本期观点：供需不旺 弱势震荡

时间：2012-8-20—2012-8-24

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求反复，钢价盘整为主；

●成本分析：原料价格继续走低，主导钢厂稳中有降；

●供需分析：粗钢产量再度回落，社会库存延续下降；

●宏观分析：7月经济数据表现低迷，后期降准空间加大；

●综合观点：当前市场在低库存和低需求之间形成了新的弱势平衡，价格涨跌动力均不明显，短期维持震荡偏弱格局。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价横盘整固。截至8月17日，西本指数报在3670元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3600元/吨，较上周五持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3700元/吨，较上周五上调10元/吨。

经过7月以来的持续暴跌，目前钢市又进入了供需僵持、涨跌两难境地。一方面，随着钢厂的部分减产以及社会库存的持续消耗，当前贸易商手中库存普遍有限，继续降价动力减弱；但另一方面，当前钢厂减产幅度较为有限，下游需求有持续不振，且近期仓库频繁出事，采购不得不慎之又慎，价格自然也难有上涨空间。

那么下周钢价变化如何？原料价格有无进一步下跌空间？宏观数据反映出什么样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价涨跌互现。

北京市场：本周北京建筑钢价维持稳定，单周价格不变。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3500-3580元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3600-3650元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3600-3700元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3650-3750元/吨。

市场反馈，经过此前的加速下跌，北京市场成交出现一定改善，商家报价也趋于平稳，部分商家试探性拉涨，幅度在10-20元/吨左右。而从市场运行情况来看，成交略有改善但较为反复，难以支撑钢价明显反弹；而钢厂虽有减产计划但幅度有限，市场信心依然不足，所以钢价只能是盘整运行，难见明显拉升。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格明显反弹，单周价格上涨50元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3730-3760元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3630-3660元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3650-3680元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3850-3880元/吨。

市场反馈，自从台风影响消除，本地需求集中释放，同时现货商家普遍超卖，库存有限，而本地主导钢厂价格出台之后倒挂依然存在，更是加重了商家惜售情绪。所以本周以来，价格快速拉升，周一市场一度供需两旺。但周二以来，随着期钢价格跳水，市场观望情绪又见抬头，价格升势也告一段落，部分高位报价还出现一定回落，商家出货心态又开始加重。短期来看，杭州钢价仍将以盘整运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格稳中趋弱，单周价格下调20元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3650-3750元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3830-3900元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在3980-4050元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4150-4200元/吨。

市场反馈，受上周受台风天气影响，北材南下滞期，尤其是线材资源明显减少，所以本周广州市场也以维稳为主，部分北方线材价格还出现小幅上调。不过，周初广州大雨在一定程度上抑制了市场的出货量，另外当前广州价格相对其他市场依旧偏高，缺乏拉涨空间。而钢厂方面，据了解珠海粤钢螺纹钢生产线于8月13日开始停产检修，计划为期5天，影响产量约1.3万吨左右。总体来看，广州市场短期仍将以窄幅调整运行为主，涨跌空间均有限。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周宝钢、武钢相继出台9月份板材价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格再度下调100-200元/吨，至此三季度连续三个月板材厂家出厂价格全面下调，反映出板材市场需求情况已相当低迷。建筑钢材价格本周延续盘整走势，对出厂价格进行调整的钢厂不多，华东地区按旬定价的钢厂出厂价格继续下调，西部地区部分钢厂出厂价格则小幅上调。由于商家订货不积极，许多钢厂已开始以往朝南坐的销售策略，改由贴近市场定价。大量钢厂销售人员开始开发终端企业，拜访市场说服协议户增加订单，部分钢厂实行一单一议甚至保值销售的策略，对市场整体走势形成了一定的不利影响。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，1-7月我国粗钢产量为 41946 万吨，同比增长 2.1%；其中7月粗钢产量为 6169万吨，同比增长 4.2%。7月粗钢日均产量为 199万吨，较 6月份环比下降 0.8%。可见7月份钢厂尽管已经出现大幅亏损，但市场期盼的大规模减产至今仍没有发生。地方政府行政干预、钢厂害怕市场份额丢失、以及原材料价格相应大幅下跌等原因，是阻挠钢厂减产的重要原因。

