矿价依然存在继续走低的动能。

换言之，沪上钢价是既无需求捧场，又无成本支撑，持续下探也是不得已而为之。那么，具体到下周市场走势，价格底部会不会出现？成本面会如何演变？宏观面会有怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价走势稍显分化，跟华东市场的持续走低相比，华南和华北市场更倾向于弱势企稳。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价略有走低，单周价格下调20元/吨。现高线8mm价格3850元/吨；二级小螺纹12mm价格4160元/吨，二级大螺纹3880-3900元/吨；三级小螺纹12mm价格4140元/吨，三级大螺纹4000元/吨，盘螺10mm价格3960-3980元/吨。

市场反馈，在北京市场二级大螺纹跌破3900元/吨之后，商家操作开始出现分歧。部分商家寄希望于维稳拉高，尤其是对于相对稀缺的Φ8mm盘螺和三级小螺纹；而部分商家仍倾向于降价出货，价格多做小幅调整。与此同时，唐山坯料厂家两天上调过百，对市场心理多少形成一定支撑，所以本周市场价格调整较小，整体趋于平稳。但总体而言，由于市场需求有限，高价资源成交受困自然会向低价资源靠拢，短期北京钢价仍有下调可能。

杭州市场：本周杭州建材市场价格继续下调，单周价格下调40元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3790元/吨，其余钢厂主流报价在3690-3700元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3780元/吨；线材方面，市场价格略有松动，现高线主流报价在3990-4030元/吨左右。

市场反馈，随着价格向年前低点靠近，市场还是能感觉到一定的心理支撑，本周杭州钢价便出现了跌后企稳的变化。但由于当前大钢厂多数仍然开足马力生产，供给压力并未明显减轻，且当前处于消费淡季，需求也无法给予价格有效支撑，所以杭州市场短期内仍不具备涨价的条件，弱势震荡仍将继续。

广州市场：本周广州建材市场价格横盘整理，单周价格没有变动。线材方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格在3950-3970元/吨，萍钢、珠海粤钢Ф6.5-10mm高线报价在3880-3920元/吨不等；二级螺纹钢方面，韶钢、冷钢、萍钢Ф18-25mm规格资源市场价格3900元/吨，珠海粤钢、广钢资源主流价格在3830-3880元/吨；三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢Ф18-22mm螺纹售价分别维持在4200、4120元/吨左右，珠海粤钢资源市场价格维持在3970元/吨。

市场反馈，本周广州市场整体成交情况仍属于中等偏下，不过部分低位资源出货量略有放大，高位资源依然出货艰难。同时本周初期唐山一带钢坯价格明显反弹，对本地市场心态起到一定利好影响，商家报价普遍维持稳定，个别前期明显偏高资源适度下调，部分偏低资源价格略有回升向市场主流价格靠拢。不过由于对后期行情判断依然不明朗，市场整体仍以谨慎观望为主，不敢贸然拉涨。另悉，近期萍钢厂线材、螺纹钢产量有所缩减，目前厂内以轧制小规格螺纹钢为主，本地市场投放量相应也受到一定影响，现贸易商手中资源规格不太齐全。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本轮钢厂跌价始于4月下旬，由建筑钢材领头、卷板类钢厂接力，至今历时3个月，轮动下跌之势依然没有改观。且在成品钢下跌过程中，成本底部也不断下移，以二级螺纹钢为例，底部区间由之前的4000元/吨到3800元/吨直到现在个别钢厂已经可以报出3580元/吨的出厂价位，足见市场底部之深。同时提醒关注的是，由于卷板市场的订单压力依然深重，且铁矿石现货价格已经跌破年前价位，所以后期一线钢厂仍有补跌压力。

同时，从西本新干线跟进的钢厂检修减产信息来看，济钢计划于7月20日起对螺纹钢生产线进行检修，为期一周，影响产量约3万吨；柳钢三棒于7月1日-7月30日继续停产检修，为期30天左右，影响产量约6.5万吨左右；二高线自7月1日起计划检修20天左右，影响产量约3.5-4万左右；日钢2150mm热轧产线于7月25日-8月10日继续停产检修，为期15天左右，影响产量约15万吨左右；宣钢计划于7月中旬起对5#2500立方米高炉进行停产检修，为期1个月，影响铁水产量约20万吨；另外，7月中旬对一条棒材生产线安排检修，为期15天，影响产量约5万吨。西城钢铁计划于7月6日起对中板线进行检修，暂不订货，为期10天，影响产量1-2万吨。沙钢计划7月10日起对一条线材生产线进行检修，为期半个月，影响产量约2万吨。以上数据表明，钢厂检修减产仍在逐步进行，但减产规模和力度依然难以让人满意。

2、原材料

既然现货价格已经跌回年前价位，那么我们也有必要来看看原料价格的回落程度。根据西本新干线监测数据显示，截至7月8日，上海地区20MnSi钢坯价格为3700元/吨，周环比下跌50元/吨，但较年初低点仍高出100元/吨；江苏地区废钢价格为2600元/吨，周环比下跌50元/吨，且较年初低点也低出50元/吨；山西地区焦炭价格为1750元/吨，周环比下调50元/吨，且较年初下跌了50元/吨；现货市场63.5%印度粉矿价格为128美元/吨左右，已经略低于年前130美元/吨的价位。而跌势最为凶猛的波罗的海国际干散货海运指数已经低至2018点，创下14个月以来新低水平。

