本期观点：成本下移 继续走低

时间：2012-7-23—2012-7-27

预警色标：绿色

●市场回顾：周边市场杀跌出货，上海市场承压下行；

●成本分析：原料价格大幅补跌，钢厂竞争趋于激烈；

●供需分析：粗钢产量小幅回落，库存仍在高位盘整；

●宏观分析：6月全社会用电量继续下滑，央行连续第四周逆回购放水；

●综合观点：目前市场价格压力已经传导到上游原料市场和钢厂，在原料补跌、钢厂比拼的催化下，市场价格仍有进一步走低空间。

一、行情回顾

1、西本指数

  

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价出现恐慌下挫，单周跌幅超过百元。截至7月20日，西本指数报在3790元/吨，较上周五下跌130元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3680元/吨，较上周五下跌120元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在3880元/吨，较上周五下跌100元/吨。

如果说6月钢市是以横盘整固为主，那么7月钢市无疑是新一轮跌势来袭。继上周混乱下调之后，本周又是杀跌过百，各品种价格已经回到两年前低点，且仍无任何企稳迹象。而本周跌势凶猛的背后，除了市场本身的需求疲弱之外，周末唐山钢坯的大幅补跌是主要推手，除此以外，期钢的连续破位，周边杭州市场的大幅砸价也是诱因所在。

那么下周钢价会不会延续跌势？原料价格有无加速下跌的可能？钢厂之间政策比拼情况怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价仍是跌声一片，且跌势较上周更为扩大。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅下跌，单周价格下跌120元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在3750-3850元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在3900-3950元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4000-4100元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报3950-4050元/吨。

市场反馈，周末唐山钢坯意外大跌，导致市场心态更为脆弱，周一开盘，北京大户集体降价，但依然买家寥寥，在下跌通道里，终端用户和中间用户选择了普遍观望态度。而贸易商对于后期价格的预期也越发悲观，继二级大螺纹4000元/吨破位之后，底部价格从3900元/吨又下调至3800元/吨，但依然不见有效支撑。且随着市场人气的持续清淡，恐慌情绪有蔓延迹象，后期北京仍有进一步走低空间。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格混乱杀跌，单周价格下调130元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在3700-3800元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3700-3750元/吨，其余钢厂主流报价在3650-3700元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在3750-3800元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报3900-4000元/吨。

市场反馈，随着价格持续走低，下游用户采购更为谨慎，而面对钢厂补差不到位和需求释放不足的双重挤压，沙钢、永钢、中天等一线品牌代理商纷纷超量执行，且不惜杀跌出货，以期快速挤压其它钢厂市场份额。受此影响，其余产地资源更是应声而下。不过价格混战之下，需求入场积极性并未有效激发，下游用户多以即用即采为主，预计后期价格杀跌动力将有所减弱，但仍将以弱势运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅走低，单周价格下调20元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4050-4100元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格3950-4000元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4100-4200元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4300-4400元/吨。

市场反馈，随着周末唐山地区的价格大幅下跌，本周广州市场价格也有进一步走低，主要表现在线材方面与民营小厂资源方面。而随着北方资源到货的增多，本地的北方资源价格跌幅明显，不过本地资源基本跌幅较小，只是加大了议价优惠空间，实际成交价格较为混乱。而从成交方面来看，下游用户提货依然有限。基于此，短期广州市场价格仍将以弱势低位运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    继上周宝钢下调8月份出厂价格之后，本周鞍钢、武钢、首钢等一线板材企业8月份出厂价格也全面下调100-200元/吨，板材企业掀起新一轮降价潮。建筑钢材厂家在市场价格加速下跌的情况下，钢厂价格也是竞相下调，福建三钢、鄂钢等钢厂单次对出厂价格下调幅度达百元以上。而目前以旬定价的沙钢、河北钢铁出厂价格与市场价格倒挂幅度已超过200元/吨，在本周六钢厂出台7月下旬价格政策时，出厂价格大幅下调已难以避免。

