本期观点：需求疲软 观望调整

时间：2010-8-23—2010-8-27

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价小幅调整；

●成本分析：原料价格继续走高，一线钢厂集体推涨；

●供需分析：需求跟进略显乏力，库存继续减仓下行；

●宏观分析：楼市调整风波不断，通胀风险再度上升；

●综合观点：一边是成本上升，一边是需求疲软，钢价进退两难，短期横盘整理。

一、本周市场回顾

1、西本指数



2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价高位盘整。截至8月20日，西本指数报在4010元/吨，较上周五上涨20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3950元/吨附近，较上周五上调10元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至4030元/吨左右，较上周五上调10元/吨。

可以看到，沪上钢价已经连续4周震荡走高，底部抬高超过350元/吨，但本周上行速度明显减缓，单周反弹只有0.5%。钢价涨势趋缓的背后，需求释放节奏放缓自然是主要原因所在，根据西本新干线监测数据显示，本周终端需求释放较为平淡，没有出现明显放大和反复迹象，这也有利于价格平稳运行；于此同时，由于宏观政策难出方向，期钢价格在4300-4400元/吨区间始终震荡不断，无法有效突破，这也使得商家操作倾向谨慎，不敢再贸然拉高。然而，尽管行情是不温不火，但随着持仓成本的不断上抬，市场上低卖现象也并不多见，易涨难跌仍是近期市场的主要特征。

那么，具体到下周市场走势，钢价会发生怎样的变化？宏观面传达出怎样的信号？钢厂产能释放将会出现怎样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价略现分化，华北市场小幅下调，华南市场维稳观望，华东市场则仍是盘整走高势态。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价小幅调整，单周下调20元/吨。现高线8mm价格4240元/吨；二级小螺纹12mm价格4440元/吨，二级大螺纹4180元/吨；三级小螺纹12mm价格4600元/吨，三级大螺纹4300元/吨，盘螺价格4470元/吨。

市场反馈，由于有了前面多次冲高回落的经验，北京市场本周表现颇为谨慎。周一价格小幅回落之后，周二周三开始略有回升，单周价格变化不大，出货情况也较为平淡，但由于目前资源压力不算太大，市场上仍有少数贸易商或是限量规格或是封盘观望。总体而言，市场对后市依然是谨慎看多者居多。

杭州市场：本周杭州建材市场价格盘整走高，单周价格上调20元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4080元/吨，其余钢厂主流报价在4020-4040元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4080元/吨，个别规格小幅加价；线材方面，现高线主流报价在4300元/吨左右。

市场反馈，本周以来，受成本上涨提振，杭州市场一直保持着盘整走高的势态，但出货情况却不见起色，以致市场报价虽明为上调，但成交价格也多在原地踏步。同时市场分歧依然存在，面对后期价格走势的不确定性，部分商家选择了出货兑现，落袋为安；但多数商家则认为有成本强力支撑，后期再低价补库的可能性不大，所以多不愿大单出货。加之本周末华东主导钢厂即将出台下旬指导价格，贸然拉高报价对商家成本不利，所以市场多以等待观望为主。

广州市场：本周广州建材市场维稳观望，单周价格没有变化。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流售价在4260-4300元/吨，萍钢、珠海粤钢、北台Ф6.5-10mm高线市场价格在4230-4250元/吨；二级螺纹钢方面，韶钢Ф18-25mm规格市场价格4270元/吨，珠海粤钢同规格资源售价4150元/吨，马钢、宝钢资源售价在4250-4270元/吨；三级螺纹钢方面，现萍钢、马钢Ф18-22mm螺纹价格分别稳定在4370、4450元/吨，韶钢、珠海粤钢资源主流售价分别为4500、4300元/吨左右。

市场反馈，由于广州市场整体成交氛围偏淡，商家无意贸然调价，市场报价整体平稳，个别资源小幅调整。资源方面，据悉近期萍钢、冷钢等周边钢厂资源到货基本正常，不过目前市场萍钢二级螺纹资源依然偏少，规格不齐；北方钢厂方面，除线材有新资源补充，螺纹钢补充十分有限。总体来看，目前本地市场心态较为矛盾，一方面受成本上调影响，部分商家依然跃跃欲试，试图拉涨报价；但另一方面，受需求疲弱制约，价格上涨支撑力度不足，短期调整或仍将继续。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周市场最为关注的，莫过于国内一线钢厂9月价格调整，不出市场意料之外，主导钢厂开出了清一色的涨盘。其中宝钢最为谨慎，其各品种直接或间接上调150-800元/吨，低于此前上涨预期。而鞍钢主要品种上涨200-1000元/吨，武钢主要板材品种上调幅度则为200-800元/吨。由于原料成本上涨明显，加之有后期消费旺季预期支撑，所以可以预见，一线钢厂此轮推涨只是卷板类钢厂推涨的开端，后期仍会有钢厂相继跟进。

但值得注意的是，据中钢协日前发布的最新旬报显示，8月上旬中钢协会员单位共产粗钢1413万吨，全国粗钢日产量为171.9万吨，环比7月下旬增加了7.7万吨。这是粗钢日产量在连续3个月环比下降后再现回升态势。面对后期需求释放的不确定性，钢厂产能的过快恢复或将对后期行情发展产生一定制约。

