本期观点： 推高遇阻 重回调整

时间：2012-12-24—2012-12-28

预警色标：蓝色

●市场回顾：钢价迅速推高，成交先强后弱；

●成本分析：矿价攀至高位，钢厂谨慎提价；

●供需分析：补库需求告一段落，建材库存变化有限；

●宏观分析：中央经济工作会议定调，积极财政政策和稳健货币政策仍将延续；

●综合观点：下周市场或将面临成本高位与成交低位之间的矛盾，短期存在一定调整压力，但是幅度有限。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价明显回升。截至12月21日，西本指数报在3720元/吨，较上周五上涨50元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3600元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3650元/吨，较上周五上涨20元/吨。

目前格局来看，一边是成本不断推升，政策面利多因素显现，资本市场强势上攻，现货市场做多力量开始积聚；但是另一方面，淡季格局之下，下游需求逐渐减少，即便存在部分补库需求短期释放，提振作用也较为有限。换言之，当前成本推高和成交疲弱同时存在，钢价推高遇阻之后，正常回调或不可避免。

那么，下周市场需要关心哪些因素？原料价格变动情况如何？政策面释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周初期，南北钢价全面推高，且北方市场涨幅居前；但本周后期，随着成交转弱，各地市场相继回归平淡。

北京市场：本周北京建筑钢价积极走高，单周价格上涨100元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3440-3500元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3450-3500元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3550-3600元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3580-3600元/吨。

受周末中央经济工作会议传递利好影响，唐山钢坯迅速拉涨接近百元，原料价格强势提振之下，周一北京大户积极提价，成交较上周五亦明显放量，部分大户限量出售甚至封库。不过周三以后，补库需求告一段落，成交出现转弱迹象，仅二级钢因为资源较少仍能部分上提或是维持坚挺，其余品种已经出现松动出货迹象。此外，临近月底钢厂结算，贸易商也多不想轻举妄动，维稳观望、平稳趋弱或将成为市场主流。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡上行，单周价格上涨70元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3650-3700元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3620-3660元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3640-3650元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3750-3780元/吨。

市场反馈，继上周五期钢暴涨、周末北方钢坯拉高上百之后，周一开盘，杭州商家亦积极拉涨，部分紧缺规格涨幅更甚。而受买涨不买跌心态影响，部分工地补库需求释放，市场出现一定放量。不过周三阴雨天气来袭，期钢也出现转弱迹象，对市场成交和心态都有影响，出货压力之下，部分商家报价开始小幅松动，而考虑到后期到货的持续增多，预计后期杭州市场仍有松动空间。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅反弹，单周价格上调40元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3630-3760元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3690-3750元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在3870-3890元/吨。

市场反馈，受周末矿价拉高、钢坯暴涨影响，广州市场周末成交转好，部分民营小厂价格出现试探拉高。而周一开市，韶钢、广钢对棒线价格主动上调30元/吨，商家报价则出现全面上涨，其中一二线资源跟涨20-30元/吨，民营小厂资源则大幅拉高50-80元/吨，市场成交也总体不错，部分贸易商甚至主动封盘，惜售情绪明显。不过周二以后，各地行情由涨转稳，期钢上行动力亦开始减弱，广州市场成交明显转差，商家操作开始出现分歧，部分商家开始尝试暗降出货。总体而言，目前原料高位，市场下跌空间有限，因此预计后期行情仍将以正常整理为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价震荡上涨，钢厂价格也以上调为主，其中以旬定价的沙钢、永钢12月下旬出厂价格上调50-100元/吨，河北钢铁价格稳定，其他紧贴市场定价的钢厂价格上调20-80元/吨不等。近期华东地区主导受检修、出口以及期货交割等因素影响，投放市场的资源量有所减少，导致市场资源供应略显紧张。不过临近年末，当前各钢厂正处于与代理商签订年度协议的关键时期，在钢厂更加重视稳定厂商关系的形势下，钢厂近期对出厂价格进行调整总体较为谨慎。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计， 12月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为165.69万吨，旬环比增长0.98%；预估12月上旬全国粗钢日均产量为194.5万吨，旬环比下降0.76%。12月上旬重点企业粗钢日均产量已恢复至7月中旬以来的最高水平。随着钢厂持续去库存，钢厂库存量已得到明显消化，12月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1033.10万吨，旬环比下降0.65%，较8月中旬1248.60万吨的高点已累计下降17.26%。而近期港口铁矿石库存持续下降，进口矿价格出现跳涨，均显示出钢厂对原料补库的需求迫切，后期粗钢产能释放将进一步加快。

