本期观点：供强需弱 阴跌走低

时间：2012-11-19—2012-11-23

预警色标：绿色

●市场回顾：需求转弱，钢价弱势走低；

●成本分析：原料价格维持坚挺，钢厂调价出现分化；

●供需分析：终端需求逐渐转弱，建材库存缓慢增仓；

●宏观分析：经济回暖迹象明显，基建投资有望进一步加大；

●综合观点：随着冬季需求的逐渐减弱以及周边资源的陆续抵达，市场供强需弱格局基本确立，后期阴跌走低或将成为大势所趋。

一、行情回顾

1、西本指数  
 

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    俗话说久盘必跌，在本周钢价得到了应验。截至11月16日，西本指数报在3820元/吨，较上周五下跌50元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3730元/吨，较上周五下跌50元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3800元/吨，较上周五下跌50元/吨。

经过了长达半月的横盘观望之后，本周建材价格终于全面走低。从供给方面来看，既有本地钢厂供给增加，又有北方资源低价补充，市场资源产地逐渐丰富，成本之间的差异也在拉大；而需求方面来看，随着冬季的来临，下游真实需求逐渐转弱，而钢价高位之下囤货需求仍在观望等待。换言之，当前供强需弱格局已经基本确立，钢价承压下行也在情理之中。

那么，下周钢价会不会进一步走低？原料价格将如何变化？钢厂供给情况怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北建材价格全面走低。

北京市场：本周北京建筑钢价先抑后扬，单周价格下跌30元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3400-3480元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3550-3600元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3600-3650元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3580-3600元/吨。

市场反馈，虽然资源集港南下逐渐增多，但北方需求的转弱也同样显著，所以上周末北京库存出现大增，商家心态有所转弱。本周初以来，大户操作还是以降价出货为主，但市场整体需求依然偏弱。而面对价格颓势，钢厂方面终于按耐不住，周三河北钢铁集团再度干预市场以实现保价，各个品种最低销售价格为：高线3500元/吨，盘螺3580元/吨，二大3550元/吨，三大抗震3600元/吨。所以周四以来，大户都上调价格以作回应。总体而言，目前北方需求逐渐趋弱，价格难有上行动力可言，后期北京钢价仍将回归弱势。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格弱势观望，单周价格基本持平。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3630-3700元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3770-3800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3800-3850元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3920-3950元/吨。

市场反馈，本周杭州钢价整体趋弱。一方面北方低价资源逐渐抵达，而下游需求持续萎缩，商家出货不同程度受阻，整体报价稳中松动；另一方面，本地整体市场库存仍处低位，规格断档的情况仍时有发生，不同资源之间表现继续分化，比如像沙、永、中天等资源仍然不多，报价相对平稳，但三线资源在以富鑫等资源的带动下，价格出现明显回落。除此以外，线材跌幅也较螺纹和盘螺更为显著。总体而言，杭州市场整体资源价格分化加剧，价格走势以稳中转弱为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格高位回落，单周价格下跌40元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3580-3670元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3900-3980元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4060-4120元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4100-4180元/吨

市场反馈，受上周末唐山钢坯连续下调以及北方钢价下跌影响，本周以来，广州钢价出现小幅回调现象，其中北方材和本地民营小厂下调比较明显，走低幅度在30-50元/吨，而韶钢、广钢、之海粤港、湘钢等资源受资源偏少支撑，价格较为坚挺，不过存在一定议价空间。目前情况来看，尽管广州本地库存仍在相对低位，但北方资源南下陆续增多，且北方资源在北方各大港口压港仍较为严重，市场对后市预期较为悲观。预计后期广州建材价格仍将以盘整走低为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内板材龙头企业宝钢出台了12月份出厂价格，对冷轧、热轧等主流产品出厂价格全面上调80-120元/吨，这是宝钢在年内第二次全面上调出厂价格，反映出板材市场形势趋于好转。建筑钢材厂家在市场价格小幅下跌的情况下，本周出厂价格以稳中有降为主，其中以旬定价的沙钢、永钢、申特线材、螺纹、盘螺均保持不变，中天线材下调80元/吨，螺纹、盘螺价格不变，河北钢铁价格均保持不变。目前东北市场价格已低于华东市场价格300元/吨以上，低于华南市场价格500元/吨以上，北方钢厂正逐步加大资南下的力度，后期南方市场资源供应压力将有所加大。而目前主导钢厂价格与市场价格倒挂的现象有所加剧，钢厂价格下调压力仍然较大。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，1-10月份我国粗钢和钢材产量分别为60223万吨和78945万吨，同比增长2.1%和6.3%。其中，10月份粗钢和钢材日均产量分别为190.63万吨和263.90万吨，较9月份环比分别下降1.3%和1.6%。从建筑钢材产量来看，1-10月份我国钢筋和盘条产量分别为14484.4万吨和11292.9万吨，同比分别增长14.9%和11.4%，均远高于同期粗钢和钢材产量的增幅。另据中钢协表示，今年我国粗钢产能可能突破10亿吨，今年全年产量约7.2亿吨，产能利用率仅为70%。可见在粗钢产能过剩严重的情况下，一旦钢铁企业利润好转，钢厂增产的意愿将趋于强烈。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，钢坯价格连续下跌，焦炭、废钢价格继续上涨，铁矿石价格基本稳定。

