（申明：未经许可不得转载）

中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，10月份为52.7%，较上月回升9.2个百分点，自4月份以来首次回归扩张区间。主要分项指数当中，新订单指数、新出口订单指数、购进价格指数均大幅回升至扩张区间，显示出之前持续低迷的钢市明显回暖。预计后期随着各地基础设施投资项目陆续开工、制造业景气回升，市场需求释放，钢市将受进一步提振，价格有望稳中趋升。但值得关注的是，当月生产指数大幅上扬至57.1%，产成品库存指数触底反弹，预示后期钢厂产能或加快释放，供应压力加大，钢价反弹仍有阻力。

图1：2011年以来钢铁行业PMI指数变化情况

    一、需求显著增加

10月份，钢铁行业新订单指数激增13.8个百分点，达到55.4%，显示市场需求显著回升。中国钢铁工业协会最新数据显示，10月中旬76家重点钢铁企业钢材日均销量126.89万吨，较10月上旬上升了12.1%。

从市场来看，10月份仍处于钢材传统消费旺季，各地基建投资力度的加大对钢材需求起到较强的拉动作用，国内钢材市场需求保持在较高水平。商品现货交易平台西本新干线监测数据显示，农历8月终端采购量较农历7月继续回升3.09%，较去年同期增长0.96%。前三季度基础设施投资38677亿元，同比增长10.2%，增速比上半年加快5.8个百分点，基建投资的加快在很大程度上抵消了房地产增速下滑对固定资产投资的影响，前三季度固定资产投资256933亿元，同比增长20.5%，增速比上半年加快0.1个百分点。但值得注意的是，接下来的11月份国内市场即将转入消费淡季，北方市场将进入又一个周期的季节性需求萎缩阶段，钢材用量势必受到影响，预计11月份国内钢材市场需求将有所回落。

图2：2004-2012农历年沪上建筑钢材销量走势图

   10月份，钢铁行业新出口订单指数为50.3%，较9月份回升7.6个百分点。该指数连续三个月反弹，并重回扩张区间，显示当前国内出口形势正在好转，后期钢材出口有望继续保持较高水平。据海关统计，9月份，我国出口钢材515万吨，同比增增长22.3%；环比增加91万吨。将钢材折算为粗钢，9月份，我国净出口粗钢418万吨，同比增长38.1%，环比增加98万吨。

最新数据显示美国房价指数涨幅好于预期，美国房地产市场在经历了数年的不景气后呈现复苏迹象。希腊日前与三驾马车达成紧缩协议，并将向国会提交预算案，如顺利通过则希腊本次危机将得到缓解，中期欧元区形势或向好。预计全球经济有望逐步复苏，我国出口环境将持续改善。但不利因素仍不容忽视，我国高端钢材出口频遇反倾销调查，后期国内钢材出口再创历史新高的困难较大。

图3：2011年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

    二、产量释放加快

10月份，钢铁行业生产指数大幅回升，较9月份回升17.4个百分点，达到57.1%。与此同时，和生产活动相关的采购活动也呈现明显回升态势。当月钢铁行业采购量指数重回扩张区间，达到53.5%，较上月上升17.0个百分点。原材料库存指数为46.8%，虽仍处收缩区间，但较9月份回升5.8个百分点。从三个指数的变化情况来看，随着钢材价格反弹，吨钢毛利改善，企业复产积极，产量提升。数据显示，目前钢厂检修的高炉数迅速下降，亏损钢厂占钢厂总数的比例也下降到10%。据中钢协统计，10月中旬全国粗钢日均产量199.92万吨，比10月上旬上升4.33%，已逼近粗钢日产量的历史高位205万吨。同期重点钢企粗钢日产量达到160.61万吨，比10月上旬增产1.42%。

图4：2011年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

    三、库存继续消化

10月份，钢铁行业产成品库存指数较9月份回升5.1个百分点至48.4%。该指数继续处于收缩区间，表明当前市场库存压力仍在缓解，但指数止跌反弹则显示钢厂复产加快，后期库存下降可能受阻，甚至可能出现总量回升的局面。

