本期观点：需求或起 底部企稳

时间：2010-7-19—2010-7-23

预警色标：蓝色

西本新干线声明：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。西本新干线登载本文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。非常感谢您对西本新干线的支持。

本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价跌势趋缓；

●成本分析：一线钢厂继续降价，原料价格走势分化；

●供需分析：下游需求仍处低位，库存继续缓慢减仓；

●宏观分析：固定资产投资高位回落，房地产调控前景未明；

●综合观点：价格深跌至此，市场进入敏感观望期，短期或将出现横盘整理。

一、本周市场回顾

1、西本指数

  
2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价延续阴跌行情，截至7月16日，西本指数报在3660元/吨，较上周五下跌40元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3600元/吨附近，较上周五下调40元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至3660元/吨左右，较上周五下调40元/吨。

可以看到，尽管沪上钢价已经跌至年内最低水平，但至今仍不见止跌迹象，本轮钢价调整之深时间之长确实让人始料未及。而从本周市场情况来看，尽管抄底呼声不时响起，但多是试探成分，难见实质动作，且价格底部贸易商也不愿轻易大单出货，所以市场成交水平仍处低位，价格只能继续阴跌走低。

那么，具体到下周市场走势，价格能不能止跌企稳？钢厂价格政策如何调整？宏观面会释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价走势稍显分化，跟华东市场的阴跌走低相比，华南和华北市场更倾向于弱势企稳。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价小幅下挫，单周价格下调30元/吨。现高线8mm价格3840元/吨；二级小螺纹12mm价格4150元/吨，二级大螺纹3850-3870元/吨；三级小螺纹12mm价格4150元/吨，三级大螺纹3970元/吨，盘螺价格3950-3970元/吨。

市场反馈，本周北京市场成交情况仍未见起色，商家虽然存在一定的上涨意愿，但操作上压力较大，所以除部分稀缺规格价格略有上调之外，其余规格仍在小幅走低。同时值得注意的是，周末至今唐山钢坯价格累计涨幅达到100元/吨（现普碳150坯3500-3520元/吨，矩形坯3550元/吨，低合金3640元/吨，含税出厂），但对市场价格影响有限，这和市场本身较弱，以及近几天坯料涨跌反复无常关系较大。

杭州市场：本周杭州建材市场价格弱势盘整，单周价格下调30元/吨。二级螺纹钢方面，沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3750元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3720元/吨，其余钢厂主流报价在3660-3670元/吨；三级螺纹钢方面，现西城主流报价在3710-3730元/吨；线材方面，现高线主流报价在3880-3910元/吨左右。

市场反馈，本周杭州价格主流以稳为主，周初不乏部分商家小幅上调报价，但实际效果有限，而随着周三天气情况的恶化，市场整体成交再度转弱，高位报价不得不向低位靠拢，市场又出现稳中松动迹象。目前市场的症结在于，消费淡季需求持续低迷，钢厂生产不能得到遏制，库存得不到有效消化，价格企稳难以形成合力。短期来看，弱势调整仍将持续。

广州市场：本周广州建材市场价格不做调整，这已经是广州钢价连续半月维持稳定。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线市场主流价格在3950-3970元/吨，萍钢、珠海粤钢Ф6.5-10mm高线市场价格在3880-3900元/吨；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢、萍钢Ф18-25mm规格资源市场价格维持在3900-3920元/吨，珠海粤钢资源售价稳定在3820元/吨左右；三级螺纹方面，现韶钢、马钢Ф18-22mm螺纹主流价格分别维持在4220、4150元/吨左右，珠海粤钢资源主流售价3970元/吨左右。