    具体来看，钢坯市场：河北地区钢坯价格自上周六至本周二连续下跌，周三以后基本企稳，累计较上周末跌幅达70元/吨。在铁矿石、焦炭等原料价格坚挺的情况下，当前价格钢坯厂家很难盈利，部分商家少量采购，另有部分南方贸易商近期也有意介入采购，近期钢坯价格继续下跌空间不大。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续上涨，幅度为20元/吨。焦企成本压力增加，多数坚持限产，焦炭库存保持低位，支撑焦炭价格维持上涨趋势。部分钢厂库存低位，采购相对积极，采购价格出现一定调涨。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续上涨，幅度为60元/吨。目前废钢贸易商收货价格居高不下且资源紧张，多数商家考虑到市场风险开始进一步加强快进快出力度，库存情况依旧保持低位。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳，钢厂库存仍维持在10天左右。国内铁精粉市场整体成交较为清淡，钢厂对后市看法并不乐观，采购原料也较为谨慎，华北个别地区市场趋弱，买卖僵持状态无改善。外盘价格小幅上涨，63.5%印粉外盘报价在123美元/吨，较上周末上涨1美元/吨；62%品位铁矿石普氏指数为124.25美元/吨，较上周末上涨0.5美元/吨。根据初步海关数据，中国10月铁矿石进口量降至年内最低水平5643万吨，较前一月下降13.2%，而整个10月，进口矿涨幅近15美元/吨。本周市场较为安静，许多买家持币观望，等待价格方向更为明朗。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月14日上涨2.64%，报1011点，连续4个交易日出现上涨。近几日受巴西和澳洲矿石出口量的增长推动，海岬型船运市场稍事提振。从市场需求来看，四季度为传统航运旺季，矿石、煤炭、谷物运量均有回升迹象，因此国际航运市场有望出现季节性反弹。但受制于需求疲软，运力过剩，上涨空间有限。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端需求在低位徘徊，中间需求和囤货需求也不见活跃，除部分小规格和抗震资源仍显紧俏之外，主流资源均出货困难。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测数据显示，近期周边三类产地资源以及北方资源资源陆续抵沪，以三级钢和线材居多。目前各产地资源出现分化，华东一线钢厂资源仍较为有限，价格相对坚挺；但是周边三类产地资源货源较为充足，对价格造成了一定冲击。

四、宏观分析

（1）据铁路系统人士透露，铁道部暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元，略高于2012年年初计划的5160亿元规模。根据工程进度，津保铁路、津秦客专、宁杭高铁、厦深铁路、成绵乐客专、向莆铁路、柳南城际、渝利铁路、天平铁路、沈丹客专都将在明年陆续投入运营。

（2）10月份，全国财政收入10444亿元，比去年同月增加1255亿元，增长13.7%。1－10月累计，全国财政收入101032亿元，比去年同期增加10180亿元，增长11.2%。10月份，全国财政支出8617亿元，比去年同月增加538亿元，增长6.7%。1－10月累计，全国财政支出92736亿元，比去年同期增加15176亿元，增长19.6%。

（3）10月份，全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%，较9月份用电量增幅2.9%环比回升3.2个百分点。1-10月，全国全社会用电量40881亿千瓦时，同比增长4.9%。

（4）经国务院批准，近日中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元人民币合格境外机构投资者(简称RQFII)投资额度，至此试点总额度达到2700亿元人民币。