2、原材料

从本周原料市场来看，焦炭市场整体运行平稳，但钢坯价格出现冲高乏力，而铁矿石和废钢价格仍在稳步上行，尤其以废钢价格表现积极。

市场反馈，方坯市场由于前期拉高过快，下游接货意愿趋弱，供需双方处于僵持状态，本周价格也以盘整为主，难见明显突破；而铁矿石市场出现滞涨局面，目前品味63.5%印粉外盘报价接近160美元/吨，已经略高于三季度协议价，但由于仍看好后市，贸易商鲜有低卖动力可言，而钢厂目前仍以消耗前期库存为主，对目前价位跟进态度仍显谨慎，市场成交极为清淡；于此同时，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)10日报到2515点，较上周五继续上调47点，海运市场近期保持活跃，可见矿山对国内发货较为积极。值得一提的是，受现货价格走高影响，废钢价格已经连续两周走高，在废钢到货不理想的情况下，各大钢厂只能纷纷上调采购价格，带动废钢价格全面走高。

总体而言，近期原料市场依然维持盘整走高势态，但值得注意的是，钢坯市场已经出现价高无市状态，而国内现货矿价格超过三季度协议价之后，上行压力也明显加大，所以预计短期原料涨势或将趋于缓和。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，沪上终端采购量本周出现一定回落，说明前期需求透支的效应在近期已经有所体现。在需求跟进乏力的情况下，本周市场价格也出现了连涨4周以来的横盘整理。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前库存减仓仍处于缓慢减仓通道，同时由于钢厂发货的不积极，部分钢厂资源已经出现一定紧缺。另据统计数据显示，沪上螺纹钢库存已经由年初的百万吨降至目前的80万吨左右，且单个贸易商手中库存普遍不大，所以目前库存压力并不是价格上涨的主要制约，需求释放情况才是根本所在。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年8月18日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.7895元，1欧元对人民币8.7330元，100日元对人民币7.9419元，1港元对人民币0.87367元，1英镑对人民币10.5645元。

（2）7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长17.0%，比上半年回落0.6个百分点。

（3）国际清算银行(BIS)18日公布的最新统计数据显示，7月人民币实际有效汇率延续6月的回落趋势，环比下跌近1%。

（4）7月份，商务部重点监测的57种主要生活必需品价格同比上涨7%，涨幅比6月份扩大1.2个百分点。

（5）国家能源局14日发布的数据显示，7月份，我国全社会用电量3896亿千瓦时，同比增长13.94%，环比增长10.68%。

从近期宏观政策导向来看，国家不但对于楼市调控动作频出，而且对于近期钢价反弹也颇为关注。然而，无论是房价坚挺还是钢价反弹，流动性的支撑都功不可没。一定程度上，你看到的已经不是钢材，而是某个银行的贷款。再从目前的经济环境来看，CPI指数已经连续6个月位于2.4之上，而一年期定存利率也只不过是2.25%。很显然，我们已经进入到存钱不如花钱的“负利率时代”，而从国家货币政策来看，尽管较去年的天量信贷难以同年而语，但廉价货币政策和宽松信贷政策的基调并没有根本改观，近来银行大额承兑汇票贴现利率的一路走低或也可以作为佐证。于此同时，全球范围的天灾导致部分农产品出现欠收，更推动了后期的物价上涨动力和通胀预期，而事实上，7月份57种主要生活必需品价格已经同比上涨7%，猪肉价格更是连续9周上涨，累计涨幅超20%。

换言之，在货币政策依然宽松，下半年通胀预期又不断被强化的背景下，投机资金或许在看到风险能降低后依然会青睐于大宗商品，只要货币政策不出现明显收紧，短期钢价或仍有继续上行的空间，但需要提醒关注的是政策不确定因素依然存在。

五、综合观点

本周钢价已经出现上行乏力迹象，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购量出现下滑，既跟前期需求透支有关，也跟目前市场的观望情绪有关。但近期需求释放较为反复，不排除需求萎缩几日之后再度放大的可能，所以对于下周需求，相对谨慎的同时也不宜过于看淡。

其二、成本因素。从原料市场来看，钢坯、铁矿石已经出现了滞涨迹象，但短期回调空间有限。而三大钢厂本轮下跌以来的首次提价，或也意味着后期仍有钢厂推涨空间。换言之，后期低价补库的机会是微乎其微，而成本趋升的可能性却在不断加大，从这个角度而言，后期钢价依然是易涨难跌。

其三、资本市场影响。目前期现联动性已经越来越明显，受外围市场经济数据不佳影响，本周国内资本市场也持续震荡，沪钢走势亦处于高位横盘整理，1101合约依托4320考验支撑。预计下周沪钢走势仍是震荡为主，但需关注4300的支撑和4400的突破。

综合概括来说，笔者认为，钢价经过前期的快速拉升，本周调整压力明显加大，而下周若是需求面没有明显改善，那么横盘整固仍将延续。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在4000-4050元/吨区间调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/8/20