本期观点：成本走低 阴跌延续

时间：2012-11-26—2012-11-30

预警色标：绿色

●市场回顾：供强需弱，钢价阴跌走低；

●成本分析：原料价格大幅回落，钢厂调价政策分化；

●供需分析：冬季需求逐渐回落，钢材库存重回增仓；

●宏观分析：经济数据基本确立复苏趋势，政策进一步放松的必要性降低；

●综合观点：鉴于目前供强需弱格局成立、北货南下步伐加快、政策面偏于平淡的背景，后期阴跌走低仍将是大势所趋。

一、行情回顾

1、西本指数  
 

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    继上周初见回调之后，本周沪上钢价继续走低。截至11月23日，西本指数报在3750元/吨，较上周五下跌70元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3660元/吨，较上周五下跌70元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3730元/吨，较上周五下跌70元/吨。

本周钢市出现全面走低行情，其中盘螺价格跳水过百，螺纹跌幅也超过50元/吨，且除建材疲软之外，前期居高难下的热卷也出现了全面走低势态。而钢价全面下行的背后，冬季需求减弱自然是最大压力所在，此外，钢厂供给的上升，北方以及周边三类资源的冲击也令市场承压不少。当然，这其中也存在代理商压低结算价格、争取补差与钢厂意图挺价之间的博弈。

那么，下周钢价将如何发展？原料价格会不会进一步下跌？市场供需情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价继续走低。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势盘整，单周价格下跌10元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3380-3400元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3550-3600元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3580-3620元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3580-3600元/吨。

市场反馈，受钢厂保价政策影响，本周北京市场下跌行情放缓，不过，由于原料价格跌势加大，加上北方需求下降，市场心态整体偏弱，价格总体弱势格局依然得到了体现。这一点，从大小螺纹之间价差缩小，商家暗降出货增加可以看出。目前情况来看，在月底钢厂结算价未出之前，商家面临着钢厂托市和成交低迷的双重困境，进退两难之间，窄幅弱势运行仍将延续。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格全面回落，单周价格下调30元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3600-3620元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3720-3750元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3720-3750元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3750-3780元/吨。

市场反馈，受周末唐山钢坯大跌以及周一期钢跳水影响，杭州市场心态转差，单周之内，盘螺价格下跌150元/吨有余，沙钢、永钢、中天等一线钢厂厂提资源也跌价达到50元/吨以上，商家普遍存在看空后市、降价出货的想法。而主导钢厂价格政策也出现分歧，如西城和中天降价幅度从80-160元/吨不等，属于接近市场型；而沙钢和永钢价格多不做调整，跟市场价格倒挂150元/吨以上。在钢厂政策分化、市场需求转淡的背景下，商家操作也只能是继续下调出货为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格继续回落，单周价格下跌30元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3580-3670元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3900-3950元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4040-4080元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4080-4150元/吨。

市场反馈，受周末唐山钢坯下跌以及周边市场走低影响，广州钢价周初也出现全面回落，其中又以北方资源迁安九江、安丰等北方线材资源走低较为明显。不过，周二以来，本地主导钢厂珠海粤钢、湘钢出台限价影响，导致各主要代理商报价有所拉涨，而昨日低出的如粤钢、湘钢线材价格甚至单日拉涨70-80元/吨。而价格起落之间，市场成交则始终难见集中放量，成交平淡加之北货南下压力加大，即便钢厂限价托市，商家仍不免暗降出货。短期只能，广州钢价仍将以阴跌走低为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价全面下跌，对出厂价格进行下调的钢厂也明显增多。其中以旬定价的钢厂除沙钢11月下旬价格选择平盘外，永钢、中天、申特等钢厂出厂价格下调40-180元/吨不等，河北钢铁下调100-150元/吨，部分钢厂并对中旬合同进行补差。华南地区钢厂在出厂价格与市场价格倒挂严重的情况下，本周韶钢、广钢出厂价格大幅下调200-250元/吨，西南、东北等地钢厂总体以小幅下跌为主。据中钢协统计，11月上旬末76家重点钢铁企业钢材库存1006万吨，旬环比下降3.12%，是自今年一月上旬以来的最低水平。可见随着9月份以来钢价的反弹以及钢厂对产量的控制，钢厂库存居高不下的压力逐步得以缓解，钢厂的被动局面逐步改善，议价能力较前期也有所提高。

