本期观点：调整之后 蓄势走高

时间：2010-8-9—2010-8-13

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价上演冲高回落一幕；

●成本分析：原料价格部分回落，钢厂价格继续走高；

●供需分析：终端需求表现反复，库存减仓速度放缓；

●宏观分析：资金成本连续一月走低，楼市调控基调不变；

●综合观点：钢价经过本周的回落调整、底部夯实之后，下周将会再度出现盘整走高局面。

一、本周市场回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价上演冲高回落一幕。截至8月6日，西本指数报在3910元/吨，较上周五上涨70元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3880元/吨附近，较上周五上调80元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至3960元/吨左右，较上周五上调100元/吨。

客观而言，沪上钢价自7月19日确立触底反弹，不到半月时间里，涨幅最高达到310元/吨，较前期低点反弹8.46%。如此急推猛涨，弊端也是显而易见。

首先，需求存在透支成分。根据西本新干线检测数据显示，7月中旬以来，终端采购量持续回升，7月23日当周和7月30日当周的周环比回升幅度分别为25.3%和38.8%，销量大幅回升的背后，工地提前备货占据多数，这也在一定程度上透支了后期需求，导致价格走势出现反复。

其次，市场存在获利盘和解套盘的双重制约。据调查显示，目前沪上经销商二级螺纹钢的平均持仓成本多在3900-4000元/吨之间，换言之，价格倒了3900元/吨以上，很多贸易商便存在解套出货的动力。同时，部分前期抄底商家的建仓成本仅在3600-3700元/吨之间，那么目前价位其利润空间已经达到200元/吨左右，自然也存在获利兑现的动力。

综上所述，一边是需求释放出现反复，一边是贸易商出货动力增强，加之股市期钢也展开弱势调整，那么本周钢价冲高回落也就在情理之中了。而具体到下周市场走势，钢价调整会不会继续深入展开？华东主导钢厂出厂价格将如何调整？资本成本将会出现怎样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周各地钢价普遍出现冲高回落，但价格底部还是出现了明显抬升。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价先扬后抑，单周价格仍有150元/吨的涨幅。现高线8mm价格4150元/吨；二级小螺纹12mm价格4420元/吨，二级大螺纹4150元/吨；三级小螺纹12mm价格4550元/吨，三级大螺纹4270元/吨，盘螺价格4340元/吨。

市场反馈，由于上周五北京市场出货情况较为理想，部分商家出现封盘待涨操作，加之周末唐山钢坯涨幅过百，对市场信心起到较大提振作用，所以周一开盘，北京市场大幅上涨，且涨势延续到周二，两天累计涨幅达到250元/吨。价格的过快拉高，一方面对下游需求存在抑制作用，一方面也使得商家操作开始出现分歧，周二午后部分贸易商便开始松动出货，周三以来，市场价格更是全面大幅下挫，需求的观望和贸易商出货心理的加剧使得市场短期调整仍将继续。

杭州市场：本周杭州建材市场价格冲高回落，单周价格仍上调70元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3980-4000元/吨，其余钢厂主流报价在3940-3960元/；三级螺纹钢方面，现西城主流报价在4000-4020元/吨；线材方面，现高线主流报价在4170-4200元/吨左右。

市场反馈，本周初期，受华东主导钢厂推涨影响，杭州市场价格出现新一轮的拉升，二级沙钢最高触及4100元/吨一线，较前期低点反弹近300元/吨。价格整体抬升之后，需求跟进有所不及，加之股市期钢开始走弱，市场观望氛围更为明显。客观而言，当前市场面临前期解套资源和获利资源的双重压制，加之中间需求和下游需求也多以观望为主，钢价弱势回调或也在所难免。

广州市场：本周广州建材市场价格整体抬升，单周价格上调140元/吨。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线市场价格4230-4250元/吨，北台、萍钢、珠海粤钢、冷钢Ф6.5-10mm高线主流售价在4180-4200元/吨；二级螺纹钢方面，韶钢Ф18-25mm规格售价4230元/吨左右， 马钢、宝钢资源售价在4200-4220元/吨；三级螺纹钢方面，现萍钢、马钢、唐钢Ф18-22mm螺纹市场价格在4340-4360元/吨，韶钢、珠海粤钢资源价格分别4470、4240元/吨左右。

市场反馈，上周末广州市场整体成交不错，周边小厂资源出厂执行价格上涨明显；本地主导钢厂韶钢、广钢也纷纷上调出厂价格，带动市场价格继续走高。但周三以来，受北京、上海一带行情走低以及钢坯价格回落影响，本地商家看涨心态有所转弱，部分周边小厂资源价格小幅下调，拖累主导大厂资源也出现一定回落，市场价格开始全面走低，且成交情况依然不算理想。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

从本周钢厂调价来看，尽管市场价格已经出现回落调整，但钢厂价格依然兀自推高，且多数钢厂出厂价格又重回4字头行列。目前情况来看，市场价格反弹幅度多不足8%，但铁矿石价格反弹幅度已经超过20%，钢厂成本压力仍在加大；另一方面，随着价格的反弹以及下游需求的逐步释放，钢厂的订单情况也有所好转。此种背景之下，钢厂自然也有了提价的理由和动力。也可以认为，7月下旬是抄底需求确立了价格底部反弹，那么8月之后很有可能就是钢厂接力推涨局面。

