本期观点：铁矿煤矿停产增加 原料下跌空间有限 

时间：2012-9-1—2012-9-30

关键词：停产  资金 补库 成本

● 市场回顾——原料价格整体下跌，外矿价格暴跌破百；

● 成本分析——成本降幅大于钢材，钢厂减产力度不足；

● 库存分析——外矿废钢库存大降，煤焦库存相对稳定；

● 综合观点——钢材短期有望反弹，原料总体止跌企稳。

一、本月国内原料市场回顾

8月份国内市场原料价格继续下跌，其中焦炭、进口矿跌幅较大，废钢资源供应偏紧，降幅相对有限，国产矿因不少矿山和选矿山停产，跌幅明显小与进口矿。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

8月份国内市场钢坯价格持续下跌。截止8月底，河北地区普碳方坯出厂价格降至2990元/吨，20MnSi方坯出厂价格为3090元/吨，较7月底下跌310-330元/吨。8月下旬唐山地区13个主要钢坯仓库库存总量降至54.09万吨，较7月底增加16.29万吨，表明当前市场需求非常疲软。华东地区钢坯厂钢坯企业以维护长期老客户为主，投放量暂未受到明显影响，但大多亏损。钢坯价格经过持续下跌后，目前价格处于相对低位，但市场心态仍相对悲观，下游轧材企业停产增多，市场需求整体疲软，多数市场人士仍看淡后市。预计9月份国内钢坯价格将以低位震荡运行为主，上下空间都较为有限。

铁矿石：

8月份国内铁矿石价格小幅下跌，进口矿破位下滑。截止8月底，河北地区66%品位铁精粉价格下跌60元至1020元/吨左右，安徽、江苏地区65%品位铁精粉价格下跌50-70元至950-1030元/吨，湖北、福建地区64%品位铁精粉价格下跌80-100元至820-850元/吨。与内矿相比，8月份外矿走势让出乎多数市场人士预料。8月底普氏62%印粉价格降至90.75美元/吨（CIF），较7月底下跌29美元/吨。8月份外矿价格跌幅较大，主要是由于市场价格跌破115美元/吨之后，跌幅已远远超出保证金额度，毁单明显增多，导致市场价格加速下滑。但值得注意的是，在价格跌至95美元之下后，市场成交量开始逐渐增多，部分前期一直观望的贸易商开始有意识补进库存。另一方面，目前国内近八成选矿厂已经停产，矿山企业也多处于限产状态，钢厂到货情况不理想，多靠消化前期的进口矿库存维持生产。随着这部分资源逐渐减少，预计9月中旬起一些钢厂将再度加大进口矿采购力度。由此可见，9月份进口矿市场需求有望好转，预计将走出一波超跌反弹的行情，有望重新站上100美元/吨。

煤焦：

8月份国内焦炭、煤炭市场价格大幅下跌。截止8月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至1150元/吨左右（见图3），一级冶金焦出厂价格为1330元/吨左右，较7月底下跌300-320元/吨；山东、安徽地区二级冶金焦出厂价格为1260-1320元/吨，下跌250元左右；西南地区焦炭价格跌幅相对较小，云南、贵州地区三级冶金焦出厂价格下跌170-200元至1550-1700元/吨。8月份国内炼焦煤市场价格继续下跌，包括西山煤电、冀中能源在内的矿务局普遍将出厂价格下调了50-120元/吨，山西、河北地区主焦煤出厂价格降至1240元/吨左右，山东1/3焦煤出厂价格降至850元/吨，目前国内部分地区焦炭与主焦煤价格依然处于倒挂状态，而焦化企业限产幅度普遍已达到50-60%，煤炭价格继续走低已成定局。同时，考虑到9月份国内部分中小钢厂高炉将陆续停产检修，焦炭需求短期内难有起色，预计市场价格将呈小幅下跌态势。

废钢：

8月上半月国内废钢价格跌势趋缓，前期降幅过大的部分钢厂（如凌钢、三钢、三宝、济源等）还一度提价补库，但随着下半月后钢材价格再度下跌，各地废钢价格也逐步下跌。截止8月底，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至2550-2600元/吨，边角料价格为2650元/吨左右，较7月底下跌100元/吨。在中南市场，湖北、湖南、河南地区重废价格下跌150元至2660-2700元/吨，不少钢厂仍以消耗库存为主。在西南地区，贵州、广西部分钢厂采购价下调100-150元至2450-2500元/吨。在北方地区，辽宁、天津地区重废价格降至2600元/吨左右，下跌200-250元/吨。与其它原料品种不同，目前废钢资源供应依旧偏紧，钢厂和贸易商基本都没多少库存，市场价格基本处于跟跌的态势。一旦后期钢材价格出现反弹，前期一直处于观望状态的小电炉钢厂势必将再度加大采购力度，预计9月份废钢价格有望小幅回升。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：8月份国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

从本月国内钢厂生产成本情况看（见表3），受铁矿石、焦炭价格大幅下跌影响，钢厂生产成本明显下降。截止8月底，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3355元/吨，较7月底下跌370元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3290元/吨，较7月底下跌350元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为3261元/吨，较7月底下跌310元/吨。8月底国内市场二级螺纹钢平均价格为3574元/吨，较7月底下降133元/吨，钢材价格降幅明显小于成本，钢厂压力略有减轻。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从钢厂库存情况看（见表4），8月份国内钢厂普遍限量采购，特别是进口矿库存下降明显，只有少数民营钢厂在采购，这也是导致外矿价格大幅下跌的主要原因；废钢库存下降更大程度上则是由于市场资源偏紧，钢厂到货不理想所致；煤焦库存缓慢下降，钢厂到货稳定，部分民营钢厂库存不足10天。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

近期钢材价格虽持续下降，但由于原料价格一直跟跌，不少钢厂依然保有边际贡献，减产并不明显，全国粗钢日均产量维持193万吨左右的高位，市场悲观情绪依然严重。从9月份形势看，随着秋季终端需求旺季来临，加之央行的逆回购操作在一定程度使短期资金面渐趋宽松，钢材价格有望止跌回稳，甚至出现短线反弹。另一方面，目前国内70%以上选矿厂已经停产，而山西地区民营煤矿企业停产更是明显，国产原料价格继续下跌空间有限，对钢价的支撑效应愈加明显。预计9月份除国产矿、煤炭价格继续小幅补跌外，焦炭、废钢和钢坯价格将逐步走稳，局部地区可能出现反弹，而进口矿价格经暴跌后有望重新收复100美元/吨大关。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2012/8/31