2、原材料

本周原材料价格震荡上涨，其中钢坯、铁矿石价格继续上涨，焦炭、废钢价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：河北地区钢坯价格在上周六、周日两天大幅上涨100元/吨，进入本周后又小幅回落，累计较上周五上涨90元/吨。经过前期的持续上涨之后，近日下游轧材企业多转为观望，贸易商介入采购的也不多。加上带钢、型材出货疲软，钢坯整体出货情况转差，预计近期钢坯价格以小幅震荡运行为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格基本平稳。近期河北地区焦炭价格上涨30元/吨左右，河北部分钢厂焦炭库存相对偏低，考虑到雨雪天气可能带来的运输阻力及山西地区火运车皮计划也较为紧张，山西部分焦企计划小幅调涨出货价格。近日钢材市场价格虽小幅反弹，但实际成交量一般，多数钢厂表示仍处于亏损状态，难以接受焦炭价格提涨。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。近期各大钢厂到货情况明显缩减，部分库存较低钢厂，或将存在一定小幅上涨可能，但是市场主流仍将继续持稳运行。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续上涨，幅度为40元/吨。近期进口矿价大幅提升，国内矿商出现待涨心态，加之厂家较低的库存及后期节前备货需要，卖方市场报价坚挺。进口矿价大幅上涨 63.5%印粉外盘报价在135.5美元/吨，较上周末上涨6美元/吨；62%品位铁矿石普氏指数为137.25美元/吨，较上周末上涨6.25美元/吨。澳大利亚力拓公司的现货招标价在一周内跳涨两次，力拓62%品位的PB粉矿12月14日招标价131.1美元/吨，17日涨至135美元/吨，19日则再涨至137.88美元/吨。而目前铁矿石市场情绪依然活跃，在钢厂补库存和部分主流贸易商积极接货推涨的双重驱动下，价格持续走高。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）12月19日下跌3.1%，报720点，连续15个交易日出现下跌波罗的海干散货运价指数今年以来已挫跌约59%。随着假日临近，贸易商逐步退出市场，短期内海岬型船市场难以见好。内外煤价差缩小，库存高企，巴拿马型船运输需求回落。过剩的船舶供应超过了市场所能负荷，近期海运市场仍难出现明显改善。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，上周五至本周初，受价格上涨刺激，终端补库出现一波放量，但周三以后，受阴雨天气以及期钢转弱影响，成交迅速萎缩。总体而言，需求释放有进一步转弱迹象。

   而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，目前沪上建材库存整体变化不大，其中三级钢小幅增仓，二级钢连续两周减仓，表明目前市场可流通二级钢资源偏少，这也造成了二级钢价格较三级钢更为坚挺。同时值得注意的是，本周北方线材到货较多，或将对后期线材价格形成一定打压。

四、宏观分析

（1）中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议认为，做好明年经济工作，要继续把握好稳中求进的工作总基调，立足全局，突出重点，扎扎实实开好局。会议提出了明年经济工作的主要任务：加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展；夯实农业基础，保障农产品供给；加快调整产业结构，提高产业整体素质；积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量；加强民生保障，提高人民生活水平；全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放。

（2）据发改委网站消息，为深入实施西部大开发战略，继续支持西部地区基础设施建设和特色优势产业发展，改善群众生产生活条件，2012年国家新开工西部大开发重点工程22项，投资总规模为5778亿元。

（3）据权威人士透露，截至12月16日，工农中建四大行当月新增贷款不足790亿元，同时，在经历了月初短暂的流出后，年底存款回流银行体系趋势明显，四大行前16日新增存款超过1000亿元。