从钢厂生产情况来看，据中国钢铁工业协会最新数据显示，2012年7月上旬重点大中型企业粗钢日产量为165.74万吨，旬环比增长0.44%；预估7月上旬全国粗钢日均产量为195.81万吨，旬环比下降0.36%。目前尽管多数钢厂已处于亏损状况，但钢厂减产并不明显，部分钢厂仍在积极消耗前期高价库存，产能释放继续保持在高位。

2、原材料

本周原材料价格全面下跌，钢坯、焦炭、废钢价格均再创年内新低，进口矿价也加速下行。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格大幅下跌，累计跌幅达120元/吨。近期下游带钢、型材价格持续下跌，轧材企业停产增多，钢坯需求明显萎缩。加之近期焦炭价格大幅下跌，钢坯生产厂家成本有所降低，对钢坯后市也不乐观，部分商家认为本轮钢坯价格将跌至3400元/吨以下。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格持续下跌，幅度为50元/吨。由于钢材市场行情持续低迷，部分钢厂焖炉限产，采购焦炭的量大幅减少，钢厂对原料采购价格继续下调。废钢市场：本周华东地区废钢价格大幅下跌，幅度达100元/吨。受钢材价格持续下跌影响，钢厂当前首要任务是降成本、降库存，对废钢价格连续打压。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉小幅下跌，幅度为20元/吨。本周唐山钢坯价格累计大幅120元/吨，当地铁精粉厂商悲观情绪加重，出货节奏加快，钢厂维持低库存生产，部分钢厂开始下调采购价格。外盘价格大幅走低， 63.5%印粉外盘报价在132美元/吨，较上周末大幅下跌6美元/吨。随着建材和钢坯价格的大幅下跌，铁矿石贸易商开始表现出恐慌心态。港口不少高成本现货，如今压港许久无买家问津，部分贸易商开始低价甩货，进口矿外盘报价也持续下跌。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）7月18日下跌1.74%，报1074点，连续第七个交易日出现下跌。本周市场新需不多，且海岬型船需求下降，立刻导致运价下滑。欧美航线货量仍未见明显恢复，欧线 7 月初涨价后运价未能维持，环比有所下滑；美线运价则持续阴跌，但幅度较小。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着市场价格的混乱下跌，下游采购愈发谨慎，中间需求则是观望不前，多数客户都是即用即采为主，市场成交持续低位。

    而从库存情况来看，目前价格持续回落，贸易商多以积极降库存为主，本周沪上建材库存总体增减变化不大。不过值得注意的是，随着市场价格的持续走低，钢厂合同组织压力越发明显，部分钢厂厂内库存继续上升。据中钢协统计，7月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量为1179.04万吨，比上一旬增加40.59万吨，增幅3.57%。

四、宏观分析

（1）数据显示，今年1-6月，全国公路完成投资4733亿元，同比下降7.8%，较前5个月降幅收窄了近2个百分点，6月份单月完成投资1345亿元，同比持平。

（2）据商务部统计，上半年实际使用外资591亿美元，同比降3%；6月当月实际使用外资金额120亿美元，同比下降6.9%。

（3）7月17日，国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全国全社会用电量4136亿千瓦时，同比增长4.3%。1-6月，全国全社会用电量23755亿千瓦时，同比增长5.5%，增速较去年同期下降6.7个百分点。1-6月，全国发电设备累计平均利用小时为2234小时，同比减少95小时。

（4）国际货币基金组织(IMF)在7月16日发布的《世界经济展望》更新报告中将今明两年的全球经济增长率分别下调为3.5%和3.9%，其中发达经济体今年增速为1.4%，新兴和发展中经济体也降为5.6%。值得注意的是，中国今明两年的GDP增速也被下调至8.0%和8.5%。