市场反馈，近期由于韶钢、柳钢对螺纹钢、线材分别安排检修，广钢也通过品种结构调整，来降低市场资源供给，促使市场新资源到货较少，截止上周末，广州市场建筑钢材库存整体下降明显，但由于库存总量依然庞大，销售压力仍然明显，尤其一些代理商的库存量仍然偏高。另悉为确保亚运会交通顺畅，从本月17日广州对所有车辆实行单双号限行，届时对整个市场资源流通将有一定的制约，不排除部分工地在此之前备货的可能；受上述因素影响，本月广州钢价横盘半月不见调整，中间虽有反弹，但介于需求面仍显薄弱，且雨水天气影响较大，价格上涨仍难成气候，短期仍是横盘整理格局。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周一线钢厂继续大幅补跌，其中宝钢主要板材品种下调300元/吨，厚板品种降幅在500元/吨，武钢热轧板卷下调300元/吨，无取向硅钢下调500元/吨；鞍钢热轧板卷下跌350元/吨，而冷轧板卷跌幅则达到450元/吨。同时由于订单急剧减少，鞍钢热轧8月订货比例竟达到120%，进一步加剧了贸易商的亏损压力。

同时，从西本新干线跟进的钢厂检修减产信息来看，鞍钢7月上旬对2150热轧生产线进行年度检修，为期10天，影响热轧产量10万吨；唐钢7月14日开始对一炼钢150吨转炉检修，为期10天；1810mm热轧生产线7月14日开始停产检修，为期12天，影响热轧产量9万吨；莱钢永锋已于7月12-13日对两条棒材线进行检修，影响螺纹钢产量约1.2万吨。安钢已于7月13日起对一座380m3高炉进行检修，影响产量约2.5万吨。本周钢厂检修释放出的利好信息在于，部分一线钢厂鞍钢、唐钢、安钢也开始出现检修现象。

但根据国家统计局最新数据显示，6月份我国粗钢产量5377万吨，同比增长9%；日均产量179万吨，环比回落1.04%；上半年粗钢产量3.23亿吨，同比增长21.1%。6月份全国钢筋产量1102.1万吨，同比增2.5%，日均产量36.74万吨，环比减0.88%。6月全国线材产量925.3万吨，同比增7.1%，日均产量30.84万吨，环比增0.67%。数据显示，6月钢厂减产力度极为有限，而供需关系未出现有效改善之前，钢价恐也难以走出反转行情。

2、原材料

本周原料走势出现分化，跟其余原料品种的弱势走低相比，唐山钢坯的震荡上行显得分外吸引眼球。

据市场反馈，近日唐山方坯市场价格涨跌频繁，且幅度较大，在价格低位时，抄底需求入场，商家惜售并上调报价；而价格上涨之后，下游企业继续保持观望，消极采购，价格只能迅速回落。如此反复的价格走势也说明了弱势市场格局之下，钢坯价格尚不具备率先反转的条件。

而从铁矿石市场来看，尽管受钢坯反弹影响，国产矿价格相对坚挺，但进口矿价格已经连续三周下挫，目前63.5%品味印粉外盘报价123-125美元/吨，已经低于年前价位。且近期港口库存不断增长，钢厂采购依然较为消极，矿价仍有进一步下探的可能。

但值得注意的是，尽管国内废钢市场仍显弱势，但日本国内市场和土耳其进口市场的废钢价格却出现持续攀升迹象，或许也在一定程度上释放出国际原料价格出现企稳信号。同时，据公开资料，力拓14日在其二季度生产报告中通告，已与50%的亚洲客户签订了季度性的定价协议，但我国钢企目前仍未作出任何明确表态。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，尽管本周市场存在部分抄底需求入场迹象，但就下游用户的真实采购而言，依然不见任何起色，这也说明底部价格依然有待需求的进一步确认。

从库存情况来看，西本新干线综合库存监测数据显示，目前库存仍在缓慢减仓过程当中，但由于近期雨水天气较为频繁，资源锈蚀情况日益严重；且库存结构存在一定不合理之处，尽管总量庞大却资源分散，甚至个别规格还一货难求。库存结构的复杂性或也意味着商家操作难免存在分歧。

四、宏观分析

（1）国家统计局7月15日公布上半年经济数据，GDP同比增长11.1%，CPI同比增长2.6%，其中6月份CPI涨2.9%。

（2）国家统计局数据显示，今年上半年，全社会固定资产投资114187亿元，同比增长25.0%。其中，城镇固定资产投资98047亿元，增长25.5%；农村固定资产投资16140亿元，增长22.1%。

（3）国家统计局数据显示，今年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长17.6%，比上年同期加快10.6个百分点；社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%。

