本期观点：需求疲弱 钢价难振

时间：2012-7-9—2012-7-13

预警色标：蓝色

●市场回顾：商家抛货，钢价稳中走低；

●成本分析：原料价格横盘整固，钢厂政策优惠加码；

●供需分析：粗钢产量小幅回落，库存出现小幅增仓；

●宏观分析：全球6月份PMI数据普跌，央行释放强烈降准预期；

●综合观点：当下政策面的利好难敌基本面的疲弱，当下钢材市场主要矛盾还是在于供需僵持不下、钢厂库存压力严重。

一、行情回顾

    1、西本指数  

 2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价又见松动迹象。截至7月6日，西本指数报在3980元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3900元/吨，较上周五下跌30元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4050元/吨，较上周五下跌20元/吨。

7月伊始，资金压力虽较6月底有所缓解，但迫于市场萧条形势，华东钢厂轮番祭出让利大旗，先是增加返利，再是缩小极差，钢厂本意在于维稳托市、抢占市场份额，可现实结果却是增加了代理商降价筹码，杭州地区由此出现单周近百的跌幅，而上海市场也是阴跌走低景象。

那么下周市场有何变化？原料价格波动如何？钢厂价格政策如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面阴跌走低。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势下探，单周价格下跌30元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4000-4050元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4100-4150元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4150-4200元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4150-4200元/吨。

市场反馈，上周五至周末，市场总体成交情况继续萎缩，本周初北京大户纷纷下调售价，三级大螺纹现金低价至4100元/吨，已经跌回年初价格水平。而因市场跌跌不休，终端用户主动囤货的意愿明显下降，市场库存也开始由降转升。目前情况来看，贸易商多以快进快出、降低库存为主，市场弱势仍将持续。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅走低，单周价格下调80元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4100-4150元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3920-4000元/吨，其余钢厂主流报价在3800-3900元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4050-4150元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4350-4400元/吨。

市场反馈，由于近期本地主导钢厂比拼优惠政策，贸易商整体成本有所降低，加之高温影响，市场成交平淡，商家为消化库存，纷纷降价促销，也带动整体市场价格大幅回落，螺纹钢单周跌幅接近百元，而线材、盘螺跌幅更甚，沙钢二级厂提资源已经低至3920元/吨。不过，价格的弱势调整也让需求更为观望不前，市场进入价跌量减的尴尬境地，预计短期钢价仍将弱势低位运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅回落，单周价格下调30元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4200-4250元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4100-4150元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4180-4250元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4450-4500元/吨。

市场反馈，周初以来，本地韶钢、广钢等钢厂相继降价，市场信心遭受打压，商家报价继续走低，不过整体跌幅仅20-30元/吨，且线材相对抗跌。而伴随价格的小幅回落，市场成交也较为平淡。不过，由于前期利空已经进行了长时间的消化，市场心态已经较为淡定，并无明显悲观预期，市场整体抛货压力。只不过，7月份高温多雨，处于传统消费淡季，所以价格调整空间不大。预计近期市场继续弱势整理运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

 
    6月底7月初，国内钢价再度出现较明显下跌，建筑钢材厂家出厂价格也普遍下调，其中沙钢螺纹钢出厂价格在6月份连续稳定了三旬之后，7月上旬出厂价格下调了30元/吨，其他多数钢厂出厂价格下调幅度均在20-50元/吨之间。值得一提的是，随着市场行情的持续低迷，市场压力已逐步从钢贸商传导至钢厂，近期华东地区主导钢厂纷纷出台优惠政策以稳定代理商，包括增加返利、缩小规格价差、承兑汇票免贴息等，钢厂之间的竞争已趋于激烈，后期钢厂价格政策的变化情况对市场走势将形成明显影响。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，6月中旬重点大中型企业粗钢日产量为165.5万吨，旬环比下降1.74%，全国预估值为197.05万吨，旬环比下降1.45%。5月下旬以来，全国预估粗钢日均产量连续三旬维持在200万吨以下，不过依然保持在高位。1-5月份大中型钢铁企业仅实现利润25.33亿元，同比下降达94.26%；其中亏损企业亏损额117.49亿元，亏损面达到32.5%。6月中下旬以来国内钢厂检修计划增多，武钢、济钢等钢厂相关生产线开始年度检修。加之整体行业盈利状况较差，预计7月份国内粗钢产量有望环比继续下滑。

