本期观点：成本暂稳 钢价盘整

时间：2012-12-10—2012-12-14

预警色标：蓝色

●市场回顾：期钢大涨，现货躁动跟随；

●成本分析：原料价格暂稳观望，钢厂倒挂空间缩小；

●供需分析：中间需求有所回暖，建材库存小幅回升；

●宏观分析：经济政策有望连续，投资消费双管齐下；

●综合观点：尽管处于淡季格局，但成本的阶段性稳定以及补库需求的部分释放将有助于市场价格的短期平稳。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价又见躁动推高，不过幅度不大。截至12月7日，西本指数报在3640元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3520元/吨，较上周五上涨20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3620元/吨，较上周五上涨20元/吨。

本周受经济数据利好、中央政治局会议定调等积极因素影响，资本市场全面走强，期钢更是强势上涨，对现货市场信心和人气形成明显提振。所以本周以来，市场低位资源试探上调20-30元/吨，部分前期低卖的厂提资源涨幅甚至达到50元/吨以上，且工地补库需求出现一定释放，整体成交和信心情况较上周有所改善。

那么，下周钢价将如何演绎？原料价格会如何调整？宏观面释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价涨跌互现，相对而言，华东市场反弹最为积极，华北市场基本止跌，但华南市场仍跌势难改。

北京市场：本周北京建筑钢价先抑后扬，单周价格仍下跌50元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3250-3340元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3370-3470元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3450-3540元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3430-3500元/吨。

市场反馈，从上周末至本周一，北京市场报价连续走低，累计跌幅达到70-80元/吨。周末钢坯走低、市场成交不畅都给钢价造成了较大压力。不过随着周一期钢的大幅推涨，现货信心得以提振，多数大户成交出现好转，周二以来，市场止跌企稳，高线、盘螺以及小规格螺纹均出现小幅拉涨迹象，不过，贸易商虽有拉涨之心，但下游需求仍相对疲弱，且目前分歧较大，市场敏感度高，所以商家操作较为谨慎。价格进入相对平稳区。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格试探反弹，单周价格上涨50元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3570-3620元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3540-3580元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3560-3580元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3670-3680元/吨。

市场反馈，继上周大幅杀跌之后，上周末沙钢顺应市场出台降200元/吨补200元/吨政策，商家亏损有所减轻，且手中资源普遍有限，所以低价出货意愿减弱。而盘中期钢放量大涨，更是极大的鼓舞了市场信心，终端提货以及补库需求从而出现明显大增，市场出现量价齐升现象。不过好景不长，自周三起，工地采购积极性大打折扣，高价成交乏力，部分商家暗自松动出货，短期来看，主导钢厂价格将进入相对平稳区域，商家低价超卖意愿将会减弱，杭州市场钢价将以窄幅波动为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格继续走低，单周价格下跌70元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3480-3540元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3680-3740元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在3840-3880元/吨。

市场反馈，周一开市，韶钢对棒线材下调150-250元/吨不等，尽管属于补跌，但大幅下调还是对市场信心有一定打压，所以市场韶钢、广钢、湘钢等大厂资源出现跟随回落。不过，盘中期螺出现大幅拉高，钢坯也开始躁动反弹，从而带动广州整体市场成交出现一定好转，尤其是低价线材资源成交放量，部分民营小厂资源迅速跟涨，但螺纹依旧成交不畅，价格继续下跌。总体而言，受天气因素影响，当前北货南下并不是十分通畅，本地库存资源依然相对有限，但需求淡季格局之下，成交难以有效放大，价格推高也存在阻力。基于此，预计广州钢价仍将以稳中松动为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价先跌后稳，周初钢厂价格以下调为主，周三以后北方部分钢厂价格小幅上调。其中华东地区主导钢厂12月上旬大幅降价、补差成为主流，沙钢高线、螺纹下调200元/吨，盘螺下调250元/吨，对上期统一补贴200元/吨；中天线材下调180元/吨，螺纹下调160元/吨，盘螺下调150元/吨，对上期线材补100元/吨，螺纹补190元/吨，盘螺补110元/吨。在钢厂价格大幅补跌之后，与市场价格倒挂幅度明显缩小，随着市场价格的企稳回升，后期钢厂价格进一步下调的空间已经不大。不过目前北方部分市场需求已趋于停滞，当地商家冬储仍不积极，北方钢厂如何出台价格政策来化解合同组织压力，将对后期市场走势形成较大影响。