（5）1-6月，国有企业累计实现利润总额10203.8亿元，同比下降11.6%，6月比5月环比增长20.6%。1-6月，实现利润同比增幅较大的行业为烟草行业、汽车行业、邮电通信行业等。实现利润同比降幅较大的行业为交通行业、化工行业、有色行业、石化行业、建材行业等。

（6）统计局数据显示，与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有57个，持平的城市有2个，上涨的城市有11个。6月份，同比价格上涨的城市中，涨幅均未超过1.2%，涨幅比5月份回落的城市有6个。

（7）今年上半年，铁路固定资产投资为1777.51亿元，比上年同期减少1003.65亿元，同比下降36.1%；其中，基本建设投资1487.06亿元，比上年同期减少934.89亿元，同比下降38.6%。铁道部年初制定的铁路投资计划是：固定资产投资5160亿元，其中基建投资4060亿元，也就是说，上半年，铁道部固定资产投资和基建投资均只完成了年初计划的三分之一左右。

从二季度经济数据来看，国内建筑钢材需求最大的两个行业房地产和基础建设投资总体呈此消彼长的状况。1-6月房地产开发投资同比增长16.6%，较1-5月份回落1.9个百分点，增速创2009年9月以来的新低。其中1-6月房屋新开工面积同比下降7.1%，而2011年1-6月则是同比增长23.6%。上半年基础设施投资增速同比增长4.4%，与一季度同比下降2.1%的数据相比明显好转。6月份铁道部固定资产投资为480.97亿元，基建投资为432.26亿元，两项投资金额继续创今年以来新高。6月公路建设固定资产投资完成额1345.178亿元，也创今年以来新高。在6月房价出现反弹后，中央政府给地方下达紧急通知：要严格执行房地产市场调控政策，不得擅自调整放松要求，已放松的，要立即纠正。目前中央政府对房地产调控仍持零容忍态度，下半年国内房地产市场低迷的局面仍将持续。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了200亿元和800亿元的逆回购操作，本周逆回购到期量高达2050亿元，票据和正回购到期为450亿元，央行本周在公开市场实现净回笼600亿元，这也是连续第二周净回笼资金。市场票据利率在上周大幅攀升之后，本周出现小幅回落。据西本新干线监测数据，7月18日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.51‰，较7月12日回落0.88%。据报道，7月前半月四大行新增人民币贷款500亿左右，这一投放量基本是上月同期的两倍，部分稳增长项目已进入放款期。而7月通常为下半年财政存款增长高峰月份，下半月面临较大的财政存款上缴压力，加之近期逆回购到期量较大，央行在近期下调存款准备金率的可能性相当大，市场资金面有望趋于好转。

五、综合观点

本月以来，钢价已经连续两周加速下滑。而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。按照买涨不买跌的思路，在下行通道里，推迟或者是减少采购是客户的惯性思维。所以下周来看，终端采购仍将以即用即采为主，而试探入场的中间需求和抄底需求也将极为有限，成交对价格几无支撑可言。

其二、成本因素。本周唐山钢坯大幅补跌，矿价也出现加速下滑，目前钢厂普遍压低原料库存，后期原料仍有补跌压力。而继前期华东主导钢厂大张旗鼓的政策比拼之后，近期小厂之间也出台部分保价和赊账政策，钢厂这种让利不让市、减价不减产的竞争模式或将使得后期市场价格厮杀更为激烈。

其三、宏观因素。目前经济数据来看，GDP三年来首次破8，房地产开发投资持续回落，6月份全社会用电量指标进一步恶化。经济下行压力面前，大宗商品依然难改颓势。期螺纹主力4000、3900关口连续破位，短期内期现仍将以联动下跌为主，难见有效支撑。

综合来看，目前市场价格压力已经传导到上游原料市场和钢厂，在原料补跌、钢厂比拼的催化下，市场价格仍有进一步走低空间。基于此，对下周市场行情维持偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在3700-3750元/吨区间弱势下探。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/7/20