2、原材料

    本周原材料价格小幅走低，除废钢价格相对平稳外，铁矿石、钢坯、焦炭价格均小幅下跌。

具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅下跌，幅度为10元/吨。近期上游建材、带钢价格出现阴跌，轧材企业采购不积极，贸易商也保持观望，整体市场需求低迷，预计近期钢坯价格仍将小幅下跌。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格出现下跌，幅度为10元/吨。近期煤炭价格继续走跌，山西地区部分钢厂停炉检修较多，焦炭需求锐减，多数钢厂顺势提出焦炭采购价格跌幅在50-100元/吨不等，市场价格较为混乱。多数焦企表示实际降价幅度仍在商谈，但是预计形势仍不容乐观，焦炭市场弱势难改。废钢市场：本周华东地区废钢价格稳中有跌。近日锡兴特钢、南通宝钢等钢厂将废钢采购价格下调30元/吨，其他钢厂仍在观望，短期废钢市场仍将以弱势运行为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉出现回落，幅度为20元/吨。近期进口矿与国内矿价差缩小，钢厂对进口矿的使用比例也提高10%左右，国产矿需求低迷。部分钢厂已停止采购，而目前仍采购的主流钢厂每日到货量占日消耗量的50%，库存继续减少。不过在市场资源较为紧张的情况下，矿商压力不大，发货不积极。外盘价格继续上涨， 63.5%印粉外盘报价在140美元/吨，较上周末下跌1美元/吨。近期外盘招标资源明显减少，而国内采购商也以观望为主。据了解，巴西一船17万吨64.89%造球精粉报盘价已从上周的142美元/吨降至139-140美元/吨，采购商暂未接盘。港口贸易商方面，因6月份销售情况尚可，一些大型贸易商现货资源量不多，不愿低价销售，报价仍相对坚挺。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）7月4日大涨3.76%，报1103点。海运市场近期持续回暖，受助于海岬型船触低反弹与超灵便型船持续走坚。集运欧线本轮提价在马士基带领下基本成功,美线价、量稳定运价有较好支撑。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周梅雨天气结束，资金紧张情况也有所缓解，终端采购量较此前略有改善。但总体来看，7月高温天气较不利于工地施工，下游采购意愿持续低迷，成交总量仍将处于低位。

    而从库存情况来看，本周沪上建材库存出现略增仓状态，而全国库存从上周起就已经结束了连续18周的减仓开始增仓上行。提醒关注的是，与社会库存的连续下降以及相对分散相比，目前钢厂库存依然高企且较为集中，后期钢厂库存仍有加速向市场转移的趋势，或将加重市场的价格压力。

四、宏观分析

（1）2012年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.2个百分点。为连续第2 个月回落，创自去年11 月以来低点，突出国内经济下行压力。

（2）中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的6月份钢铁行业PMI指数为49.2%，较上月回升0.4个百分点，仍低于50%的荣枯线。主要分项指数当中，生产指数为50.3%，环比回落3.6个百分点，连续第二个月下降；产成品库存指数大幅下降9个百分点至52.6%，但仍处于高位；新订单指数回升4.8个百分点至46.3%，需求趋于回升；新出口订单指数回升3.9个百分点至47.6%，出口略有好转。

（3）汇丰银行(HSBC)周一(7月2日)公布的数据显示，6月中国制造业采购经理人指数(PMI)终值降至48.2，为七个月来最低，但略高于一周前发布的初值48.1。

