本期观点：资金趋紧 弱势下行

时间：2012-8-27—2012-8-31

预警色标：绿色

●市场回顾：供需不旺，钢价弱势震荡；

●成本分析：原料价格大幅走低，主导钢厂继续降价；

●供需分析：粗钢产量延续高位，社会库存持续回落；

●宏观分析：8月汇丰制造业PMI大幅回落，央行加大逆回购操作；

●综合观点：在月末资金回笼压力以及原料价格的下行拖累之下，预计下周市场价格仍将以弱势下行为主。

一、行情回顾

1、西本指数
 
  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价弱势调整。截至8月24日，西本指数报在3640元/吨，较上周五下跌30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3560元/吨，较上周五下跌40元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3660元/吨，较上周五下跌50元/吨。

市场反馈，目前钢市下行压力仍较为突出，钢坯大幅下跌，期钢新低不断，产量高位反弹，资金难见改善…多重压力之下，钢价下行趋势依然明显；但是另一方面，目前贸易商普遍低仓操作，加之近期上海仓库重复质押问题集中爆发，银行加强了对抵押物质的监管，导致市场上流通资源继续减少，价格大跌也难以实现。

那么，在市场信心和活跃度都极为低迷的情况下，本周钢价表现为窄幅走低。而下周钢价将变化如何？月底资金情况如何？社会库存变化情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价全面走低。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅回落，单周价格下调110元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3430-3500元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3450-3500元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3480-3550元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3560-3600元/吨。

市场反馈，尽管上周市场成交出现一定改善，但由于贸易商心态普遍消极，加之唐山钢坯大幅下挫，所以本周以来，商家操作仍是以持续降价、积极出货为主。但近段时间的价格下滑，造成二级与三级螺纹间的差价逐步减少，部分商家认为现今离市场抄底阶段已为时不远，对后期钢价由悲观转为观望态度，所以价格跌势有所趋缓。短期来看，北京钢价仍将弱势低位运行。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格弱势走低，单周价格下调50元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3600-3660元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3560-3600元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3570-3650元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3730-3780元/吨。

市场反馈，随着原料价格的大幅走低以及期钢价格的持续新低，杭州市场人气也再受打压，贸易商对后市普遍悲观，报价全面回落。不过由于对后市缺乏信心，商家订货意愿不强，贸易商手中资源普遍有限，甚至部分规格出现短缺迹象，加之本月华东主导钢厂有意维稳托市，所以商家也多无意大幅降价出货。短期来看，杭州市场价格仍将以弱势窄幅回落为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅走低，单周价格下调40元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3620-3700元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3700-3780元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在3930-4000元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报3900-4000元/吨。

市场反馈，随着原料价格的持续走低以及周边市场的全面下行，广州市场价格也以回落为主。其中二线资源，如珠海粤钢、湘钢、冷钢、萍钢等下调幅度相对较大，但韶钢等一线资源价格相对坚挺。不过随着钢坯价格的一路走低，其中燕钢钢坯含税中标价格已经低至3015元/吨，而迁安九江线材中标价格为3256元/吨，这也意味着后期到港价格不到3500元/吨，与广州市场目前还在3600元/吨以上的线材价格相比，当前售价仍有较大下行空间。所以预计短期之内广州市场价格仍将继续走低为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价再度弱势下跌，钢厂价格也以下调为主。其中沙钢8月下旬螺纹钢价格不变，线材下调10元/吨，盘螺下调30元/吨，对8月中旬螺纹钢价格补差20-30元/吨。近期钢铁行业各类问题层出不穷，钢铁企业依靠代理商订货来维持销售的模式已受到严峻挑战，钢厂销售面临着巨大压力，部分钢厂已经开始动员职工进行销售，部分钢铁企业则开始寻求与电子商务平台合作销售、对生产钢材收取加工服务费等新型模式，钢厂出厂价格调整对市场形成的直接影响也越来越弱。

