本期观点：需求渐起 止跌趋升

时间：2013-3-4—2013-3-8

预警色标：蓝色

●市场回顾：价格跌后企稳，成交略有起色；

●成本分析：原料价格高位回落，钢厂价格平稳为主；

●供需分析：下游需求略有恢复，社会库存持续增仓；

●宏观分析：两大PMI数据双双出现回落，经济复苏动能仍显不足；

●综合观点：在下周政策信号逐渐明朗、下游需求释放进一步加强的背景下，钢价有望止跌趋升。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价跌后企稳。截至3月1日，西本指数报在3980元/吨，较上周五下跌40元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3800元/吨，较上周五下跌50元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3880元/吨，较上周五下跌50元/吨。

经历了年前年后的无量空涨，现货钢价无量拉高100元/吨以上，期现价差则一度拉高到300元/吨以上。在前期需求真空背景下，钢价的变动更多体现的市场心理预期的转变以及金融市场资金的较量。而本周仅是正月十五刚过，需求释放尚难以验证，楼市新政却是风声趋紧，且社会库存、钢厂库存双双新高已成事实。基于此，年前的无量狂欢被年后的各方压力所代替，市场倒春寒的普跌局面由此产生。

那么，下周到了两会召开的关键时间节点，钢价变动空间如何？原料价格如何调整？宏观面释放出怎么样的信息？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周以来，国内钢价全面下调，华东地区跌幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅调整，单周价格下调20元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3680-3710元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3700元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3700-3750元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3750元/吨。

市场反馈，节后北京库存大幅增仓，市场出货压力加大，上周钢价出现一定回落。但是本周以来，成交较上周略有好转，加之河钢出台2月结算价格跟市场价格基本持平，成本压力之下，贸易商多不愿割肉出货，价格操作上也以谨慎为主，部分贸易商甚至尝试小幅拉高出货，不过收效不大。而下周两会在即，需求释放也有进一步加大的可能，所以预计北京市场价格有望进一步走强。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅杀跌，单周价格下调160元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3580-3680元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3780-3800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3780-3800元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3850-3900元/吨。

市场反馈，节前受沙钢出厂价格大涨影响，杭州市场出现过快拉升，短短一周拉高达到170元/吨。而节后以来，在期钢大跌、需求观望的背景下，市场心态明显转弱，同时，节后杭州库存出现大幅攀升，而月底贸易商打款压力又在加大。无论是出于回笼资金的目的或是出于打压钢厂过高结算价的想法，商家都有较强的降价出货的动力，从而导致本周市场出现了极为惨烈的杀跌局面，沙钢二级最低出货价降至3760元/吨，比钢厂出厂价低出近300元/吨，单周降幅超过了150元/吨。在价格攻势之下，本周三下游采购出现放大，市场出现止跌企稳之意，预计下周有反弹修正的可能。

广州市场：本周广州建筑钢材价格杀跌出货，单周价格下调100元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3800-3830元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3900-3980元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4100-4120元/吨。

市场反馈，节后以来，广州市场建材库存增仓很大，尤以北方线材集中到货为主。库存以及月底压力之下，本周贸易商报价持续下调，市场低价资源不断涌现。不过，周四以来，期钢出现大幅反弹，市场成交也出现一定改善，商家报价多止跌企稳，部分低位有所拉高。预计后期广州市场将有低位回升的可能。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价震荡回落，对出厂价格进行调整的钢厂不多。河北钢铁、首钢长治对3月上旬指导价格上调100元/吨，其他对出厂价格进行调整的钢厂总体以小幅下调为主。尽管目前国内钢厂价格与市场价格普遍处于倒挂状况，但在成本压力较大的情况下，钢厂尽量延缓出厂价格下调的节奏，期待后期市场能出现好转。随着钢厂粗钢产能释放加快，钢厂库存积极也明显上升。中钢协统计的2月中旬重点大中型企业钢材库存量为1297.8万吨，旬环比增长13.3%，创历史新高。钢厂产量的高企，一方面将制约钢价上涨的空间，另一方面也使得原料价格趋于坚挺，钢铁企业降本增效的难度相当大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量达171.86万吨，旬环比增长1.01%，创历史新高；预估2月中旬全国粗钢日均产量为200.61万吨，旬环比增长0.86%，创下去年5月下旬以来的新高。而2月份钢铁行业PMI中的生产指数达到65.2%，环比1月份大幅回升16.1个百分点，创下2011年2月份以来的新高。反映出随着钢价上涨后钢厂盈利的好转，钢铁企业增产冲动明显增强。春节后国内无论是市场库存还是钢厂库存均处在历史高位，国内市场供应压力明显加大，后期市场将面临较大的去库存压力。

