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中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，12月份重回扩张区间，环比回升6.3个百分点至55.5%，创近7个月的新高。尤其是反映需求端变化的新订单指数大幅回升13.5个百分点至60%，创近22个月的新高，国家积极加大民生工程建设力度，近几个月铁路、公路、保障房等基建投资出现明显升温，对国内钢市需求形成较强的拉动作用。但值得注意的是，当月生产指数和产成品库存指数上升势头也较为突出，反映出市场供应压力增加，供需矛盾仍要引起关注。预计后期钢市持续转好仍需依赖宏观基本面改善，偏强震荡将是基本特点。

图1：2012年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、需求明显回升

12月份，钢铁行业新订单指数再度反转至扩张区间，达到60%。从生产企业来看，虽行业进入传统淡季，但钢材销售数据却表现不俗。据中钢协统计，12月中旬76家重点钢铁企业钢材日均销量131.74万吨，同比11月中旬增长4.56%；本旬长材销量687.75万吨，同比11月中旬增长4.96%；板带材销量586.41万吨，比11月同期增长了4.39%。

从市场来看，12月份，受季节性因素影响，国内终端需求总体继续走弱。但在基建投资加快、钢价回暖的带动下，部分工地补库以及备货需求仍出现阶段性放量，需求对价格仍有一定支撑。西本新干线钢铁现货交易平台的监测数据显示，农历10月（11.13-12.12）终端采购量较农历9月下滑4.69%。

图2：2004-2012农历年沪上建筑钢材销量走势图

12月份，钢铁行业新出口订单指数为47.3%，较上月回升4.8个百分点，但仍处在收缩区间。该指数回升，反映钢材出口仍将保持较好水平，但如再上一个新台阶，仍然存在较大困难。海关数据显示，11月份，我国钢材出口处在较好水平，达到513万吨，环比增长5.99%，同比增长22.14%。

从国际上看，11月份，全球制造业PMI为49.7%，虽仍低于50%，但达到近5个月的高点，意味着全球制造业经济企稳迹象初步显现。近期欧元区债务、经济问题均出现好转迹象，后期继续向好的可能性增加。此外，美国“财政悬崖”目前虽悬而未决，但在两党阶段性协议的基础上，或最终协同债务上限问题一并解决。从这些情况来看，世界经济呈转好态势，将带来外需恢复性回升，为我国钢材出口增长提供一定空间。但随着近期国内钢价的走强以及国际钢价走弱，钢厂出口价格优势下降，预计后期钢材出口量难以继续超预期增长。

图3：2012年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

二、成本支撑作用上升

12月份，钢铁行业购进价格指数为68.9%，较上月回升2.2个百分点。该指数持续回升，显示当前钢市成本重心上升明显，对价格支撑作用增强。

从市场来看，近期原料价格持续稳中上行。普氏指数从9月份开始反弹，目前涨幅已超过60%，12月份钢坯价格上涨超过200元/吨。由于澳大利亚进入雨季，采矿进度受到影响，发货量减少，后期我国各大港口铁矿石库存偏低局面仍将持续，铁矿石价格走势仍将坚挺。焦炭受出口关税取消以及电煤价格放开影响，市场心态较乐观，成交有所好转，商家拉涨意愿较强。

图4：2012年以来钢铁行业PMI购进价格指数变化情况

三、价格震荡上扬

12月份，受原材料成本上涨、资本市场反弹以及宏观政策层面利好影响，市场需求预期转好，钢材价格震荡上涨。据西本新干线市场监测，截止至12月31日，螺纹钢综合平均价格收在3750元/吨，较上月末上涨110元/吨；热轧综合平均价格27日成功突破4000元/吨，较上月末上涨170元/吨。另据中钢协统计，12月中旬76家重点企业钢材旬均售价4177元/吨，环比12月上旬上涨2.43%。其中长材销售价格为3909元/吨，环比上升0.55%；板材销售价格4347元/吨，环比上涨3.14%；管材销售价格5066元/吨，环比基本持平。

四、资金阶段性紧张

12月份是年末，受银行年度资金考核以及市场处于还贷高峰等因素影响，市场资金阶段性紧张，资金利率出现连续上涨。据西本新干线监测数据，12月26日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.14‰，较11月20日大幅上涨11.98%。在外汇占款增长趋势性下降背景下，央行公开市场操作成为2012年基础货币投放的主要源头。统计显示，2012年公开市场累计净投放规模超过1.4万亿，有力保障了银行体系流动性的平稳。中央经济工作会议上提出了降低实体经济融资成本的政策目标，从流动性政策来看，货币市场将至少保持当前的宽松程度，未来收缩的可能性不大。而近期美国推出第四轮量化宽松政策(QE4)，日本央行也决定进一步扩大宽松货币政策规模，全球新一轮的量化宽松政策将会导致热钱流入中国，中国输入性通胀压力增加，1月份市场流动性有望保持相对充裕态势。