2、原材料

本周原材料价格除废钢基本平稳外，其中铁矿石、钢坯、焦炭价格均继续下跌。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格持续下跌，累计下跌幅度达80元/吨。本周燕钢招标价格较上周大幅下跌95元/吨，对钢坯价格走势形成较大影响。当前轧材厂订单仍然不足，多谨慎采购坯料，维持低库存局面。另外近期铁矿石等原料市场表现亦一般，市场成交气氛较清淡，成本支撑显弱，短期钢坯价格依旧难以企稳。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格持续下跌，幅度为70元/吨。本周神华集团焦炭降价80元/吨，目前二级焦到站唐山执行1420元/吨，对华北区域焦炭市场形成较大冲击。虽然焦化企业有限产保价，但受下游需求不佳和钢厂限产影响，焦炭市场短期内仍看空为主。废钢市场：本周华东地区废钢价格弱势维稳。随着市场价格略显稳定，部分中小钢企开始小批量进货加工，但各大钢厂减量操作造成市场需求有明显下降，恢复进货加工主要是以快进快出模式进行走货，整体市场依旧延续低迷态势。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅下跌，幅度为10元/吨。钢厂国内矿库存维持低位，加大进口矿用量；矿商低价出货少，多认为后期国内铁精粉价格下跌空间不大，观望为主。外盘价格小幅下跌， 63.5%印粉外盘报价在119美元/吨，较上周末下跌4美元/吨。多数钢厂对近期钢材市场不看好，有意继续压低铁矿石采购价格。但对于进口商来说，目前的价格已大幅亏损，除了少数资金紧张的商家少量出货外，多数商家选择观望，预计近期市场价格以小幅波动为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月16日下跌1.1%，报720点，连续第28个交易日出现下跌，为2月底以来最低点。各船型运价颓势依旧，全线跌势难止，铁矿石和煤炭的价格走势依旧是干散货运费的一个关键因素。船只供给增加的速度一直以来超过大宗商品对货运的需求，普遍预期未来数月该因素仍会打压干散货运价。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，由于台风影响消除，本周初终端需求出现集中放量，市场成交也有所回升，但下半周成交又出现一定回落。总体而言，本周销量较上周出现一定回升，但难以持续放量，对钢价提振作用有限。

    而从库存情况来看，本周沪上建材库存仍处于小幅减仓状态，类似于二级16mm规格，部分高线资源出现紧缺迹象。目前贸易商普遍轻仓操作，加之经过前期持续消化，所以社会库存总体压力不大。但提醒关注的是，近期上海仓库重复质押、货权不清现象较为突出，市场采购需格外谨慎。

四、宏观分析

（1）中国汽车工业协会日前公布了7月的汽车市场产销情况。7月，汽车产销143.71万辆和137.94万辆，比上月分别下降6.2%和12.6%，比上年同期分别增长10%和8.2%。1-7月汽车产销1096.87万辆和1097.94万辆，比上年同期分别增长4.8%和3.6%，保持了逐月提高的走势。

（2）8月15日，银监会发布的数据显示，二季度末商业银行不良贷款余额4564亿元，不良贷款率0.9%，存贷比64.3%，资本充足率12.9%，核心资本充足率10.4%。其中，其中除了大型商业银行与城市商业银行不良贷款率与第一季度保持不变之外，股份制商业银行、农村商业银行与外资银行第二季度末不良贷款率均较第一季度末上升了10个基点，分别达到至0.7%、1.6%和0.6%。

（3）人民银行于8月14日上午以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为3．35％，已连续第五周持稳未变。本周公开市场到期净回笼资金650亿元，央行继续进行逆回购操作以维持资金面的相对充裕，符合市场普遍预期。