2、原材料

本周原材料价格稳中有跌，其中钢坯、铁矿石价格下跌较为明显，焦炭、废钢价格基本平稳。

    钢坯市场：本周钢坯价格连续下跌，累计跌幅达70元/吨。当前虽正月十五已过，但唐山地区轧材企业复产率仍然不高，导致钢坯需求不足，钢坯库存仍处于持续高攀之中。本周三燕钢普碳方坯招标价在3220元/吨，近一年来首次低于本地市场价格，对现货价格形成较大冲击。不过当前钢坯厂家普遍亏损，价格下跌空间已经有限。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳。近期山西长治地区焦炭发往邯郸地区较多，邯郸地区钢厂近日采购降20元/吨，近期计划继续下调30元左右。山西其他地区价格相对稳定，但是随着国内焦炭市场出现跌势，钢厂降价情绪较高，预计后期华北地区焦炭价格将稳中趋跌。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。近日建材持续弱势回调，矿石价格也小幅下跌，废钢市场则表现平平，实际成交情况较为冷清。不过废钢市场资源量不多，价格仍相对稳定。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为20元/吨。近日钢材市场价格连续下跌，进口矿价也出现回调，钢厂铁矿石采购较为谨慎，以保持观望为主。进口矿价连续下跌，63.5%印粉外盘报价在153.25美元/吨，较上周五下跌2.25美元/吨；普氏62%品位铁矿石指数为50.5美元/吨，较上周五下跌2美元/吨。春节后在需求还未释放的情况下，进口矿价一度上涨至160美元/吨的虚高价位。在高矿价下多数钢厂已陷入亏损，采购方面不积极。在市场人士对近期市场预期降低的情况下，进口铁矿石价格仍将小幅回落。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）2月27日上涨0.54%，报745点。近期国际海运市场持续低位徘徊，市场需求仍未恢复。短期看，随着节后下游开工率逐步回升，市场需求有望逐步恢复。再加上目前运价处于低位，BDI指数未来有望震荡上行,但其上行空间仍受运力过剩压制。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周是正月十五过后第一周，工地需求较上周出现一定恢复，尤其在周三、周四钢价企稳反弹之后，工地备货有进一步放大的迹象。预计下周需求释放有望继续放大。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，本周沪上建材库存继续增仓，节后连续三周的库存增量达到6%左右，而跟全国建材库存节后三周达到25%以上的库存增幅相比，上海的库存增仓仍处于偏低水平，这也可以看出去年的钢贸融资的影响到今年的延续效应。不过总体而言，跟去年四季度的库存低位、规格短缺相比，目前库存处于上升通道，规格也较为齐全。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月回落0.3个百分点，连续两个月出现回落，并处于最近5个月来的最低值。

（2）中物联钢铁物流专业委员会发布的2月份钢铁行业PMI为58.9%，环比1月份大幅回升9.6个百分点，创2011年2月份以来的新高。主要分项指数当中，2月份新订单指数回升13.8个百分点至63.2%，新出口订单指数回升15个百分点至63.5%，生产指数大幅回升16.1个百分点至65.2%。

（3）唐山市环保局近日宣布，自2月起至4月底在全市范围内开展以查非法排污、查超标排污、查恶意排污为内容的“三查”行动。据了解，唐山当地媒体将此次环保整治行动与今年春节以来频繁的雾霾天气挂钩，且以“重拳打击”来形容此次整治行动的程度。而唐山作为钢铁生产重镇，当地钢铁行业在此次整治行动中首当其冲。其中，唐山环保局明确提出，对全市60家全工艺钢铁、31家焦化企业烟气排放实施视频监控全覆盖。