从钢厂生产情况来看， 11月上中旬，中钢协预估全国粗钢日均产量分别为195.67万吨和195.18万吨，11月上旬日均产量环比增长1.61%，虽然11月中旬粗钢日均产量小幅回落0.25%，但处于年内偏高水平。10月份国内钢铁行业扭亏为盈，重点大中型企业盈利3.07亿元，但1-10月份累计仍亏损52.23亿元，亏损面达到38.75%。年内钢铁企业通过加大产能释放以缩小全年亏损幅度的可能性仍相当大，或将再度激化消费淡季的供需矛盾。不过当前热轧价格明显高于建筑钢材，部分有条件的钢厂将会加大热轧产量，相应减少建筑钢材产量，对建筑钢材走势将形成一定支撑。

2、原材料

本周原材料价格小幅波动，其中钢坯价格小幅反弹，铁矿石价格小幅下跌，焦炭、废钢价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：河北地区钢坯价格在上周六、周日一度跌破3000元/吨关口，进入本周后连续出现反弹，累计较上周五上涨20元/吨。随着钢坯价格跌至3000元/吨一线，商家采购增加，轧材企业也陆续补库，市场整体成交情况较好。不过市场人士普遍认为钢坯价格继续上涨空间有限，近两日可能增加出货。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。钢厂进入十二月份焦炭仍以稳为主流，部分焦化企业要求钢厂上涨焦炭100元，但仅有个别钢厂执行30-50元/吨，关注中旬钢厂出台本月焦炭采购政策。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。随着近期成品钢材走势出现震荡上行情况，部分中小钢厂由于前期价格下压过大，自身废钢库存出现不足，在此情况下开始陆续小幅上调废钢采购价格，上调幅度20-50元/吨左右。大型钢厂方面仍处于观望阶段，近期到货情况有所放缓。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续弱势下跌，幅度为30元/吨。各地钢厂上月库存补充尚可，本月采购量不多，整体市场成交气氛保持低迷态势。目前市场价格已逼近钢厂成本线，钢厂仍然压价采购，但部分商家对于目前价格接受程度有限，市场成交停滞不前。进口矿价先跌后涨，63.5%印粉外盘报价在119.5美元/吨，较上周末上涨0.5美元/吨；62%品位铁矿石普氏指数为118.5美元/吨，较上周末上涨0.5美元/吨。钢厂依旧不看好市场，认为此时机不适宜采货，并认为矿价也相对较高，不愿轻易有所行动。但钢厂也承认现阶段钢材价格维持涨势，此也会推动矿价逐渐向上，近期即使有补库，也还是采取少量低采策略。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）12月5日下跌3.04%，报1022点，连续第5个交易日出现下跌。两大洋航线货盘减少，运费齐跌。巴拿马船与海岬型船也随着上周煤炭、矿石运输活动的结束而下滑。灵便型船受欧美废钢货盘和亚太地区煤炭船运活动支持保持强劲上涨动力。预计短期国际海运仍震荡下行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受本周天气晴好、资本市场走强等积极因素影响，现货市场信心和人气开始恢复，部分工地补库需求出现放量，整体成交较上周出现一定改善。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，目前沪上建材库存已经连续三周小幅增仓，北货南下效应逐渐显现。不过受北方天气因素影响，目前北方压港依然较为严重，上海市场到货数量较为平缓，本周线材甚至出现部分规格短缺迹象。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日公布的数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为50．6％，比上月上升0.4个百分点，创7个月新高。

（2）中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的11月份钢铁行业PMI指数为49.2%，比上月回落3.5个百分点，重新回落至50%的荣枯线以下。主要分项指标中，新订单指数回落8.9个百分点至46.5%，新出口订单指数回落7.8个百分点至42.5%，双双跌回至收缩区间；生产指数回落7个百分点至50.1%，仍处于相对高位；购进价格指数继续上升7.2个百分点至66.7%，钢铁企业成本压力上升。

（3）汇丰银行3日公布11月份中国制造业采购经理指数(PMI)。受新订单及生产扩张拉动，汇丰中国制造业PMI13个月来首次回到50以上(50.5)，显示经济正逐步回暖。11月份汇丰中国制造业PMI的最终数值是50.5，略高于初值50.4，13个月来首次回到50以上(10月是49.5)。

