本期观点：回升受挫 重回跌势

时间：2012-8-6—2012-8-10

预警色标：绿色

●市场回顾：成交由强转弱，钢价冲高回落；

●成本分析：原料价格低位弱稳，钢厂价格继续走低；

●供需分析：粗钢产量又见回升，减产效果有待观察；

●宏观分析：7月PMI创8个月新低 ，经济下行压力仍大；

●综合观点：随着本周反弹结束，后期市场将重新面临需求转弱、成本走低的压力，钢价或将进入新一轮下跌通道。

一、行情回顾

1、西本指数  

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

   本周沪上钢价冲高回落。截至8月3日，西本指数报在3700元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3630元/吨，较上周五上调20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3730元/吨，较上周五上调10元/吨。

自7月钢价持续暴跌之后，月底以来钢厂减产检修计划增多，市场恐慌情绪得到缓解。于此同时，期钢主力在3700元/吨关口获得强劲支撑，部分抄底需求亦开始尝试大单入场，受此影响，从上周五起，以华东杭州市场为首的价格反弹在全国蔓延开来，短短几天时间杭州地区钢价反弹幅度达到150元/吨，而上海低位报价也反弹50元/吨以上，除此以外，华北、华南、西南一带也出现不同程度反弹。不过跌势下的反弹高度有限，本周以来，随着成交的由强转弱、钢厂价格的继续走低，商家心态再度转弱，钢价也随之出现高位回落。

那么下周钢价会将如何演绎？原料价格变化如何？钢厂政策如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面冲高回落。

北京市场：本周北京建筑钢价冲高走软，单周价格上调70元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3550-3650元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3670-3750元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在3750-3850元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3750-3800元/吨。

市场反馈，随着河钢结算价的出台以来外围市场的走强，上周五至周末，北京市场成交大幅放量，商家报价也急剧拉升，所有规格当中，二级小螺纹涨幅最大，半数以上的大户调幅在100元/吨甚至以上，而高线则相对较弱。而随着成交放量，部分商家出现封盘停售。不过，成交放大仅仅持续两日，周二以来，北京遭遇大雨来袭，终端采购也逐渐回落，而商家报价则出现分歧运行，涨跌互现，周三以来，随着成交的进一步回落，市场又新开始了新一轮阴跌行情。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格冲高回落，单周价格上调80元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3730-3800元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3650-3700元/吨，其余钢厂主流报价在3600-3650元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3750-3800元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3900-3950元/吨。

市场反馈，继上周期钢反弹之后，市场信心大增，一时间下游成交放量，商家报价也顺势抬高，其中又以线材、盘螺等资源表现的最为明显，上涨幅度接近200元/吨左右，而螺纹涨幅也超过100元/吨。不过，随着周三华东钢厂价格政策出台，钢厂之间政策出现分歧，代理商也在成交转弱和钢厂补差不到位的双重压力下，再度砸价出货，其中沙钢二级从最低的3580元/吨三天急拉到3750元/吨，又在一天时间内回落到3650元/吨，行情之急转直下犹如做了一回过山车。总体来看，本轮反弹结束之后，市场或将重回跌势。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅波动，单周价格上调10元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价3800-3900元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3800-3900元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4050-4100元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4200-4300元/吨。

市场反馈，本周初期，受钢坯周末反弹以及期钢的继续拉高影响，国内各主导市场普遍拉涨。不过，广州市场表现则相对沉稳，拉涨也主要提前在前期超跌的北方线材方面，如迁安九江、安丰资源拉涨幅度达到50-70元/吨，本地线材由于之前与北方材价差100元/吨以上，因此价格维持稳定，而螺纹价格也仅作小幅调整。不过，市场走强仅仅维持几日，周三以来，本地主导钢厂韶钢、广钢出厂价格下调幅度100-200元/吨不等，而且市场成交也转为疲弱，因此市场又出现暗降出货现象。总体来看，市场拉涨已经告一段落，在成交偏淡的情况下，后期市场价格将弱势运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    进入8月份，国内钢价弱势盘整，上半周一度小幅反弹，下半周再度转入阴跌。建筑钢材厂家价格调整不一，部分价格较高的钢厂价格大幅补跌，而部分紧贴市场定价的钢厂则小幅上调出厂价格。据中钢协统计，上半年大中型钢铁企业利润23 .85亿元，同比下降96%，销售利润率仅为0.13%。其中6月份当月亏损1.18亿元，月度销售利润率为-0.04%。如果扣除投资收益，钢铁主业上半年实际亏损达13亿元。7月份国内钢价平均跌幅超过300元/吨，国内钢厂出厂价格也全面大幅下调，预计7月份钢铁企业亏损面将进一步扩大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2012年7月中旬78家重点统计钢铁企业粗钢日均产量165.12万吨，旬环比下降0.38%；预估7月中旬全国粗钢日均产量199.33万吨，旬环比增长1.8%。预估7月上中旬累计全国粗钢日均产量为198.23万吨，较6月份实际日均产量200.7万吨下降1.24%。