最新统计显示，截至10月26日，全国主要市场五大钢种(螺纹钢、线材、中厚板、冷轧板卷、热轧板卷)的钢材社会库存量为1243.2万吨，较前一周减少27.4万吨，已经是连续第三周下降，但是降幅较前一周明显缩小，总库存创2010年以来的最低水平，较去年同期减少191万吨。另据中钢协统计，10月中旬重点钢企库存量有所回升。76家重点钢铁企业钢材库存1104万吨，比10月上旬上升2.43%，旬末库存量相当于日产量6.86天，比上旬下降0.17天，低于全年均值0.51天；旬末库存量相当于日销售量8.7天，比上旬回落0.83天，比全年平均水平少了0.26天。

图5：2011年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

    四、价格明显回升

10月份，伴随着宏观经济触底趋稳、前期宏观政策效应形成的有效需求开始释放，市场需求明显回暖。在此背景下，据中国物流信息中心市场监测，10月份，黑色金属价格自5月份以来首现回升，当月黑色金属价格环比上涨2.46%。

五、资金层面基本平稳

10月份央行继续将逆回购操作当作主要货币投放工具，不过逆回购规模较9月份有所缩小，当月四周中有两周实现资金净投放，两周资金净回笼，整体市场资金面相对平稳。据西本新干线监测数据，10月30日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.76‰，较9月底下降8.11%。1-9月我国信贷规模已达到11.73万亿元，预计全年将超过15万亿，远超去年12.8万亿的信贷规模。9 月底M2增速达到14.8%，创出去年7月份以来的新高，加上中长期贷款占比上升，反映稳增长政策正在发挥作用。而在美国推出QE3之后，人民币升值预期再次升温，国际热钱再次流入。9月份外汇占款净增1306.8亿元，扭转了此前两个月下降的趋势，预计10月份外汇占款规模可能净增2000亿元以上。国内市场资金流动性已出现显著改善，央行后期推出降准、降息等进一步宽松货币政策的可能性已经不大。

图6：2010-2012年沪大额银行承兑汇票月贴现率

    从当前来看，国内经济筑底企稳，终端产业逐渐复苏，诸多利好将继续提振钢市，钢市回暖态势可望延续。

首先，从近期宏观数据看，投资、消费、出口等数据有所好转，制造业PMI指数连续两个月回升，重回50%以上，经济出现了筑底企稳迹象。宏观环境改善，有利于钢材消费需回升。

其次，国家前期出台的一系列稳增长的宏观调控政策效应正在显现。继发改委9月初密集批复60个涉及总投资额上万亿基建项目之后，多个地方经济发展规划相继获得国家批复。据统计，6月以来已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，粗略计算，涉及金额已近20万亿元。当前各地正在抓紧贯彻相关政策措施，一批重大基础设施建设工程相继开，钢材需求必被拉动。数据显示，9月份全国铁路基本建设投资642.7亿元，同比增长111.3%，环比增长63%。目前铁路基建投资近5000亿元。

最后，部分终端行业趋于好转。作为用钢第二大消费行业的汽车行业目前呈筑底回升态势。据中国汽车工业协会最新数据显示，9月份，我国汽车生产166.09万辆，环比增长10.62%，同比增长3.67%；销售161.74万辆，环比增长8.17%，同比下降1.75%。家电方面，去年开始实施的一系列惠民补贴措施，目前已显示成效。据统计局数据显示，9月份，家用洗衣机、电冰箱、冷柜的产量分别为741.8万台、740.3万台、180.3万台，同比分别增长25.4%、7.7%、10.8%，洗衣机和电冰箱的同比增速分别提升31.8和8.2个百分点。另有数据显示：今年1-9月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售5730.8万台，实现销售额1538.6亿元，按可比口径计算，同比分别增长12.1%和21.6%。其中，9 月份全国家电下乡产品销售644.2万台，实现销售额175.4亿元，同比增长33.7%和39.4%。

总体来看，11月份正值“十八大”召开之际，预计政治经济形势将以稳为主，同时国家对基建投资力度的加大对市场需求释放将产生一定的刺激作用，市场回暖的基础将进一步得到巩固，钢价有望稳中趋升。但当前钢铁产能严重过剩，产量明显增长，而钢材库存也存在重启回升走势的可能，这将对钢价反弹产生压制作用。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）