本期观点：供需相持 盘整为主

时间：2012-10-22—2012-10-26

预警色标：蓝色

●市场回顾：快涨快跌，本周钢价大幅下挫；

●成本分析：原料价格高位回落，主导钢厂稳中走低；

●供需分析：需求透支成交转弱，社会库存继续回落；

●宏观分析：经济阶段性筑底成共识，货币财政政策调整仍有空间；

●综合观点：目前市场供需基本维持弱平衡状态，短期价格涨跌空间均有限。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    继节后大幅推高之后，本周钢价出现明显回调。截至10月19日，西本指数报在3870元/吨，较上周五下跌80元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3750元/吨，较上周五下跌120元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3850元/吨，较上周五下跌120元/吨。

节后初期，由于市场资源紧张、规格短缺的矛盾尚未得到明显缓解，加之终端补库需求集中放量，所以钢价短短几天之内拉高百元以上。但随着需求透支成交转弱，北方线材资源逐渐补充，以及前面获利资源需要尽快兑现利润，所以市场上整体出货压力增大，钢价因此承压下行，其中高线和盘螺资源跌幅在150元/吨以上，螺纹跌幅也接近百元。

那么，下周钢价面临何种形势？原料价格表现如何？供需情况怎么样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周初期，全国钢价全面大幅回落。但周三以后，随着期钢反弹，低位成交好转，多个市场钢价出现企稳迹象。

北京市场：本周北京建筑钢价震荡回落，单周价格下跌80元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3530-3650元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3620-3680元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3650-3700元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3650-3700元/吨。

市场反馈，受周末唐山钢坯大跌以及市场需求转弱影响，自上周五开始北京钢价开始走低，本周以来持续阴跌，至周三跌幅扩大，不过当日价格低位之下成交出现一定放大，加之午后期钢反弹强化了市场信心，钢价出现止跌企稳之势。不过，考虑到市场心态不稳，且北方钢市的销售淡季越来越近，同时前期获利资源有兑现要求，所以北京价格虽暂时企稳却难有上行动力。短期来看，弱势整理或将成为主流。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格全面走低，单周价格下跌60元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3650-3750元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3750-3800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3850-3880元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3950-3980元/吨。

市场反馈，受节后工地补库需求带动，上周杭州市场价格出现快速飙升，但钢价节后短短几天之内拉高接近150元/吨，涨势明显过快过猛，而需求经过透支之后，释放强度明显减弱，所以本周价格出现大幅回落，尤其近期北方线材资源大量到货，价格降幅更明显大于螺纹钢。但目前的一个基本情况是，市场整体库存偏低，同时规格紧缺的情况仍然没有缓解，如此一来，市场价格也出现两极分化，紧缺规格价格依然高企，而货源充足的资源价格却一降再降。总体来看，目前杭州市场供需基本达到弱势平衡，短期横盘整理或将成为主流。

广州市场：本周广州建筑钢材价格逐步走低，单周价格下跌80元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3750-3850元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4000-4050元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4180-4220元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4250-4300元/吨。

市场反馈，随着周末唐山钢坯的大幅下行，本周初各地市场出现全面下行走势，广州市场也未能幸免，其中北方线材下跌明显，单天跌幅达到80-100元，本地线材也有跟进，但成交仍不甚理想。不过周三以来，随着期钢反弹钢坯成交好转，市场低价资源成交放大，主流报价低位趋稳。同时，由于本地库存依旧不高，商家大幅降价意愿不强。预计短期内市场弱势盘整运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价先跌后稳，对出厂价格进行调整的钢厂不多，上半周钢厂价格调整以下调为主，下半周华北部分钢厂小幅上调价格。在经过去年9月份至今年9月持续一年的大幅下跌之后，钢厂、钢贸商均面临较大的资金压力，在当前形势下钢厂更加重视维护厂商关系的稳定，对价格调整也更趋谨慎。据中钢协统计，10月上旬末重点企业钢材库存1077万吨，旬环比增加1.5%，较年初增加25.7%，钢铁企业库存压力仍然不小。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，1-9月份我国粗钢产量为54234万吨，同比增长1.7%。其中9月份粗钢产量5795万吨，同比增长0.6%。9月份粗钢日均产量193.17万吨，较8月份的189.36万吨增长2%。国家统计局的数据明显高于此前中钢协的预估数据，显示出中钢协对9月份非重点企业的粗钢产量有所低估，中小钢厂在9月份产能恢复释放速度高于预期。另据中钢协数据，2012年10月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为158.36万吨，旬环比增长4.94%；预估10月上旬全国粗钢日均产量为191.62万吨，旬环比增长3.98%。随着钢价的上涨，钢厂生产已经有了一定的利润空间，预计10月份国内粗钢产能释放将进一步加快，对钢价反弹的空间将形成抑制。