图5：2010-2012年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从目前的市场情况来看，宏观面利好消息频出将推动钢市需求趋增，投资增长与城镇化或将局部化解供需矛盾，加之成本支撑力度正在加强，预计后期国内钢市回暖的基础将得到巩固，钢价有望受到提振。

（一）宏观利好提振市场信心  

12月份，中国制造业PMI与上月持平，仍为50.6%，该指数已连续四个月处于扩张区间，显示经济运温和回升的基本态势已经确立。工业企业效益继续改善。1-11月份，工业企业利润额同比增长3%，较前10个月的增速提高2.5个百分点。其中，11月份当月企业利润额同比上升22.8%，较上月提高2.3个百分点。

12月24日，国家发改委再次公布通过审核项目名单，共计21个项目，加上之前已公布的73个项目，重大项目审批公布数量已达94个。项目审批加快是释放投资的信号，预示着后期或将迎来阶段性投资建设高潮，使得市场对后期钢材需求回升的预期更加强烈。

此外，自中央经济工作会议上提出推进城镇化建设后，近期各地城镇化体系建设规划方案已纷纷出炉，城镇化建设不仅可以扩大国内需求，对于拉动我国钢材需求也会注入很大动力，有助于钢铁行业的复苏。

（二）终端行业需求回暖

房地产行业，在政策面基本稳定背景下，开发商投资热情及拿地热情上升，在存货周转率大幅提高的基础上不仅加大了投资，更是积极扩大了土地储备。下半年以来房地产市场持续回暖，“量价齐升”，进一步增加了开发商投资热情。7月份以来，房地产投资累计增幅已经呈现逐月上升的态势，至11月份，5个月内增长了1.3个百分点，显示房地产投资企稳回升。

汽车行业下半年产销明显回升。1-11月份，汽车产销量实现了小幅增长，同比增长4.5%和4.0%。城镇化建设将会刺激微型乘用车和商用车的需求，进一步带动汽车行业发展。

今年铁道部连续四次追加固定资产投资，使得总投资规模达到6300亿元，基建投资也上升至5160亿元。11月份，铁路固定资产投资818亿元，环比增长0.97%，同比增长30.56%；铁路基本建设投资701.06亿元，环比增长4.7%，同比增长141.22%。2013年铁路投资将继续保持增长势头，铁道部的固定资产投资计划将对市场信心产生一定的积极影响。

同时，目前制约钢价走势向好的因素依然存在，主要表现在两个方面：

一是产量增长有继续加快的可能。12月份，钢铁行业生产指数为59.4%，比上月回升9.3个百分点，该指数已连续三个月处于扩张区间。与此同时，和生产相关的采购活动继续呈现活跃态势。采购量指数较上月微幅回落0.7个百分点至56.3%，原材料库存指数回落2.2个百分点至54.3%。两个指数显现出在扩张区间内趋稳的态势，表明当前钢铁行业仍在加快备料，为后期生产做准备。

近几个月国内粗钢产能释放总体较为平稳，9月份以来国内粗钢日均产量维持在190万吨左右波动。但从近年来钢铁行业年粗钢产量7亿吨以上来看，当前偏低的产量水平显然是难以持续的。当前钢材价格出现小幅反弹，而钢厂也在抓住机会扩大产量，闲置的部分产能正在重新投放，目前北方产钢重镇唐山的钢厂开工率已接近97%。另外，海关数据显示，11月份我国铁矿石进口量为6578万吨，环比增长16.73%，单月进口量创下仅低于2011年1月份的历史次新高水平。铁矿石进口激增，说明钢企正在为后期扩大生产做积极准备。

图6：2012年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

二是库存开始增加。钢铁行业产成品库存指数在连续三个月处于收缩区间后，12月重回扩张区间，为52.5%，较11月份上升5.0个百分点。该指数的变化情况表明，库存开始上升，后期供应压力加大。最新数据显示，截止到2012年12月28日，全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量为1188万吨，较前一周增加10.7万吨，连续第二周上升。另据中钢协统计，12月中旬重点钢企库存量回升至近两个月高点。本旬76家重点钢铁企业钢材库存1086万吨，是10月下旬以来的最高水位，环比12月上旬上升了5.1%，旬末库存量相当于日产量6.75天，环比上升了0.17天。从目前市场情况来看，年底的资金压力是抑制流通领域库存上升的重要因素，但进入新年后，随着产量的增长，加之近期全国各地大降温使得户外工程施工进一步放缓，库存进一步增加的可能性极大。

图7：2012年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

综合来看，当前钢市回暖特征已初步显现，市场平稳发展的有利因素逐渐增多，特别是经济政策面利好将推动钢市需求趋增。但是从项目审批到开工的周期来看，一般需要3个月左右的时间，预计新批准项目要到2013年3月份才能开工建设，短期内对市场需求带动作用有限。而产量增长加快，库存回升，将对价格回升形成抑制作用。据此判断，预计春节前国内钢材价格走势仍将以震荡偏强走势为主。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）