（5）交通运输部发布数据显示，1-10月国内交通固定资产投资完成11342.97亿元，同比下降0.47%，降幅较1-9月收窄2.1个百分点，连续五个月收窄。

从当月完成投资来看，10月交通固定资产投资完成1611.67亿元，较9月增长3.8%，增幅较9月回落；但10月完成投资额创下年内新高。与去年同期相比，10月交通固定资产投资增长14.6%，增幅回升3.5个百分点。

（6）10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元，同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.33万亿元，同比增长6.1%，分别比上月末和上年同期低1.2个和2.3个百分点。当月人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元。1-10月人民币贷款增加7.23万亿元，同比多增9590亿元

（7）据海关统计，10月份，我国进出口总值为3191.5亿美元，增长7.3%。其中，出口1755.7亿美元，增长11.6%；进口1435.8亿美元，增长2.4%。10月份我国外贸进出口总值同比增速比9月份回升1个百分点，其中出口回升1.7个百分点，进口增速与9月份持平。当月贸易顺差319.9亿美元。

（8）数据显示，10月，我国汽车产销环比有所下降，同比小幅增长。1-10月，汽车产量同比增幅较前9月小幅回落，销量略有回升。10月，汽车生产158.70万辆，环比下降4.48%，同比增长1.07%；销售160.60万辆，环比下降0.73%，同比增长5.32%。

10月份经济数据显示我国经济企稳回暖的迹象更加明显，无论是投资、消费，还是外贸均好于预期。其中，当月规模以上工业增加值同比增长9.6%，创五个月新高，投资和消费增速也均创七个月新高，且三个主要数据的月环比均为正增长；10月出口则同比增长11.6%，重返两位数增长，延续9月以来外贸复苏势头。另据报道，铁道部暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元，高于2012年年初计划的5160亿元规模。住建部部长表示明年保障房计划开工数量不会低于500万套，有可能在600万套左右。经济回暖带动钢材需求的阶段性好转，尤其是铁路等基建投资的加快对钢材需求形成明显的拉动作用，国内钢市供求关系有望进一步得到改善。

资金方面，央行本周二和周四央行分别开展了1860亿元和910亿元的逆回购操作，本周逆回购到期规模为4040亿元，减去520亿元可对冲到期央票，最终实现资金净回笼750亿元，这是央行连续第二周净回笼资金。随着财政存款的投放及外汇占款的恢复性增长，市场资金面仍相对宽松，资金利率延续回落局面。据西本新干线监测数据，11月14日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.55‰，较11月6日下降2.15%。10月的新增人民币贷款5052亿元，同比少增816亿元，明显低于9月份的6232亿元，创下13个月的新低。但除了新增人民币贷款和股票融资外，社会融资规模多数分项数据同比均保持增势，这显示融资结构调整仍在持续，贷款分流趋势日趋明显。在经济已出现明显触底迹象的情况下，央行进一步出台刺激政策必要性不大，预计年底前货币政策仍将以稳为主。

五、综合观点

本周钢价盘整走低，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。进入11月以来，建材需求已经难有表现，而随着北方资源尤其是周边三类产地资源的逐渐涌入，供给压力上升趋势已然明确。本周钢价的承压下行表明前期供需相持格局已经打破，后期供方压力的继续攀升或将进一步加大价格压力。

其二、成本因素。目前成本走势出现分化。就原料市场而言，目前钢厂开工率仍处高位，对原料需求较为强劲，从而支撑矿价持续坚挺；从钢厂定价来看，由于近期出现卷强螺弱的走势分化，一线卷板钢厂积极提价，但建材厂家则倾向维稳。再细分地域来看，北方钢厂迫于订单压力，对南下资源普遍加大了优惠力度，这也使得各产地资源成本不一，甚至造成低价资源拖累市场整体走低的局面。

其三、政策层面。本周18大顺利闭幕，新一届中央领导机构正式确立，政策面维稳的信号越发明确。而从明年规划来看，铁路、基建、保障房仍将继续发力，对中后期钢材市场需求将形成利好支撑。不过短期盘面来看，期螺仍是震荡难出方向，对市场影响偏中性。

综合来看，随着冬季需求的逐渐减弱以及周边资源的陆续抵达，市场供强需弱格局基本确立，后期阴跌走低或将成为大势所趋。基于此，对下周市场行给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3780-3820元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/11/16