本期观点：需求反复 先抑后扬

时间：2010-7-26—2010-7-30

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价出现强劲反弹；

●成本分析：钢坯价格继续推高，钢厂迅速跟风上涨；

●供需分析：中间需求入场踊跃，库存继续小幅减仓；

●宏观分析：保障房政策获国家资金支持，央行结束八周资金净投放；

●综合观点：钢价经过前期强势拉高之后，下周将会出现盘整观望、随后再蓄势待涨景象。

一、本周市场回顾

1、西本指数

 
2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价迎来了持续三月下探以来最为强劲的一轮反弹。截至7月22日，西本指数报在3820元/吨，较上周五上涨160元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3750元/吨附近，较上周五上调150元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至3830元/吨左右，较上周五上调170元/吨。

客观而言，本轮钢价下挫持续三月，跌幅超过16%，贸易商基本上已经陷入全面浮亏境地，深跌之下人心思涨本在情理之中，加之本周申城出梅有利于终端补库需求的放大，而资本市场和原料价格的积极走高对市场信心亦有提振作用，所以一时之间市场竟然出现抄底需求踊跃入场、下游用户积极备货现象，而贸易商和钢厂自然也乐得顺势推涨，市场上甚至一度出现一日三涨、限量封盘的火爆景象。

那么，在基本面未发生根本转变的背景下之下，行情转变如此突然如此迅猛着实让人心存疑虑：仅靠补库需求和市场热情造就的反弹能否持续？原料市场基本情况如何？宏观面释放出怎样的信息？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面大幅反弹，而华北市场涨幅居前。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价启动涨势，单周价格上涨200元/吨。现高线8mm价格4050元/吨；二级小螺纹12mm价格4300元/吨，二级大螺纹4070-4100元/吨；三级小螺纹12mm价格4350元/吨，三级大螺纹4070元/吨，盘螺价格4200-4220元/吨。

市场反馈，本周至今，北京市场钢价大涨200元/吨，二级大螺纹一举重回4100元/吨关口，且贸易商封盘惜售情况极为普遍。而在价格大幅上扬的背后，贸易商人心思涨、齐力拉高是重要基础，抄底需求的蜂拥入场也功不可没，而唐山钢坯周末至今累计上涨近150元/吨也助涨作用明显，同时据传河北钢铁集团本月结算及下月订货价格也偏向涨势，在上下游联合推动之下，市场推高热情高涨，短期价格仍有走高空间。

杭州市场：本周杭州建材市场价格积极推高，单周价格上调90元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3900元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3860元/吨，其余钢厂主流报价在3790-3800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3880-3900元/吨，个别规格小幅加价；线材方面，现高线主流报价在3980-4000元/吨左右。

市场反馈，经过长达三月的调整，杭州线螺价格已经运行到一个相对低位，市场上本已人心思涨，加之期钢大幅走高、中间需求集中放量，贸易商自然也顺势拉高，积极提价，盘中一日多涨、封盘限量的情况也不为少见。且不单是现货价格启动涨势，原料市场和钢厂价格也出现全面上扬景象，带动整体行情再度往上。提醒关注的是，目前基本面尚未发生明显改变，且7、8月仍处需求淡季，倚靠抄底需求诱发起来的反弹行情依然存在冲高回落的风险。

广州市场：本周广州建材市场价格大幅上演，单周价格上调180元/吨。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线市场价格在4100-4140元/吨，萍钢、珠海粤钢、北台Ф6.5-10mm高线售价在4080元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格4100元/吨；冷钢、萍钢同规格资源售价4080元/吨左右；三级螺纹钢方面，现韶钢、马钢Ф18-22mm螺纹价格分别4420、4330元/吨左右，珠海粤钢资源市场价格在4140元/吨左右。

市场反馈，受台风雨天气等影响，上周末市场整体成交偏淡；不过本周以来，受河北钢坯价格强势反弹以及上海、北京市场钢材行情全面上扬等利好带动，本地市场信心增强，商家报价普遍上涨，且受买涨不买跌影响，市场成交量也出现明显放大，支持价格进一步走高，商家封盘停单现象也较为普遍。资源方面，据悉目前韶钢Ф10mm规格高线资源偏少，另外三级螺纹资源也明显偏紧，这也是近日其资源价格持续小幅上涨的主要因素之一。而从钢厂方面来看，本周主导钢厂韶钢、广钢、裕丰等多度上调出厂价格，对市场价格助推作用也较为明显。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

从本周钢厂调价信息来看，现货价格才现上涨苗头，钢厂提价已经迫不及待，短短4个工作日时间里，便有接近上百批次的钢厂提价，部分钢厂甚至一日两度提价，累计涨幅超过200元/吨。但与之相对比，部分大钢厂对行情走势依然偏谨慎，华东沙钢、永钢本期出厂价格便开出平盘，但对长期倒挂的价格补差没有明确说法，而宝钢、武钢等一线钢厂也大多表示了对8月需求淡季、订单继续回落的担忧。同时提醒关注的是，跌至低谷的铁矿石价格近期又重现涨势，使得三季度钢厂的成本压力再度加大。