从钢厂生产情况来看，据中钢协预估，2012年8月上旬全国粗钢日均产量为196.99万吨，旬环比增长1.05%；全国钢材日均产量为256.34万吨，旬环比下降9.62%。粗钢产量环比上升而钢材产量大幅下降，显示出目前钢厂高炉、转炉运转基本正常，轧材减产较为明显，市场上钢坯供应量出现增加，这也是近期钢坯价格持续大幅下跌的主要原因。另据中钢协统计，8月上旬重点大中型企业钢材库存量达到1240.28万吨，旬环比增长0.67%，钢铁企业库存压力仍然较大。

2、原材料

    本周原材料价格除废钢弱势维稳外，铁矿石、钢坯、焦炭价格全面下跌。

具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格大幅下跌，累计下跌幅度达120元/吨。近期下游调坯企业由于订单不足、库存渐增，检修减产计划日益增多，进一步阻碍钢坯出货。而本周的燕钢普碳方坯招标价再次低出，中标价格为3015元/吨，比上期低125元，也说明参与招标的厂商对后市不乐观，市场心态再次受挫。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续下跌，幅度为50元/吨。近期，内蒙古神华集团二级冶金焦出厂车板价格下调80至1140元/吨，运往唐山地区到站价格下调80至1340元/吨。华北地区以河钢为代表的企业本月焦炭降幅较也较明显，目前一级焦已经执行到1650元/吨。虽然焦化企业有限产保价，但受下游需求不佳和钢厂限产影响，焦炭市场短期内仍看空为主。废钢市场：本周华东地区废钢暂稳运行，部分中小钢厂价格略有波动，但是对于整体市场影响不大。在加之钢厂需求减弱，废钢市场短期难现太大跌幅。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格明显下跌，幅度为30元/吨。近期进口矿价加速下跌，钢厂国内矿库存处于低位，进口矿用量多在90%以上，对国内矿采购依然消极。市场国内矿资源相对紧张，矿商低价出货不积极，观望为主。外盘价格大幅下跌，63.5%印粉外盘报价在112美元/吨，较上周末下跌8美元/吨。钢价疲软及现货市场资源供应充足，导致本周进口矿外盘价格出现恐慌性下滑，多数钢厂保持观望，等待价格进一步下跌。部分矿商表示目前市场已接近崩盘，62%粉矿价格将跌至100美元/吨之下已毫无悬念。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月22日微涨0.42%，报712点，这是BDI指数连跌31个交易日后的首次上扬。俄罗斯22日正式成为WTO的一员，意味着俄罗斯将按照承诺逐步降低关税水平，进一步开放贸易和投资领域，对海运市场形成一定的利好刺激。业内预计，随着中国钢厂停产检修，下半年铁矿石价格仍有进一步下降空间，而BDI指数也很难有大幅上涨的动力，航运市场的回暖周期也将变得更加漫长。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，经过上周初的短期放量之后，本周市场成交重回清淡，一方面，本周连续的雷雨天气对成交存在一定影响，另一方面，近期仓库重复质押问题较为突出，采购方极为谨慎，也进一步降低了市场活跃程度。

    而从库存情况来看，目前全国钢材库存已经连续四周减仓下行，而上海建材库存较前期高点已经回落13%，且由于商家订货多不积极，仓库监管力度不断加大，所以市场实际可流通资源更为有限，这也是近期钢价难见深跌的重要原因。

四、宏观分析

（1）国务院近日下发节能减排“十二五”规划，要求到2015年单位工业增加值(规模以上)能耗比2010年下降21%左右，抑制高耗能、高排放行业过快增长，严格落实淘汰落后产能，计划投资23660亿元用于实施节能减排重点工程。规划指出，到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤，比2010年的1.034吨标准煤下降16%。“十二五”期间，实现节约能源6.7亿吨标准煤。