从钢厂生产情况来看，据中国钢铁工业协会最新数据显示，2012年11月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为163.77万吨，旬环比增长7.78%；预估11月上旬全国粗钢日均产量为195.67万吨，旬环比增长1.61%。随着大型钢厂检修的结束，钢铁企业粗钢产量释放加快，基本在市场预期当中。目前钢铁企业生产已经有了一定的利润空间，钢厂通过扩大产量来争取扭亏的意愿相当强烈，后期钢铁企业产能释放很可能将进一步加快。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，其中钢坯、铁矿石价格下跌，焦炭继续上涨，废钢基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：河北地区钢坯价格在上周六、周日两天大跌70元/吨，本周以来小幅调整，累计较上周五下跌80元/吨。下游带钢、型材市场走货减弱，接单量明显下降，钢坯市场成交低迷。但由于当前坯料现货资源偏紧以及钢企原料成本较高，厂商坚挺意愿较强。另外本周三燕钢普方坯中标价为3155元，高于当前市场价45元，商家心态略有支撑。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续上涨，幅度为30元/吨。虽然近期钢材市场价格震荡走跌，但是由于部分钢厂焦炭需求量仍较大，焦炭库存处于低位，支撑市场部分前期低位价格继续小幅上涨。十八大结束，山西地区中小煤矿开工率依旧低位，煤炭资源紧张，焦企成本压力偏大，预计后期山西地区焦炭价格仍呈稳中上涨趋势，但空间不大。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。随着成品钢材走势进一步疲软，华东地区部分中小钢厂废钢价格出现震荡下调，下调幅度30-50元，市场商家收货价格出现小幅跟跌情况，多数商家加大快进快出力度，预计近期废钢价格将小幅下跌。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为20元/吨，钢厂采购不积极，库存处于低位。近期钢材、钢坯、进口矿等价格走弱，钢厂采购原料较为谨慎，预计后期铁精粉市场价格稳中有跌。外盘价格小幅下跌，63.5%印粉外盘报价在122美元/吨，较上周末下跌1.5美元/吨；62%品位铁矿石普氏指数为121美元/吨，较上周末下跌2.75美元/吨。十八大会后几日矿山招标量较少，但价格比较坚挺，其中巴矿和澳矿招标资源涌出较多，但钢厂多持观望态度，询盘不够积极，市场成交略显冷清。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月21日上涨0.66%，报1073点，连续9个交易日出现上涨。西方圣诞节等假期临近，集装箱市场也将迎来传统旺季，这或许是BDI强劲上涨的主因。但近日矿石价格出现下滑迹象，成交不畅，预计近期国际航运市场将震荡运行。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受雨水天气影响，本周成交情况普遍不佳，除部分低价资源成交尚可之外，主流资源出货依然困难。淡季效应已经开始显现。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，自上周起，全国钢材库存已经结束了此前连降势头，出现小幅回升势态。但单就上海库存而言，目前仍未出现明显增仓。其主要原因在于近期北方的雨雪天气对装卸以及海运都有一定影响，造成北方压港严重，尽管钢厂发货计划较上月显著增多，但目前仍未形成大批到货的情况，预计后期到货压力将逐渐明显。

四、宏观分析

（1）据商务部统计，1-10月，全国新批设立外商投资企业20021家，同比下降10.5%；实际使用外资金额917.4亿美元，同比下降3.45%。10月当月，全国新批设立外商投资企业1996家，同比增长1.8%；实际使用外资金额83.1亿美元，同比下降0.24%。

（2）据报道，“十二五”水利投资年均增速20%以上，较“十一五”18%的年均增速有所提高。水利投资从“十一五”的7000亿元增加至“十二五”的1.8万亿元，新增约1.1万亿元。

（3）据报道，工信部经过较长期的调研，对国内铁矿类企业的减税方案已经成型，将会同财政部、国务院减轻企业负担办公室一起上报方案并积极争取通过，有望实现铁矿类企业综合税负率减半征收。权威人士表示，目前国内铁矿类企业负担过重，综合税负率约25%，减税目标是减掉10-15个百分点，工信部正积极争取。