（4）8月14日，国家能源局发布7月份全社会用电量等数据。7月份，全国全社会用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%。1-7月，全国全社会用电量28332亿千瓦时，同比增长5.4%。

（5）住建部8月10日公布，今年1-7月份，全国城镇保障性安居工程新开工580万套，开工率为77%，基本建成360万套，完成投资6600亿元。

（6）7月末，中国金融机构外汇占款余额达256575.17亿元，较上月末减少38.2亿元。这是继4月后，今年第二次出现单月外汇占款减少。今年前6个月，外汇占款的增量依次为1409.4亿元、251.15亿元、1246.36亿元、-605.71亿元、234.31亿元、490.85亿元。前7个月外汇占款增量仅为2988.16亿元，月均426.88亿元。

（7）8月14日至15日，总理到浙江杭州、湖州、嘉兴等地调研经济运行情况并指出，要清醒地看到，经济趋稳的基础还不牢固，经济困难可能还会持续一段时间。在经济比较困难的情况下，必须高度重视就业工作，要坚持就业优先的战略。

从统计数据看，7月份基建投资和房地产投资仍呈此消彼长局面。基建投资7 月累计同比增长速度较上月上升1.12 个百分点，房地产投资增长速度较上月下降1.2个百分点，制造业投资增长速度基本持平，因此，整体7 月城镇固定资产投资增长速度与6 月持平。其中1-7月铁路固定资产投资同比下降30%至2257.14亿元，较1-6月同比下降36.1%的降幅继续收窄。7月当月，铁路基建投资为397.4亿元，环比减少近35亿元。7月下旬，国务院派出8个督查组奔赴16个省市对房地产调控政策落实情况进行专项督查，使得各方对中央储备政策出台的预期大增。目前中央手握的储备政策包括提高二手房交易税、房产税试点扩容、预售制度微调、问责制等，其中房产税试点扩容成为出台可能性最高的政策，房地产市场在年内出现明显回暖的可能性已经不大。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了500亿元和900亿元的逆回购操作，本周公开市场逆回购到期资金1000亿元，可用于对冲的到期央票和正回购资金为350亿元，本周公开市场实现净投放750亿元。公开数据显示，今年6月底启动的这轮逆回购操作已连续滚动八周之久，累计操作规模约9000亿元。本周货币市场利率继续小幅回落，据西本新干线监测数据，8月10日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.36‰，较8月8日下降0.91%。7月份金融机构新增贷款仅为5401亿元，大幅低于市场预期，而7月金融机构外汇占款环比减少38.2亿元，是年内第二次出现单月外汇占款减少，显示资金呈流出状态。当前实体经济信贷需求不足的现象仍相当明显，近期央行再次启动降准或降息工具的可能性较大。

五、综合观点

本周钢市重回弱势盘整状态，而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。由于台风影响消除，本周成交总量较上周出现一定回升。可以认为，近期的成交放量更多是前期压抑需求的阶段性释放，而本月的新开工工地并未见明显增长，且施工进度依然较为缓慢，所以预计下周需求释放仍将较为平淡。

其二、成本因素。受钢厂压低原料采购影响，本周燕钢普碳钢坯中标含税价低至3140元/吨，创出2009年以来新低水平，钢坯价格的持续下滑或将令铁矿石价格进一步承压。而原料价格的下跌空间，也将成为后期市场最不稳定的因素，推动现货钢价进一步走低。

其三、宏观因素。7月整体经济数据仍是普遍低迷，而7月人民币新增贷款环比降幅更是达到41%，创下去年10月以来的新低。显示出实体经济仍处下行通道，企业有效信贷需求持续不足，后期货币政策层面仍有继续下调利率和存款准备金率的空间。

综合来看，当前市场在低库存和低需求之间形成了新的弱势平衡，价格涨跌动力均不明显，短期维持震荡偏弱格局。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3650-3700元/吨区间弱势震荡。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/8/17