（2）国务院总理温家宝22日主持召开国务院常务会议，决定取消和调整314项部门行政审批项目，批准广东省在行政审批制度改革方面先行先试。

（3）受到房地产调控影响，今年上半年全国房地产开发用地供应量为5.97万公顷，相比去年同期的7.02万公顷下降约15%。

（4）四大行信贷投放节奏相对有所加快，8月上半月，工、农、中、建四大行新增人民币贷款投放大致700亿左右，相比上月同期增长200亿左右。

（5）8月21日，交通运输部发布2012年7月份交通运输经济运行情况，1-7月交通固定资产投资规模继续呈现下降态势。数据显示，1至7月份，公路水路累计完成固定资产投资6832亿元，同比下降5.2%，增速较1-6月收窄1个百分点，较去年同期放慢20.7个百分点。其中公路、内河、沿海建设分别完成投资5928亿元、251亿元和533亿元，分别下降6.2%和增长20.8%、0.7%。东、中、西部地区分别完成投资2481亿元、1520亿元和2831亿元，同比下降3.8%、14.3%和0.8%。

（6）近期，地方版产业规划密集出台，涉及投资额动辄上万亿元。市场人士指出，由地方政府主导的新一轮投资潮来临。据不完全统计，7月以来已公布的地方投资计划涉及金额约7万亿元。

汇丰控股8月23日公布的数据显示，中国8月汇丰制造业PMI降低至47.8，大幅低于上个月的终值49.3，创九个月新低，且为连续第十个月处在荣枯分水岭下方。其中分项指标新出口订单指数降至44.7，创41个月低点。汇丰PMI数据显示出我国经济回暖的信号又一次落空，工业活动萎靡恐将拖累中国经济在三季度继续筑底。而上周国家统计局公布的全国70个大中城市新建住宅房价按月又微升0.1%，房价上涨城市达50个较上月翻倍，制约了国内宽松政策出台的时间和力度，且房地产市场仍面临调控继续从紧的压力。目前国家宏观调控政策似乎已陷入两难境地，加上当前处于领导层换届时节，这段时间政策处于真空期，短期寄望于国家出台强有力刺激政策的可能性已经不大。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了2200亿元和1450亿元的逆回购操作，单周逆回购规模创下历史新高。本周公开市场到期央票和正回购合计330亿元，减去本周到期的1200亿元逆回购之后，本周央行公开市场操作实际净投放2780亿元。然而，本周央行虽加大了逆回购操作却依然难以缓解市场资金面紧张程度，据西本新干线监测数据，8月23日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.32‰，较8月17日小幅上升0.23%。此外，央行连续几周滚动逆回购操作将导致逆回购到期规模呈现持续扩大趋势，对央行接下来稳定资金面造成了不小压力。近日央行行长周小川对媒体表示，哪种工具都不排除。在资金面压力较大的情况下，预计近期央行启动降准工具的可能性仍然较大。

五、综合观点

本周钢价以弱势震荡为主，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。由于市场信心极度匮乏，抄底囤货需求多无意入场；于此同时，工地开工以及施工进度依然缓慢，下游真实需求也极为有限。此外，近期仓库频繁出事，银行加强了对抵押钢材的监管，从而使得市场活跃度进一步降低。基于此，预计下周成交仍将处于低位。

其二、成本因素。受矿石发货量明显增加且钢厂采购意愿低迷等影响，近期矿价跌势加剧，普氏指数已经跌至105美元/吨左右，而唐山普碳钢坯含税价格已经接近3000元/吨关口，均创下近三年来新低水平。而钢厂为消化产成品库存，后期出厂价格跟随成本进一步下跌也将是大概率事件。

其三、宏观因素。8月汇丰制造业PMI降低至47.8，创九个月新低，显示工业经济仍在筑底过程中。而虽然本周央行已经加大了逆回购操作，但下周面临月末资金回笼压力，市场资金面仍将较为紧张。此外，尽管期钢已经屡创新低，但下行趋势仍未改观，也将对现货价格形成进一步拖累。

综合来看，在月末资金回笼压力以及原料价格的下行拖累之下，预计下周市场价格仍将以弱势下行为主。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3600-3650元/吨区间弱势下行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/8/24