（4）汇丰(HSBC)周一(2月25日)公布，中国2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至50.4，为四个月低点，但仍连续第四个月处在荣枯线50上方，1月终值为52.3。

（5）据《21世纪经济报道》， 旨在抑制部分地区楼市过快上涨的“国五条”正进入细化阶段。记者26日获悉，住建部正在收集房地产相关数据，或将作为研究、出台“国五条”以及楼市调控的长效机制数据。住建部要求各省、市、县在3月底之前，报送2012年当地《房屋登记情况》、《国有土地上房屋征收情况》、《房屋概况》三项统计年报。

（6）今年铁路基建继续“升温”，新开工项目料将超过去年。“目前计划今年新开工项目、旧线改造项目38项，投资额4200亿元，占年度投资计划的80%；其他的项目还存在不确定因素。”消息人士向《经济参考报》记者透露，从目前通报的几个项目任务要求来看，今年的任务要求大部分比去年高，铁道部的要求是“加快收尾、确保在建、适度新开”。

从2月份制造业PMI数据来看，3月1日中国物流与采购联合会公布的数据为50.1，环比回落0.3个百分点，创最近5个月的新低；2月25日汇丰公布的数据为50.4，较1月终值环比回落1.9个百分点，创最近4个月的新低。两大PMI数据双双出现回落，尽管受春节因素及外需的疲弱影响较大，但也在一定程度上反映出当前我国经济复苏动能依然不足。不过两大PMI数据均继续保持在荣枯线50上方，表明中国经济温和复苏趋势未发生转变。而从钢铁行业PMI数据来看，2月份高达58.9%，环比回升9.6个百分点，创近最近两年的新高，生产、新订单、出口等分项指数全面大幅回升，反映出钢铁行业已出现较明显的复苏迹象。3月份随着国内市场消费旺季的到来，国内钢材需求有望集中释放，对当前钢价走势将形成较强支撑。

资金方面，央行本周二实施50亿元的正回购操作，周四公开市场操作暂停，本周公开市场实现小幅净回笼50亿元资金。这是央行春节以来连续第二周资金净回笼，连续两周累计净回笼资金达9150亿元。不过在春节后资金重回银行体系以及信贷相对宽松的局面下，市场资金利率仍呈小幅回落态势。据西本新干线监测数据，2月28日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.27‰，较2月19日下降1.87%。1月份银行新增人民币信贷达1.07万亿元，同比多增3340亿元。1月末，央行已对部分银行进行窗口指导，但从2月份情况看，前半个月，银行信贷依然有较大规模的投放，多家机构预测2月份新增贷款将达到7500亿元左右。随着央行政策重回调结构、金融改革和控通胀，未来货币政策保持紧平衡格局或成为常态。

五、综合观点

本周沪上钢价已经出现止跌企稳迹象，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。下周是正月十五过后的第二个交易周，工地开工会进一步增多，采购需求也将较本周有所增大。而上海节后的库存增长相对周边市场仍处于偏低水平，整体供应压力不算很大。换言之，后期供需双方的逐渐匹配或将对价格起到正面提振作用。

其二、成本因素。本周期现联袂下挫，带动前期坚挺的原料价格多数回调。但考虑到目前钢厂原料库存并不大，且后期产能利用率仍将进一步提高，所以3、4月来看，对矿价仍有支撑。而钢坯生产企业多已经亏损，钢厂进一步降价补差空间不大。基于此判断短期原料价格已经调整到位，后期成本支撑的作用将逐渐加强。

其三、政策以及市场心态。下周是两会召开以及2月经济数据公布的关键时间节点，市场对经济数据中性偏利好、需求弱复苏存在一定预期。如果楼市调控不出重大利空，那么资本市场有望在年初大幅调整之后重新走强。而随着政策信号的明朗以及需求释放的季节性恢复，贸易商心态也将有所好转。

综合来看，经过近期钢价的大幅调整，价格泡沫或已经挤压到位。而在下周政策信号逐渐明朗、下游需求释放增强的背景下，钢价有望低位企稳回升，但反弹力度目前尚不明确。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3950-4050元/吨区间震荡调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2013/3/1