2、原材料

本周原材料价格小幅调整，钢坯价格先涨后跌，焦炭价格继续走低，铁矿石、废钢价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格先涨后跌，累计较上周末仍略涨10元/吨。唐山地区钢坯7月下半月累计暴跌330元/吨，价格的快速下跌导致钢厂亏损加大，同时下游轧材企业在观望了一段时间后也需要少量采购，本周价格有所企稳。多数贸易商认为目前价格基本处于底部，但在整体下游需求尚未有明显恢复的情况下，反弹幅度有限。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格持续下跌，幅度为50元/吨。钢材市场难有起色，钢厂频繁要求焦化厂降价，虽焦企有限产支撑，但力度有限，焦炭市场价格持续走跌。废钢市场：本周华东地区废钢价格止跌企稳。随着前期库存逐步消耗，江苏个别钢厂陆续恢复采购，但由于采购价格仍维持低位，到货情况并不好。据了解，目前江苏地区废钢贸易商手中资源的成本多在2900-3000元/吨，亏损较大，出货意愿不强。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格弱势趋稳。钢厂库存处于低位，并不急于采购国内矿，消耗库存为主，增加进口矿用量，市场人士多观望，成交清淡。外盘价格小幅反弹， 63.5%印粉外盘报价在124美元/吨，较上周末小幅上涨1美元/吨。7月中下旬进口矿价持续大幅下跌，相对国产矿开始出现价格优势，近期部分钢厂少量补库，价格小幅反弹。不过随着国内钢厂检修减产范围扩大，后期的铁矿石需求将会有所减少，进口矿价格反弹将难以持续。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月1日下跌2.12%，报878点，连续第17个交易日出现下跌。上周美国粮食减产以及我国煤炭进口减弱使得巴拿马型船运价大幅下挫；而铁矿石市场也未见好转，需求疲软使得钢材价格持续走低，铁矿石进口成交清淡，使得海岬型船运价继续回落。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着7月底钢价的超跌反弹，市场成交也出现明显放量，不单是工地提货有所增多，还出现了抄底需求大单入场现象。不过本周下半周，备货需求逐渐减少，价格反弹也只能告一段落。

    而从库存情况来看，随着月底以来终端备货和抄底需求的放量，本周沪上建材库存出现一定回落。而从全国库存来看，近期库存有升有降，变化较为反复。总体而言，目前社会库存压力较前期已经出现一定减轻，但是钢厂库存压力的放大值得关注，据中钢协统计，7月中旬重点钢铁企业钢材库存1245 万吨，比7 月上旬上升5.59%，逼近今年2 月中旬的历史最高库存1246 万吨。可见当前国内钢市供求矛盾相当突出，钢铁企业合同组织已遭遇较大困难，厂内库存积压严重。7月下旬多家钢厂相继宣布停产检修，但真正能影响市场供应量多少，仍有待观察。

四、宏观分析

（1）2012年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，略高于临界点。分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.3个百分点，中型企业PMI为50.2%，比上月上升0.2个百分点，均高于临界点；小型企业PMI为48.1%，比上月回升0.9个百分点，连续4个月位于临界点以下。

（2）中物联钢铁物流专业委员会发布的7月份钢铁行业PMI指数为44.5%，比上月回落4.7个百分点。主要分项指标中，新订单指数为33.3%，较上月大幅回落13个百分点；新出口订单指数为32.4%，回落15.2个百分点。生产指数为48.5%，回落1.8个百分点，仍处在相对高位。产成品库存指数为62.5%，大幅上升9.9个百分点。