（4）中国指数研究院公布最新数据显示，11月全国百城新建住宅均价较10月上涨0.26%，至每平方米8,791元，为连续第6个月环比（与上月比较）上涨，并创下4个月来的最大涨幅。环比上涨的城市也比上月增加4个达到60个，楼市向好趋势明显。

（5）中共中央政治局12月4日召开会议，审议中央政治局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定，分析研究2013年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议提出，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。

（6）12月5日，2013年《经济蓝皮书》发布暨中国经济形势报告会在京召开，蓝皮书副总编、数量经济研究所副所长李雪松介绍称，预计2013年中国经济将实现平稳温和的增长，GDP增长率为8.2%左右，在基准的情况下，高于今年7.7%的水平。

（7）《重点区域大气污染防治“十二五”规划》(以下简称《规划》)5日公布。这一由环保部、国家发改委、财政部印发并获国务院批复的文件规定，包括北京、上海、天津、重庆等直辖市以及15个省会城市在内的共计47个城市，将严格限制钢铁、水泥、石化、化工、有色等行业中的高污染项目。

近期“城镇化”已成为各大媒体的热门字眼。中共中央政治局4日召开会议，分析研究了2013年经济工作，其中提出“要积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有序推进农业转移人口市民化”。国务院副总理李克强早前会见世银行长金墉时，已公开表示“未来几十年最大的发展潜力在城镇化”。市场普遍预期近日即将召开的中央经济工作会议将会强调城镇化的发展地位，甚至提出明确的发展步伐与目标。目前我国城镇化率刚过50%，每一个百分点的城镇化率，对应的都是上千万人口以及数以万亿元计的投资和消费。随着未来我国城镇化的加速，围绕城镇化布局发展各类基础设施等投资均会加快，国内钢材市场也将迎来新的需求增长点。

资金方面，央行本周二和周四央行分别开展了970亿元和1170亿元的逆回购操作，本周逆回购到期规模为2530亿元，到期央票为500亿元，最终实现资金净投放110亿元，公开市场实现五周以来的首次净投放。进入12月，年末的财政存款投放使市场流动性充裕，市场资金利率总体相对平稳。据西本新干线监测数据，12月3日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.66‰，较11月20日上涨1.53%。据统计，截至2012年11月30日，工农中建四家大型银行全月新增人民币贷款仅1680亿，大幅低于10月份2200亿元的水准。四大行相对谨慎的信贷投放，也加剧了市场对商业银行年末信贷投放节奏放缓的疑虑。按照四大行新增贷款占比35%-40%的一般水平估算，11月金融机构全部新增贷款在4200亿-4800亿之间，而此前市场普遍预期在5000亿元左右。年底随着银行年终考核及还贷高峰的到来，市场资金面很可能会出现偏紧。

五、综合观点

本周钢价又见躁动，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。本周受天气晴好、期钢反弹等因素影响，周初工地补库需求出现放量，且不排除下周仍有部分工地补库需求陆续释放的可能性。而供给方面来看，受北方天气以及贸易商订货不积极等因素影响，北方资源南下对市场整体冲击仍不明显，本周高线资源甚至又出现规格短缺迹象，而沙钢对12月中下旬计划量由9折调整到6折，对周边市场也将产生一定影响，后期厂提低卖资源或将有所减少。

其二、成本因素。由于当前生产仍有利润，所以钢厂开工率保持高位，对原料价格形成一定支撑，本周矿价出现小幅反弹，钢坯也止跌上扬且交货期延迟。而主导钢厂价格在本期大幅补跌补差之后，下旬平开的可能性较大。成本的阶段性企稳，也制约了现货价格的波动空间。

其三、政策层面。本周中央政治局会议定调，明年政策有望稳定连续，且城镇化将成为发展重点，对资本市场形成显著提振。但是本周期钢反弹过猛，下周继续上冲的概率减少，反而由于期现价格几乎持平，下周期钢盘整偏弱的可能性在增大。

综合来看，尽管处于淡季格局，但成本的阶段性稳定以及补库需求的部分释放将有助于市场价格的短期平稳。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3600-3650元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/12/7