本期观点：亏损严重 跌势趋缓

时间：2013-3-18—2013-3-22

预警色标：绿色

●市场回顾：期钢破位下跌，现货杀跌出货；

●成本分析：原料价格跌势加剧，建材钢厂全面降价；

●供需分析：工地需求正常偏弱，社会库存继续增仓；

●宏观分析：经济数据弱于预期，资金成本相对平稳；

●综合观点：预计下周市场跌势将趋于缓和，但止跌尚有难度。

一、行情回顾

    1、西本指数 

  
    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价跌势加剧。截至3月15日，西本指数报在3830元/吨，较上周五下跌100元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3630元/吨，较上周五下跌100元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3660元/吨，较上周五下跌100元/吨。

市场反馈，自2月20日以来，国内钢价掉头向下，本周跌势加剧，上海市场单周跌幅达到百元，目前价位比年初高点已经下跌200元/吨，比年前价格也下跌了120元/吨，贸易商吨钢亏损普遍达到100-200元/吨，而钢厂也几乎是全面亏损，且厂商矛盾还在深化。钢市哀鸿遍野之下，却依然盼不来宏观面的利好支撑，反倒是库存新高、产量新高、期钢破位令市场再度承压，而唐山的环保整顿由于力度尚不明确，对市场的提振作用也暂时有限。谨慎偏空、降价出货的思路仍是当前市场主导。

那么，下周钢价有没有止跌可能？需求释放情况如何？原料价格有无进一步下跌空间？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周以来，国内钢价加速下跌。

北京市场：本周北京建筑钢价震荡走低，单周价格下调100元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3580-3600元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3600-3630元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3600-3620元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3600-3620元/吨。

市场反馈，上周五市场成交仍不理想，所以本周初以来，北京市场库存较大的三级钢和盘螺率先下挫，但能未能有效刺激市场，而后期在期钢走低、成交持续低迷的拖累下，周三以来，连资源相对紧张的二级钢也加入了跌价阵营，且部分商家明跌加暗降，盘中多次下调价格，三级大螺纹3600元/吨一线支撑眼看不保，但市场仍没有止跌迹象。而周三以来的唐山环保整顿，影响仅限于调坯轧材，高炉几乎没有影响，对市场也难有提振作用。综上，预计短期北京钢价仍将以弱势调整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下调，单周价格下调130元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3540-3580元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3700-3750元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3710-3750元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3800-3850元/吨。

市场反馈，经过本地沙钢代理商的联合抗争，本周主导钢厂均大幅降价。其中沙钢对螺纹钢下跌250元/吨，线材、盘螺价格下跌100元/吨；永钢对螺纹钢下调180元/吨，线材下调130元/吨，盘螺下调100元/吨。尽管如此，现货市场价格的倒挂仍然明显，且2月补差不到位，部分商家仍然以停售抵制。不过，本周期钢破位、库存高位，贸易商又面临着资金回笼的压力，除部分停售资源之外，其余资源仍以大幅降价出货为主。但成交仍未出现明显放量，不过下半周成交情况总体略好于上半周。短期来看，杭州市场或将倾向于弱势企稳。

广州市场：本周广州建筑钢材价格延续回落，单周价格下调60元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3640-3660元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3720-3750元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在3920-3950元/吨。

市场反馈，本周以来，周边市场连续下挫，原料价格也出现加速下跌，本地一线钢厂首先打压价格，韶钢二级大螺纹降至3770元/吨左右，其他钢厂也纷纷跟进。而成交来看，虽然地位成交尚可，但是迫于目前的库存和资金压力，商家仍以降价跑货为主。短期来看，市场仍将弱势调整为主，行情尚难以出现明显好转。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价加速下跌，钢厂价格普遍失去支撑，各区域钢厂出厂价格全面下调。其中华东地区主导钢厂出台的3月中旬价格政策中，沙钢、永钢、中天等钢厂对螺纹出厂价格大幅下调180-250元/吨，线材、盘螺出厂价格下调30-130元/吨，并对3月上旬合同价格补差100-200元/吨。值得注意的是，由于钢价大幅下跌，钢贸商依靠钢厂补差难以弥补亏损，近日杭州、宁波、成都等地相继出现代理商联名向钢厂写公开信要求补偿的情况，这在以往非常罕见。这也意味着钢厂的强势地位已经逐步发生转变，厂商关系开始进入了新的阶段。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，1-2月我国粗钢产量12545.2万吨，同比增长10.6%；其中2月份粗钢产量为6183万吨，同比增长9.8%；2月粗钢日均产量220.8万吨，环比增长7.6%，创历史新高。在今年之前的国内粗钢日均产量历史最高水平在2012年4月的201.9万吨，今年2月份的日均产量较此前的历史高然仍高出9.36%，年化粗钢产量已超过8亿吨，产量增速之快超出预期。也难怪春节之后国内钢材市场库存节节攀升，港口铁矿石库存却持续下降，钢价易跌难涨，矿价却易涨难跌，今年国内钢铁企业盈利形势难以乐观。