2、原材料

本周原材料价格稳中有跌，其中钢坯先跌后涨，铁矿小幅走低，焦炭、废钢基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：上周六至本周二钢坯价格持续下跌，唐山普碳方坯价格一度跌至3180元/吨，周三以后又连续出现回升，不过累计较上周五仍回落60元/吨。在周初价格连续下跌后市场收购坯料的商家增多，市场心态趋于好转，钢坯资源趋于紧张。下半周随着钢材期货价格的上涨，部分手中存有现货的商家惜售渐起，钢坯报价明显抬升。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。近期华北部分地区矿务局将煤炭价格小幅上调，焦化厂成本增加，对焦炭市场形成一定的支撑。焦化厂现出货顺畅，看好后期市场，部分焦化厂计划将焦炭价格小幅上调。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。近日钢材价格出现回落，部分中小钢厂废钢采购价格出现20-50元/吨左右下调，但由于废钢资源量不多，多数商家收货情况并不乐观，价格仍以稳为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅回落，幅度为30元/吨。上半周进口矿价及钢坯价格持续下跌，国内铁精粉成交清淡，价格跟随出现小幅下跌，下半周趋于平稳，钢厂采购动作迟缓。外盘价格先跌后涨， 63.5%印粉外盘报价在116美元/吨，较上周末下跌2美元/吨；62%品位铁矿石普氏指数为116.5美元/吨，较上周末上涨0.5美元/吨。钢厂采购积极度明显不及上周，而贸易商低价出货意愿不强，预计近期矿价将小幅盘整。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）10月17日上涨1.83%，报999点，连续五个交易日出现上涨。近期海运市场表现强劲，矿山积极拿船鼓舞了海运市场，热煤和谷物也在继续推动巴拿马船型运价的上涨。太平洋航线表现最为活跃。据数据追踪，此轮上涨是部门分钢厂在补货，随着补库完成，预计海运市场将再现下行趋势。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着补库需求告一段落，本周初成交骤降，但周三以来随着价格低位企稳，下游采购出现一定恢复。总体而言，本周成交量较上周有所减弱。

    而从库存情况来看，西本新干线现货交易平台监测的数据显示，本周沪上建材库存仍是小幅回落势态。除北方线材有明显增加之外，其余产地资源并没见明显增长，尤其是华东主导钢厂依然存在规格短缺迹象。但提醒关注的是，本周是1210合约交割期，市场总共承接的沙钢、日照等产地资源超过10万吨，或将对后期市场、尤其是离交割库较近的南京市场造成一定压力。

四、宏观分析

（1）据国家统计局统计，前三季度国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.0%，增速比上半年回落0.5个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长9.2%，环比增长0.79%。

（2）前三季度，固定资产投资（不含农户）256933亿元，同比名义增长20.5%，增速比上半年加快0.1个百分点。前三季度基础设施投资38677亿元，同比增长10.2%，增速比上半年加快5.8个百分点。前三季度，新开工项目计划总投资226866亿元，同比增长25.7%，比上半年加快2.5个百分点；新开工项目276276个，同比增加19327个。

（3）前三季度，全国房地产开发投资51046亿元，同比名义增长15.4%，增速比上半年回落1.2个百分点，比上年同期回落16.6个百分点。前三季度，房地产开发企业土地购置面积26033万平方米，同比下降16.5%。全国商品房待售面积32670万平方米，增长35.6%。

（4）前三季度，进出口总额28425亿美元，同比增长6.2%，增速比上半年回落1.8个百分点，比上年同期回落18.4个百分点。其中，出口14954亿美元，增长7.4%；进口13471亿美元，增长4.8%。9月份，进出口总额3450.3亿美元，同比增长6.3%；其中出口1863.5亿美元，增长9.9%；进口1586.8亿美元，增长2.4%。

（5）9月末，广义货币（M2）余额94.37万亿元，同比增长14.8%，比上月末和上年末分别加快1.3和1.2个百分点；狭义货币（M1）余额28.68万亿元，增长7.3%，比上月末加快2.8个百分点，比上年末回落0.6个百分点。前三季度，新增人民币贷款6.72万亿元，同比多增1.04万亿元。