而从西本新干线检测的钢厂检修情况来看，本周基本没有新增的钢厂检修计划。另据市场反馈，部分钢厂由于近日市场价格上涨过快，已恢复生产或可能缩短原计划检修时间。

2、原材料

可以看到，本周原料市场依然是钢坯领涨、铁矿石跟随、废钢走势也开始由弱转强，但焦炭走势仍显疲软。

具体来看，受抄底需求和补库需求追捧，唐山地区普碳钢坯由前期3340元/吨的低点反弹到目前的3700元/吨左右，整体涨幅接近400元/吨，而本周反弹力度也达到150元/吨，且下游询价接货依然较为活跃。

而受国内铁矿石持续走高以及部分钢厂补充库存影响，本周进口铁矿石也走出了一波反弹行情，目前63.5%品味印粉外盘报价137-139美元/吨，单周反弹幅度超过11%，同时据部分钢厂反馈，与矿山签订的三季度协议价为1050元/吨不含税到岸价，折算过来是接近155美元/吨，亦即目前的现货价格跟三季度协议价尚有不足20美元/吨的差距。同时值得注意的是，前期持续走低的海运费本周也出现触底反弹迹象，截止7月21日，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)报在1781点，较上周低点反弹4.76%。

而废钢市场总体呈稳中小涨趋势，大厂废钢采购价格基本持稳，小厂采购力度加大，价格小幅上涨。但值得注意的是，由于焦炭市场整体成交较为清淡，且焦化企业都有一定库存，所以价格走势较为疲软。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周初期，随着申城出梅和期钢反弹，抄底需求出现集中释放，而终端用户也出现大单补库现象。但由于价格拉高过快以及前期需透支，周三以来市场成交骤冷，价格涨势也暂告一段落。可以看出，目前下游需求尚未出现全面好转，价格反弹更多是由于补库和抄底需求所带动，而此类需求存在明显的反复性和间歇性特征，所以行情走势陷入冲高震荡也在所难免。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，3月19日至今，除去期间三次小幅增仓，沪上建材库存已经有15周的回落，总体减仓幅度在13%左右，且随着本周价格的推高，库存减仓速度亦有所加快。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年7月22日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7859元，1欧元对人民币8.6554元，100日元对人民币为7.8219元，1港元对人民币0.87267元，1英镑对人民币10.3007元。

（2）住房和城乡建设部部长姜伟新表示，全国各地的保障房建设不会打折扣。为了完成580万套保障性住房建设任务，中央已经下拨600多亿资金，有关的政策措施都已经制定并以文件形式下发。

（3）中国人民银行21日公告，将于22日发行800亿元3月期央票，较上周3月期央票450亿元的规模放大近八成。本周公开市场实现资金净回笼已成定局，这是央行九周来首度净回笼操作。
 
（4）在财政部近日举行的地方税改革研讨会上，有关人士表示，作为地方税改革的一部分，房产税试点将于2012年开始推行。

（5）7月21日，上海银监局召开2010年年中工作会议。会上，上海银监局局长阎庆民指出，下半年将指导在沪银行业机构做好信贷投放节奏和结构调整工作。严控融资平台新增贷款，严控房地产信贷风险，鼓励探索低碳金融，加强小企业金融服务。

本周宏观信息中，最令市场欢欣鼓舞的莫过于中央拨款600亿护航保障房建设的消息，在楼市调控不改、车市陷入低迷的背景之下，580万套的保障房建设规划以及600亿的实际资金拨放无疑对钢材需求具有一定提振作用，与此同时，房产税试点或将于2012年开始推行的消息也明显晚于市场预期，亦在一定程度上化解了市场短期利空情绪。

而从金融数据来看，央行在结束此前连续8周高达9570亿元的资金净投放之后，本周重回资金净回笼局面。同时根据西本新干线最新监测数据显示，银行承兑汇票贴现利率在连续半月走低之后，本周突然小幅走高两个基点，截止7月21日升至3.53‰/月。央行此举或意在合理引导市场流动性，维持货币市场利率的基本稳定，同时也再度推迟了加息预期。

五、综合观点

本周钢价迅速拉高之后又重回震荡，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。客观而言，本周抄底需求和终端补库需求的突然启动对行情反弹功不可没，但值得注意的是，此类需求讲究伺机而动，具有明显反复性特征。而下周雨水天气又开始增多，对出库也有一定影响。换言之，需求的反复性也决定了行情走势或也将出现“三天打渔、两天晒网”的可能。

其二、成本因素。目前原料市场走高势头较为强劲，且现货市场也是此起彼伏的推高场景，这对于本已处于保本微利甚至亏损的钢厂而言，无疑是一个不容错过的提价时机。换言之，现货涨势一旦形成，后期钢厂接力推涨亦将不可避免，从而促使市场底部价格不断上移。

其三、商家心态。这里需求说明的是，由于贸易商在持仓成本上存在区别，操作也上难免产生分歧。部分前期抄底商家在利润过百之后，或将出现出货套现、兑现利润的动力；但高位套牢的商家持仓成本多在3900元/吨以上，所以操作上偏向于囤货惜售、继续待涨。

综合概括来说，笔者认为，价格快速拉高之后，由于需求的反复以及部分商家出货套现的需要，下周初期存在高位震荡的可能，但随着需求的再度入场以及钢厂的积极提价，下半周将重回蓄势推高格局。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3800-3850元/吨区间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/7/23