（4）10月全国70大中城市住宅销售价格与上月相比，10月新建商品住宅价格下降的城市有17个，持平的城市有18个，上涨的城市有35个，房价上涨城市较上月增加4个。二手房方面，70大中城市中，价格下降的城市有18个，持平的城市有20个，上涨的城市有32个，房价上涨城市较上月下降3个。

（5）据钢协统计，1-10月份，全国钢铁行业固定资产累计投资5410亿元，同比增长7.8%，增幅比上年同期回落10.7个百分点。其中黑色冶炼及压延业投资4143亿元，同比增长3.9%，增幅比上年同期回落15个百分点；黑色矿山投资1267亿元，同比增长23.1%，增幅比去年同期提高5.7个百分点。

（6）据央行数据，10月金融机构新增外汇占款达216.25亿元人民币，连续两个月正增长。这一数额相较于9月1306亿元的正增长量“缩水”不少。

（7）中国国家电监会19日透露，今年10月全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.05%，增速较上月回升3.13个百分点，改变了今年以来用电增速持续回落的态势。同期，全国发电量增速回升，发电装机新增持续增长，全国电力供需平衡，各省区市均未出现电力缺口。

（8）汇丰银行(HSBC)公布的数据显示，中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值50.4，前值49.5，为13个月来首次返回50荣枯线上方。这也暗示了中国制造业活动开始持续呈现扩张态势，硬着陆风险大大下降。

近日公布的电力、煤炭、汇丰PMI等多项数据，再次证明经济复苏正在稳步前进。其中， 10 月全社会用电量为3998 亿千瓦时，同比增长6.05% ，增速比9月份回升3.13个百分点。1-10月份中国净进口煤炭2.17亿吨，同比增长39.5%。中国11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值50.4，前值49.5，为13个月来首次返回50荣枯线上方。可见随着前期宽松政策陆续发挥成效，国内经济在年底重获增长动能。十八大提出要于2020年全面建成小康社会，实现GDP翻一番，并首次提出城乡居民收入也要翻一番。报告指出将推动经济结构战略性调整，同时强调改善需求结构、优化产业结构、促进区域协调发展、推进城镇化为重点，着力解决制约经济持续健康发展的重大结构性问题。这意味着在未来一段时间，城镇化仍然是未来推动经济增长的主要动力，国内钢材市场需求也存在进一步增长的空间。

资金方面，央行本周二和周四央行分别开展了1140亿元和890亿元的逆回购操作，本周逆回购到期规模为2420亿元，到期央票为150亿元，最终实现资金净回笼240亿元，这是央行连续第三周净回笼资金。由于年末财政存款投放以及外汇占款增量回弹等因素推动，市场资金面仍相对平稳。据西本新干线监测数据，11月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.59‰，较11月14日上涨0.88%。10月份经济数据显示国内经济已基本确立复苏趋势，政策进一步放松的必要性大为降低，货币政策总体将保持稳健，短期下调存款准备金率或减息的机会不大。

五、综合观点

本周钢价全面走低，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。本周以来受降雨降温天气影响，整体成交较上周更为不济；而供给方面，除北方资源、周边三类产地资源的低价涌入之外，本地主导钢厂规格也逐渐丰富。供强需弱格局的确立令市场承压不少。

其二、成本因素。受钢价走低拖累，本周原料价格也出现全面下行，其中唐山钢坯价格下跌80元/吨，而前期坚挺的矿价也再次走低。除此以外，目前钢厂政策也出现分化，维稳托市与降价促销同时存在。总体而言，后期成本仍有走低空间，对钢价的支撑将进一步减弱。

其三、政策层面。10月份经济数据显示国内经济已基本确立复苏趋势，政策进一步放松的必要性大为降低，货币政策总体将保持稳健，短期政策面将偏于平淡。而期钢在本周初破位下行之后，或又将进入窄幅震荡整理格局。

综合来看，鉴于目前供强需弱格局成立、北货南下步伐加快、政策面偏于平淡的背景，后期阴跌走低仍将是大势所趋。基于此，对下周市场行情延续偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3700-3750元/吨区间弱势下行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/11/23