（4）国家统计局数据显示，今年上半年，房地产开发投资19747亿元，增长38.1%；房地产开发企业房屋施工面积30.84亿平方米，同比增长28.7%；房屋新开工面积8.05亿平方米，同比增长67.9%；房屋竣工面积2.44亿平方米，同比增长18.2%。

（5）今日央行将发行1600亿元3年期央票,数量创下该期限品种的历史新高。同时发行的3个月品种数量也较上周猛增逾3倍至450亿元。面对银行间市场极为宽裕的流动性,央行已开始着手回笼。

（6）据海关统计，1至6月我国进出口总值13548.8亿美元，比去年同期(下同)增长43.1%。其中出口7050.9亿美元，增长35.2%；进口6497.9亿美元，增长52.7%；贸易顺差为553亿美元，下降42.5%。6月份当月我国进出口值2547.7亿美元，6月份我国月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月的历史记录，均创历史新高。

（7）7月12日，工信部在“全国钢铁工业工作会议”上公开了《钢铁行业生产经营规范条件》。对于业内争议最大的生产规模问题，《规范条件》给出的标准是：2009年普钢企业粗钢产量100万吨及以上，特钢企业30万吨及以上，且合金钢比大于60%(不含合金钢比100%的高速钢、工模具钢等专业化企业)。

上半年宏观经济数据本周如期出炉，经济总体向好的背后，仍有隐忧浮现。

首先，今年上半年城镇固定资产投资增速为25.5%，较去年同期33.6%的增速回落8.1个百分点，如果再考虑到今年钢价下跌因素，实际回落幅度将更大，于此同时，今年上半年商品房销售和汽车销量也出现双降局面，这也意味着，钢铁行业的主要消费市场都出现了问题，实际用钢需求下滑已经是不容回避的事实。而统计局数据同时显示，今年上半年我国生铁和钢材累计生产分别为30379万吨和39868万吨，同比增长17%和26.1%。供强需弱可谓对比明显。尽管针对此现象，工信部正式出台百万吨产钢企“生死线”，但实际执行力度和效果依然有待长期观察，短期供需难题依然难解。

而更为纠结的是，尽管实体经济出现增速放缓迹象，但是国民经济总体向好趋势不变，且上半年房地产投资和房价依然维持高位，被冠以史上最严厉的楼市调整政策就更没有半途而废的理由，种种迹象表明，下半年指望经济政策向宽松转变的可能性依然微乎其微。而如果缺乏政策的有力支撑，下半年钢价的反弹空间或也将受到一定制约。

再从金融数据来看，根据西本新干线最新监测数据显示，时间进入7月以来，银行承兑汇票贴现利率连续走低，截止7月15日已经降至3.51‰/月，较7月1日的3.98‰下挫47个基点，再结合央行此前连续7周高达9380亿的净投放来看，资金面似已向宽松局面转换。但7月15日央行2050亿的天量央票发行，又使得资金面的走向再度生变，相关迹象显示，下半年货币调控将更具针对性和灵活性。

五、综合观点

本周华东钢价继续阴跌向下，但跌幅较之前已经有所趋缓，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。客观而言，沪上终端采购量将近一月都处于年底低谷水平，其中一个关键因素便是梅雨天气对施工条件的制约。而本周末上海有望出梅，这也意味着下周的需求释放或将出现一定好转。

其二、成本因素。下周三又到华东主导钢厂调价时间，目前市场价格跟出厂价格依然倒挂过百，且库存消化极为缓慢，基于此，预计华东钢厂价格仍将继续下跌，但是目前原料市场已经出现面粉贵过面包的畸形局面，所以后期钢厂跌价补差空间有限。

其三、商家心态。由于目前库存结构较为复杂，库存庞大但资源分散，锈货虽多但部分规格紧缺，所以商家操作难免存在分歧，低位出货和维稳拉高的心态都有存在。但提醒关注的是，即使行情能出现好转，但庞大的锈货资源消耗起来也需要时间。

综合概括来说，笔者认为，价格深跌至此，商家已经出现联合企稳的意愿。且随着下周天气的放晴，需求释放预期也将出现好转。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将维持在3650-3700元/吨区间。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/7/16