2、原材料

本周原材料价格全面下跌，其中进口矿价出现加速下跌，钢坯、废钢也跌幅较大。

     钢坯市场：本周钢坯价格连续下跌，累计跌幅达90元/吨。近日成品钢材价格明显下跌，加上本周三燕钢普碳方坯招标价突破市场心理价3200元大关至3195元/吨，有现货的贸易商出货意愿增强，市场人士多看跌近期市场。近日北方商家关注河北省的环保政策，部分市场人士认为有可能将会导致钢价波动。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为20元/吨。山西省内中小钢厂焦炭库存高位，另部分高炉仍在检修中，对焦炭需求量降低。钢厂为打压焦炭采购价格，多保持低位采购，采购量有限。而焦炭上游煤炭价格虽有下跌，但降幅远没有焦炭价格下跌幅度大，部分焦企已开始限产。废钢市场：本周华东地区废钢价格连续下跌，累计跌幅达130元/吨。近日成品钢材价格跌势不止，钢厂对于废钢的采购方面量价齐跌。目前商家心态较差，恐慌出货，使得市场延续低迷态势。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续下跌，幅度为20元/吨。近日进口矿价加速下跌，钢厂对国产矿采购更加谨慎，维持低库存生产，矿商观望为主，市场成交清淡。进口矿价大幅下跌，63.5%印粉外盘报价在134.5美元/吨，较上周五下跌13.75美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为133.75美元/吨，较上周五下跌13.25美元/吨。受粗钢产量创历史最高水平以及唐山地区开始有钢厂减产影响，市场人士对后市预期下降，采购商均选择减少采购，近期铁矿石市场以下跌为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）3月13日上涨1.16%，报875点，连续11个交易日出现上涨，为今年以来的最高点。传统3-4月的南美谷物出运，长距离粮食运输主力船型巴拿马运价大幅反弹。受巴拿马船型运价反弹带动，灵便市场亦出现反弹，海岬船型租金因澳洲飓风消退后的矿石货盘增加而小幅回升。但因行业供需面依旧失衡，运价反弹的高度和持续度都会相对有限。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购继续小幅回升，目前情况来看，基本已经恢复到了去年同期水平，但跟此前市场偏于乐观的预期相比，尚存在一定差距。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建材库存继续增仓，但增仓速度有所减缓，反映出下游需求释放速度略有加快。但总体而言，目前市场规格齐全、库存偏高，而随着商家心态的恶化，割肉出货意愿增强，所以低价冲击较为明显。

四、宏观分析

（1）铁道部13日公布的数据显示，今年1-2月铁路固定资产投资376亿元，同比增长25.7%。其中，铁路基本建设投资251亿元，同比增长20.9%。

（2）据国家能源局公布数据显示，2月份全社会用电量为3374亿千瓦时，同比下降12.5%，1-2月全社会累计用电量为7892亿千瓦时，同比增长5.5%。按此数据测算，1月全社会用电量为4518亿千瓦时，同比增长24.3%，增幅比去年同期高30.9个百分点。

（3）2013年1月，中钢协重点监测的80家大中型钢铁企业利润总额为13.38亿元，较去年12月环比下降59.8%。1月份，80家钢企的销售利润率为0.4%，较去年12月份下降0.7个百分点。1月份钢企的三项费用同比上升明显，其中管理费用上涨16%，财务费用上涨12%，销售费用上涨18%，工资同比上涨7%。

（4）2013年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，环比上涨1.1%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.2%。