（6）前三季度，居民消费价格同比上涨2.8%，涨幅比上半年回落0.5个百分点，比上年同期回落2.9个百分点。9月份，居民消费价格同比上涨1.9%，环比上涨0.3%。前三季度，工业生产者出厂价格同比下降1.5%，降幅比上半年扩大0.9个百分点，上年同期为上涨7.0%；其中9月份同比下降3.6%，环比下降0.1%。

（7）9月份新建商品住宅价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有24个，持平的城市有15个，上涨的城市有31个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.4%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有55个，持平的城市有3个，上涨的城市有12个。

（8）多位商业银行人士透露，16日中国银行间市场交易商协会（NAFMII）刚刚召集各家主要承销商召开相关研讨会，在众多会议主题中，最引市场瞩目的，包括对于钢铁等过剩产能行业下一步发债政策的研究，以及是否对地方城投、公用事业类平台发行中期票据、短期融资券政策进行调整。交易商协会再度警示钢铁、光伏行业风险。

（9）10月17日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。9月份创下今年以来全社会用电总量、工业用电总量、重工业用电总量最低增幅，重工业用电更是首次出现负增长。统计显示，全社会用电量4051亿千瓦时，同比增长2.9%，增幅同比下降近十个百分点。工业用电量同比仅增长0.9个百分点，重工业用电为-0.1%。

（10）10月中旬以来，国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会，听取大家对当前经济形势的意见和建议。 温家宝表示，三季度的经济形势应该说比较好。现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。

本周四国家统计局公布三季度经济数据，三季度GDP同比增长7.4%，环比下降0.2%，创14个季度以来的新低。但和今年前两个季度环比分别下降0.8%和0.5%相比，三季度GDP环比降速已明显趋缓。而9月份的工业增加值、社会消费品零售总额、出口、M2等增速均环比明显回升，显示出我国经济已经开始见底趋稳。从投资数据来看，1-9月全国房地产开发投资同比增长15.4%，增速比上半年回落1.2%，比上年同期回落16.6%。但前三季度基础设施投资同比增长10.2%，增速比上半年加快5.8个百分点。可见基础设施投资的加快增长抵销了房地产投资的减速效应，使固定资产投资同比增速达到20.5%，增速比上半年加快0.1个百分点。近日温家宝总理发表了自今年初以来他对中国经济的最乐观评估，表示中国经济已经企稳，政府设定的7.5%的全年增长目标完全可以实现，对市场信心将起到提振作用。随着国内经济的见底企稳，国内钢材市场需求也有望逐步回暖。

资金方面，央行本周二和周四分别在公开市场开展了760亿元和300亿元的逆回购操作。本周到期的逆回购规模达人民币3370亿元，可用来对冲的到期央票仅100亿元，最终实现资金净回笼2210亿元，结束此前连续三周在公开市场的净投放。近期央行滚动逆回购令流动性保持适度宽松，市场资金利率延续回落局面。据西本新干线监测数据，10月18日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.60‰，较10月11日下降3.16%。今年我国1-9月的信贷规模已达到11.73万亿元，预计全年将超过15万亿，远超去年12.8万亿的信贷规模。9 月底M2增速创出去年7月份以来的新高，加上中长期贷款占比上升，反映中国稳增长政策正在发挥作用，预计四季度国内市场资金面将处于相对宽松的局面。

五、综合观点

本周钢价大幅回落之后初见企稳，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。由于前期的需求透支效应在本周得到体现，所以本周无论是终端采购还是中间需求全面转弱，不过，随着需求的阶段性消化，后期补库需求或仍将有陆续释放；而供给方面，目前华东钢厂依然存在规格不全现象，同时北方资源补充也不算明显，目前社会库存总体仍处低位，短期供需仍能维持弱平衡。不过本周期货交割超过10万吨，而沙钢下旬以后生产逐步正常化，都会增加后期的供给压力。

其二、成本因素。自上周末大幅回落之后，本周钢坯价格出现低位反弹，而矿价也有跟涨迹象。目前调坯轧材厂开工率尚可，原料价格难有明显下行压力。而钢厂出厂价格和市场价格差距不大，后期下调空间也较为有限。

其三、政策层面。三季度GDP同比增长7.4%，为14个季度新低，但投资和消费两大内需增速稳中有升，显示经济筑底趋稳迹象日渐明显，货币和财政政策预调仍有空间。而从螺纹期货来看，目前政策面技术面存在一定利好支撑，但其供需基本面偏于疲弱，所以下周总体上还是震荡行情。

综合来看，目前市场供需基本维持弱平衡状态，短期价格涨跌空间均有限。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3850-3900元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/10/19