数据表明，原料市场和现货市场基本实现了同步回落，且目前情况来看，由于下游采购仍不积极，成本均线仍有一定幅度的下移空间。提醒关注的是，近期北方坯料市场表现颇不平静，唐山普碳钢坯报价上周五一度暴跌至3320元/吨，跟年前低点基本持平，随后在中间需求入场推动之下迅速反弹到3500元/吨价位，但由于价格推高得不到用户认可，只能再度回落至3400元/吨附近。这也说明了，一方面，市场确实存在部分抄底需求在等待收货机会；但另一方面，缺乏基本面配合的反弹难以持续。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，包括本周在内，沪上终端采购量已经连续三周处于年内低谷水平，目前的问题在于，无论下雨或者天晴，无论月底资金趋紧还是本周贴现利率走低，需求面的低迷程度都别无二异，或者说，目前市场心态的低迷以及政策面难出利好才是销量迟迟未起的最大症结所在。

从库存情况来看，西本新干线综合库存监测数据显示，目前沪市建筑钢材库存总规模仍在110万吨以上，库存减仓幅度极为有限。且本周市场低价资源遍地开花，在一定程度上也是受到了年前锈蚀资源的价格冲击。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年7月8日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7768元，1欧元对人民币8.5838元，100日元对人民币为7.7000元，1港元对人民币0.87020元,1英镑对人民币10.3051元。

（2）7月3日上午，温家宝在长沙主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。这是继6月25日上午主持召开上海、江苏、浙江三省市负责人经济形势座谈会之后，温总理的又一次实地调研。此外， 国务院副总理李克强近日也赴河北考察调研。与这些密集调研同时进行的是，惯例于7月中旬召开的国务院经济形势座谈会，今年被提前到6月底召开。

（3）国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。对此，业内人士表示，国务院的有关部署很有针对性，有助于清除阻碍企业兼并重组的一些障碍，在此背景下，钢铁、汽车等相关产业的重组机会值得期待。

（4）7月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会(CFLP)联合发布的PMI数据，6月份PMI跌至52.1%，比上月回落1.8个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为1.5个百分点；其余各指数均不同程度回落,回落幅度多在2个百分点左右。其中，购进价格指数回落幅度最大，达到7.6个百分点；进口指数和供应商配送时间指数回落幅度较小，均在1个百分点以内。

（5）据国家发展和改革委员会5日介绍，为深入实施西部大开发战略，积极扩大内需，促进西部地区又好又快发展，国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元。

（6）中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。

近期宏观面释放出的信息，无论是决策层的密集调研，还是提前召开的国务院经济形势座谈会，都已经表明经济复苏的曲折性已经超过了市场预期，这一点，从一系列经济先行指标也得到了验证，采购经理人指数下降、投资和出口订单双降、商品房销售和汽车销量下滑、规模以上工业增加值增速减慢……种种迹象表明，今年下半年国内经济将面临减速压力，宏观调控仍将在权衡保增长、调结构以及管理通胀预期的关系当中，更好的把握分寸和进行弹性处理，最大的可能是，在延续此前的基调的基础上，新的刺激政策不会考虑出台。

金融数据方面，根据西本新干线最新监测数据显示，7月5日银行承兑汇票贴现利率为3.87‰/月，较7月1日的3.98‰下挫11个基点，但仍处于近19个月的高点。结合1-5月份新增贷款规模3.31万亿，6月份预计贷款规模6000亿的数据来看，近期资金面偏紧应与此前央行争回购操作频繁关系密切，虽然5月中旬后央行保持正投放，但据西本新干线从今金融机构了解的情况来看，短期贴现利率虽有回落，但仍将高位运行，下半年贴现利率运行也将直接折射央行货币政策宽松程度。

五、综合观点

本周钢价继续下挫，但价格底部依然无法确认，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线监测数据显示，沪上终端采购量已经降至年内低谷水平。且在梅雨天气没有结束之前，工地采购量依然难以提升。而宏观政策难出利好，中间需求入场也极为谨慎。基于此，预计下周销量水平仍将维持低位。

其二、成本因素。目前情况来看，多数炉料品种都已经跌破年前低位，且下游接盘情况仍不踊跃，短期仍有走低可能。而随着成本均线的继续下移，主导钢厂轮动下跌之势也仍将继续。换言之，随着原料价格的深度下探，现货市场的下行空间也在加大。

其三、商家心态。如果说3800元/吨的坚守表明贸易商对行情好转希望尚存的话，那么3700元/吨以下的破位下行则说明商家心态已经趋于恶化。且随着部分托盘资金的到期以及锈货资源的冲击，加之卷板类品种的下行拖累，贸易商对底部价格的心理预期更趋低位，短期仍然存在降价出货的动力。

综合概括来说，笔者认为，原料成本的深度下探以及下游需求的持续低迷再度加大了现货钢价的下行压力，短期探底仍将继续。基于此，对下周市场行情延续偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将会在3650-3700元/吨之间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/7/9