2、原材料

本周原料走势略显分化，钢坯价格出现高位回落，铁矿石和海运指数依然坚挺走高，而废钢价格继续小幅上行，焦炭价格则维持稳定。

具体来看，周末唐山方坯价格大涨，至周一涨幅达170元/吨，但3日明显成交趋弱，市场上想出货的贸易商增多，而愿意接货的买家锐减，有价无市的局面显然难以为继，钢坯厂家开始连续下调价格，三天时间里累计跌幅接近百元，但下游观望氛围依然浓重。

而废钢市场以盘整走高为主，主流钢厂延续涨势，小幅上调；个别钢企受钢材、坯子价格回调影响，小幅下行。焦炭市场整体运行平稳，下游接货相对积极，部分地区价格试探上行。

铁矿石市场仍以走高为主。国内铁精粉市场整体平稳，部分地区再次出现拉涨，询盘增加，部分地区因为矿山资源有限，惜售心理增加，市场成交尚可；而进口铁矿石价格仍在小幅走高，贸易商看好短期内市场走势，高品位资源出现紧缺，目前国内工厂接到的外盘报价63.5/63%印粉基本都要150美元/吨以上，较前期低点反弹幅度已经达到22%。但此价位接盘者寥寥，钢厂接受还需要一定时间。

于此同时，受铁矿石市场回暖影响，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)3日报到1964点，较前期低点反弹15.11%。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周需求表现极为反复，周一终端备货需求集中释放，推动价格大幅走高，周二至周四，市场成交持续下滑，商家连续降价也难以刺激销量。这也说明前期的成交激增是以透支后期需求为代价，价格的急推猛涨存在一定炒作和非理性的成分。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，7月下旬以来，库存减仓速度明显加快，但本周减仓速度又出现一定放缓。同时值得注意的是，市场上充斥的大量锈蚀资源对价格的制约作用也较为明显。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年8月5日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7783元，1欧元对人民币8.9284元，100日元对人民币7.8516元，1港元对人民币0.87286元，1英镑对人民币10.7765元。

（2）2010年7月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回落0.9个百分点。

（3）今年7月初，国土资源部部长徐绍史曾表示，今年下半年仍将积极参与房地产调控，开展房地产企业土地专项治理，系统清理房地产闲置土地；完善土地出让合同，加强批后监管。

（4）最新的同业交换数据显示，四大行7月新增人民币贷款2360亿，较6月份增加了710亿元。由于6月份四大行新增贷款占当月全部新增贷款的比例仅为27.3%，因此，四大行上半年单月的平均新增贷款占比为30%－40%，以其中值35%估算，预计7月份新增贷款规模约为7000亿元上下。

本周宏观面的利空因素占据主导，楼市调控再次站在风口浪尖，无论是银监会对房地产信贷尤其是开发贷款风险的密集警告，还是国土部对房地产企业土地专项治理，抑或是媒体频频曝光的天量空置房事件，都暗示楼市调整的基调不会改变，下半年房地产开发的新增投资依然难言乐观。

于此同时，央行日前表示，下半年将进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。这也是央行继今年5月份第三次上调准备金率之后，时隔两月再次公开提出使用“存款准备金率”，在一定程度上也暗示了下半年的流动性不会过于宽松。

但值得注意的是，尽管央行已在公开市场开始连续3周资金净回笼，但短期资金面依然较为宽松。因为根据西本新干线最新监测数据显示，银行承兑汇票贴现利率已经连续走低一月有余，截止8月5日降至3.27‰/月，较7月初水平下调了71基点，这也创下了6月17日以来的新低水平。

五、综合观点

本周钢价的冲高回落应该是前期过快拉高的正常调整，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。客观来看，由于前期需求释放存在透支成分，且近期价格急推猛涨也对需求存在一定制约，所以本周以来成交骤降有其必然性。但提醒关注的是，如果价格能够调整到一个相对合理的水平，或是前期需求经过一定消化，那么下周需求仍有再度回升的可能。而8月7日正式立秋，或也是终端需求将会逐步释放的一个时间信号。

其二、成本因素。由于原料价格总体仍处高位，短期回落空间有限，所以就钢厂价格而言，推高出货的意图也极为明显。而下周三又到华东主导钢厂调价时间，稳中偏涨是主基调所在。从成本角度而言，市场价格在调整之后仍将存在蓄势走高的动能。

其三、商家心态。本周的价格调整，主要是受到解套盘和获利盘的双重制约，这里的一个前提是大家都有利润可赚，才有抛货的动力可言。换言之，当价格调整到相对低位之后，市场心态又会发生改变。尤其是随着后期持仓持本的普遍上抬，市场低价资源会减少明显。

综合概括来说，笔者认为，由于需求阶段性的观望表现，下周初期钢价仍有回落整理的空间，但随着主导钢厂价格政策的明朗以及需求的再度入场，下周后半段，钢价将再度出现蓄势推高局面。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3900-3950元/吨区间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/8/6