（5）2013年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）25676亿元，同比名义增长21.2%，增速比去年全年加快0.6个百分点，比去年同期回落0.3个百分点。1-2月份，全国房地产开发投资6670亿元，同比名义增长22.8%，增速比去年全年提高6.6个百分点。其中，住宅投资4583亿元，增长23.4%，增速提高12个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%。

（6）2013年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.9%，比2012年12月份回落0.4个百分点。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.79%。

（7）1-2月，我国进出口总值3.83万亿元人民币（折合6093.1亿美元），扣除汇率因素同比（下同）增长14.2%。其中出口2.05万亿元人民币（折合3267.3亿美元），增长23.6%；进口1.78万亿元人民币（折合2825.8亿美元），增长5%；贸易顺差2778.2亿元人民币（折合441.5亿美元），去年同期为贸易逆差47.8亿美元。

（8）据央行统计，2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元,同比增长15.2%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.61万亿元,同比增长9.5%，比上月末低5.8个百分点，比上年同期高5.2个百分点。1-2月社会融资规模为3.61万亿元，比上年同期多1.59万亿元。2月份社会融资规模为1.07万亿元，比上年同期多228亿元。其中，当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元。

2月份的多项经济数据总体表现并不及预期，显示我国经济复苏仍然较为疲弱。2月份CPI同比上涨3.2%，涨幅创下去年4月以来的最高水平，通胀忧虑增加；工业增加值增速小幅放缓，1-2月份同比增幅为9.9%，低于去年12月份10.3%的同比升幅；1-2月消费品零售额同比增速放缓至12.3%，去年12月份增幅为15.2%；2月份新增人民币贷款6200亿元，同比少增907亿元，环比少增4500亿元。不过投资数据表现抢眼，1-2月份城镇固定资产投资同比增长21.2%，房地产开发投资同比增长22.8%，增幅比去年12月分别加快0.6和6.6个百分点。1-2月铁路固定资产投资376亿元，同比增长25.7%。其中，铁路基本建设投资251亿元，同比增长20.9%。随着全国两会结束后中央财政资金的下拔以及部分重点建设工程的相继启动，我国投资仍有望继续保持较快增长，对国内钢市需求也将形成较强的支撑作用。

资金方面，央行本周二和本周四央行分别在公开市场开展了260亿元和180亿元的正回购操作，本周央行通过公开市场净回笼资金440亿元。而在此前三周，央行已连续净回笼资金共计9200亿元。央行自2月19日重启正回购操作以来，连续净回笼资金，意在纠正过于宽松的流动性状况及市场预期。近期市场资金面总体仍相对平稳，资金利率变化不大，据西本新干线监测数据，3月13日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.04‰，较3月7日下降0.25%。近日央行行长周小川表示，央行高度警惕通胀，打算通过货币政策等措施稳定物价和通货膨胀预期，意味着央行已倾向于收紧银根，后期市场资金面很可能将有所趋紧。

五、综合观点

本周沪上钢价跌势加剧，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。目前来看，需求逐渐恢复的趋势还是明确的。只不过在政策利空、价格下跌的背景下，买方观望的情绪较为严重，拖累了库存消化速度。而随着年前订单的逐渐到货以及钢厂产量的连续攀高，供给压力显著上升。此种供给强势、需求观望的局面，对价格的抑制作用或仍将持续。

其二、成本因素。本周进口矿、钢坯、废钢均出现加速下跌迹象，尤其是进口矿单周跌幅达到9%，令此前坚不可摧的成本支撑作用大为减弱。而在贸易商普遍亏损的压力下，厂商矛盾明显加重，建材钢厂大幅降价补差成为主流，后期成本或出现进一步下移。

其三、政策以及市场心态。目前楼市调控利空继续发酵，唐山环保整顿也是提振作用有限。而期钢主力3800元/吨破位之后，从技术面和周期经验来看，或已经转入下行通道，但短期震荡反复或也不可避免。

综合来看，本周市场加速下挫，期现全面破位下行，但也正是由于下跌过度、亏损严重，部分商家已经出现一定惜售心态，短期抄底需求亦有入场迹象。基于此，预计下周市场跌势将趋于缓和，但止跌尚有难度。对下周市场行情仍维持偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3750-3830元/吨区间弱势整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2013/3/15