（4）7月3日，央行发布公告，以利率招标方式开展逆回购操作，其中，7天期逆回购规模为380亿元，中标利率3.95%，14天期逆回购规模为1050亿元，中标利率为4.10%。这是继上周实施逾千亿元逆回购后，央行罕见地继续实施巨额逆回购，两周逆回购累计释放资金规模已达2680亿元。

（5）5月份重点大中型钢铁企业实现销售收入3101.58亿元，环比下降2.05%；实现利税74.12亿元，环比下降17.16%；实现利润仅为14.03亿元，环比减少3.88亿元，降幅21.66%。值得注意的是，5月份当月亏损企业亏损额21.39亿元，环比增亏8.8%，亏损面达到31.25%。

（6）中国人民银行宣布，自2012年7月6日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。且自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

（7）在7月5日举行的会议上，欧央行理事会决定：将主要再融资操作利率下调25个基点，至0.75%，从2012年7月11日结算的操作开始执行。 边际贷款利率下调25个基点，至1.50%，从2012年7月11日开始生效。边际存款利率下调25个基点，至0.00%，从2012年7月11日开始生效。

本周全球各大经济体相继发布了6月份PMI数据，整体出现普跌现象。6月份美国制造业采购经理人指数(PMI)下降至49.7，为2009年7月份以来出现的首次萎缩。欧元区6月份制造业采购经理人指数终值为45.1，与5月份持平，为2009年6月以来的最低值。6月份中国制造业采购经理指数PMI报50.2%，较上月回落0.2个百分点，连续第二个月回落，并创出7个月来低点。PMI数据显示全球制造业活动整体陷入低迷，下半年全球经济前景依然不容乐观。本周中国人民银行宣布不对称降息，同时欧洲央行降息0.25个百分点，以及英国央行提升500亿英镑的资产购买项目，全球央行政策基调全面转向宽松，对大宗商品走势将形成推动作用。

7月5日晚间央行宣布，自7月6日起金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。且自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。这是自6月8日降息以来，一个月内央行第二次降息。央行此次意外降息或许意味着二季度经济数据不容乐观，同时也显示出政府稳增长的决心。而在公开市场操作方面，近期央行罕见地在公开市场连续实施逆回购，继周二进行两期逆回购投放资金1430亿元之后，周四再度通过两期逆回购投放资金450亿元。本周公开市场到期资金为人民币370亿元，据此计算，本周央行公开市场实现净投放2250亿元，较上周进一步放大。受货币政策宽松带动，市场资金面明显缓解，资金利率出现回落。据西本新干线监测数据，7月5日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.31‰，较6月25日回落4.43%。

五、综合观点

自6月横盘近月之后，本月钢价又见阴跌走低势态。而对于下周行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。尽管本周梅雨结束，资金面略有改善，但市场成交仍未出现任何好转。一方面，7月进入高温天气，工地施工进度放缓；另一方面，钢价尚未出现触底信号，抄底以及备货需求仍无入场意愿。基于此，预计下周成交仍将处于低位。

其二、成本和供给因素。本周原料价格再现走弱之势，而在库存和订单压力之下，钢厂之间的价格战已然打响，后期在钢厂优惠政策刺激下，市场跌价空间或将扩大。而从供给情况来看，6月中旬的日均粗钢产量仍有197万吨，减产力度尚不足3%，供需矛盾未见有效改善，价格底部也难以真正奠定。

其三、资金因素。本周银票贴现率较上月底快速回落，显示出前期资金紧张之势已经有所缓解，而欧盟峰会取得意外成果也令悲观的市场情绪有所改善，本周大宗商品出现一定走强之势，但螺纹上行空间仍未有效突破。短期来看，钢材市场受制于自身基本面拖累，期现走势出现背离，期钢走强或也难以对现货形成有效提振。

综合来看，当下政策利好难敌基本面的疲弱，供需僵持不下、钢厂库存压力严重的矛盾仍占据主导，而后期钢厂降价向市场转移库存的过程，或将令现货市场继续承压。不过当前供需双方同样疲软，价格调整空间有限。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3950-4000元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/7/6