（4）据报道，2013年总体宏观政策“宽财政、稳货币”的基调符合市场预期，财政赤字或将有所扩大，而广义货币供应量M2增速目标或将定在13%，居民消费价格指数CPI增幅或将控制在3.5%以内。这些宏观数据目标将在明年全国两会的政府工作报告中得到最终明确。

（5）12月17日，人民银行召开行长办公会议，研究部署人民银行相关工作。指导出要继续把握好稳中求进的工作总基调，结合人民银行工作实际，认真贯彻中央关于明年经济工作的任务要求和决策部署，加强和改善宏观调控，继续实施稳健的货币政策，高度重视、深入分析金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线，同时继续深化金融改革，促进经济结构调整和经济发展方式转变，实现国民经济持续健康发展。

（6）12月18日，一年一度的发改委工作会议举行。与往年不一样的是，国家发改委明年工作的重点，从过去通常的八项变成了九项，新增加了城镇化内容，此意味着未来最大内需市场启动。

（7）18日上午，国土部召开新闻通气会表示，继续坚持房地产调控政策不动摇，保持从严从紧调控基调，监督各地执行现有政策措施，并针对不同类型城市，实现分类指导，加强针对性，突出差异性，强调时效性。

（8）11月70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有10个，持平的城市有7个，上涨的城市有53个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过1.0%。

上周末闭幕的中央经济工作会议指出，国内明年经济工作仍会按照稳中求进为总基调。会议部署了明年六大任务：加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展；夯实农业基础，保障农产品供给；加快调整产业结构，提高产业整体素质；积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量；加强民生保障，提高人民生活水平；全面深化经济体制改革，坚定不移扩大开放。从中央经济工作会议上透露的明确信号可以看出，稳增长仍将是明年宏观调控的重心，同时继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。而稳增长主要依靠刺激内需，城镇化是中国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。可以预计，在中央新发展思路的要求下，环保产业、城市轨道交通、城市智能化网络建设等投资将会进一步提升，从而保证国内钢材市场需求仍将保持在较高水平。

资金方面，央行本周二和周四央行分别开展了750亿元和930亿元的逆回购操作，本周逆回购到期规模为1020亿元，到期央票为260亿元，最终实现资金净投放920亿元。当前距年末仅剩一周多时间，受年度资金考核等因素影响，市场资金利率出现上涨。据西本新干线监测数据，12月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.82‰，较12月13日上涨2.77%。前11个月，中国银行体系投放了高达7.72万亿的新增贷款，如不出意外，全年新增贷款将突破8.2万亿，创出史上第二高值，仅次于2009年9.59万亿的天量投放，高于2010年、2011年7.9和7.47万亿的水平。此前结束的中央经济工作会议已对2013年定调，将继续实施稳健的货币政策，要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本，明年信贷目标或将维持2012年的水准。

五、综合观点

本周钢价再度冲高，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。近两周来，随着价格的冲高调整，需求释放呈现时好时坏，阶段性释放的特征，预计下周此种情况仍将延续。另从供给来看，近期华东主导钢厂资源用于期货交割和出口较多，对市场投放量有所减少，但周边和北方钢厂仍有陆续到货，不过对整体库存冲击尚不算明显。

其二、成本因素。本周钢坯拉涨超过百元，矿价攀升至本轮反弹以来高点，钢厂受制于原料库存低位，节前补库备货需求依然强劲，导致短期原料价格居高难下。以目前市场价格和出厂价格来看，后期出厂价格仍有一定上调空间，这也决定了短期钢价下跌空间较为有限。

其三、政策层面。上周末中央经济工作会议召开，提出继续实施积极财政政策和稳健货币政策，并部署了明年经济工作主要任务，这对于巩固股市短期走势较为有利，本周期钢1305合约甚至创出成为主力合约以来新高水平。短期来看，下周期钢虽有一定回调压力，但仍属正常调整范围，对现货影响或偏于中性。

综合来看，下周市场或将面临成本高位与成交低位之间的矛盾，且临近月末资金面将再度承压，因此市场短期存在一定回调压力，但是幅度有限。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3700-3750元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/12/21