（3）从7月下旬开始，国务院派出8个督查组，对16个省(市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策情况开展专项督查。各地限购措施和差别化房贷政策的执行情况成了本次督查重点之一。分析人士指出，本次8个督查组奔赴地方督查表明，中央要将调控落实到实处，巩固房地产调控成果，防止新一轮楼市反弹暴涨，预计后期地方试探调控底线的动作将减少。实际上，目前不少地方也在落实中央精神，表态严格调控楼市。

（4）中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。会议指出，下半年经济工作要把稳增长放在更加重要的位置，以扩大内需为战略基点，以发展实体经济为坚实基础。要加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大结构性减税政策力度，保持货币信贷平稳适度增长。

（5）据悉，工信部正在酝酿对钢铁行业重新开始实施“以产顶进”政策的方案，品种暂以硅钢和船舶用钢为主。同时，有关部门还酝酿增列钢制易拉罐税目，细化工具钢、石油管、涂镀板等钢铁产品税目。

（6）国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，听取鼓励民间投资实施细则制定情况汇报，部署鼓励和支持企业加强技术改造工作。指出要在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目，发挥示范带动效应。

（7）在国家政策的支持下，铁路投资悄然增加。铁道部在7月30日发布的《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》中披露，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元。这意味着铁路基本建设投资将增加640亿元。

（8）中国指数研究院发布的报告称，7月全国100个城市(新建)住宅平均价格为8717元/平方米，环比6月上涨0.33%。其中70个城市环比上涨，30个城市环比下跌。与上月相比，环比上涨的城市个数增加25个。而同比来看，全国100个城市住宅均价连续第4个月下跌，跌幅为1.77%，比上月缩小0.13个百分点。

7月份中国官方制造业PMI从6月份的50.2%小幅降至50.1%，创下去年11月份以来的最低水平。其中7月份钢铁行业PMI为44.5%，较6月份下降4.7个百分点。PMI数据显示我国经济仍然面临着下行压力，尤其是钢铁行业形势持续恶化。本周召开的中央政治局会议强调下半年要把稳增长放在更加重要的位置，加大财政货币政策对实体经济支持。国务院常务会议强调要在铁路、市政、能源、电信、金融、卫生、教育等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目，发挥示范带动效应。在多个省市今年上半年 GDP增长低于全年预期目标的背景下，近期国内多个省市出台千亿级别的投资计划，而铁道部将今年基建投资增加640亿元至4700亿元。预计下半年政府将推出更多促进经济增长的措施，将有利于后期国内钢材需求的逐步回升。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了80亿元和500亿元的逆回购操作，本周逆回购到期量高达1450亿元，而可用于对冲的到期央票仅有10亿元，央行本周在公开市场实现净回笼860亿元，为近6个月来最高。随着月末因素逐渐消退，财政部国库现金投放以及央行持续逆回购，8月初市场资金利率明显回落。据西本新干线监测数据，8月2日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.5‰，较7月27日下降6.64%。国家外汇管理局最新数据显示，二季度境内的国际资本出现净流出现象，流出资金达714亿美元，预计7月份金融机构外汇占款新增规模将处于近年来的低位。为保持银行间流动性适度宽松，预计8月份央行下调存款准备金的可能性较大。

五、综合观点

尽管自上周五至本周初的这波反弹可谓本轮下跌以来的最大一波反弹，但反弹时间却极为短暂，且明显后劲不足。而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周初已经出现过成交放量，但下半周以来又重回低谷。相关迹象显示，目前需求方更多选择是逢低入场，且每一轮入场的心理价位会更低。所以下周来看，需求释放仍将较为反复，且总量将难及本周。

其二、成本因素。本周矿石和钢坯价格虽然暂稳，但钢厂采购寥寥，后期下行压力仍大。而在代理商的继续价格倒逼之下，后期钢厂仍有进一步降价和补差的空间。成本短期下降趋势不变。

其三、宏观因素。当前PMI、发电量等多项经济数据表明，国内经济下行趋势仍未改变，而8月高温多雨的天气，也不适于新项目的展开。换言之，当前政策面难出实质利好，市场更多仍将以消化利空为主，后期大宗商品仍有下行压力，从而也将令钢材现货承压。

综合来看，随着本周反弹结束，后期市场将重新面临需求转弱、成本走低的压力，钢价或将进入新一轮下跌通道。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3650-3700元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/8/3